【毕业学位论文】(Word原稿)衍生性商品及避险活动之会计处理-会计学

1 第一章 绪论 第一節 研究动机 美国财务会计准则委员会（ 1998 年 6 月公布了研议已久的133 号财务会计准则公报 生性商品及避险活动之会计处理，为衍生性商品下了概括式的定义，并建立以公平价值（ 价的会计原则，对于发行或持有衍生性商品来作避险活动的会计处理也都有明确的规范，实施后将能解决以往实务上有关衍生性商品会计分歧的作法。 衍生性商品采公平价值评价的作法，对于习以成本法或成本与市价孰低法来衡量资产负债的传统会计原则而言，是一项重大的变革。从会计资讯观点来看，公平价值会计优缺 点互见，但考量衍生性商品的特质，由于衍生性商品大多具有高度杠杆操作，价值变动剧烈，且其历史成本通常为零，如果采行传统成本法或成本与市价孰低法评价，会计资讯无法及时反映价值的变动，操作衍生性商品的风险不易传达给报表使用者，因此，采行公平价值评价确实是衍生性商品唯一的攸关衡量指标。 我国会计公报除少数例外，大多是跟随美国或国际会计准则委员会的公报规定，关于衍生性商品之会计处理是否也跟随国际潮流，需得考量我国金融市场的成熟性，评估公平价值资讯是否可靠。所谓的公平价值，在美国133 号公报及我国的 27 号公报中都有大篇 幅的探讨：有公开市场交易所产生的市场价格最能代表金融商品（衍生性或非衍生性）之公平价值，当金融商品缺乏市场价格时，公平价值的决定就必须采取估计方法，例如考虑风险因素之未来现金流量折现，或运用资产评价模式估计价值，例如选择权评价模式。国内一些衍生性商品多属店头的自行议价市场，银行与顾客签订符合 2 顾客需求的契约，并没有公开的交易市场，也缺乏类似风险商品的市场价格，在此情况下，公平价值必须采用估计的方式，然而估计方法在美国 133 号公报及我国 27 号公报中只有原则上的说明（例如未来现金流量折现、运用选择权评价模式），缺 乏细节的规定（例如考虑风险因素的折现率、评价模型中的估计参数值的取得等），管理当局操纵损益的空间极易存在。 未来公平价值会计实施与否，必须考量公平价值的可靠性，而公平价值资讯采用估计方法是否存在操纵空间，是其可靠性受质疑之一点。因此本研究尝试以新台币兑日圆之外币选择权为例，研究运用选择权评价模型估计公平价值时，由于操纵模型中的评价参数而造成评价结果的变异程度如何，以之观察管理当局之操纵空间及公平价值之可靠性。 第二節 研究目的 衍生性商品若采行公平价值会计，续后的公平价值评价可以帮助现在及潜在的投资人、债权人 及其他资讯使用者评估衍生性商品未来的现金流量，而且衍生性商品的价值变动反应在财务报表上，能使报表使用者知道持有衍生性商品的过去绩效；公平价值的决定会影响损益，甚为重要。当公平价值采用估计方法估计时，吾人的关心重点在于，估计涉及许多假设及不确定性，企业基于不同方法与假设下所估计出的公平价值将无法客观验证，彼此估算出的公平价值也缺乏可比较性；例如当企业持有外币选择权，由于现今财务理论发展成熟，此项衍生性金融商品之公平价值可以选择权评价模式来估计，但在执行上，管理当局对于评价模式中的估计参数具有决定、选择能力，即 使使用相同的评价模式，得出的公平价值结果仍可能有所差异，本研究希望藉由模拟评价外币选择权的过程及结果分析之发现，能对未来衍生性商品 3 会计处理公报准则之拟订提供建议。 本研究有以下之目的： 未来之发展 方向。 解运用选择权评价模式估计公平价值时所 面临的实务问题。 能有所发现，对未 来相关会计处理公报准则之制订提供建议。 第三節 研究流程及论文架构 在确 立研究主题后，本研究前半部首先探讨目前我国有关衍生性商品之会计准则规定，了解并归纳出我国目前在会计处理上所面临之问题；其次借镜美国经验，探讨新出炉之第 133 号财务会计准则公报如何统一解决复杂之衍生性商品及避险活动会计处理；最后，从会计资讯观点来看 133 号公报所提出的公平价值会计，分析优缺点及公平价值实务操作上应有的考量。 本研究后半部乃着手进行公平价值评价之模拟。由于我国系以对外贸易为主之经济体，易受汇率波动影响，故选择汇率性商品 新台币兑日圆外币选择权作研究。首先对外币选择权商品之价值、特性及选择权评价模 式进行了解，其后针对研究主题设计研究内容，确立研究架构，进行模拟实验；最后分析模拟结果，就结果发现做成结论与建议。 4 论文架构 本论文共分六章，各章之主题架构如下： 第一章 绪论 说明研究动机、研究目的及论文研究流程与架构。 第二章 衍生性商品相关会计准则之探讨 首先探讨目前我国有关衍生性商品之会计准则规定，了解 并归纳出我国目前在会计处理上所面临之问题；其次探讨 美国第 133 号公报之规定；最后，从会计资讯观点来看公 平价值会计，分析其优缺点及实务操作上应有 的考量。 