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2 加快转型创新 做大做强证券行业（董事长发言稿） 加快转型创新做大做强证券行业加快转型创新做大做强证券行业王开国11近几年来，在监管机构的大力推动和支持下，证券行业创新转型取得显著效果，客户融资类业务规模迅速增长，场外市场建设全面提速，券商资产管理规模快速提升，支付、托管等基础功能逐渐恢复，创新对业务收入的贡献快速提升。 一、近几年来行业创新所取得的成果（一）客户融资类业务。 融资融券业务自xx年试点开展以来增长迅猛，融资融券余额从xx年末的128亿元增长至xx年末的3465亿元，增长超过26倍。 xx年，115家证券公司实现融资融券利息收入185亿元，同比增长251%（xx年为52.6亿元），占行业营业收入比重达12%，成为仅次于代理买卖证券业务净收入和证券投资收益的重要业务收入。 约定购回业务和股票质押式回购业务发展迅速，xx年底余额已经超过2000亿，迅速抢占银行、信托等公司股票质押业务的份额，成为服务企业客户的重要工具。 （二）股指期货业务。 xx年股指期货成交金额为140.70万亿元，同比增长86%，相对于当年A股成交金额（92.71万亿元）的1.5倍。 股指期货业务的推出，带来了1证券业协会副会长、海通证券董事长主会场发言材料可观的期货经纪业务收入，为券商的自营业务提供了风险对冲、套期保值的工具，有效降低了自营业务风险，促进了自营业务的转型；增加了资产管理业务的投资品种，促进了资产管理产品创新。 （三）直投业务。 自xx年推出直投业务试点以来，截至xx年末，已有57家券商设立直投子公司，累计注册资本超过350亿元，券商直投业务投资规模迅速扩大，目前已经陆续进入退出期。 随着IPO的开闸以及并购上市等多种退出方式的运用，券商直投业务的收入贡献将逐步提升。 （四）资产管理业务。 资产管理业务实行备案制后，行业受托管理资金本金规模从xx年末的0.28万亿元增长至xx年末的万5.2亿元，年复合增长率达430%；受托客户资产管理业务净收入从xx年的21.13亿元增长至xx年的70.3亿元，年复合增长率达182%。 虽然管理规模的增长主要于通道业务，收入贡献还较小，未来随着居民财富的增长以及资产管理产品种类的进一步丰富，资产管理业务收入贡献有望逐步提升。 （五）柜台市场业务。 目前，已有15家券商获得柜台市场业务试点，但由于配套制度还待完善，柜台市场产品发行规模和交易金额较小。 券商柜台市场在解决中小企业融资难问题，完善我国资本市场体系，化解宏观金融风险，满足客户多样化投融资需求，提升证券行业整体实力等方面具有重要的战略意义，未来发展潜力巨大。 （六）托管、支付。 目前已有12家券商获准试点客户证券资金消费支付业务，4家券商获得私募基金托管资格，3家券商获得公募基金托管资格。 目前券商托管、支付业务规模都较小，未来随着其他托管业务牌照的放开以及业务推广力度的加大，基于托管、支付、清算、交易、融资等的主经纪商业务有望成为券商下一个重要利润增长点。 （七）另类投资。 目前已有31家券商通过设立另类投资子公司开展另类投资业务。 由于业务范围、融资渠道的限制，另类投资子公司的作用还没有完全发挥出来。 未来随着监管政策的放开，另类投资子公司的另类资产管理、投资顾问等业务将得到快速发展，其服务客户，服务实体经济的作用将日益凸显。 （八）收益互换。 目前已有近23家证券公司获得权益类收益互换业务资格，但由于尚处于发展初期，且受到仅允许机构投资者参加等因素的制约，真正开展业务的券商较少，整体业务规模较小。 权益类收益互换、利率互换等收益互换业务的推出对于促进资本市场产品的多样化，满足客户的投资、融资、风险管理需求，发展券商场外市场业务，扩大券商收入等具有重要意义，市场需求巨大，未来随着监管政策的放开，业务规模有望进一步扩大。 海通证券将创新定位为实现战略转型的关键驱动力，始主会场发言材料终坚持以创新促转型，并取得多项业务创新成果。 一是大力推进监管机构推出的各项创新业务，先后获批近20项创新业务资格（融资融券、约定购回式证券交易、柜台市场、股票质押式回购、证券投资基金托管、债券质押式报价回购、转融通、合伙企业独立托管、期货资产管理、RQFII、RQFLP、QFII、QFLP、代销金融产品、权益收益互换与场外期权、消费支付、贵金属现货合约代理及自营、保险兼业代理等）。 二是不断加快自主创新，为客户提供创新的业务解决方案，如可续期企业债券、RQFII私募债券基金和QFII现金管理服务；三是主要创新业务喜获丰收，其收入占比持续提升， xx、 xx、xx年占比分别为10.6%、16.5%和26.3%，有效抵御市场波动。 二、加快有序创新是做大做强证券行业的必然选择本次创新大会在党的十八届三中全会作出全面深化改革的重大战略部署，经济转型升级、产业结构调整进程日益深化，金融改革持续推进的背景下召开的一次重要会议，大会围绕关于进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见，针对目前证券行业发展面临的问题，从十个方面提出了若干具有前瞻性、战略性的重要改革措施，其中出台证券经营机构“负面清单”、建立“法无禁止即可为”的监管理念、支持证券公司实行股权激励、给予证券公司一般贷款人待遇、支持证券公司开展做市业务等举措，是对现有制度的重大突破和创新，将大大促进了证券行业创新转型。 