投资学-证券投资分析报告-南方航空.docx

证券投资分析报告中国南方航空一、证券投资策略1、风险偏好风险追求者：主动追求风险，当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会带来更大的效用。2、资金来源：股城网虚拟资金10万元3、投资期限：2014.6.17-2014.7.14、投资决策的依据、参考指标：二、基本面分析的项目1.基本面分析1.1宏观经济分析GDP分析:2014年第一季度GDP绝对值为96311亿元。比起去年增长速度稍放缓但仍保持着9.7%的高增长率CPI分析：从年初起,CPI不断上涨，到3月份的时候已经达到了5.38%。但尚属温和的通货膨胀。利率分析：到2月份左右，我国贷款、存款利率平均都涨了0.25%，从这方面来说，对股票投资是不利的。2011年是“十二五”的开局之年，人们的投资热情高涨。对股市极可能带来积极影响中国股市的“春节效应”，即上海和深圳综合指数每年的前几个月都会在上年年底的基础上有较大的提升，沪深股票市场中大部分股票都会呈现出上涨的趋势基于以上的分析，股市行情总体上是乐观的。1.2南方航空行业分析行业分析 600029 南方航空 更新日期：2014-04-22 港澳资讯 灵通V6.0本栏包括：【1.行业地位】【2.行业研究】 【1.行业地位】【所属行业】航空运输业(共11家)【截止日期】2014-04-21 行情数据排名 股票名称 5日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 120日涨跌幅 市盈率(倍)1 中信海直 0.60 4.11 8.57 12.52 24.752 白云机场 -2.13 1.62 4.39 0.29 8.853 东方航空 -2.77 -0.41 -0.81 -16.61 13.124 厦门空港 -2.93 5.60 5.07 0.40 10.395 中国国航 -3.09 -0.58 -7.26 -13.97 13.606 山航 -3.42 -18.56 -23.00 -5.60 9.887 上海机场 -3.47 1.99 -5.11 -14.72 13.178 南方航空 -3.49 -0.80 -2.73 -11.70 12.909 深圳机场 -3.58 -2.33 -7.60 -15.09 12.7010 海南航空 -3.76 -1.10 -3.24 -10.94 10.36【截止日期】2014-04-21 市值数据排名 股票名称 股价(元) 流通A股 总股数 流通市值 总市值(万股) (万股) (亿元) (亿元)1 中国国航 3.4500 832927.13 1308475.10 287.36 451.422 东方航空 2.4600 778221.39 1267426.89 191.44 311.793 上海机场 12.8000 109347.64 192695.84 139.96 246.654 南方航空 2.4900 702265.00 981756.70 174.86 244.465 海南航空 1.7900 1181206.42 1218218.18 211.44 218.066 外运发展 13.0000 33084.39 90548.17 43.01 117.717 白云机场 6.8900 115000.00 115000.00 79.24 79.248 深圳机场 3.7700 169172.77 169178.65 63.78 63.789 中信海直 8.3600 56891.30 56891.30 47.56 47.5610 厦门空港 14.9100 29781.00 29781.00 44.40 44.40【截止日期】2013-12-31 财务数据排名 股票名称 每股收益 每股净资产 营业收入 营业利润 净利润(元) (元) (万元) (万元) (万元)1 山航 0.9700 6.7703 1142715.79 