毕业论文(我国开放式基金的业绩评价).doc

我国开放式基金的业绩评价摘要在我国，开放式基金的发展历史虽然不长，但自开始发行以来，其规模不断地扩大，品种不断增加。开放式基金作为一种新型的投资工具，越来越受到投资者的青睐，所以对其投资业绩进行全面、客观的评价就显得尤为重要。本文首先回顾了我国开放式基金的发展历程和分类。然后通过基金单位净值、平均收益率、投资收益率指标对样本基金进行简单的业绩分析，得出开放式基金在市场中的表现，然后分析了2012年证券、债券市场对开放式基金业绩的影响。最后，分别从基金业绩评价研究人员、投资者、管理者与监管部门四个角度，针对于我国开放式基金的发展与业绩评价的方法提出相关建议。关键词开放式基金；业绩评价；平均收益率Achievement Evaluation of Open-end Funds in ChinaABSTRACTAlthough open-end funds doesnt have a long history in China, yet its scale is steadying expanding and variety increasingly adding since its publishment. open-end funds, as a new investment tool, is more and more increasingly preferred by investors. Therefore, the comprehensive and objective evaluation based on investment achievement proves to be pretty important. Firstly, the thesis reviews the development history and classification of open-end funds in China. Secondly, the author makes a simple analysis on the achievement of sample fund through three indexesfund net value per unit, average yield and investment yield. The results after the analysis is the performance of open-end funds in the fund market. Thirdly, the author exploits the effects of the security and bond markets on the achievement of open-end funds in 2012. In the end, the paper provides relervent suggestions on the development and achievement evaluation of open-end funds from four perspectives: the researcher on fund achievement evaluation, the investor, the manager and the regulatory authority.Key Words open-end funds achievement evaluation average yield目录一、中国开放式基金市场的发展现状（1）（一）开放式基金的含义（1）（二）我国开放式基金的发展历程（1）1.初步发展时期（1）2.稳步发展时期（1）3.快速发展阶段（1）（三）我国开放式基金的分类（1）1.股票型开放式基金（1）2.债券型开放式基金（1）3.保本型开放式基金（2）4.配置型开放式基金（2）5.货币型开放式基金（2）二、选取样本进行分析（2）（一）所使用的指标及运用原因.（2）（二）指标分析（2）三、得出结论（4）（一）开放式基金整体表现（4）（二）影响开放式基金业绩的主要因素（4）四、建议（5）（一）对基金业绩评价研究人员的建议（5）（二）对基金监管部门的建议（5）（三）对基金管理公司的建议（6）（四）对投资者的建议（6）参考文献（7）一、中国开放式基金市场的发展现状（一）开放式基金的含义证券投资基金是按照共同投资、利益共享、风险共担的基本原则，运用现代信托机制，通过发行证券投资基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，以实现投资目的的一种投资组织。开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总额随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。（二）我国开放式基金的发展历程1.