经济机器是如何运行的.doc

经济机器是如何运行的一、交易是由人的天性所驱动的1.生产力的提高二、三股经济动力 2.短期债务周期3.长期债务周期3、 交 易 经济不过是无数交易的总和买 方 卖 方购 买（支付货币或信用） （商品、服务或金融资产）4、 支出总额是经济的驱动力 支出总额 = 价 格 产销量个 人 、银 行、企 业都存在交易，用货币和信用交换商品服务和金融资产。五、政府是最大的 买 方 和 卖 方 1.收税 政府由两个组成部分 1.中央政府 2.花钱 1.控制货币 （通过发行更多货币） 2.中央银行2.控制信贷数量（影响利率）六、 信 贷信贷是经济中最重要的组成部分它是最大且是最变化莫测的一部分。贷款人 借 贷 借款人 与市场中进行交易的买方和卖方没有两样。 赚取利息 借钱买东西 收取本金+利息 支付本金+利息 信贷一产生就产生债务，它是贷款人的资产也是借款人的负债。等到借款人今后偿还了贷款并支付了利息，这些资产和负债将消失。 为什么信贷如此重要，这是因为借款人一旦获得信贷便可以增加自己的支出。不要忘记支出是经济的驱动力。这是因为一个人的支出是另一个人的收入。所以你花的越多别人挣得就越多，如果某人的收入增加其信用度就会提高贷款人就更愿意把钱借给他。 1.偿还能力 （高收入）信用良好的借款人 2.抵押物经 济 周 期 自我驱动导致经济增长！ 借 债 借 债收 入 支 出 收 入 支 出 生产率 生产率在一项交易中为了获得某样东西你必须付出一样东西。长期来看你得到多少取决于你生产多少。 我们的知识随着时间而逐渐增多，知识的积累提高我们的生活水平。我们将此称为生产率的提高。一个善于创新和勤奋的人将比那些自满懒惰的人更快的提高生产率和生活水平，但在短期内不一定体现出来。生产率长期内最关键，但信贷在短期内最重要。信 贷由于信贷的影响 消 费（支出总额）当期消费时： 消费产出 = 价额上升产 出 （产销量） 消 费（支出总额）当期还债时： 消费产出 = 价格下降产 出 （产销量）如上所述经济的上下起伏不是完全取决于人们多么善于创新或勤奋工作而要看信贷的总量。没有信贷增加支出的唯一办法是增加收入因此需要提高生产率和工作量，提高生产率和工作量，提高生产率是经济增长的唯一途径。货币买一瓶啤酒，信用也可以买一瓶啤酒（赊账）。经济增长 生产率 短 期 长 期 时 间随着经济活动的增加，出现了扩张，这是短期债务周期的第一阶，支出继续增加价格开始上涨，原因是导致支出增加的是信贷，而不是生产率的提高，而信贷可以凭空产生。 如果支出和收入的增长速度超过了所出售商品的生产速度价格就会上涨（价格上涨称为通货膨胀）央行不希望通货膨胀过高因为这会导致很多问题：1.物价上涨（更多的货币追逐有限的商品）2.成本上涨（原材料和人工劳动成本因商品的价格上涨同时必须满足必要的生存需求）3.储蓄下降（物价持续走高，银行利率不足以抵制通货膨胀，储蓄意愿下降，资金外流向其他投资品及资产）4.货币贬值 （货币超发会造成本国货币贬值，进口型企业受挫，出口型企业受益。）5.经济风险加大（通货膨胀如果长期持续的话肯定是绝对的坏事。但如果中短期有利于经济发展前提条件是新增货币的分配合理以及财务杠杆处于可控力度内（较难操作）6.通货膨胀期表示经济繁荣，失业率低。以上是宏观上看。对于个体来说；1. 固定受益者受损，浮动收入者获益。2. 借款人受益，存款人受损。3. 一般居民受损，国家获益。4. 持有财富资产者获益，持货币者受损。央行看到价格上涨时就会提高利率，随着利率的上升，有能力借钱的人就会减少，同时债务成本也会上升，就等于你每个月的信用卡还款额会增加。由于人们减少借债，还款额度增长剩下来用于支出的资金将减少，因此支出速度放缓。而由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相扣人们的收入将下降。由于支出减少价格下降 通货紧缩 经济活动减少经济，便进入衰退如果衰退过于严重而且通货膨胀不再成为问题，央行将重新调低利率使经济活动重新加速，随着利率降低偿债成本下降借债和支出增加，出现另一次经济扩张，可见经济像一部机器一样运行。在短期债务周期中限制支出的唯一因素是贷款人和借款人的贷款和借款意愿。如果贷款不易获得，经济就会衰退，请注意这个周期主要由央行控制。（短期债务周期通常5-8年在几十年里不断重复）但在每一个低谷和高峰后经济增长和债务都将超过前一个周期。为什么是这样，这都是人促成的。人都有借更多钱和花更多钱的倾向，而不喜欢偿还债务这是人的天性，因此长期内，债务增加的速度超过收入从而形成长期债务周期。 