第三章 公平价值之估计 介绍外币选择权之意义及构成要素，并分析选择权之价值来源，讨论影响选择权价值之因素，最后简介选择权之评价模式。 第四章 研究设计及参数之选择 首先探讨选择权评价模式应用上之实务考量，继而介绍研究设计架构及参数资料来源。 第五章 研究结果及分析 针对研究结果进行分析。 第六章 结论与建议 将研究模拟的过程与结果分析中之发现对未来相关会计准则之制订做成建议；最后说明本研究限制，并提供未来相关研究之建议。 5 第二章 衍生性商品相关会计准则之探讨 衍生性商品是强而有用的风险管理工具，现代企业的 避险操作已无法再忽略衍生性商品之避险效用；然而衍生性金融商品除性质相当复杂，且在会计上多属资产负债表外项目，未列示于资产负债表内，如果又未适当揭露，容易为管理者所忽略，缺乏适当的管理，将可能发生巨额亏损而造成危机。 本章首先将介绍我国目前有关衍生性金融商品的相关准则公报规定，了解目前衍生性商品在会计上的问题；其次来看衍生性商品业务发达的美国在会计上如何解决衍生性商品的复杂、易变性，深入探讨美国新发布的 133号财会准则公报采用公平价值法的优缺点，及实务上采行公平价值法所需的考量。 第一節 我国目前有关衍生性金融商品 处理之相关规定 依我国第 27号财会准则公报第 3段规定：衍生性金融商品系指其价值由资产、利率、汇率或指数等所衍生之交易合约，如期货、远期合约、交换、选择权或其他性质类似之金融商品。所谓其他性质类似之金融商品如：（ 1）其性质类似选择权合约者，包括利率上限或下限、浮动利率贷款承诺及其他浮动利率之金融商品等。该类商品能使持有者自标的资产价格或指数之有利变动中获利，并于不利价格变动中固定其风险，且一般仅需于合约成立之初给付权利金。（ 2）其性质类似远期合约者，包括各种购买股票或债券之承诺、远期利率协议及利率上下限等 。签约者于该类商品签约时，通常无需支付价款，且能自标的资产价格或指数之有利变动中获利，并承担不利价格变动之损失风险。 6 目前我国对衍生性金融商品定有会计准则规范的有第十四号外币换算之会计处理准则及第二十七号金融商品之揭露。十四号公报仅对远期外汇买卖合约区分避险、非避险目的作会计处理规范，并未含括其他的衍生性金融商品处理原则；二十七号公报规范金融商品的揭露事项，试图提供财务报表使用者更多攸关资讯，立意虽美，但揭露并不足以解决管理当局操纵衍生性金融商品损益之弊，目前仍急需订立有关衍生性金融商品一致性的认列、衡量公报。以下就从第十四号及第二十七号公报的规定来看我国目前衍生性金融商品的会计问题。 第十四号 外币换算之会计处理准则 财务会计准则公报第十四号所规范之会计处理包括两大项，即外币交易之会计处理及外币财务报表之换算。其中外币交易之会计处理又分为远期外汇买卖合约之会计处理及一般外币交易之会计处理。 远期外汇的价值衍生自汇率的变动，是衍生性金融商品之一种。依十四号公报第 18 及 24 段规定：避险性质之远期外汇买卖合约，应于资产负债表日，以该日之即期汇率调整，所产生之兑换差额应列为当期损益。但若 为规避国外营运机构净投资汇率变动风险，其兑换差额应列入换算调整数科目，做为股东权益之调整项目。若为规避可辨认外币承诺汇率变动风险者，其兑换损益均递延至实际交易发生时，作为交易价格之调整项目。至于非避险性之远期外汇买卖合约系以远期汇率评价，在资产负债表日按截至资产负债表日远期合约剩余期间之远期汇率为评价基础，兑换差额列为当期损益。资产负债表日之外币资产或负债，应按该日之即期汇率予以调整，因调整而产生之兑换差额，应列为当期损益。但如属本国企业与国外营运机构间具有长期投资性质之外币垫款，其兑换差额应列入 换算调整数科目，做为股东权益之调整项目。因此，外币交易因汇率变动之兑换差额，不论 7 损失或盈益，原则上均应认列，并视外币交易之类别或是否符合避险条件，而决定认列于当期损益、股东权益之调整项目或递延损益。 第十四号公报在实务运用上产生许多疑义，例如外币长期负债之未实现兑换损益能否做为股东权益的调整项目，而不必认列为当期损益？或如同外币长期股权投资以成本与市价孰低法之方式，只认列低于成本时之换算差额于当期损失？有关这些一般外币交易的问题，基金会之财会问题研议小组发布有解释函来解决实务运用上的疑问；然而，有关衍生 性金融商品远期外汇的处理规定，从经济实质面来看另有以下的疑虑： （一）管理当局不当应用而致操纵损益 以十四号公报之规定，远期外汇买卖合约的未实现兑换差额，其列帐科目依避险或非避险及被避险项目之不同，而有下列不同处理方式： 如兑换损益）：非避险交易，或避险交易之被避险项目以即期汇率评价并帐列当期损益者（例如一般外币应收款）。 如递延兑换损益）：避险交易且被避险项目为外币承诺汇率风险者。 算调整数）：避险交易且被避险项目为国外营运机构净投资。 