初步发展时期2001年9月，经管理层批准，由华安基金管理公司成立我国第一支开放式证券投资基金，我国基金业的发展进入了一个崭新的阶段。2002年开放式基金在我国出现了超常规式的发展，规模迅速扩大，截至2002年底，开放式基金已猛增到17只。2.稳步发展时期在开放式基金快速增长的情况下，封闭式基金的市场份额继续趋于缩小，其数量占基金总数的比例从2004年的33.54%下降到了24.77%。资产规模占基金行业的比例从2004年的24.96%下降到了17.52%。在开放式基金中，股票仍然是基金公司最为热衷的产品，其数量从2004年年底的60只增加到2005年年底的95只，成为数量增长最多的一年。2005年中国开放式基金的持有人户数达到了441.94万户，比2004年增长10.3%，机构持有资产的比例从2004年年底的38.81%上升到了2005年年底的47.22%。 3.快速发展阶段 根据中国证券投资基金2009年上半年行业统计报告显示的数据，截至2009年6月30日，股票型基金共348只，资产净值合计18940.22亿元，占全部基金资产净值23043.76亿元的82.19%，份额规模18729.45亿份，占全部基金份额规模的81.01%。2009年上半年股票方向基金的数量从313只增长到348只，资产净值从12631亿元增长到18940.22亿元，增加6309.22亿元，同期份额规模从18459.13增长到18729.45亿份，增加270.32亿份。截止到2011年，我国共批设了60多家基金管理公司。开放式基金作为一种新型的投资工具，已经越来越受到投资者的青睐。另外，在这一时期，基金业的法律规范得到了重大完善。证券投资基金法的通过和实施，使得基金业的发展有了明确的法律保障。在此基础上，我国证券投资基金业走上了一个更快的发展轨道。（三）我国开放式基金的分类根据投资对象的不同，开放式基金可分为股票型基金、债券型基金、保本型基金、配置型基金和货币型基金。1.股票型开放式基金股票基金就是把基金的全部或大部分资产投资于普通股股票的基金类型。它是基金最原始、最基本的品种之一，其投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。我国证券投资基金运作管理办法中规定，百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。股票基金又分为一般股票基金和专门股票基金。一般股票基金分散投资于各类股票，在股票基金中占多数，专门股票基金是指把资金投资于某个部门、行业、地区的股票上的基金。2.债券型开放式基金债券基金是是将资产的全部或大部分投资于收益稳定的各类债券上的基金。它也是基金市场的重要组成部分，其规模仅次于股票基金。与股票基金相比，它缺乏资本增值的能力，但具有风险小、收益稳定的特点，适合追求比较稳定收入的稳健型投资者。我国证券投资基金运作管理办法中规定，百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券型基金。3.保本型开放式基金保本型基金主要将大部分的本金投资在具有固定收益的投资工具上，像定存、债券、票券等，让到期时本金加利息大致等于期初所投资的本金；另外，在将利息或是极小比例的本金设定在选择权等衍生型金融工具上，以赚到投资期间的市场利差，因此保本型基金在设计上提供了小额投资人保本及参与股市涨跌的投资机会。4.配置型开放式基金配置型开放式基金分为积极配置型基金和保守配置型基金。积极配置型基金是指投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券性基金的分类标准；且固定收益类资产占资产净值的比例小于百分之五十。保守配置型基金是指投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准；且固定收益类资产占资产净值的比例大于或等于百分之五十。5.货币型开放式基金货币市场基金的投资对象主要以货币市场( 1年期以内的短期金融产品交易市场)上那些具有较高流动性的有价证券，如商业票据、承兑汇票、银行同业拆借、回购协议、国库券及大额可转让定期存单等。这类基金流动性强，安全性高，无限期且容易操作。我国证券投资基金运作管理办法中规定，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。二、选取样本进行分析（一）样本的选取对基金数据的选取主要参考以下几条依据:1.数据的易得性，即基金的数据比较容易获得。2.基金数据的完整性。即所选取基金在样本期要有完整的基金净值数据，对数据不完整的基金予以剔除。3.基金存续时间的一致性。本文选取的基金净值数据是从2012年1月4日至2012年12月31日开放式基金的净值数据，包括期初净值和期末净值。4基金样本的普遍性。开放式基金按投资对象分为股票型基金、债券型基金、货币型基金、配置型基金和保本型基金。论文中所选取的样本涵盖了5种基金类型，以确保样本的普遍性。