证券从业资格考试备考辅导第五章公司分析第九节、财务比率分析

第五章公司分析第九节、财务比率分析(一)变现能力分析 表52 变现能力各指标计算分析 比率 计算公式 比率分析 流动比率 流动资产 反映短期变现能力，一般生产企业合理的最低流动比率是2 流动负债 速动比率 流动资产存货 通常认为正常的速动比率是1，低于1的速动比率被认为变现能力偏低 流动负债 保守速动比率 现金+短期证券+应收账款净额 流动负债 利息支付倍数 利息前利润 该比率可测试债权人投入资本的风险 利息费用 长期债务与营运资金比率 流动负债 一般情况下，长期债券不应超过营运资金 流动资产流动负债 应收账款周转率 销售收入 应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快 平均应收账款 应收账款周转天数 360天 应收账款周转率1流动比率分析反映短期变现能力，一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。营业周期、流动资产中的应收账款数额、存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。2 速动比率比流动比率更进一步反映有关变现能力，也称为酸性测试比率。在计算速动比率时把存货从流动资产中剔除的主要原因是，在流动资产中存货的变现能力最差。通常认为正常的速动比率是1。影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。3利息支付倍数，可以测试债权人投入资本的风险。合理评价企业的利息支付倍数，不仅需要与其他企业，特别是与本行业平均水平进行比较，而且要分析比较本企业连续几年的该项指标水平，并选择最低指标年度的数据作为标准。4应收账款周转率和周转天数的计算需要使用资产负债表和损益表两张财务报表的数据。影响应收账款周转率正确计算的因素有：季节性经营；大量使用分期付款结算方式；大量销售使用现金结算；年末销售大幅度增加或下降。(二)资产管理比率分析 包括存货周转率和存货周转天数，固定资产周转率，总资产周转率，股东权益周转率和主营业务收入增长率。 表53 资产管理各指标计算分析 比率 计算公式 比率分析 存货周转率 销货成本 是衡量和评价企业购人存货、投人生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标 平均存货 存货周转天数 360天 存货周转率 原材料周转率 耗用原材料成本 平均原材料存货 在产品周转率 制造成本 平均在产品 固定资产周转率 销售收入 是衡量企业运用固定资产效率的指标 平均固定资产 总资产周转率 销售收入 反映的是资产总额的周转速度，周转率越大，说明总资产周转越快，反映销售能力越强 平均资产总额 股东权益周转率 销售收入 反映的是公司运用所有者资产的效率 平均股东权益 主营业务收入增长 本期主营业务收入上期主营业务收人 可以衡量公司的产品生命周期1存货周转率和存货周转天数。分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。2固定资产周转率，该比率越高，表明固定资产运用效率越高，利用固定资产效果越好。3总资产周转率，该比率越高，说明总资产周转越快，反映销售能力越强。4股东权益周转率反映的是公司运用所有者资产的效率，该比率越高，表明所有者资产的运用效率越高，营运能力越强。5.主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般的说，如果主营业务收入增长率超过，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。如果主营业务收入增长率在5之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。(三)负债比率分析 包括股东权益比率、资产负债比率、长期负债比率、股东权益与固定资产比率。 表54 负债比率各指标计算分析 比率 计算公式 比率分析 股东权益比率 股东权益总额/资产总额*0% 反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定 资产负债比率 负债总额 0% 反映总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人的利益的程度 资产总额 长期负债比率 长期负债 0% 是从总体上判断企业债务 状况的一个指标 资产总额 股东权益与固定资产比率 股东权益总额 0% 反映购买固定资产所需要的资金有多大比例来自所有者投入的资本 固定资产总额1股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。2资产负债比率具体分析。(1)从债权人的立场看，它们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比较越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。(2)从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借人款项的利率，即借人资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大；如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借人资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时负债比例越大越好；反之则相反。