27398.86 38908.182 上海机场 0.9700 8.7937 521512.98 251058.03 187285.463 白云机场 0.7800 6.7201 514131.34 131539.43 89495.764 外运发展 0.7519 6.1509 390141.16 70884.87 68083.285 中信海直 0.3711 4.2739 118719.34 21290.63 19218.976 深圳机场 0.2971 4.6055 254643.22 68975.88 50229.617 中国国航 0.2700 4.1387 9762825.30 42614.70 331861.308 东方航空 0.1965 2.0358 8800923.60 -104129.30 237603.709 南方航空 0.1900 3.4773 9813000.00 141500.00 189500.0010 海南航空 0.1730 2.0858 3023136.20 226521.70 210505.20【截止日期】2013-12-31代码 简称 总股本 实际流 总资产 排 营业收入 排 净利润 排(亿股) 通A股 (亿元) 名 (亿元) 名 增长率 名000099 中信海直 5.68 5.68 38.40 10 11.87 10 34.54 1600270 外运发展 9.05 3.31 64.49 9 39.01 8 19.65 2600004 白云机场 11.50 11.50 99.50 8 51.41 7 18.83 3600009 上海机场 19.27 10.93 209.18 5 52.15 6 18.45 4600221 海南航空 121.82 118.12 1032.82 4 302.31 4 9.19 5000089 深圳机场 16.92 16.92 118.61 6 25.46 9 -13.30 6600115 东方航空 126.74 77.82 1377.77 3 880.09 3 -25.12 7600029 南方航空 98.18 70.23 1651.45 2 981.30 1 -27.89 8601111 中国国航 130.85 83.29 2053.62 1 976.28 2 -32.41 9200152 山航 4.00 - 114.03 7 114.27 5 -34.03 10与行业指标对比 南方航空 98.18 70.23 1651.45 2 981.30 1 -27.89 8行业平均 54.40 44.20 675.99 343.42 -3.21 该股相对平均值% 80.48 58.89 144.30 185.74 -768.8 【二级市场表现】统计日期：更新日期：2014-04-22 统计区间 累计涨跌幅(%) 振幅(%) 同期大盘累计涨跌幅 1周 -2.35 3.10 -1.701个月 -2.35 6.02 0.893个月 -6.39 11.88 0.696个月 -12.32 19.30 -6.55年初至今 -9.45 11.36 -2.371年 -30.64 32.96 -7.86【2.行业研究】【行业动态】主 题海南交通将优先发展航运等现代服务业构建物文章日期2014-03-28内 容 推动现代服务业发展是推进经济结构战略性调整的重要任务。今天从省交通运输厅获悉，我省将优先发展航运、物流等现代服务业，以此作为交通运输转型升级的战略选择。重点是强化物流基础设施建设，集约发展临港产业园区，构建以港口为中心的国际物流配送体系。 我省近日出台的关于推进东南亚航运枢纽和物流中心建设实施意见明确提出，到2020年，我省将基本建成以物流园区为主体、功能完备的物流服务设施以及与国家交通运输物流公共信息平台对接的东南亚物流公共信息平台。基本建成以物流园区为依托，以油气化工品、浆纸、煤炭、橡胶、热带水果等为主的区域性大宗物资和商业仓储、中转、交易基地和平台，形成服务于东南亚与内陆腹地的特色物流供应服务体系。 