（二）所使用的指标及运用原因1. 基金单位净值表示每基金单位的市场价值单位资产基金净值是对基金业绩进行评价的最直观的指标。单位基金净值是由基金的净资产除以发行的基金单位得出。净资产来自于基金总资产减去基金总负债。用公式表示如下:单位净值(NAV)=基金总资产一基金总负债/发行在外的基金总份额在评估基金业绩时，可以根据基金管理公司每日公布的单位资产基金净值指标，对其进行连续的跟踪观察，看其是否增长，增长的连续性及增长的幅度如何。单位基金净值增长迅速、稳定而且持续时间长，说明基金表现良好。2. 投资收益率反映了基金单位净值的变动程度基金投资收益是通过两个部分来实现的:一个是基金净值的增长，另一个是基金的分红。基金净值的增长是指期末基金净资产与期初净资产的差额。基金净值收益率是衡量基金业绩动态的一个重要指标，它的计算公式为:Rt=（NAVt+Dt）/NAVt-1 -1公式中，Rt是基金第t期的收益率， NAVt是当期单位净资产，NAVt-1是基期单位净资产，Dt是当期每股收益分配。净资产的投资收益率指标Rt是以t期间基金单位净值的变动幅度作为基金业绩的度量尺度，其判断依据是Rt越大，基金业绩就越优；反之，Rt越小，基金业绩就越差。3. 基金的平均收益率是将基金收益率的平均值年度化后的统计值 =基金的平均收益率是将基金每月收益率的平均值年度化后的统计值。平均收益率越大表明基金业绩越好；反之，平均收益率越小则表明基金业绩越差，在基金的业绩评价中，往往将基金在过去一年的收益率进行处理，以得到准确的收益率结果，方便投资者在下一个投资周期进行投资的选择，所以说基金的平均收益率也是基金业绩评价的一个重要指标。样本基金数据表： 基金代码基金名称基金类型2012年期初净值2012年期末净值一季度收益率（%）二季度收益率（%）三季度收益率（%）四季度收益率（%）年度平均收益率（%）行业平均收益率（%）161010富国天丰强化债券型基金0.98601.04501.733.39-0.773.357.867.79070090嘉实优质企业股票型基金0.78800.90202.498.25-2.883.9212194.8162212泰达宏利先锋股票型基金0.97401.0250-0.66.99-1.52-1.443.224.8163806中银增利债券债券型基金1.06501.09402.443.76-0.281.307.377.79121006国投瑞银稳健标准型基金087001.01800.674.24-7.1717.2814.253.34100016富国天源平衡标准型基金0.86740.91790.804.15-3.674.934.373.34519508万家货币货币型基金1.45321.93251.391.180.810.944.412.79410002华富货币货币型基金1.252.211.211.10.871.004.262.79202202南方避险增值保本型基金2.38392.46211.131.85-0.280.503.224.008202211南方恒元保本保本型基金1.00001.0301.501.280.190，192.804.008（三）指标分析 1.运用基金单位净值指标分析样本数据中的基金单位净值都出现了增长的情况，其中南方避险增值基金的单位净值最高，单位净值增长了0.96,南方避险增值属于保本型开放式基金，其基金管理人为南方基金管理公司。样本基金中净值增长率最低的是中银增利债券，其年净值增长了0.029，中银增利债券属于债券型开放式基金，其基金管理人为中银基金管理有限公司。从单位净值指标来看，2012年我国开放式基金的收益较稳定，货币型开放式基金的业绩较好。2.运用投资收益率指标分析通过计算得到样本基金的四个季度的基金投资收益率，从样本数据表中可以看出，大部分的基金在第一季度、第二季度和第四季度的季度投资收益率基本都为正，而且收益率较高，而在第三季度的收益率出现了多只基金的投资收益率为负的现象，国投瑞银稳健在第三季度的收益率为-7.17%，为样本基金在第三季度跌幅最大的基金，仅有两只货币型基金和南方恒元保本在第三季度实现了盈利，但盈利能力较弱。3.运用平均收益率指标分析样本基金在2012年的全年的平均收益率均为正值，其中两只债券型开放式基金都实现了7%以上的盈利水平，标准型基金国投瑞银稳健虽然在第三季度的跌幅较大，但凭借在第四季度的强势反弹，最终的全年平均收益率为14.25%，为样本基金中的最高值，股票型基金嘉实优质企业年平均收益率达到12.19%，也远远高于4.8%的行业平均收益率；南方避险保值和南方恒元保本在样本基金中的年平均收益率分别为3.22%和2.80%，两只基金均未达到行业平均收益水平；三、得出结论（一）开放式基金整体表现样本中的基金净值在2012年表现良好，十只样本基金的平均收益率为6.395%，而根据统计资料显示，全年我国开放式基金的整体涨幅也表现优异。（二）影响开放式基金业绩的主要因素1.