上述处理方式 固然使避险交易之避险项目（远期外汇买卖合约）与被避险项目之评价损益会计处理一致，亦即两者之未实现兑换差额帐列同一科目或同一损益期间，使避险会计损益互抵之效益得以显现。但在实务上避险与非避险之区分仍有若干疑义，依据关连及意图来决定金融商品的评价方法及评价损益认列期间，其结果可能使衍生性商品未实现或已实现之市价变动损益，递延至以后年度才认列于损益表（例如规避既定承诺之风险），让人不免担忧管理当局不当应用所致操纵损益的结果。 （二）十四号公报成为其他衍生性商品会计处理之参考 8 由上述（一）观察，外币交易未实现 兑换差额的处理，为适用十四号公报的问题所在。除了远期外汇买卖合约外，其他衍生性商品如期货、金融交换及选择权等，在国内的交易量已逐渐增加，由于国内关于衍生性商品的会计规范准则不足，十四号公报乃成为其他衍生性商品会计处理之参考，因此其他衍生性商品未实现评价损益的会计处理，亦面临远期外汇类似的问题。此外，远期外汇的评价若为避险性系依即期汇率评价，若为非避险性系以剩余期间之远期汇率评价，二者所代表的均非远期外汇的公平价值（预期未来现金流量的折现值），使得其他衍生性商品评价的会计处理不易应用或理解。 （三）预期交易 现金流量风险之处理有待确立 依十四号公报规定得适用汇兑风险避险会计之被避险项目，包括外币资产、外币负债及可辨认承诺。符合下列两要件之外币交易即为规避可辨认外币承诺汇率变动风险：（ 1）外币承诺之交易条件已确定且不可取消。（ 2）外币交易系专为且能有效规避该外币承诺汇率变动风险者。准此，未签订商业契约之预期交易并不符合可辨认外币承诺之条件。 在公报规定中，并没有明确指出所谓之汇率变动风险系市价风险或现金流量风险。现金流量风险为企业财务风险之一，系指货币性金融商品未来现金流量变动之风险，例如：浮动利率债务会 随着有效利率之变动而使其未来现金流量变动。现金流量风险既然涉及未来现金流量，其范围似不限于既存之资产、负债或承诺事项，从而应包括企业在一般营运过程中通常预期很可能发生之交易，亦即所谓之预期交易，以反应企业在寻求永续经营时，所需面对未来不确定性的挑战与因应。 企业的预期交易确实存在着现金流量风险，但依照十四号公报规定，预期交易不得为远期外汇交易的被避险项目，亦即假设企业在未来一年内有预期美元外销收入，因预估美元可能贬值所致之现金流量风险，在避险操作上虽得以远期外汇合约规避，但在会计处理上，却不能将远期 外汇合约之利得 9 （假设果如预估美元贬值）予以递延，以抵销外销收入现金流量减少之风险。企业为规避预期交易的现金流量风险，找寻其他的避险工具（例如期货、选择权、交换）避险，是否仍受十四号公报限制呢？依美国有关期货交易会计处理的 80 号公报规定，是将符合条件的预期交易得列为被避险项目。总之，预期交易的现金流量风险得否适用避险会计，目前我国尚无明确的会计准则规范，选择权及交换交易是否比照十四号公报适用，并无定论。 第二十七号 金融商品之揭露 由于金融市场的蓬勃发展，各种金融商品的创新问世，企业不论为避险或获利的 目的，或为筹资理财的需要，难免涉入金融商品交易，而金融商品交易面貌复杂，风险性高，为提供财务报表使用者更多有效的资讯，在融会国内外法令及相关会计公报规定后，第二十七号财会准则公报乃于民国 86年 6 月公布，是我国少数以揭露为规范目的之财务会计准则公报。 依第二十七号公报第二段及第四段之定义，金融商品系指一方产生金融资产及另一企业产生金融负债或权益商品之任何合约。金融资产：系指现金、表彰对某一企业拥有所有权之凭证或使企业本身能自另一方收取现金、其他金融商品或按潜在有利于己之条件与另一方交换其他金融商品之合约 权利。金融负债：系指使企业负有交付现金、其他金融商品或按潜在不利于己之条件与另一方交换其他金融商品之合约义务。依上述定义，金融商品的范围相当广泛，以一般会计科目而言，许多资产科目（例如现金及约当现金、短期投资、长短期应收款项、基金、长期投资（不动产除外）、存出保证金等）、负债科目（长短期借款、长短期应付款项、应付费用、应付公司债、存入保证金等）及表外科目（例如背书保证等信用保证、衍生性金融商品等）都属金融商品的范畴。 第 27号公报乃集国内外有关金融商品揭露规范之大成 。举例 如下： 10 1. 衍生性金融商品之揭露 从第 15 段至第 29 段，占会计准则章三分之二以上之篇幅，其内容系以美国 119 号公报为主要蓝本，并辅以第 39 号解释公报、国际会计准则公报第 32 号、及我国证管会之规定。 2. 非衍生性金融商品之揭露 从第 30 段至第 35 段，主要包括公平价值之揭露（参考美国第 107 号公报），即资产负债表外市场价格及（集中）信用风险之揭露（参考美国第105 号公报）等。 3. 得不揭露公平价值 依 27 号公报第 37 段规定：企业若同时符合下列二条件，除本会公布之其他财务会计准则公报另有规定者外，得不揭露金融商品之公平价值：（ 1）非公开发行公 司，（ 2）财务报表报导期间未持有发行任何衍生性金融商品。