省交通运输厅有关负责人说，目前我省物流业仍处于初级发展阶段，基础薄弱，迄今尚无一家以运输为主的综合性物流园区、物流枢纽、物流中心。同时，物流信息化建设滞后，目前全省仍无企业建立起具备物流功能服务的信息平台，物流信息化水平低，无法适应国际旅游岛建设需要。 据介绍，未来几年，我省物流业发展的总目标是：建成港口设施完善、航运资源集聚、航运服务主要功能完备、航运市场秩序良好、现代物流服务高效，以海口港、洋浦港为双核的面向东南亚、背靠华南腹地具有资源配置能力的区域性航运枢纽和具有国际竞争力的物流中心。 我省将加快物流基础设施建设，加快配套建设洋浦港深水泊位，力争今年上半年3个5万吨级和6个万吨级以上泊位建成投产。同时，加快博鳌和西部机场建设，完善机场布局，打造以美兰、凤凰机场为主体的东南亚航空枢纽，促进航空物流发展。 关于推进东南亚航运枢纽和物流中心建设实施意见明确提出，高起点、高水平发展临港产业园区，集约发展油气化工、石油仓储、林浆纸一体化、汽车制造、船舶修造、矿产资源加工、农产品加工、制药等产业。 主 题哈市新增31条进出港航线 半数以上航班飞二 文章日期2014-03-2831日起，哈尔滨机场将启用新夏秋航班时刻表。哈市每周进出港航班将达1002班次，同比去年增加近100班次。其中新增加航线31条，半数以上航班飞往北海、桂林、东营、淮安等二、三线城市。目前，机场各项工作已经准备就绪。 南航在哈尔滨飞上海、三亚等城市上增加了多架航班。其中，新增哈尔滨至上海直飞航线，航班号为CZ6209每天一班，哈尔滨10时25分起飞，到达上海为13时10分，目前票价2.7折起售。新增哈尔滨至深圳直航线，航班号为CZ6273，每天一班，哈尔滨9时起飞，13时20分到达 ，现3折起售。新增哈尔滨扬州三亚航线，航班号为CZ6724，每周 一、三、五、日执飞。新增哈尔滨运城三亚航线，航班号为CZ6722，每周二、四、六执飞，哈尔滨14时55分起飞，22时到达。 机场相关负责人告诉记者，目前哈市已与全国绝大多数省、市、自治区的一线城市实现飞机通航，二、三线城市将成为哈市以后通航的重点城市。机场提醒，因航班时刻调整，民航哈尔滨售票处提醒旅客提前电话确认，以免耽误行程，咨询电话82651188。 1.3南方航空公司分析1.2.1中国南方航空公司是中国三大航空集团之一。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖中国，辐射亚洲，连接欧洲、美洲、澳洲的航线网络。南方航空2007年旅客运输量达到817.3亿客公里，国航为700.3亿客公里，2007年度客运排名世界第四，亚洲第一的航空公司。同时，2007年加入天合联盟，成为首家加入国际航空联盟的中国内地航空公司。2010 年，公司将积极利用国内经济快速增长的有利条件，并抓住世博会、亚运会等市场机遇，提升收入水平。1.2.2主业大幅增长及一次性投资收益贡献一季度业绩：公司营业收入增长31%，主业税前利润约为6 亿，是近几年来首次实现一季度主业盈利。出售珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司股权录得税前投资收益11.06 亿元。受益行业景气向上，公司运营效率大幅提升，毛利率达16.1%：公司一季度客座率78.1%，同比提升2%；货运载运率45.1%，同比提升14.6%；总体载运率67.6%，同比提升4.1%；周转量上升以及运营效率的提升，使公司营业收入增速达31%，远大于营业成本增速22.6%，推动毛利率大幅提升至16.1%。全年将受益于行业景气向好，二季度业绩有待观察国内燃油附加费标准同步提升时间：（1）预计 2010 年全行业需求增长18-20%，运力增长13%，供需缺口推动运营效率大幅提升，三率及票价指数提升明显，推动主业业绩的提升。国内航油出厂价自4 月14 日上调500 元后为5690 元/吨，但目前燃油附加费为20/40元，仍未同步上调至40/70 元。