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文档简介
1 財務分析個案研究第十章風險分析 李伊俐授課 2 風險分析的重要性 V0 折現率r取決於公司風險 3 風險與公司價值的關係 4 何謂風險 不確定的程度以報酬的標準差衡量風險 S 事業風險與財務風險事業風險 是指公司在沒有舉債的情況下 其營運所面臨的種種不確定 財務槓桿越大時 稅後淨利 或每股盈餘 與ROE的變化產生加劇作用 即所謂的財務風險 系統風險與非系統風險 5 事業風險與財務風險對公司營運之影響 6 事業風險 財務風險與總風險 7 事業風險 營收或產銷成本變化導致EBIT之變化 供需因素直接對營收造成衝擊 成本因素其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定 營運槓桿程度 DOL DOL 或 8 財務風險 因融資組合的變化導致最後淨利的變化 財務槓桿程度 DFL DFL 每股盈餘對EBIT變動率的敏感度 故DFL亦 9 總風險 總風險程度 DTL DOL DFL規模 營收 愈大 三種風險均下降 企業追求成長之原因 10 由歷史資料的標準差衡量風險 1 的標準差2 的標準差3 的標準差4 的標準差5 的標準差 6 的標準差7 稅後淨利率的標準差8 資產報酬率的標準差9 權益報酬率的標準差 11 系統風險與非系統風險 投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化加以降低 但無法完全消除 12 個別公司系統風險之衡量 共變觀測法資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體
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