债务增加的速度 收 入 = 形成长期债务周期尽管人们的债务增加，但贷款人会提供更宽松的信贷条件这是为什么？这是因为大家都以为形式一片大好，人们仅注意最近出现的情况，最近的情况是什么呢？收入一直增加资产不断上升股票市场欣欣向荣！现在是繁荣时期，用借来的钱买商品服务金融资产很划算！当人们过度消费时，泡沫便产生了。因此尽管债务一直增加但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务，我们把债务与收入的比率称之为债务负担。只要收入继续上升债务负担就可以接受。与此同时资产价值迅猛上升，人们大量借钱来购买资产，因为投资促使资产价格日益升高，人们感觉自己很富有。因此尽管积累了大量债务收入和资产价值的上升，帮助借款人在长期内保持良好的信用度。但是这种情况显然无法永久持续下去，也确实无法持续下去。几十年来债务负担缓慢增加，使偿债成本越来越高，到了一定的时候偿债成本的增加速度超过收入迫使人们削减支出。由于一个人的支出是另一个人的收入，收入开始下降。人们信用因此降低致使借贷减少。偿债成本继续增加使得支出进一步减少。 债务增加速度 = 债务负担 收入增加速度 减少借债 减少借债收入减少 削减支出 收入减少 削减支出 生产率 生产率周 期 开 始 逆 转GDP长期债务的顶峰时间现在经济进入杠杆化时期。在去杠杆化过程中人们削减支出，收入下降信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧。整个过程出现下滑并且形成恶性循环。随着收入下降和偿债成本增加。借款人倍感拮据随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借到足够的钱来偿还债务。借款人竭力填补这个窟窿不得不出售资产。在支出下降的同时，出售热潮使市场充斥着待售资产，这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振银行陷入困境。随着资产价格下跌借款人能够提供的抵押物价值下降。这进一步降低了借款人的信用人民觉得自己很穷，信贷迅速消失。 削减支出 削减支出减少借债 收入减少 减少借债 收入减少 这是一个恶性循环！ 财富减少 财富减少它看起来与衰退相似但不同之处是无法通过降低利率来挽回局面。 高10%降低利率0%在衰退中，可以通过降低利率来刺激借贷，但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，接近0，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用。去杠杆化 （降低债务与收入之比） 收 入债 务 = 债务负担（失衡）衰退与去杠杆化之间的差别在于，在去杠杆化过程中借款人的债务负担变得过重。无法通过降低利率来减轻。贷款人意识到债务过于庞大，根本无法足额偿还。借款人失去了偿债能力，其抵押物失去价值、他们觉得受到债务的极大伤害，不想再投入更多债务！贷款人停止放贷借款人停止借贷。整个经济体与个人一样都失去了信用度。那么应该怎样去应对去杠杆化呢？为题在于债务负担过重，必须减轻，为此可以采用四种方法：1. 削减支出 （个人企业和政府削减支出）2. 减少债务 （通过债务违约和重组来减少债务）3. 财富再分配（财富再分配将财富从富人转给穷人）4. 发行货币 （央行发行更多货币）这四种办法被用于现代历史上的每一个去杠杆化过程。通常第一个用的是削减支出我们刚才看到的个人、企业、银行和政府勒紧裤带，削减支出从而减少债务，我们通常把这称之为紧缩，当借款人不再借入新的债务，并开始减少旧的债务的时候。你以为债务负担会减轻。但情况正好相反！支出减少了而一个人的支出是另一个人的收入，这就导致收入下降。收入下降速度超过还债的速度，因此债务负担实际上更为沉重。我们已经看到这种削减支出的做法引起通货紧缩，众人痛苦，企业不得不削减成本这意味着工作机会减少失业率上升。这导致下一个步骤，即必须减少债务！很多借款人无法偿还贷款而借款人的债务是贷款人的资产。如果借款人不偿还银行贷款人们会担心银行无法返还其存款，因此纷纷从银行取出存款。银行受到挤兑而个人、企业、银行出现债务违约。这种严重的经济收缩就是萧条。萧条的一个主要特征是人们发现他们原来以为属于自己的财富中很大一部分实际上并不存在我们再次以酒吧为例。赊账买啤酒后不付款是债务违约资产消失了！很多贷款人不希望自己的资产消失了。很多贷款人不希望自己的资产消失，同意债务重组，债务重组意味着贷款人得到的还款减少，或偿还期的延长或利率低于当初商定的水平，无论如何合约被破坏，结果是债务减少。