公司由于国内航线占比较大，二季度业绩受燃油附加费标准影响相对较大。若二季度燃油附加费未同步上调，相对40/70 标准，公司净利润受影响约3 亿。关注人民币升值预期：公司目前美元外债约为460 亿元人民币，人民币升值对公司EPS 的提升在三大航中最大。2.南方航空公司所在行业的分析2.1 亚洲航空公司2009年年度报告日前公布,中国南方航空(600029)公司首次取代日本航空公司,在输送旅客能力方面跃居亚洲第一。这是日航自2002年与日本佳速航空公司合并以来首次让出亚洲第一的位置。由于经营业绩恶化,日航2010年减少了部分航线和航班,旅客输送能力比上一年减少9%。与此相反,南方航空的旅客输送能力则提高9%,从而超过日航、新加坡航空和香港国泰航空位列第一。2.2中国南方航空股份有限公司日前获悉，财政部、国家税务总局联合下发有关通知，自2010年1月1日起，对中华人民共和国境内单位或者个人提供的国际运输劳务免征营业税。据此，若以公司2010年度国际和地区航线的国内始发运输收入(不含燃油附加费收入)为基础，按照综合税率约3.03%(包括营业税、城市维护建设税及教育费附加)估算，此项政策将使公司2010年度营业税金及附加支出减少约1.13亿元。3、 南方航空公司公司财务报表的分析南航在1Q2011年实现EPS为0.13元,其中由于航空主营产生的EPS约为0.07元;由于营业外收入产生的EPS约为0.01元;由于人民币升值产生的EPS约为0.05元,由于投资收益产生的EPS约为0.00元,由主营业务产生的EPS符合市场预期。公司1季度主营税前利润的提升主要来自毛利率水平的提升,2011年1季度公司毛利率提升至15.75%,较2010年1季度提升约2.34个点,同时南方航空在2011年第1季度的毛利率水平略超15%的行业平均水平(而在2010年上半年行业刚刚跨过盈亏平衡点时,南航的毛利率水平还是显著低于行业平均水平,2010年1季度南航的毛利率水平为13.4%;、行业平均为14.4%。),反映出南航在航空业进入供不应求阶段后的毛利率向上弹性大的特征以及今年1季度以来国内市场好于国际市场的特征。【行业对比】代码简称总股本实际流总资产排主营收入排净利润排(亿股)通A股(亿元)名 (亿元) 名增长率名200152山航 4.00 0.00 92.37 5 20.33 5 79.51 1600115东方航空112.77 26.621029.3 3 181.58 3 31.54 2600221海南航空 41.25 33.45712.35 4 57.57 4 8.23 3600029南方航空 98.18 48.001120.9 2 205.12 2-12.89 4601111中国国航128.92 78.461583.4 1 212.51 1-23.04 5与行业指标对比南方航空 98.18 48.001120.9 2 205.12 2-12.89 4行业平均 66.36 32.89907.68 135.42 16.67该股相对平均值% 47.95 45.94 23.50 51.47-177.3 2净利润增长率：2011年第一季度为1423.6，行业平均为626.55，位于行业第一。公司增长能力较强，前景看好。【主要财务指标】指标日期2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31净利润(万元) 123600.00 580500.00 38100.00-482900.00净利润增长率(%) -12.89 1423.62 107.88 -365.33净资产收益率(%) 4.38 21.70 3.67 -68.98资产负债比率 (%) 70.49 72.83 86.00 88.62净利润现金含量(%) -48.14 104.41 -80.31 -17.08资产负债比率：2011年第一季度资产负债率为70.49%，该指标的最近一期行业平均值：75.74%，相对来说偿债压力低于同行业其他公司。