财政金融管理与外汇管理知识分析系(doc 15页).doc

兰州商学院陇桥学院本科生毕业论文论文（设计）题目：中美两国十年外汇储备分析系 别：财政金融系 专 业 (方 向)：金融学（投资方向） 年 级、 班：2009级金融学（投资方向）本科班 学 生 姓 名： * 指 导 教 师： * 2011 年12月1日中美两国十年外汇储备分析摘要外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。中国和美国作为世界上做大的发达国家和发展中国家，它们的外汇储备水平对世界经济有着重要的影响。关键词：外汇；现状；规模 ABSTRACTA countrys foreign exchange reserves held by the monetary authorities used to make up the deficit of balance of payments, in order to maintain the national currency exchange rate stability international generally accepted foreign currency, foreign exchange reserve is part of the international reserve. International reserve includes foreign exchange reserves, gold reserves, the International Monetary Fund ( IMF ) in the ordinary drawing rights and special drawing rights. China and the United States as the worlds major developed and developing countries, their level of foreign exchange reserves on the world economy have an important impact.Key Words：Foreign exchange; present situation; scale目录一、我国外汇储备现状（4）二、我国高额外汇储备带来的问题（5）（一）、我国的外汇储备规模过大（5）（二）、高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性（5）（三）、现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力（5）（四）、我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险（6）（五）、结构相对单一，增大了储备风险（6）（六）、巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力（6）三、大量外汇的影响（7）（一）、外汇储备的正面影响（7）（二）、负面影响（7）1、损害经济增长的潜力（7）2、存在着高额的机会成本损失（7）3、外汇汇率风险（8）4、影响对国际优惠贷款的运用（8）5、高额外汇带来的通货膨胀压力（8）四、解决办法（9）（一）、增加进口，努力使进口与出口同步增长，减少贸易顺差（9）（二）放松我国居民对外间接投资的管制，鼓励居民拥有海外金融资产（9）（三）、均衡地推进人民币国际贸易结算和人民币国际化（9）五、美国外汇储备的一些问题（10）（一）、专利产品 操控定价（10）（二）、欧元难改 美元独大（11）（三）、金融霸权 招惹不满（12）参考文献（15）中美两国十年外汇储备分析近年来,我国的外汇储备持续快速增加。2008年年末,我国的外汇储备超过1.9万亿美元,高居世界之首;2009年上半年,我国的外汇储备额达到21316.06亿美元:；2010年3月，我国的外汇储备额达24470.84亿美元。随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至沓来。人们或怀疑外汇储备规模的合理性，或诟病巨额外汇储备的投资收益，或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力，如此等等，不一而足。中国必须积极加强对当前高外汇储备的管理，以降低风险而充分发挥其现实积极作用。中国目前面临的问题是外汇储备总量过高，储备结构单一、在金价上涨、美元缩水的情况下，中国成为了外汇储备损失最为严重的发展中国家，因此必须采取相应的调整措施。 一 、我国外汇储备现状 外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。 回顾我国外汇储备的 发展变化：1996年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至2011年3月我国外汇储备规模已达31972.84亿美元，稳居全球第一位。表1是一个关于我国近年外汇储备增长的表格。 