此项规定主要系基于成本效益原则考量。 依 27号公报规定应揭露的财务资讯，不论是数量性 1或叙述性 2资讯， 几乎巨细靡遗，而且因为企业利用衍生性金融商品，因交易与非交易目的之会计处理、性质及风险不同，为使财务报表使用者充分了解其决策之结果对企业财务状况、经营结果及现金流量之影响，爰有予以区分目的并分别揭露之规定。 由会计资讯品质看第二十七号公报之特色 （一） 统一揭露规范，增加可比较性 在第 27 号公报发布前，金融局及证管会均曾以行政命令，分别针对银1 例如： 第 16段） 18、 19、 31段） 18及 19段） 19段） 32段） . 2 例如： 15集 30段） 16集 19段） 16集 19段） 18、 19及 31段） 法及性质（第 24段）。 11 行业 及公开发行公司发布揭露规范，但因两者要求揭露的内容及范围差异颇大，且适用对象并未普遍涵盖，致受到不同法令规范者相互间，以及有无受到规范者相互间，其揭露资讯无从比较，不利于财务报表资讯品质之提升。此外，金融商品交易资讯的揭露增加财务报表编制成本，而且若使用者欠缺资讯内容的适当解读能力，报表编制者难免顾忌所揭露的资讯是否会造成误解，从而不愿允当揭露，或认为揭露愈少愈好。第 27 号公报的订定，统一了金融商品所应揭露的事项，并鼓励揭露数量性风险资讯（第 26 段）及相关资产及负债公平价值之平衡性资讯（第 34 段），使公 司间财务报表在资讯内容及表达上，有了基本的规范。 （二） 加强攸关资讯之揭露，提升报表有用性 攸关性与可靠性系会计资讯应具备的两项主要品质。所谓攸关性是指与决策有关，具有改变决策的能力，亦即对问题的解决有帮助。攸关性又由三个组成因素所决定，即预测价值、回馈价值及时效性。第 27 号公报规定应揭露的有关金融商品交易目的及条件等叙述性资讯、有助于衡量会计损失之数量性及非数量性资讯、及有助于评估未来风险性的资讯等，都有助于报表使用者决策之形成。简言之，第 27 号公报规定了企业涉入金融商品交易，不论认列与否均应适当揭露， 使得衍生性金融商品交易即使不入帐，交易人也需适当揭露，提醒报表使用者潜在风险，提升了财务报表的有用性。 然而第二十七号公报在应用上仍有不足之处。例如，虽然 27 号公报对金融商品作了概括式的定义，但对于商品合约，若所收取或交换之标的并非金融商品，该合约就非金融商品，更不属于衍生性金融商品的范围。例如大宗物资玉米、棉花等的远期买卖合约甚或期货合约，其到期交割之一方，系以大宗物资（非金融商品）交换，该远期或期货合约就似非衍生性金融商品。但此种合约仍具有潜在风险，民国 85 年间，国内某上柜食品公司据闻曾因商品合约 发生巨额亏损而跳票，但在消息披露前，其财务报表却未适当 12 揭露合约事项，致财务报表使用者有失真之喟叹。因此未来有关衍生性商品交易处理之准则公报，在衍生性商品之定义上，或可参酌美国 发布 33 号公报规定，将衍生性商品的定义扩大，包括准许以商品或现金交割之商品合约，而不只限于衍生性金融商品。 会计资讯不外乎企业交易活动记录之揭露、认列与衡量，第二十七号公报规范了衍生性金融商品的揭露，目前衍生性金融商品的会计处理问题即为原始认列及续后评价。原始认列系指签约时之处理，目前除极少数例外（例如我国第十四号公报之远期外汇买卖合约），大多并未认列入帐，亦即系以资产负债表外方式处理；在续后评价方面，主要是指签约后公平价值变动的处理，由于涉及较为复杂之避险会计，目前我国欠缺完整性之会计处理公报，交易参与人无所适从，虽然部分商品之会计处理已有法令规范（例如认购权证、期货自营），但因尚不够完备，实务应用仍显得捉襟见肘。因此，我国加速有关衍生性金融商品交易处理准则公报之研定有其必要，而二十七号公报中规范强制揭露处理金融商品之会计政策，将可经由调查，查明大多数企业之实务作法，归纳分析其普遍采用者，或可作为日后 拟定会计处理公报之参考。二十七号公报乃为未来的衡量、认列之准则公报铺路。 归纳目前我国衍生性金融商品之会计处理问题 由前述我国有关衍生性金融商品处理的公报来看，目前我国衍生性金融商品之会计处理问题如下： （一） 对于衍生性金融商品与避险会计规范不够完整 我国目前除极少数例外（例如我国第十四号公报之远期外汇买卖合约、会计处理有法令规范的认购权证、期货自营），大多衍生性金融商品之处理并无明确规范，虽然隶属于财务会计准则委员会下之当前会计问题研议小组，曾对若干衍生性金融商品及若干避险活动之会计处理做过解释，但也 13 仅是 应急性质，与正式的会计规范仍有差距，企业界虽自行拼凑出自己的会计处理实务，来填补一些差距，但未见得知道各种处理方法适用上之限制，使得会计处理愈趋分歧，不同企业间会计处理实务不一致，更使财务报表使用者产生困扰。 （二） 现有会计准则规范不一致 依据现有之会计指引（包括财务会计准则委员会发布之准则公报，以及当前会计问题工作小组所作成之解释），用于避险之衍生性金融商品及被避险之风险种类（市价风险、现金流量风险）不同，即采用不同之会计处理方法，例如未承诺之预期交易，依我国十四号公报规定（美国第 52 号公报）不得为被避险项目 ，但以期货契约或以选择权作为避险工具时（参考美国80 号公报所规范之期货交易），预期交易得列为被避险项目。再如期货合约系以公平价值表达，但远期外汇合约是按足资反映汇率变动之金额报导（避险性之远汇以即期汇率评价，非避险性之远汇以剩余期间远期汇率评价），其他无公报规范之衍生性商品，其评价方法可能更为分歧。此外，适用避险会计条件之风险评估，系采企业整体或个别交易为基础，公报间之规范亦不一致。 （三） 衍生性金融商品之效果在财务报表本身不够透明化 在现行实务处理下，衍生性金融商品可能列示也可能不列示于财务报表上，如 果列示在财务报表上的衍生性金融商品其后续评价的作法也都各不相同，其已实现损益可能予以递延，作为相关项目帐面金额之一部份，或是直接列为资产或负债科目；因此财务报表使用者很难知道企业利用衍生性金融商品作了什么，其效果如何。虽然财务会计委员会已经采取步骤，公布了第二十七号公报来改善衍生性金融商品在财务报表上之揭露，但如不将衍生性金融商品相关之效益与牺牲加以报导，实在难以理解财务报表如何能表达一 14 企业之财务状况。 金融商品业务发达的美国，在其发布跨世纪的 33 号以前，在衍生性金融商品的会计处理上也面临了相 同的问题。下节将介绍美国 133 号公报如何解决这些问题，或可作为我国未来公报拟议之参考。 第二節 美国第 133 号财务会计准则公报 衍生性商品及避险活动之会计处理 美国 1998 年 6 月公布了第 133 号财务会计准则公报 生性商品及避险活动之会计处理，统筹规范了所有衍生性商品的会计处理。133 号公报除了重新概括定义衍生性商品，并明确规范衍生性商品的评价表达，解决了美国衍生性商品长久以来分歧的实务作法，提供了一套完整、一致、明确、周延的指引。 美国第 133 号公报主要内容 (一 )概括 定义衍生性商品 133 号公报对于所称之衍生性商品下了一个概括式的定义： （ 1）独立性衍生性商品 同时具有下列三项特性之金融商品或其他合约，即为衍生性商品： （ 及一个名目金额 4（ 或一个支付条件 5(二者兼备。 3 系指一个变数，例如利率、汇率、有价证券或商品价格、信用状况指标 等。 4名目金额系用以决定交割之金额，例如若干货币单位，若干股 . 15 与对市场因素变动反应类似之契约比较， 其相对净投资额极少。 列三种方式均合乎净额交割之条件： 净额交割。 如期货交易所之契约以平仓手法结清 部位。 （ 2）嵌入式衍生性商品（ 嵌入式衍生性商品会以类似于衍生性商品之情形，影响契约中其他交换之现金流量或价值，不论是以明文规定或隐含条件产生影响者皆属之。例如可转换有价证券、附上下限之有价证券 . 。 133 号公报及其后附之实施指南，对于上述定义中实务应用上可能产生疑问之处，例如净额交割之认定、嵌入式契约之处理，都有提供进一 步的说明，并列举虽符合定义但不适用此公报之合约。观察 133 号公报对衍生性商品的定义，可发现其将标的物为非金融的商品合约，只要符合条件也属于衍生性商品，受 133 号公报规范，另外公报对于嵌入式的衍生性商品也下有定义，对其处理原则是否应将衍生性合约与主契约分离，嵌入的衍生性合约是否适用 133 号公报也定有条件，解决了以往容易发生疑义的商品之认定问题。 （二）所有的衍生性商品均需在资产负债表以公平价值认列。 133 号公报规定，所有衍生性商品应以公平价值为衡量基础，在资产负债表上认列为资产或负债。其立论基础乃认为衍生 性商品契约创造之权利与义务合乎资产与负债之定义，因为衍生性商品获利时，可以透过收取现金加5确定标的物在某状况下，一个固定的或可决定的交割方式。例如若利率上涨 300个基点则契约 之一方应付给另一方一百万元。 16 以结清，即为有权利获得未来经济效益之证明，此时衍生性商品为资产；若衍生性商品发生损失，必需支付现金结清，有义务在未来牺牲经济效益，此时衍生性商品为负债。将衍生性商品资产或负债加以认列，可以使财务报表更为完整且更具有资讯价值。 （三）避险会计之处理规定简述 133 号公报规定所有避险会计必须合乎下列避险要件： 测试，避险必须是有效的。 指定为避险用途且合 乎避险条件之衍生性商品，方得适用特殊之会计处理： （ 1） 公平价值避险 ( 公平价值避险系指规避一项已认列之资产或负债，或一个未认列之确定承诺公平价值变动之风险。此公平价值变动可归因于某特定风险。重要原则如下： 避险项目曝险之种类为价格风险。 