3第一章__财务管理

1 财务管理 公司理财 重庆邮电大学经济管理学院刘跃liuyue 62487705 财务管理 2 学习要求 按时到课听讲 随机抽查到课情况 按时完成课堂和课下作业及课堂讨论文稿做好课前预习和课后复习 财务管理 3 教学方式 以教材和教师自编教案为主不定期进行课堂练习 小测验 以检验学生对当次课讲授内容的理解和掌握程度 同时也作为考核学生出勤情况的依据 布置一定量的课后作业 使学生课上所学得到巩固 通过布置课外阅读材料以及写读书报告的方式 使学生自学与教师讲授相结合 并扩大学生视野 财务管理 4 成绩考核 本课程一般为期末考试课程 课程总评成绩以学生期末闭卷考试成绩占70 平时成绩占30 综合评定 平时成绩根据出勤情况 提问 课堂练习 课堂小测验 课下作业等情况来评定 财务管理 5 财务直觉的选择 50年前美国的资本市场上 有两家餐饮公司在筹集资金 拓展业务甲 规模较大投资300万美元有优秀的厨师对菜品精益求精顾客非常喜欢 每年的净现金流有150万元 投资回报率50 乙 规模小人力资源不是很出色菜品一般 利润小每年的现金流15万美元投资回报率15 假如你有五十万美元 你会投给谁 财务管理 6 大跌眼镜 50年后当年投入甲餐厅的50万收回250万50年后当年投入乙餐厅的50万收回5000万差异为什么这么大 财务管理决定企业成败为什么德隆 秦池 科利华短短几年销声匿迹而麦当劳 通用电气 家乐福却独领风骚数十年 财务管理 7 麦当劳的成功 把餐厅做成了极易复制又可控制的模型 通过财务技术 找出了持续盈利的关键因素和资源 然后对现有资源进行优化配置 如 简化产品 规范流程 避免对特殊资源和外部条件的依赖 形成了自己的发展模型 今天它已复制了三万多遍 把一个不起眼的小餐厅做成了巨型跨国公司 年盈利20亿家庭 个人 财务管理 8 财务管理难学吗 财务管理说到底极其简单 复杂的东西简单化 简单的东西规范化 规范的东西模型化 模型的东西数量化 这就是财务管理的本质 是我们把它想复杂了上海老先生买商业地产 财务管理 9 第一章财务管理概论 财务管理学的发展财务管理目标财务管理活动财务管理工作组织财务环境 财务管理 10 一 财务管理学的发展 一 财务管理概念 二 财务管理与相关学科的关系 三 财务管理的发展简史 财务管理 11 一 财务管理概念 Finance 1 广义盈利企业与非盈利单位的财务管理 研究个人和机构 Agents 如何在不确定条件下 对资金进行跨时空最优配置2 狭义盈利性企业的财务管理对企业的资本及其运作过程进行规划和控制的一项管理活动 财务管理 12 人类社会理财的方式很多靠资源 地主 资本家 农民 土地 资本 劳动力要在资金的运动中理财企业管理以财务管理为中心不是以财务人员为中心 而是以找钱为中心 要在运动中找钱 财务管理 13 二 财务管理与相关学科的关系 1 1 财务管理与企业管理财务管理是管理学的一个分支学科 具有管理学的属性财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理 并通过价值纽带 协调企业各项管理工作 以保证企业管理目标的实现 财务管理 14 资金运动的过程TheProcessofCapitalMovement 筹集货币资金 购建厂房设备 生产 销售 收入与再分配 循环周转 筹资活动 投资活动 经营活动 购材料雇人工 分配活动 返回 财务管理 15 二 财务管理与相关学科的关系 2 2 财务管理与会计共同点 两者都是对资金进行管理 具有相互依存的关系区别 会计是一信息系统 财务是资本运作活动会计体现的是一种规范 财务体现的是一种理念 一种思想会计注重数据管理 财务则注重各方利益的协调 财务管理 16 下面是财务 会计的部分工作 请同学们说出哪些是会计人员负责的工作 哪些是财务人员负责的工作 财务管理 17 尽管财务管理活动的工作内容是企业的长期投资 长期筹资和股利分配 营运资金管理所产生的资金运动 但它为进行这些工作仍需要用到大量的会计信息 都是对资金的管理会计活动注重于计量与报告 财务管理则更多侧重于分析与决策 财务管理与会计的区别 财务管理 18 金融学家博迪和莫顿说 学习理财至少有5个理由 一是管理个人资源 二是处理商务世界的问题 三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业 四是以普通的身份作出有根据的公共选择 五是扩展你的思路 其中 首要的是管理个人资源 学习管理金钱是一个过程 因为它是那么妩媚善变 变化多端的金融市场和产品 会带来众多无常的人生故事 为把握好自己的命运 有两条要领告诉你 第一 在你的一生中 金钱会不断流动 会增加 也会减少 小资料 一 财务管理 19 