创新是投资银行业的灵魂，西方投资银行的发展史就是一部金融创新史。 投资银行的出现就是源于富有创新精神的金融家凭借追逐利润的原始冲动与特有的市场直觉发现了市场对金融服务的新需求。 而投资银行业能从最初单纯的融资中介发展成为集交易、投资、并购咨询、资产管理、风险管理多元化业务，致胜的关键也是创新。 以前，证券行业现有主要创新基本是以监管机构为主导的。 监管机构主导的创新的好处是监管风险小、协调力度大，但不足之处是容易导致业务的同质化，不利于证券公司核心竞争力的培育。 从长远来看，由监管机构主导创新转向金融机构自主创新是趋势所在。 西方发达市场经济国家的金融创新，往往是以金融机构等市场主体为主导的。 在该种创新模式下，金融机构主动寻求增长空间和差异化竞争，这种创新相对监管机构主导的创新效率更高，产品和服务更为丰富，更能满足客户多样化的需求，创新空间更大，更有助于培养证券公司的核心竞争力。 在当前放松管制、加强监管的政策环境下，证券公司的自主创新空间不断加大；同时，证券行业对内（互联网、混业）、对外（外资）开放力度的加大，也对券商的自主创新形成倒逼机制。 通过会议讨论，大家一致认为，创新特别是自主创新，是行业发展的必然选择。 主会场发言材料在行业创新过程中，要坚持监管机构的指导和监管，守住底线，确保创新有序开展一是守住合规底线，区分合规风险和业务风险，重点监管合规风险，而业务风险由证券公司自我评估，由证券公司的资本来承担。 二是守住投资者适当性管理底线，对公募业务要严格管理，采取审批或事前备案，对于私募业务、场外市场业务可以采取事后备案。 三是守住公开、公平、公正的底线，重点监管信息的充分披露，商业价值判断交由市场主体。 四是守住不发生系统性、全局性风险底线，重点防范系统风险发生，个别、局部风险主要依靠市场和参与主体消化承担。 三、证券行业未来主要创新方向（一）上海自贸区建设。 上海自贸区是党中央、国务院在新形势下推进改革开放的重大举措，具有“先行先试”的政策优势。 由于自贸区主要服务于机构及高净值客户，主要开展跨境业务，因此，建议在自贸区实行全牌照经营，使自贸区成为证券行业国际化、创新转型的重要突破口。 （二）互联网金融。 目前，互联网企业正不断加大对金融行业的渗透和影响，可能对证券行业的业务模式产生颠覆性影响。 在这一背景下，证券行业也要积极应对，充分利用互联网这一工具，对我们的帐户、产品、支付结算等体系进行再造，以满足客户的需要。 单纯地搞“零佣金”、搞价格战，大家都会，不是创新的方向。 （三）国际业务。 随着人民币国际化进程的加速，客户的国际业务、跨境业务需求日益增加；同时，在当前证券行业对外的逐步放开的情况下，本土券商已经面临部分优质合资券商的竞争压力。 因此，国际化既是证券行业自身发展的需要，同时也是应对国际投行竞争的必然选择，是证券行业的重要发展方。 业务国际化是国际化的核心，发展跨境业务则是业务国际化的重中之重。 证券公司要依托自贸区及境外业务平台，提升在境内外提供产品和服务的专业能力，增强本土券商的国际认知度，拓展国际业务收入。 （四）FICC业务。 FICC业务对满足客户需求，加快机构经纪和销售交易业务发展具有重要意义。 从国际经验来看，FICC业务占到投行业务收入的50%以上，是投行业务的重要组成部分。 目前，随着利率、汇率、信用市场化的加速，企业直接融资比率的提高和国际化的进程的推进，FICC业务面临前所未有的良好市场环境。 建议尽快相关指导意见，支持证券公司规范开展FICC业务。 （五）柜台市场业务。 柜台市场业务对于满足客户需求，提升证券行业整体实力具有重要战略意义。 通过发展柜台市场业务，证券公司一是可以自己创造市场、创设产品、促进交易、创造需求，开辟全新的商业模式和盈利途径；二是进一步拓宽了融资渠道，有利于资本中介业务的发展和经营杠杆的提高；三是为拓展、服务客户提供了新的手段，有利于主会场发言材料经纪、投行、资管等业务的转型。 （六）拓宽债务融资渠道。 随着融资融券、约定购回、质押回购、股指期货等创新业务的大规模开展，证券行业已经掌握多项稳定且收益水平较高的大规模资金运用途径。 目前制约杠杆提升的主要因素是资金的融资渠道，因此建立与行业创新发展相匹配的负债管理政策，进一步拓宽证券公司融资渠道是行业创新转型的基础。 建议进一步拓宽证券公司融资渠道，尽快出台证券公司债务融资工具管理相关规定；明确证券公司的一般贷款人地位；尽快简化证券公司境外发债审批流程，允许券商直接在自贸区内或境外发行人民币债券、外币债券，在募集资金使用上，给予适当的灵活度，允许证券公司将在自贸区内募集的资金调入境内使用。 当前中国正处于经济转型升级、产业结构调整的关键时期，新兴中小企业融资难、传统产业转型难、民间资金投资难是实体