若避险系高度有效则被避险项目与避险工具公平价值变动应能互相抵销。 被避险项目与避险工具公平价值变动均认列于当期盈余。 被避险项目评价基础应以公平价值变动调整之。此项作法使被避险项目在被避险期间也以公平价值评价，以透明化衍生性商品的避险效果。 （ 2） 现金流量避险 ( 现金流量避险系指一避险组合中，被避险项目之现金流量的变动为避险工具之现金流量抵销。重要原则如下： 6 有效性是指衍生性商品产生互补之公平价值变动或现金流量变动之能力。 17 被避险项目为一个预期交易或一个具有变动现金流量的资产负债项目。 有效避险之利得或损失递延认列于其他综合净利。 盈余之认列与被避险交易同期认列。亦即被递延在其他综合净利中的损益，当被避险预期交易影响盈余之期间转出为该期盈余。 无效避险之利得或损失认列于当期盈余。 （ 3） 外币避险 ( 增加避险会计原则之一致 性，特别增加外币避险操作适用避险会计之范围。重要原则如下： 包含现金流量、公平价值与海外营运机构净投资的避险。 保留 2 中大部分的观念。 有限度开放非衍生性商品作为避险工具。 扩大避险会计适用范围，特别是预期交易与类似货币交叉避险两方面。 （四）衍生性商品公平价值变动之处理 133 号公报已规定所有衍生性商品应按公平价值评价，至于衍生性商品公平价值变动之处理，视其为避险或非避险性质，及所欲规避风险种类之不同而有不同的处理，如下表 2 表 2衍生性商品公平价值变动之处理 承作衍生性商 品之目的 公平价值变动之会计处理 1. 避险性质： （ 1） 公平价值避险：对已认列资产或负(1)公平价值变动损益列入当期损益。 18 债，或未认列之确定承诺的公平价值变动做避险 （ 2） 现金流量避险：规避已认列资产或负债，或预期交易因特定风险所造成之变动现金流量风险 （ 3） 国外营运机构净投资之外币避险 (2)公平价值变动损益递延于其他综合净利，待预期交易损益影响盈余期间再转列当期损益。 (3)列于股东权益项下的换算调整数。 公平价值变动损益应认列为当期损益 (五 )归纳 133 号公报的重要原则 综观 133 号公报的处理原则，可以发现其对于衍生性商品交易之处理有与以前实务作法不同的重大变革： （ 1）所有衍生性商品应按公平价值衡量，认列在资产负债表上；被避险项目帐面金额之调整应反映其公平价值之变动。 为公平价值为金融商品最攸关之衡量指标，亦为衍生性金融商品之唯一攸关衡量指标。 （ 2） 经指定为避险用途且合乎避险条件之衍生性商品，方得适用特殊之会计处理，而其中一个条件为对避险效果之评估，唯有评估结果避险有效方能适用避险会计之规定。若公司未指定避险或不合乎避险条件，衍生性商品公平价值之变动损益需当期认列。 （ 3） 只有符合资产或负债定义之项目才应报导在财务报表上做为资产或负债。以前实务作法上有将衍生性商品公平价值变动之损益递延为资产或负债，但操作衍生性金融商品发生之损失递延为资产并不具有未来经济效益，操作衍生性金融商品发生之利益递延为负债并无义务要在未来牺牲经济效益。故 133 号公报将损益递延在其他综合净利中，并于被避险交易影响损益期间转列当期损益，使报表使用者不致误解不当会计科目的意义。 美国 133 号公报的发布，对于衍生性商品会计的处理有了一致、明确、 19 周延的规范，其肯定了公平价值为衍生性商品唯一的攸关衡量指标。 金融商品以公平价值评价已成国际趋势，下节将探讨公平价值评价法之优缺点，期能对此项可能之重大变革有进一步的认识。 第三節 公平价值法之探讨 金融商品的评价方法一直以来在传统的成本法或成本与市价孰低法与市价法间都有争议，由于金融市场的成熟，近年来可以发现以公平价值法评价已成趋势。由美国的财会准则公报来看，早期 2、 80 规定非避险性的远期外汇及期货交易以公平价值评价， 147、 1158也采用公平价值评价不良放款 (交易证券 (待 售证券(衍生性金融商品揭露性公报 07、 119 先行规范应揭露公平价值，及至最新的 33 取代了 0、 105、 119 号公报，并修正 2、 107、 115 号公报，明确规范衍生性商品应以公平价值评价，认列在资产负债表上，肯定公平价值为金融商品唯一且攸关的衡量指标。而我国的第 27 号公报也规范应揭露金融商品的公平价值，虽然仅系报表之揭露，未涉及认列之会计处理，但对于我国习以历史成本法或成本与市价孰低法编制财务报表者，至少在公平价值资讯之取得或 估计方面，将面临挑战，因此我们有必要对公平价值法的优缺点及公平价值资讯的取得或估计方式进行了解。 7 对不良放款 (求以该放款之 (1)预期未来现金流量，按实质利率折现值评价 ;或 (2)为实务上权宜便利之计，以该放款之可查得市价；或 (3)该 放款如系依赖担保品，则以该担保品之公平价值来评价。 8 该公报中除分类为持有至到期日证券 (债权证券仍沿用成本法外，其他两类的交易证券及待售证券皆按市价法评价，亦即不再采用成本与市价孰低法评价。 