表1国家外汇储备规模（2001年2011年）单位：亿美元年份20012002200320042005200620072008200920102011外汇储备2121.2864.4932.6099.8188.10663152821946023991.28471.31972.二 、我国高额外汇储备带来的问题 （一）、我国的外汇储备规模过大提高机会成本 高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。 （二）、高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性 开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。当我国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。 （三）、现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力 1994年初，我国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中资企业实行强制结汇，经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是我国外汇市场最大的买入者。近年来，我国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。（四）、我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险 从国际金融体系角度观察，我国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得我国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。 （五）、结构相对单一，增大了储备风险 目前，在我国外汇储备中美元所占的比例较大，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失。在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率波动也将十分激烈，因此汇率风险增大。另外，一国大量地持有另一国的货币资产，势必会带来一定的政治风险。假使中美关系恶化，我国很可能面临持有的美元资产被冻结的风险，使我国的外汇储备遭受重大损失。 （六）、巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定 持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。三、大量外汇的影响(一)、外汇储备的正面影响调节国际收支，保证对外支付，干预外汇市场，稳定本币汇率，维护国际信誉，提高融资能力，增强综合国力，抵抗金融风险。（二）、负面影响外汇储备并非多多益善，近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。 1、损害经济增长的潜力一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。 2、存在着高额的机会成本损失中国每年引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，中国又持有大约一万多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。 3、外汇汇率风险 外汇市场是世界上最大的金融市场，它的市值远远大于股票和期货市场，其一天的成交量就可以达到1.5万亿美元。现在的中国拥有如此庞大的外汇储备，与国际外汇市场联系日趋紧密，大有“牵一发而动全身之势”。现在的中国外汇正在面临一个非常棘手的问题，就是美元对人民币贬值，人民币对美元升值的问题，这个问题直接的后果就是美国的债务和中国的债权都在减少。 4、影响对国际优惠贷款的运用外汇储备过多使中国失去国际货币基金组织（IMF）的优惠贷款。按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。这对中国来讲，不能不说是一种浪费。 5、高额外汇带来的通货膨胀压力 在国际外汇储备中，如出现某国外汇储备急速增加的情况，该国的货币就会面临通货膨胀的危险。这是因为该国因对外贸易获得大量顺差，即该国企业通过对外贸易赚取的外汇的过程中，本国企业赚的外汇是到达本国的指定银行（中国银行），而企业所要获取的货币并不是外汇币种，而是本国币种。这样的话那些银行和金融机构就要把外汇兑换成本国货币再退给企业，在这个程序中如果外汇过多或增长速度过快的话，本国中央银行就要被迫多印制本国货币以缓解兑换的压力。在这个过程中，本国货币的发行量决定权并不是本国的市场需求，而是外汇压力。这样的的话，一段时间里国内市场就会出现本国货币供大于求的局面，就会形成通过膨胀，而现在的中国正是面临的此种局面。中国市场上的生活必需品房价等多种消费指数都在上扬，直接影响了百姓的日常生活。四、解决办法 （一），增加进口，努力使进口与出口同步增长，减少贸易顺差。