贷款人希望多少收回一些贷款，这强过血本无归。债务重组。债务重组让债务消失但由于它导致收入和资产价值以更快的速度消失。债务负担日趋沉重。削减债务与减少支出一样令人痛苦，导致通货紧缩。所有这些都对中央政府产生影响因为收入降低和就业减少意味着政府的税收减少。与此同时由于失业率上升中央政府需要增加支出。很多失业者储蓄不足，需要政府的财务支助。此外政府制定刺激计划和增加支出以弥补经济活动的减少，在杠杆化过程中政府的预算赤字飙升，原因是政府的支出超过税收。你在新闻中所听到的预算赤字正是这种情况。政府必须加税或者举债以填补赤字，但是在收入下降和很多人失业的时候应向谁融资呢？富人由于政府需要更多的钱而且大量财富集中在少数人的手中。政府自然而然地增加对富人的征税，以帮助经济中的财富再分配。把财富从富人那里转给穷人，正在困苦当中的穷人开始怨恨富人。承受经济疲软资产贬值和增税压力富人开始怨恨穷人。如果萧条继续下去就会爆发社会动荡。不仅对国家内部的紧张加剧，而且国家之间也会这样，债务国和债权国之间尤为如此。这种局势可以导致变革，有时是极端的变革。要求采取行动来结束萧条的压力越来越大，不要忘记人们心中的货币实际上大部分是信贷。因此信贷一旦消失人们的钱会不够花，人们迫切需要钱而你一定记得，谁可以发行货币，中央银行可以。央行已经把利率降到接近零的水平，现在不得不发行更多货币，发行货币与削减支出，减少债务和财富再分配不同。会引起通货膨胀和刺激经济。中央银行不可避免地凭空发行更多货币并使用这些货币来购买金融资产和政府债务。央行通过用这些货币购买金融资产帮助推升了资产价格，从而提高了人们信用但是这仅仅有助于那些拥有金融资产的人。你看央行可以发行货币，但是只能购买金融资产，而另一方面中央政府可以购买商品服务可以向人民送钱但是无法印钞票，因此为了刺激经济央行和中央政府必须合作。央行通过购买政府债券，其实是把钱给政府，使其能够运行赤字预算并通过刺激计划和失业救济金来增加购买商品服务的支出。这增加了人们的收入，也增加了政府的债务但是这个办法将降低经济中的总债务负担。这是一个风险很大的时刻，决策者需要平衡考虑降低债务负担的四种办法。必须平衡兼顾通货紧缩的办法和通货膨胀的办法以便保持稳定。如果取得适当的平衡就可以带来和谐的去杠杆化。 平 衡 通货紧缩 通货膨胀所以说去杠杆化可以说是痛苦的也可以说是和谐的。怎样才能和谐的去杠杆化呢？尽管去杠杆化是艰难的，但以尽可能好的办法来处理艰难的局势却是一件好事。这比杠杆化阶段大量举债产生过度失衡现象，要好的多。在和谐的去杠杆化过程中债务收入比率下降，经济实际上是正增长。同时通货膨胀并不是一个问题这是通过适当的平衡所取得的。为了取得适当的平衡需要结合削减支出、减少债务，转移财富和发行货币的办法以保持经济和社会稳定，有人问发行货币是否会加剧通货膨胀？如果增发的货币抵消信贷的降幅，就不会引发通过膨胀。不要忘记重要的是支出。借 债 偿债成本 支出总额 = 价 格 产销量收 入 削减支出 生产率 增发货币弥补消失的信贷 消失减少 增 发 信 贷 + 货 币 = 支出总额 = 价 格 产销量每一块钱的支出无论支付的是货币、还是信用，对价格的影响都是一样的。央行可以通过增加货币发行量来弥补消失的信贷，央行为了扭转局面，不仅需要推动收入的增长，而且需要让收入的增长率超过所积累债务的利率，这是什么意思呢？主要的意思是，收入一定要比债务增长得快，例如，我们假设有个国家正在经历去杠杆化，其债务收入比率是100%，这意味着，债务量相当于整个国家一年的收入，假设这些债务的利率是2%，如果债务以2%的利率速度增加而收入的增长率仅有大约1%，那么债务负担永远不会减轻，必须发行更多货币，使收入增长率超过利率。然而，发行货币太容易了，而且比其他办法受欢迎。因此，这个办法可能易于被滥用 2%3% 债 务 收 入 = 债务负担（良好） 关键避免像1920年去杠杆化的德国那样，发行过多的货币，从而导致恶性通货膨胀。如果决策层取得适当的平衡，去杠杆化过程就不会那样激烈。经济增长速度缓慢，但债务负担会下降。这就是和谐的去杠杆化。当收入上升的时候，借款人的信用度提高，借款人一旦显得更有信用，贷款人就会开始恢复贷款。借 债 偿债成本 收 入 削减支出生产率 借 债 偿债成本 收 入 削减支出 生产率 债务负担终于开始下降，人们可以借到钱，就可以增加消费。经济终于开始恢复增长，长期债务周期从而进入通货再膨胀阶段。去杠杆化过程如果处理不当，会非常可怕。但如果处理得当，最终将解决问题。 高债务水平低债务水平 杠杆化 萧条 通货膨胀 50年 2-3年 7-10年为了使债务负担下降和经济活动恢复正常，大约需要十年或更长的时间，