20 从会计资讯观点看公平价值法的优点 9 : 公平价值反映金融商品未来现金流量之折现值，代表其未来现金流量之较佳预测基础，具有可预测性。 : 公平价值反应同样由市场决定之预期未来现金流量折现值，因此金融商品间公平价值具有可比较性。相反地，在成本法之下，金融商品的取得成本随取得时间不同而异，彼此间不具可比较性，甚且采成本法评价者 ，公司管理当局可能利用帐列成本与公平价值间差异来决定出售或继续持有，决定认列或不认列损益，而有操纵损益的机会。 公平价值法评价能即时反应企业最近之财务状况及经营成果，对企业管理阶层持有金融商品之决策绩效表现，能立即反应于财务报表。反之，采成本法评价者，将嗣处分投资时才认列已实现损益，其绩效反应不但延后，甚且有被操纵之虞；而且有些衍生性商品 (例如利率交换 )在签约时并没有发生现金流量，若以历史成本法评价，续后将无法反应其公平价值已经变动的事实及风险。 现行避 险性衍生性商品会计处理，系与被避险商品者一致，两者市价变动损益不论实现与否，均认列于同一会计期间，以发生避险目的之抵销效果。目前被避险商品 (例如一些金融资产、负债 )之评价方法过于分歧，致衍生性商品之会计处理亦趋复杂。如果所有的金融商品皆按公平价值评价，评价损益均于当期认列 (预期交易避险及国外营运机构净投资例外 )，则避险会计处9 黄金泽，向公平价值法加速靠拢！？，会计研究月刊第 146 期，民 87 年 1 月。 21 理将大为简化。 我国财政部金融局及证期会，均曾发函要求从事衍生性金融商品交易者，至少每周评估一次交易部位或每月评估二次避险部位。所谓评估系采即时或依每日市价评估为原则。在实务上经常采用停损限额控制风险，即须以市价评估计算是否已达停损限额，越来越多企业采用公平价值资讯以积极管理各项财务风险。 从会计资讯观点看公平价值法的缺点 10 1. 金融商品市价波动性大： 金融商品以公平价值评价，由于市场行情波动起伏不定，当金融商品有未实现利得 (未实现资产涨价或负债减少 )列入当期损益作为盈余分配，恐将侵蚀财务结构之健全性。而且公司管理当局的考绩、红利、奖金等，通常都系依据财务报表数据为评估及计算基础，而市价法所产生的财务报表数据波动性大，可能会影响管理当局 投资及理财的决策。 以公平价值法评价将认列金融资产未实现之涨价利得，与会计原则中的稳健考量不符。 易基础： 金融商品公平价值虽有变动，但如未实际处分或清偿，亦即尚无实际交易发生，则其损益并未实现，并不具有可验证性。 具有公开市场交易的金融商品，有市价可代表金融商品的公平价值，然而须金融市场之行情具有代表性者，金融商品公平价值才具说服力。我国金10 黄金泽，向公平价值法加速靠拢！？，会计研究月刊第 146 期，民 87 年 1 月。 22 融市场行情波动幅度颇大，如果其中若干商品受到人为操纵，而非反应真正的市场供需，除了公平价 值之可靠性受人质疑外，如果再依此受操纵的公平价值认列市价涨跌损益，则财务报表之资讯品质难以令人信服。对于无公开交易市场或明确市价的金融商品，公平价值须采估计方法，而估计方法在缺乏明确准则之制定下，报表使用者或将质疑公平价值受管理当局决定操纵的空间。 公平价值之定义及最佳估计 依我国第 27 号公报第 23 段规定：市场价格通常最能代表金融商品之公平价值，若无法取得市场价格时，应参考类似金融商品之市场价格，或运用各种评价方式 (例如考虑风险因素之未来现金流量折现法、选择权评价模式等 )作最佳之估计。准此可知， 公开市场报价或成交价，通常是金融商品公平价值之最佳证据，如果价格在数个市场皆有报价，则以交易最活络的市场报价为准。在实务上较产生问题的是金融商品如果交易不活络，或仅于自行议价之市场交易，亦即无公开报价时，则公平价值须以估计的方法决定。 所谓估计，依第 27 号公报所列举之估计方法如下： 1. 帐面价值：若干金融商品 (例如短期应收款 )因为存在期间短，其帐面价值可能接近于公平价值。 干金融商品系针对交易对方个 别需要而设计 (因而没有公开 市场报价。其按类似金融商品之公开报价，调整个别因素之影响后可作为公平价值之估计。此外，金融商品的估计现时重置成本也可作为公平价值之估计。 多衍生性金融商品的交易 (例如外币、利率或股价选择权交易 )系针对个别客户需要所设计的。若干选择权评价模式早已被开发出来，并广为市场参与者所使用，例如 择权评价模式，在实务上非常普遍被运用。 中折现率的选择必须加以判断，以能合理反映 23 其相对风险为原则，包括信用风险 、市场风险。 公平价值评价法虽已成国际趋势，然我国在制定准则公报前必须加以了解公平价值决定方法的实务可行性如何。我国系以对外贸易为主之经济体，易受汇率波动影响，银行操作的衍生性金融商品交易也多与汇率有关。