但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的 你自身的价值并不由金钱所决定 如果你能做到这些 那么 当金钱减少时 你不会认为自己是无能的和失败的 当金钱增加时 你也不会认为自己伟大 而陶醉于显示自己的财富 第二 遵循金钱法则 生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则 但你一定要超然于这些诱惑之上 你要掌控属于你的金钱 使它成为实现自己愿望的奴仆 当这些思想成为你生活的一部分时 你会觉得自己多么强大 多么富有创造力 你得到的金钱也许永远不会比你需要的多 但你掌控金钱和运用法则的能力 则可以织补你的经济命运 你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路 小资料 二 财务管理 20 三 财务管理的发展简史 以筹资为重心 财务管理 21 三 财务管理的发展简史 1 以筹资为中心的阶段 19世纪末 20世纪30年代 财务管理的主要任务是如何为公司筹措发展资金 称为筹资财务管理阶段 主要研究外部资金筹措及保持企业清偿能力问题 以内部控制为中心的阶段 20世纪30年代 50年代 30年代的经济危机 使财务管理理论开始转向研究企业破产 重组等问题 从企业角度 研究企业应选择何种资本结构才能在变幻不定的经济环境中立于不败 从投资者角度 研究如何选择投资 以确保投资的安全 既投资者如何准确地分析和判断企业的清偿能力 从政府角度 应如何对企业和资本市场的管理和控制等等 40 50年代 又增加了对财务计划 现金流量控制 资本预算等方面的内容 如净现值分析法等 这一阶段称为内部财务管理阶段 财务管理 22 三 财务管理的发展简史 2 2 现代理财阶段 20世纪50年代以后 财务管理理论和研究发生了重大变化 一系列构成现代财务管理理论的基石性研究成果开始涌现 MM的资本结构理论和股利理论1958年和1961年 Modigliani和Miller提出在完善和有效的金融市场上 企业的价值和其资本结构及股利政策无关 1963年 MM又提出了公司所得税对公司的资本结构和公司价值的影响 资产组合理论和资本资产定价模型Markowitz提出持有若干个资产构成的资产组合的投资风险可以低于单独持有组合中任一资产的投资风险 Sharpe Lintner Moision等人分别提出 揭示了个别资产的风险与收益的关系 财务管理 23 三 财务管理的发展简史 3 期权定价模型1973年 Black和Scholes提出了期权定价模型 解决了期权定价的难题 为期权期权定价提供了确实可行的操作工具 有效市场假说Brigham和Farm对市场的有效性进行了讨论 组要讨论了指资本市场价格对能够影响其价格变化的有关信息的反映速度 代理理论代理理论讨论的是不同的筹资方式和不同资本结构的代理成本的高低 及如何降低代理成本 提高企业价值等问题 信息不对称理论 财务管理 24 二 财务管理目标 一 研究财务管理目标的意义 二 几种具有代表性的财务管理目标 财务管理 25 一 研究财务管理目标的意义 财务管理目标是财务活动的出发点和归属 是评价财务管理活动是否合理的基本标准通过所有者财务 债权人财务和经营者财务观点的介绍 确定财务目标实质上是确定财务人员的工作立场问题 财务管理 26 二 几种具有代表性的财务目标 利润最大化 最大化所有者财富 企业价值最大化 财务管理 27 二 几种具有代表性的财务目标 1 1 利润最大化目标企业是以盈利为目的的经济组织 财务管理应以利润最大化为目标在自由竞争的资本市场中 资本使用权最终属于获利最多的企业利润最大化是社会财富最大化的基础 财务管理 28 以利润最大化为目标 有A B两个企业 其利润都是100万元 哪一个企业的理财目标实现得更好 如果A企业是今年赚取的100万元 而B企业是去年赚取的100万元利润 哪个企业更好 如果A B企业都是今年赚取的100万元 哪个企业更好 如果A企业赚的100万元全部收回了现金 而B企业全部是应收账款 哪个企业更好 如果A B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金 哪个企业更好 在上面的条件下 如果A企业是投资100万元建成的 而B企业是投资500万元建成的 哪个企业更好 思考 财务管理 29 二 几种具有代表性的财务目标 2 2 所有者财富最大化目标产权所有者投入企业的资本不仅要求保值 还要求以最快速度增值将企业实现的利润同投入的资本或股本进行比较 能反映企业盈利水平 便于不同资本规模企业或同企业不同时期的比较 财务管理 30 财务管理目标与利益冲突 委托 代理问题与利益冲突冲突之一 股东与管理层冲突之二 股东与债权人冲突之三 