净利润现金含量：2011年第一季度该指标为-48.14，最近一期行业平均值：147.85%，公司收益质量有待提高。【经营与发展能力】财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31存货周转率(%) 12.08 47.93 39.60 44.43应收账款周转率(%) 9.90 46.15 41.75 34.18总资产周转率(%) 0.18 0.76 0.63 0.68主营业务收入增长率 21.53 38.80 -0.68 1.17(%) 营业利润增长率(%) 9.77 471.49 68.70 -382.14税后利润增长率(%) -12.89 1423.62 107.88 -365.33净资产增长率(%) 5.57 157.70 48.29 -40.91总资产增长率(%) 0.77 17.40 14.13 1.25净资产收益率：2011年3月31为21.70%，行业平均为30.96%，位于行业第五， 2010年12月31为止为0.7%，行业平均为9.1%，位于行业第五。表明该季度公司盈利能力在行业中并不突出。4、南方航空公司公司非财务信息分析公司文化理念：成为顾客首选、员工喜爱的航空公司南航股份公司董事李文新提出文化是不可以复制的，如同一种粘合剂，可以将我们的安全、服务、效益等优势因素整合成为核心竞争力，创造持续有效的竞争优势。为了将企业文化与南航各项工作相结合，使企业文化无处不在，深入人心，2010 年南航启动企业文化推广活动。公司成立了企业文化核心理念推广领导小组，统筹领导组织“企业文化核心理念推广年”各项工作。领导小组制定了分层次宣讲、同时间推进、分阶段完成和实现 90%员工认知的宣讲计划。截至 2010年底，企业文化巡回宣讲团完成 2117 场文化宣讲活动。“企业文化核心理念推广年”活动的开展加强了全体员工对 CSAIR 的认知，起到了凝聚人心、鼓舞士气、引领方向的良好作用。2011 年被确定为南航企业文化推进年，公司将从理论学习、体系建设、组织领导等 5 个方面，加强企业文化建设，使企业文化真正成为公司战略转型的有力支撑，成为公司科学发展的动力源泉。管理层素质：【高管列表】姓名性别公司职务学历年薪(万元)持股数(万股) 司献民男董事长硕士 - -谭万庚男总经理,董事硕士 102.79 -徐杰波男董事,财务总监,硕士 86.55 -总会计师,副总经理陈振友男董事硕士 86.46 -张子芳男董事,副总经理硕士 98.82 -王全华男董事大学 - -李文新男董事大学 - -贡华章男独立董事中专 10.00 -魏锦才男独立董事大学 - -林光宇男独立董事 8.70 -宁向东男独立董事博士 - -潘福男监事会主席硕士 - -李家世男监事硕士 86.64 -张薇女监事硕士 - -杨怡华女职工监事 44.39 -梁忠高男职工监事 44.96 -刘纤男副总经理 139.38 -何宗凯男副总经理 86.46 -陈港男副总经理硕士 68.65 -任积东男副总经理 86.55 -董苏光男副总经理大学 86.46 -谢兵男董秘硕士 73.57 -苏亮男总经济师研究生 77.89 -合计 1188.27 0.00主要产品：从事国内、地区和国际定期及不定期航空客、货、邮、行李运输业务、通用航空业务、航空器维修服务、国内外航空公司的代理业务以及航空配餐服务。销售分析：公司2010年实现归属母公司净利润58.1亿元,取得很好的经营业绩,但略低于预期。公司2010年实现营业收入和营业成本分别为778亿元(+39%)和626亿元(+27%),毛利率高达19.6%。珠海MTU50%股权投资收益11亿元。行业景气和竞争优化下,客座率高达79.2%(+3.9pct),客公里收入同比增长14%。公司坚定走国际化规模网络型航空公司道路,今年重点关注国际业务拓展。去年公司国际业务收入和总周转量占比达21.3%(+3.5pct)和26%(+8.9pct)。四大枢纽座公里占比达69%,集中度提高。