股票市场2012年，A股市场三起两落，市场风格多次变换，伴随着年底大盘蓝筹板块带动的快速反弹，上证综合指数收于2269.13点，上涨3.17%，年初A股市场在国内经济企稳的预期带动下偏周期板块成为反弹先锋，大量偏周期配置的基金快速上涨，债券市场上半年承接了去年的牛市，年中经历了一轮快速调整后再度回稳，二季度，国内经济企稳语气被证伪，风险偏好随之下降，偏防御、偏成长板块逐步接过领先棒，三季度末，由于前期政策效力开始见效以及2011年同期基数较低，经济指标开始好转，悲观弱势的A股市场信心开始扭转，并最终于四季度在大盘蓝筹板块的强劲带动下快速反弹，偏周期配置的基金再度强势。基金在第四季度的强势表现最终来源于股市在第四季度的表现。2.债券市场2012年一季度开始，A股市场长期不振，强化了投资者对债券、货币以及短期理财基金的投资需求，股市的持续低迷承托出债券市场的良好表现，在股票低迷的时候，债券型基金就承担了投资的“避风港”作用，上半年债券型基金的收益率不仅跑赢了银行理财产品，还跑赢了股票型基金，面对第三季度的股票的表现，债券市场虽然因金融大环境的影响也出现了一定的下跌，但基金的下跌幅度远远小于股票型基金，债券市场也在第四季度实现了强势的反弹，对全年收益率的贡献巨大，部分标准型基金在下半年也加大了对债券的持有仓位，减少了股票仓位，以减少损失。3.基金经理的管理能力为了评价基金经理的资产管理能力，需要对基金的业绩进行分解。一般认为，基金业绩主要来自基金经理优秀的资产管理能力，而基金经理的资产管理能力主要体现在以下两个方面：一是选股能力，即预测单一证券相对于证券总体的价格波动，从而在既定的收益目标下，构造有效的证券组合，将非系统风险降至最低；另一个是择时能力，即预测整个证券市场相对固定收益的价格变动趋势，并相应地改变所管理基金组合在未来时段的系统风险，从而较大地提高收益水平。四、对开放式证券投资基金投资管理的建议(一)对基金业绩评价研究人员的建议1.可用于基金长期业绩评价的数据不多，我国的基金数据库虽然己经有许多年的数据，但除去数据缺失和其他原因造成的数据错误外，可用的数据只有3年而已。因此，在以半年或年划分时段评价基金业绩时，数据的不足将对基金评价的结果大打折扣，说服力不强。2.某些特殊数据对基金业绩评价结果的影响较大，应有选择的去除。在实际处理上，应分别对待，对某些不符合要求的数据或有明显错误的数据予以剔除；某些存在异常情况的数据，如果数据真实且为关键数据，不要轻易剔除，要慎重考虑其取舍。另外数据的选取还要注意其时效性。3.有的基金评价指标计算过于复杂，应用性不强。基金评价指标不应过于复杂，因为评价指标的最终服务对象是投资者，复杂的评价指标将难以为投资者所理解，那样评价指标的存在也就失去了它应有的意义。4.应对主要基金业绩评价指标软件化，与目前流行的股票分析软件一样，便于分析，提高工作效率，提高基金业绩评价指标的应用性和普及性。(二)对基金监管部门的建议1.大力发展金融市场和资本市场。开放式基金的快速发展是以金融市场和资本市场的充分发展为前提的，离开了这个前提谈发展基金，就是无源之水，无本之木。证券市场行情对基金业绩影响很大，近年来，我国资本市场不景气，尤其是股票市场长期处于单边下行的行情，目前可以说是极其低落，在这种情况下，许多基金净值大幅下滑，给基金业的发展蒙上了阴影。我国虽然出台了许多发展证券市场及基金业的政策及法律法规，基金经理也曾认为这些政策会促进市场行情的好转，事实并非如此，基金经理根据这些所谓利好消息作为投资决策依据反而蒙受了重大损失。因此，必须采取切实可行的措施，加快金融市场和和资本市场的发展，为基金业的发展打下坚实的基础。2.加强对基金业的监管。要加大信息披露的力度，站在保护投资者利益角度，促使基金管理公司提高运作的透明度，防止损害投资者利益的行为发生。要提高信息披露的频率，充实信息披露的内容，这样，既可保障基金持有人的知情权，同时，也有利于基金研究工作的开展。3.加大对基金业发展的扶持力度。首先要加大政策扶持力度，完善基金业发展的政策环境，从税收政策、融资政策、行业管理政策方面切实改进基金业发展的软环境;其次要完善基金的法律制度，采取有力措施，切实保证证券投资基金法及相关法律法规的贯彻执行。再次，要多方培育市场主体，完善基金市场的准入制度，促进基金业的有序正当竞争。（三）对基金管理公司的建议1.加大对投资风险的控制。在进行证券选择时，要加强对风险的控制，避免过于集中的选股模式，避免片面追求过高的净值，要根据市场变化适时调整所持的股票组合，而不是一味地坚持买入并持有的策略。2.加强对市场走势的研究。基金公司要充分发挥研发实力雄厚的优势，加强对市场走势的预测，一味重视证券选择，而忽视市场时机把握，在一个单边下行的市场行情中很难取得较好的业绩。在进行市场趋势预测时，应从宏观经济和证券市场的实际情况出发，实事求是地对市场走势做出真实准确的判断，并以此作为投资决策的依据。3.加强基金品种的创新。应进行详细的市场调研，针对证券市场的形势及投资者的需求，开发出不同风险程度的基金品种。尤其是在证券市场低迷的背景下，可多推出低风