中国工商银行—东方之珠代客境外理财产品年报.精讲.doc

中国工商银行东方之珠代客境外理财产品年报 （2012年4月1日至2013年3月31日）一、产品概况1 2产品代码830001成立日期2007年7月2日境外投资摩根基金（亚洲）有限公司总资产值142.2百万美元（2013年3月31日）报价货币及每份资产净值0.9602人民币（2013年3月31日）注：1、产品报告期为2012年4月1日至2013年3月31日。总资产值及净值以托管银行3月28日净值为准。2、汇率按3月28日人民银行美元兑人民币中间价而定。二、累积表现3 4（） 截至2013年3月31日，产品收益率情况如下：一个月过去半年过去一年自成立至今东方之珠一期-2.06+5.358.65+16.61基准指数3-1.82+4.769.06+40.01注：3、资料截至日：2012年3月31日（以美元资产净值计，收益再拨作投资） 4、本产品的业绩比较基准：40% 摩根士丹利资本国际中国10/40指数 + 60% 摩根大通亚洲信贷指数(投资级别)；2011年9月1日前 40% 法国巴黎银行中国价格指数 + 60%摩根大通亚洲信贷指数(投资级别)2007年7月2日至2013年3月31日产品表现与基准指数走势如下：三、投资组合分析截至2013年3月31日，产品配置情况如下：截至2013年3月31日，十大投资证券如下：四、股票市场回顾、投资策略与绩效（一）市场回顾由于投资者担忧中国经济硬着陆以及欧债危机加深，中国股票表现在2012年第二季出现显著下跌，但在2012年第四季及2013年第一季反弹。由于欧美央行承诺实行量化宽松政策，以及中国政府在通胀压力舒缓后实行较为宽松财政政策，风险溢价下跌，市场在9月初见底后，至今已上涨14%。 在宏观层面，尽管风险溢价高度波动，但经济数据稳步复苏。受宽松货币政策支持，9月份以来宏观经济数据表现好于预期。1月份社会融资总量高达2.5万亿元人民币（2012年1月仅为0.98万亿元）。随着人民银行逐步回收游资，加上调控楼市的新国五条出台，2月份风险溢价开始上升。市场担心宏观经济能否持续复苏。新领导层的反腐行动也对消费数据造成负面影响，2013年1月至2月份的零售销售额仅增长12.3%，低于市场预期。期内工业生产数据也令人失望，仅上升9.9%，低于市场预期10.6%。固定资产投资是唯一亮点，2013年1月至2月份固定资产投资数据同比上升21.2%，高于预期的20.7%。企业盈利调整已经由2012年下修的趋势转为中性，半年度环比数字则有所改善。2012下半年，摩根士丹利中国指数(含金融股/不含金融股)业绩同比均增长4%，而2012上半年该数据同比变动分别为3%及-12%。其中，房地产、必需消费及公用事业类股改善明显，而保险及石油股则令人失望。（二）组合回顾受益于组合超配非必需消费及金融行业等对经济敏感度较高的板块，本产品的股票组合表现优于基准指数。（三）市场展望及投资组合策略本产品投资管理人认为2013年中国经济或将出现拐点，经济或将逐步复苏。持续恶化的环境污染问题或限制部分建筑业活动。新领导层的反腐运动虽会在短期内对消费构成负面影响，但对长期经济的可持续增长却至关重要。2013年政府有望加速推行放松利率管制、资本项目开放、资源价格改革等部分较易推行的结构性改革政策，将有助于解决部分行业资源错配问题。本产品投资管理人认为股市的预期市盈率现为9.3倍，市场共识预期的盈利增长为12%，估值水平并不算高（2012年市盈率为12倍，盈利增长为-2%）。考虑到消费物价指数低于3%，政府应不会过度收紧市场流动性。最近股市回调，以及股票估值水平较低，或支持今后市场改善。五、债券市场回顾、投资策略与绩效（一）市场回顾和展望欧元区方面，市场消息面略有改善。塞浦路斯获得2年的宽限时间来实施为换取援助所需的措施，欧洲央行行长德拉吉则重申将继续实施宽松的货币政策。同时，区内制造业采购经理指数好于市场预期。在亚洲，南北韩紧张局势升级，地缘政治风险吸引市场关注，但美国市场预期爆发战争的风险极低，市场对此南北韩对峙的反应已较为平静。日本央行新任行长黑田东彦在4月3日和4日的会议上宣布了推行货币宽松政策。方案包括以每年60至70万亿日元的规模增加货币基础。日本央行不仅会加倍购买债券，同时会将购买债券的久期也延长一倍，其相应承担的久期风险增加近4倍。因为经济增长是渐进的过程，大部分的新增流动性将流向邻近市场，为本产品投资品提供有力的支持。（二）组合回顾投资组合中的固定收益部分在报告期内获得2.68%的回报，原因是产品投资管理人超配香港和泰国市场。泰国是新债发行频率偏低的国家，供小于求，报告期内泰国债券受到当地买家强劲需求支持，信贷曲线大幅收紧。大多数石油和天然气企业在一级市场非常活跃，利用低利率和低息差为并购及大型资本支出计划进行融资。受美国国库券走势影响，期内亚洲主权债的总回报为负。（三）投资组合策略4月份，产品投资管理人认为相比朝鲜局势，日本央行的行动可能会对亚洲信贷市场产生更强且更加持久的影响。由于朝鲜半岛的地缘政治风险上升，韩国企业将会对投资级别企业债券的整体表现产生不利影响。但考虑到日本央行实施量化宽松政策的影响，产品投资管理人预期日本机构投资者可能会逐步对非日本固定收益资产增加配置。因此，投资级别债券范畴中的中国、印度等系统风险较高的债券表现或将跑赢市场。产品投资管理人对韩国市场保持中性，同时将对供应充分的石油和天然气类别的一级市场进行更有选择性的投资。风险提示：本理财产品为非保本浮动收益型产品。工商银行对本理财产品本金和收益不提供保证承诺。本产品的以往业绩并不代表其未