大股东与中小股东社会责任与利益冲突 财务管理 31 委托 代理问题与利益冲突 冲突之一 股东与管理层 当所有权与经营权相分离 居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突 安然总裁肯尼思 莱等抛售股票获利11亿 全身而退 施乐虚增收入28亿 总裁马尔卡希2001年的工资 奖金 分红等计7000万 美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万 公司高层向公众说谎 却由投资人承担责任 事件回放 道德危机逆向选择 财务管理 32 委托 代理问题与利益冲突 有人把企业经营者的效用函数表示成 U U W P A J U B C 其中 W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度J表示经营者的显性收入 可见经营者的效用与多种收入形式有关 企业在进行管理是应充分考虑这一问题 冲突之一 股东与管理层 财务管理 33 委托 代理问题与利益冲突 激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁 冲突之一 股东与管理层 解决机制 财务管理 34 委托 代理问题与利益冲突 冲突之二 股东与债权人 股东和债权人之间的目标显然是不一致的 债权人的目标是到期能够收回本金 而股东则希望赚取更高的报酬 实施有损于债权人利益的行为 如投资高风险项目 发行新债 两种方式进行制约 1 签订资金使用合约 设定限制性条款2 拒绝业务往来 要求高利率 财务管理 35 委托 代理问题与利益冲突 关联交易转移利润非法占用巨额资金 利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息 操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策 掠夺中小股东的既得利益 冲突之三 大股东与中小股东 大股东通常持有企业大多数的股份 能够左右股东大会和董事会的决议 委派企业的最高管理者 掌握着企业重大经营决策的控制权 大股东侵害中小股东利益的形式 保护机制 1 完善公司治理结构2 规范信息披露制度 财务管理 36 以股东财富最大化为目标 小结 理想状态 聘请与解聘 股东财富最大化 未给社会带来成本 借出货币 债权人受到保护 信息 市场价值 真实价值 财务管理 37 以股东财富最大化为目标 小结 财务管理 38 以股东财富最大化为目标 小结 财务管理 39 研究人员对法国 日本 荷兰 挪威和美国的4个产业部门中的87个企业的财务管理人员对财务管理目标的态度进行调查发现 法国财务主管首先选择税后利润为目标 但也十分重视资金流动性目标日本财务主管主要选择以税后利润为目标 但对企业发展目标与安全目标也很重视挪威财务主管将盈利能力与偿债能力置于同等重要的位置荷兰与美国的财务主管则把盈利能力放在首位 美国的财务主管甚至把资产的增长与销售的增长也列入倾向性财务目标 小资料 财务管理 40 课下作业请拟定一份课堂发言提纲 谈谈你所认同的财务目标 并阐述其理由在下次上课时 进行课堂讨论 财务管理 41 三 财务管理活动 一 财务管理研究对象 二 财务管理活动内容 财务管理 42 一 财务管理研究对象 财务的本质是一项管理活动 财务管理是企业管理的中心财务管理对象是资本及其运作过程组织企业资金运动处理企业财务关系组织资金运动 协调财务关系的一项管理活动 财务管理 43 财务关系TheFinancialRelation 企业 投资者 债权人 被投资单位 债务人 职工 内部各单位 政府 职业经理 返回 财务管理 44 二 财务管理活动内容 财务管理 45 二 财务管理活动内容 1 1 资本筹集的管理资本筹集有个合理的数量界限 在确定资本需要量的基础上 还应注意不同时期资本的投入量和投入时间资本筹集主要包括权益资本筹集和债务资本筹集 这里主要应关注各种资本筹集的成本大小以及对企业资本结构的影响 财务管理 46 二 财务管理活动内容 2 2 资本投资的管理资本投资按投资对象分项目投资和金融投资项目投资包括企业购买固定资产 无形资产等 直接投资于本企业的经营活动 也叫对内直接投资金融投资包括企业购买股票 债券 基金等金融资产 属企业对外的一种间接投资行为 财务管理 47 二 财务管理活动内容 3 3 资本营运的管理资本营运是指企业在生产过程中所发生的一系列经常性的资本收付关注资本在各个生产环节上的投放是否合理科学 讲求资本配置效率和资本利用效率 财务管理 48 二 财务管理活动内容 4 4 资本盈余分配的管理资本收益分配是对资本运用成果的分配 