国家“十二五规划”已经提出“充分重视进口作用和发挥进口促进宏观经济平衡和结构调整中的重要作用，促进贸易收支平衡”，只是还未引起充分重视。（二），放松我国居民对外间接投资的管制，鼓励居民拥有海外金融资产分享海外优质企业成长的利益。这就要求在外汇管制上、在对外投资限制上采取更加宽松和灵活的政策。所谓“藏汇于民”，并不能只让居民拥有外汇存款，因为境内居民在我国银行拥有的外汇存款最终仍会成为外汇储备的一部分。只有居民将拥有的外汇购买了海外的金融资产，外汇才会分散出去。日本政府拥有的外汇储备不足2万亿，而民间拥有的海外资产高达4万亿美元。（三），均衡地推进人民币国际贸易结算和人民币国际化。现在海外出口商愿意用人民币结算，并接受人民币，而进口商则不愿用人民币结算结果90%的人民币结算是中国的进口贸易，不仅没能缓解外汇储备增加的压力，反而使本来可以用外汇支付的进口变成用人民币支付，这样即使贸易顺差减少，外汇储备也可能增加。所以要均衡地推进人民币贸易结算，努力让人民币成为中国出口的结算货币。五、美国外汇储备的一些问题美国之所以没有外汇储备，因为美元是霸主货币。目前，按外汇储备依存度，世界货币可分三类：一是霸主货币，二是储备货币，三是普通货币。霸主货币对於外汇储备的依存度为零，普通货币对外汇储备的依存度为一，储备货币对于外汇储备的依存度介于零与一之间。美元是霸主货币。欧元、日元、英镑等是储备货币。人民币虽然影响很大，目前尚处于普通货币行列。国际经济的发展史表明，一种货币在国际货币体系中的位置重要，经济实力强，币值稳定性好，外汇储备的依存度就低，反之亦然。在当今世界金融全球化的条件下，保持相当数量的外汇储备，是稳定本币币值的重要保障。但是，储备外汇并非没有任何代价。第一，储备外汇相当于持有以外币表示的金融债权，为他国进行储蓄。第二，外汇储备的增加要求相应扩大货币供应量。如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的操作难度。第三，持有过多外汇储备，往往面临来自对方的贸易摩擦，同时还要承担外汇贬值带来的损失。（一）、专利产品 操控定价 要理解美国没有外汇储备的真正原因，须追溯美元取得霸主地位的历史。从严格意义上讲，美国也存在外汇储备，只不过规模非常之小，占其进口额的0.59月左右。德、法、英、加拿大等发达国家，其外汇储备约占其进口额的1.11.9个月；相比之下，日本经济发展仅次於美国，又是一个金融资产大国、资本输出大国，资本极度过剩，竟拥有13个月进口额的外汇储备。显然，美国不需要外汇储备的一个重要原因，就是它作为国际储备货币可以直接用于对外执付，毋须用外汇储备调节国际收支、调节外汇市场和进行国际支付。这三项职能与外汇储备的三个来源密切相关：一部分是来自商品贸易顺差，一部分来自外国直接投资或外币贷款，还有很大一部分是通过其他那么明确的渠道进入的。众所周知，美元霸主地位的确立，是因国际货币体系变迁的缘故。美元霸权，是建立在稳定发展的经济实力之上的。她依靠两项制度保其经济的世界竞争力。一是发达的高等教育制度。它通过吸收全世界的优秀学生，为其进行基础研究，从而创造出世界上最重要的知识产品。然後通过知识产权保护制度和科技创新制度，把这些产权转化为直接和间接的产品，销售全球。上产品使其拥有产品定价权，可不受世界市场波动之影响，从而能够根据具体的贸易格局而调整这种价位，使整个美国经济保持适当发展速度。（二）、欧元难改 美元独大 美元霸权的另一个来源，就是两党政治与独立的美联储之间的合理博弈格局。在保持经济稳定增长的前提下，金融市场的发育较为成熟，各种货币政策传导机制运转良好，为货币政策的灵活运用，提供较好操作环境。国际货币体系的变迁最终造就了美元的强势地位，而美国经济结构的合理调整与经济总量的持续发展，则进一步为保持币值的稳定及其霸主地位创造了相对良好的氛围。由于美元拥有太多的权力，给世界各国带来多的金融风险，因而改革国际货币体系的呼声来高。很多专家学者认为，当前国际货币体系中的不稳定性恰恰来自于美元霸权，美国获得了铸币税以及通货稳定的收益而其他周边国家则更多地承担了通货膨胀和金融危机的成本。对于美元霸权国际社会已经有些厌倦。近年来兴起的欧元正在对其霸权提出严峻的挑战。很多人把希望寄于这一新生货币上，毕竟，对于其他国家来说，在储备外汇之际又多了一个选择。但是，到目前为止，还没有任何一种货币可以对美元的霸主地位提出强有力的挑战。美元事实上依旧在国际货币体系中占据核心位置，只要看一看它如何维持与其他国家的贸易平衡，就大致可以知道这其中的奥秘。（三）、金融霸权 招惹不满 在美国周边有两类国家：一类是执行出口导向战略的国家（主要是东亚国家），这些国家把美国作为最主要的出口市场，通过经常专案顺差积累了大量美元储备，然后以购买美国国债的形式保有这些储备。从美国方面看，它通过输出美元获得了实际资源的注入，这些输出的美元又往往通过购买美国国债的方式流回美国国内。例如在与东亚国家的贸易往来中，由于美国通过经常专案的逆差输出了大量美元，同时向自身注入大量的实体性资源（主要是商品），这既满足了国内的消费需求，又有利于维持国内物价的稳定，同时还能享受到铸币税的好处。同时，由于东亚国家积累了大量美元储备，而持有美元储备的主要方式是购买美国国债，这有利于美国通过支付较低的利