(3)从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，则认为是不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大(当然不是盲目地借款)，越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借人资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。3长期负债比率分析要点。(1)与流动负债相比，长期负债比较稳定，要在将来几个会计年度之后才偿还，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短期内偿债压力不大。公司可以以长期负债筹得的资金用于增加固定资产，扩大经营规模。(2)与所有者权益相比，长期负债又是有固定偿还期、固定利息支出的资金，其稳定性不如所有者权益，如果长期负债比率过高，必然意味着股东权益比率较低，公司的资本结构风险较大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。4股东权益与固定资产比率分析要点。该比率是反映购买固定资产所需要的资金有多大比例来自于所有者投入资本。并不要求该比率一定大于0，但如果该比率过低，说明公司资本结构不尽合理，财务风险较大。(四)盈利能力比率分析 包括销售毛利率、销售净利率、资产收益率、股东权益收益率、主营业务利润。 表55 盈利能力各指标计算分析比率 计算公式 比率分析 销售毛利率 销售收入销售成本 0% 表示每1元销售收入扣除销售产品成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利 销售收入 销售净利率 净利 0% 反映每1元销售收入带来 的净利润的多少，表示销售收入的收益水平 销售收入 资产收益率 净利润 0% 表示企业资产利用的综合效果，该指标越高，说明资产利用效率越高 平均资产总额 股东权益收益率 净利润 0% 反映股东权益的收益水平，该指标越高，说明投资带来的收益越高 平均股东权益 主营业务利润率 主营业务利润 0% 反映公司的主营业务获利水平 主营业务收入1销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。2从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利润保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。3影响资产收益率高低的因素主要有：(1)产品的价格，(2)单位成本的高低，(3)产品的产量和销售的数量，(4)资金占用量的大小等。4股东权益收益率又称净资产收益率。考生要注意，该比率是财务管理的核心指标，对该指标的分解分析被称为杜邦分析法。5主营业务利润率，反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。(五)投资收益分析 包括普通股每股净收益、股息发放率、普通股获利率、本利比、市盈率、投资收益率、每股净资产和净资产倍率。表56 投资收益各指标计算分析比率 计算公式 比率分析 普通股每股净收益 （净利优先股股息 ）（发行在外的加权平均普通股股数） 反映普通股的获利水平，该指标越高，股东投资效益就越好 股息发放率 每股股利 0% 反映普通股股东从每股的净收益中分得多少 每股净收益 普通股获利率 每股股息 0% 衡量普通股股东当期股息收益率的指标 每股市场价格 本利比 每股股价 表明目前每股股票的市场 价格是每股股息的几倍 每股股息 市盈率 每股市场价格 0% 衡量股份制企业盈利能力的重要指标 每股税后净利 投资收益率 投资收益 0% 反映公司利用资金进行 长、短期投资的获利能力、 平均投资额 每股净资产 净资产 反映每股普通股所代表的股东权益额 发行在外的普通股股数 净资产倍率 每股市场价格 评价股价相对于净值而言是否被高估 每股净值1晋通股每股净收益。该指标反映普通股的获利水平，指标值越高，每一股份可得的利润越多，股东的投资效益越好；反之则越差。2股息发放率。该指标反映普通股股东从每股的全部净收益中分到手部分的多少，就单独的普通股投资人来讲，这一指标比每股净收益更直接体现当前利益。股息发放率的高低取决于公司的股利支付方针，公司要考虑经营扩张资金需求、财务风险高低、资本结构来决定支付股利的比例。3普通股获利率。这一指标在分析股东投资收益时，分母应采用投资者当初购买股票时支付的价格；在用于对准备投资的股票进行分析时，则使用当时市价。4市盈率。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。但在市场过热投机气氛浓厚时，常有被扭曲的情况，投资者应特别小心。5净资产倍率。净资产倍率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证；反之则投资价值越低，这一指标是投资者判断股票投资价值的重要指标。(六)现金流量分析 表57 现金流量各指标计算分析比率 计算公式 比率分析 现金流量与固定财务成本比率 现金流量+利息费用 表明公司现金流量和利息费用之和是固定财务成本的倍数 利息费用 现金流量与长期债务比率 净收入+折旧 考察企业产生的现金流量偿还长期债务的可能性 长期债务 现金流量与所有债务比率 净收入+折旧 考察企业产生的现金流量偿还全部债务的可能性 全部债务(七)财务状况的综合分析 在具备分析上市公司财务状况时