资本收益分配是多层次的企业收益分配办法主要取决于企业的收益分配策略和收益分配政策主要关注企业本身的发展和各方利益集团的利益均衡 财务管理 49 五 财务管理体制 一 财务管理体制 二 财务管理组织机构 三 财务职业生涯 四 企业理财环境 财务管理 50 一 财务管理体制 实质是确定企业同各方面的财务权限国家与企业之间的财务管理体制资金的筹集收支的安排收入的分配2 企业内部财务管理体制资金在企业内部的使用规定内部各级各部门自计盈亏的方式内部结算办法 财务管理 51 二 财务管理组织机构 财务管理机构的安排和设置为什么需要管理组织 财务管理 52 4 公司组织与财务经理 企业组织的类型个人独资企业优点 1 企业开办 转让 关闭的手续简便 2 企业主对债务承担无限责任 会尽心经营企业 3 税负较轻 4 制约因素较少 决策效率高 5 技术和财务信息容易保密 缺点 1 独资企业要承担无限责任 风险大 2 筹资困难 3 企业寿命有限 个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期 合伙企业优点 开办容易 费用较低缺点 责任无限 权力分散 产权转让困难公司种类 有限责任公司与股份有限公司特点 独立的法人实体 具有无限存续期 股东承担有限责任 所有权与经营权分离 筹资渠道多元化 财务管理 53 一体化合并组织形式 总会计师 或 副经理 财会科 处 股 长 财务人员 财务管理 54 财务 会计分设的组织形式 总经理 总会计师 或 财务副经理 财务主任 会计主任 财务管理 55 4 公司组织与财务经理 财务管理 56 4 公司组织与财务经理 财务经理 财务经理 A 发行证券得到现金 B 将现金投资于企业运营 C 运营产生现金 D 支付税金 E 产生的现金留存企业 F 支付股利和债务 财务管理 57 二 财务管理组织机构 财务管理组织机构的设置应考虑企业规模 行业特点 经营业务类型等因素小型企业的财务管理组织通常附属于会计部门 大型企业一般独立设置财务管理机构财务工作的主要负责人是企业的财务副总经理 其主要职责是组织财务活动 协调财务关系 财务管理 58 四 财务职业生涯 低级职位 财务分析员 信用分析员 现金经理中级职位 财务经理助理 高级职位 财务总监 财务主管金融机构中的职位银行类商业银行非银行类保险公司基金公司投资银行财务管理 财务管理 59 四 企业的理财环境Thefinancialenvironmentofenterprises 经济环境法律环境金融环境 财务管理 60 6 1经济的环境Theeconomicenvironmentofenterprises 对企业财务有重要影响的一系列经济因素 分为 宏观经济环境经济发展周期 通货膨胀 技术发展水平 经济体制与经济政策等 微观经济环境企业所处的市场环境 采购环境 生产环境和人员环境等 企业理财环境主要是指对企业财务活动有影响的外部条件 其中最为重要的是 财务管理 61 主要内容 财务管理 62 企业经营的好坏 在很大程度上取决与宏观经济环境 在社会经济欣欣向荣时 大多数企业都兴旺发达 当经济萧条低迷时 大量的企业就会陷入比较困难的境地 甚至破产 返回 6 1经济的环境Theeconomicenvironmentofenterprises 财务管理 63 6 2法律环境Thelawenvironment 约束企业经济活动的各种法律 法规和规章制度 如 企业组织法规 税务法规 财务会计法规 证券法律法规等 根据法律环境对企业财务活动的影响 可以分为 对企业筹资决策的影响 负债式筹资 成本税前列支 权益式筹资 成本税后列支对投资决策的影响 固定资产投资 折旧抵税 国债投资 利息免税 公司债投资 利息纳税 影响利润分配的各种法规 返回 财务管理 64 6 3 金融市场环境 一 金融市场概念及分类 二 金融市场对财务管理的影响 三 金融市场的参加人 四 金融市场调节机制 财务管理 65 一 金融市场概念及分类 1 金融市场概念金融市场是指资金融通的场所 是办理各种票据 有价证券 外汇和金融衍生品买卖 以及进行货币借贷的场所 财务管理 66 一 金融市场概念及分类 2 金融市场分类 财务管理 67 二 金融市场对财务管理的影响 金融市场是企业投资和筹资的场所企业通过金融市场使长短期资金互相转化金融市场为企业管理提供有意义的信息 财务管理 68 三 金融市场的参加人 资金的供给者和需求者 如企业 事业单位 政府部门 城乡居民等金融中介机构既是金融市场的主体 也是金融市场的参加人 财务管理 69 四 金融市场调节机制 1 通过资金价格调节金融市场中资金供求关系以实现社会资源合理配置的机制资金这种特殊商品的价格通常表现为利率 财务管理 70 中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