在外汇避险工具上，外币选择权能提供较远期外汇更多的机能，自从民国 86 年5 月央行开放新台币外汇选择权交易以来，交易量与日俱增，实不能没有一套可资遵循的会计准则。外币选择权系属店头衍生性商品，选择权的条件通常是依客户需求而设计，由商业银行与客户独自议价完成交易，因此持有或发行外币选择权，若采公平价值法评 价，在原始评价上虽有交易价格可循，但后续评价就必须要藉助选择权评价模式来估计公平价值。 采用评价模式来估计公平价值，乍看之下似乎非常简单，毕竟电脑科技的发达，利用 算表或市售之套装软体，仅需将参数值正确的输入计算公式，就可轻松得到评价结果，然而吾人所担心的是所需输入的参数值，参数不同评价结果自然不同。在参数没有明确的准则规范下，公司间以相同评价模式所得到的公平价值可能缺乏可比较性；换言之，当公平价值须经由评价模式来估计时，管理当局对于参数的估计值具有决定能力，间接地对评价结果有操纵能力。在第四章中 ，本论文将设计能了解操纵空间的研究，分析模拟结果以作为衍生性金融商品采公平价值法评价的可行性参考。 第三章 公平价值之估计 我国系以对外贸易为主之经济体，因此受汇率波动影响很大。自 1986年后，我国对日本的贸易逆差逐年扩大。我国关键零组件仰赖日本甚深，多项关键性产品自日本地区进口占从国外其他地区进口比例几近百分之百，日本在遭受泡沫经济及亚洲金融风暴的冲击之下，日圆波动起伏剧烈， 24 我国企业与日本厂商有贸易关系者，自民国 86 年 5 月央行开放商业银行承作新台币外汇选择权，实务上企业得以操 作新台币兑日圆的外汇选择权以管理资产负债，选择权商品的特性乃在付出少量的权利金取得一种权利，而非义务，损失有限，为规避外汇风险的有效工具之一。 本章首先将介绍选择权之基本概念，进而延伸至介绍外币选择权；其次将简介选择权的评价模式，探讨评价模式中影响评价的各项参数的特性，了解参数估计变异对选择权评价结果的影响。 第一節 选择权之意义 一、 选择权之意义 选择权（ 一种衍生性契约（ 其持有人 (选择权买方 )有权利在未来一段时间之内（或在未来某一特定 日期），以一定的价格向对方（选择权卖方）购买或出售一定数量的某特定标的物，持有人只享有权利，此权利是可放弃的，但没有义务。选择权既是一种权利，而非义务，取得选择权自须付出一笔价金，此一价金由供需市场双方所决定，称之为权利金（ 亦即为选择权之价格。 二、 选择权之构成要素 从选择权的契约内容来看，主要的条款包括对标的物的描述，交割方式，履约的价格，以及权利期间的长短，分析这些选择权的构成要素如下： （一） 选择权标的物（ 选择权的标的物包括股票、股价指数、外 币、利率相关证券、各种商品，以及期货等等。因此，若选择权的标的物为股票，就称为股票选 25 择权；若选择权的标的物为外币，就称为外币选择权（ 不管标的物为现货或是期货，其品质、数量、交割方式都必须能明确的定义出来，以利契约的标准化与交易的进行。 （二） 标的物之数量 在店头市场交易的选择权商品，其标的物数量是依客户需求而订定，并无标准化的一定规格。但是在交易所交易的选择权商品其标的物的数量均经标准化，不同国家各有不同的设计；若以美国之选择权的规格为例，股票选择权之标 的股票数量为一百股，外币选择权之标的外币数量为所对应外币期货的一半 11，股价指数选择权之规格为指数之一百倍，黄金选择权为每契约一百盎司，期货选择权之标的物则为一个期货契约。 原则上，每一契约所规范的标的物数量，在契约的存续期间当中不会改变，但股票由于可能有分割或发放股票股利的情形，造成股权的稀释，故股票选择权之契约规格会有所调整，称为反稀释条款，除了调整契约之股数外，尚须调整履约价格。 例如：以 约价格为 50元，在 5股票股利的除权交易日当天，契约数量由 100股自动调整为 125股100*(1+25%)=125，履约价格也自动由 50元调整为 40元50/(1+25%)=40。 （三） 履约价格 (or 选择权在履约时，其标的物之买卖价格称为履约价格。店头商品之选择权的履约价格是由银行与客户间自行订定，交易所商品之选择权的履约价格则是由交易所订定，此一价格原则上在契约的存续期间中不会改变，但如标的股票有分割或发放股票股利等情事，在除权日当天，履11 例如芝加哥商业交易所（ 日币期货为每契约一千两百五十万日币，而费城证券交易所之日币 选择权为每契约六百二十五万日币，为期货契约数量之一半。 26 约价格及契约数量均会有所调整，如前所述之反稀释条款。此外，如果股票之发行公司有增资、减资 、合并、重整时，银行或结算公司也会以专案来调整契约的数量与履约契约的数量与履约价格，以期对选择权之买卖双方都能公平合理。 （四） 权利期间 选择权契约中会订出履约权利期间的最后一天，该天称为失效日或到期日（ 从现今至到期日为止的这段期间，称之为权利期间。 以芝加哥选择权交