公司采取推出澳洲中转产品、与法航联营广州-巴黎航线、全舱中转等多项措施支持战略转型。澳洲中转航线淡季客座率高达80%,4月份起实现盈利,是公司在国际大线上的首次盈利。此模式有望复制到广州-乌鲁木齐-莫斯科航线。公司率先推出W舱和放开两舱票价,收益水平仍有提升空间。国内客运票价收益上升至0.62,同比增长17%,国际票价收益上升至0.58,同比5.5%。去年两舱客座率约42%,今年有望提至45%。外航如国泰两舱客座率在70%以上。2011年飞机净增约9%,资本开支约200亿。去年底422架,预计今年引进55架,退出6架,净增39架。下半年交付的2架A380将投入欧美远程航线。5.南方航空公司业内点评业内点评600029 南方航空更新日期：2014-05-05港澳资讯灵通V6.0本栏包括：【1.业内点评】【1.业内点评】【2014-04-29】【出处】中金公司南方航空(600029)2014年一季报点评:主业扭亏为盈但汇兑损失导致亏损2014 年一季度业绩符合预期2014 年一季度公司实现主营业务收入259.51 亿元，同比增长10.0%，主营业务成本226.78 亿元，同比增长7.2%，最终公司实现归属母公司净利润-3.06 亿元，合每股-0.03 元，符合预期。供需同比增幅三大航第一，客座率跌幅也第一。1 季度RPK 同比增幅13.5%，高于三大航均值2.2 个百分点，但供给增幅高出均值近3 个百分点，客座率同比下降0.5 个百分点至80.1%。主业扭亏为盈，但汇兑损失导致亏损。受益油价下跌和去年春节低基数，全行业1 季度主业利润同比都显著改善。公司1 季度主业扭亏为盈，主业利润同比增加6 亿；但人民币兑美元汇率从去年同期的升值0.3%至贬值0.9%，导致汇兑损失约8 亿，同比增加10.8 亿，连同同比下降的投资收益和营业外收入，1 季度亏损3.06亿。发展趋势2014 年业绩存在下行风险。公商务客需求偏弱，未来季度客公里收益低基数上，仍难见高增长。即使考虑规模扩张、油价下跌和客公里收益小幅回弹，主业利润改善可能性增加，但无法抵消汇兑损失带来的影响，业绩存在下行风险。未来中长期还面临挑战。1）国内新增航线难维持高收益：广州枢纽饱和，新增运力被迫更多地投放到收益较低的二线市场；2）国际竞争仍然激烈：广州枢纽的长航线需面对国际顶尖公司的挑战，如阿联酋航、国泰航、新航和澳航，短航线需应对东南亚低成本公司的竞争。盈利预测调整我们维持公司2014/15 年盈利预测不变，净利润分别为14.87 和24.07 亿元，分别同比增长-21.5%和61.9%，对应每股收益分别为0.15 元和0.25 元。估值与建议公司2014 年和2015 年的市净率分别是15.8x 和9.8x，虽然估值位于历史低位，但业绩难见改善，短期缺乏催化剂，维持中性评级，考虑人民币贬值幅度持续扩大，下调目标价3.8%至人民币2.50元。风险：经济恢复不如预期，油价大幅上升，人民币贬值。【2014-03-31】【出处】中金公司南方航空(600029)2013年年报点评:业绩低于预期维持中性评级2013 年业绩低于预期2013 年公司实现归属母公司净利润18.95 亿元，合每股0.19 元，同比下降27.9%，低于我们和市场一致预期约15%。国内冲击较大，国际下行趋势放缓。行业需求内生增长不足，叠加铁路、公路分流，全行业打折促销。国内业务占比较大的公司冲击不小：客座率和客公里收益同比降幅均大于国航和东航；国际业务生产量增幅有所放缓，客座率增幅显著高于国航和东航，且客公里收益降幅位于行业较低水平。汇兑收益弹性大、政府补贴稳定，净利润降幅行业最小。即使油价下跌、营改增等利好业绩，但客座率和客公里收益双双下降，主业亏损12.08 亿，但凭借人民币升值和稳定的政府补助，税前利润降幅行业最小，为29%。发展趋势外围因素带来负面影响。中金宏观小组下调2014 年GDP 增幅预测至7.3%，同时也将人民币兑美元汇率的预测修正至贬值1%，因此，收入端预计的公商务客温和复苏可能还需等待，成本端财务成本可能因汇兑损失而快速增长。客公里收益有望小幅回弹，但业绩仍然存在下行风险。1）国内新增航线难维持高收益：广州枢纽饱和，新增运力被迫更多地投放到收益较低的二线市场；2）国际竞争仍然激烈：广州枢纽的长航线需面对国际顶尖公司的挑战，如阿联酋航、国泰航、新航和澳航，短航线需应对东南亚低成本公司的竞争。即使考虑规模扩张和客公里收益在去年低基数上的小幅回弹，主业利润改善可能性增加，但无法抵消汇兑收益带来的负面影响，业绩存在下行风险。盈利预测调整考虑2013 年业绩低于预期和2014 年人民币兑美元预期由升值变为贬值，下调2014 年归属于母公司净利润54.3%至15.34 亿元，引入2015 年归属于母公司净利润24.30 亿元。估值与建议公司2014 年和2015 年的市净率分别是0.7x 和0.7x，虽然估值位于历史低位，但考虑业绩难见改善，维持中性评级，基于盈利调整，下调目标价7.1%至人民币2.60 元。风险：经济恢复不如预期，油价大幅上升，人民币贬值。【2014-03-14】【出处】海通证券南方航空(600029)2月运营数据分析:供需状况仍较好今年春运效应强于预期供需关系仍然比较好，客座率和票价继续反弹公司2月份运营效率维持强势，供需差为1.19%，相比1月的2.4%虽小幅下滑，但不改整体供需格局。考虑到去年和今年春节错位因素，结合1、2月数据看，公司RPK和ASK分别增加17.7%和16.01%，客座率提升1.17个百分点，至81.12%。我们从行业层面也可以看到，今年春运期间行业客票收入有17%左右的增幅。公司作为三大航中国内航线占比最高的公司应该能够充分受益今年春运国内线的强势表现。分部来看，国内线：公司2月国内航线RPK和ASK同比分别增长11.9%和10.4%，上个月分别为18.9%和16.1%，供需差为1.5%，而上月为2.8%。2月份客座率同比提升1.4个百分点，而上个月同比上升1.9个百分点。可以看到，供需情况连续向好。我们观测的周度行业数据显示，国内线春运期间（2014年1月18日至2月28日）客公里收益同比增加2%，客票收入增18.5%。在国内经济环境仍然比较低迷的背景下，春运的强势数据显然对公司这两个月的运营起到提振。国际线：2月公司国际线RPK和ASK同比分别增长22.2%和21.3%，上个月分别为30.1%和28.0%。供需差为0.9%， 1月份为2.1%。1、2月份客座率水平分别提升1.3和0.9个百分点。整体上看，无论公司还是行业国际线需求持续快速的增长，但国际线票价改善并不明显，收入增速预计也小于国内线。展望：基数效应褪去后供大于求的格局难以实质性的改善。从订座率的走势来看，随着节日错位因素的消失，以及去年同期3月份基数的抬升，行业今年至4月初的客座率仍低略低于去年同期，同时预计客公里收益也有小幅下滑，这说明整体供过于求的格局没有改变。维持公司“中性”评级。预计公司201314年EPS分别为0.20元和0.15元，目前公司PB估值已经在0.6倍左右，但考虑到经济的走势尚不明朗，行业复苏的持续性也有待继续观察，我们建议继续观察行业数据，以判断行业是否能够迎来向上的拐点。维持对公司“中性”的评级，目标价3元，对应今年PB约0.9倍。风险提示。经济复苏不达预期、禽流感爆发、航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。【2014-03-10】【出处】证券时报网南方航空(600029)大跌3.5% 与马航失联航班代码共享3月10日，受马航飞机失联事件消息影响，航空股全线下跌，截至发稿，南方航空股价报于2.49元，跌幅3.49%。今日南航发声明称，失联的马来西亚航空MH370是与南航代码共享由马航执飞的航班。据初步统计有7名南航市场方旅客，其中1名中国籍，2名乌克兰籍、1名奥地利籍、1名意大利籍、1名荷兰籍以及1名马来西亚籍。具体情况还在核实中。事件发生后，公司立即启动了应急处置程序，并第一时间联系马航获取实时信息。对于失联飞机上的这7名旅客，将尽力协助马航做好后续工作。代码共享（code-sharing）是一家航空公司营销而由另一家航空公司运营的航班。即旅客在全程旅行中有一段航程或全程航程在A航空公司购买的机票，实际乘坐的是B航空公司航班，那么A和B的次航班号为代码共享。这对航空公司而言，不仅可以在不投入成本的情况下完善航线网络、扩大市场份额，而且越过了某些相对封闭的航空市场的壁垒。三、股票技术分析1.技术分析指标l MACD指数平滑异同平均线该指标主要是利用长短期二条平滑平均线，计算两者之间的差离值。该指标可以去除掉移动平均线经常出现的假讯号，又保留了移动平均线的优点。但由于该指标对价格变动的灵敏度不高，属于中长线指标，所以在盘整行情中不适用。图中柱线由绿翻红是买入信号，由红翻绿是卖出信号。MACD曲线由高档二次向下交叉时，则股价下跌幅度会较深。MACD曲线由低档二次向上交叉时，则股价上涨幅度会较大。股价高点比前一次高点高，而MACD指标的高点却比前一次高点低时，为牛背离，暗示股价会反转下跌。DIF（白色）与DEA（黄色）2011-5-4由红翻绿卖出信号2011-3-3由绿翻红买入信号DIF与DEA均为负值，即都在零轴线以下时，大势属空头市场，DIF向下跌破DEA，可作卖。l BIAS乖离率表现个股当日收盘价与移动平均线之间的差距。按个股收盘价与不同天数的平均价之间的差距，可绘制不同的BIAS线。BIAS1（白6）、BIAS2（黄12）、BIAS3（红24）6日BIAS：-3买进时机,+3.5卖出时机；12日BIAS：-4.5买进时机,+5卖出时机； 24日BIAS：-7买进时机,+8卖出时机；负的乖离率愈大，则空头回补的可能性愈高正乖离率愈大，短期获利愈大，则获利回吐可能性愈高l DMI趋向指标(标准)DMI其基本用法是看+DI（白色）和-DI（黄色）交叉。+DI由下往上交叉-DI，为买进信号；+DI往下交叉-DI为卖出信号。ADX（红色）在20以下，代表股价处于整理期，应离场观望；ADX突破20-30向上爬升，将有一段相当幅度的涨跌；ADX高于50以上，忽然转弯向下反折，无论此时是上涨或下跌，都表明行情即将反转。4-28卖出信号4-12买入信号ADX高于50以上，忽然转弯向下反折，表明行情即将反转ADX20以下，股价处于整理期，应离场观望l RSI相对强弱指标股价一波比一波低，相反的，RSI却一波比一波高时，股价很容易反转上涨。股价一波比一波高，相反的，RSI却一波比一波低时，股价很容易反转下跌。RSI在50以下为弱势区，50以上为强势区。由下向上突破50线为由弱转强，由上向下突破50线为由强转弱。一般认为RSI在50以上准确性较高。参数：白N1、黄N2、红N3统计天数：6、12、24。4-28、6-9短期RSI在80以上水平，由上往下交叉长期RSI，卖出信号4-12、6-1短期RSI在20以下水平，由下往上交叉长期RSI，买入信号l KDJ随机指标参数：K-白，D-黄，J-红；天数：9、3、3。1.D值在80以上时，市场呈现超买现象。D值在20以下时，市场则呈现超卖现象。2.当K值大于D值，显示目前趋势是向上涨，当D值大于K值，显示目前趋势是向下跌。3.K线向上突破D线时，为买进信号，即为KDJ 金叉。此种买入信号在70以上形成准确性较高。4.反之K线向下跌破D线，为卖出信号，即为KDJ死叉。此种买入信号在30以下形成准确性较高。5.该指标在50附近徘徊或交叉时，参考意义较小。6.当K值和D值上升或下跌的速度减弱，倾斜度趋于平缓是短期转势的预警信号。K值一底比一底高且在50以下的水平，由下往上连续两次交叉D值时，股价涨幅会较大4-12、5-30K值在20左右，向上交叉D值为短期买进信号6-10、5-30K值在80左右，向下交叉D值为短期卖出信号K、D下跌速度减弱，倾斜度趋于平缓是短期转势的预警信号2. 技术分析图形形态分析上升旗形下降三角形向下突破双重底颈线颈线头肩顶2.中国南方航空（600029）股票近