[经济学]第二十一章 宏观经济学的微观基础第五版

宏观经济学Macroeconomics,第二十一章 宏观经济学的微观基础,宏观经济学 Macroeconomics,宏观经济学主要是研究社会总体的经济行为及其后果。微观经济学主要研究个体经济单位的经济行为及后果。按照西方学者的说法，对总体经济行为的分析离不开对个体经行为的分析本章主要介绍消费、投资和货币需求这三方面的微观基础。,一、 消费（支出中最大组成部分）二、 投资三、 货币需求四、 结束语,第一节 消费,一.欧文费雪跨期消费决策理论 1930年，美国经济学家欧文费雪提出跨期消费决策模型，该模型划分了不同时期，说明消费者面临的约束条件及偏好，分析理性的消费者如何在现期消费与未来消费之间做出选择（跨期消费决策）。,1.假设条件：（1）没有通货膨胀；（2）消费者有机会进行借贷或者储蓄。,简化分析,考虑一个消费者只面临两个时期的消费决策:第一个时期是青年时期，第二个时期是老年时期。,即消费者在任何一个时期的消费都可以大于或小于那一时期的收入。,2.消费者跨期消费预算的约束,消费者两个时期的收入如何约束这两个时期的消费 第一个时期：s=y1-c1第二个时期，消费等于积累的储蓄（包括储蓄利息）加上第二个时期的收入，即： c2=（1+r）s+y2 c2=（1+r）(y1-c1)+y2其中r是实际利率 需指出的是s可以代表储蓄，也可以代表借贷，借贷利率和储蓄率相同,消费者跨期消费预算的约束 c1+c2/(1+r)=y1+y2/(1+r)式中，c1、c2、y1、y2、r分别为第一期消费、第二期消费、第一期收入、第二期收入、相等的实际借贷利率和储蓄的利率。,图211 跨期消费的预算约束,2018年1月5日星期五,7,预算约束线是一条向右下方倾斜的直线，斜率为-(1+r) A、B、C三点表示三种比较极端的情况,由于消费者可以在两期之间借贷，预算约束线表示通过两期消费花光两期收入的所有可能的组合,3.无差异曲线（跨期消费的消费者偏好）,无差异曲线的含义 表示使消费者获得同样满足的第一期与第二期消费的组合,无差异曲线的特点Ua=Ub=UcUI1UI2UI3无差异曲线的斜率表示两期消费之间的边际替代率即消费者愿意用第二期消费替代第一期消费的比率,图212 跨期消费的无差异曲线,4.最优的消费者跨期消费,消费者跨期消费的最优决策行为必须满足两个条件 一是最优的消费决策必须是消费者最偏好的两期消费组合，二是最优的消费决策必须位于给定的预算约束上,最优的消费者跨期消费出现在预算线与无差异曲线相切的点上消费者跨期消费最优决策的条件为：MRS= -(1+r),图213 消费者的跨期消费决策,5.收入变动对消费的影响,无论是现期收入还是未来收入的增加，都会使预算约束线向外移动,若消费正常物品，无论现期收入还是未来收入变动，消费量都会同方向变动，且消费取决于现期收入与未来收入的现值。,若现期消费为正常物品，未来消费为低档物品，则消费者y的变动会引起c1同方向的变动以及c2反方向的变动；,如果现期消费为低档物品，未来消费为正常物品，则消费者收入的变动会引起c1反方向的变动以及c2同方向的变动。,图214 收入增加对消费决策的影响两期消费品都是正常品,6.实际利率变动对消费的影响,实际利率的增加导致预算线以点(y1，y2)为轴旋转，变得更陡峭-（1+r）。在图中，利率增加使预算线发生变化，与相应的无差异曲线的切点由E0点移到E1点。,假如消费者在第一期进行储蓄，则实际利率上升会使得第一期消费减少或增加，第二期消费增加。这源于实际利率上升对消费所造成的收入效应和替代效应的共同作用。,图215 真实利率变动对消费决策的影响,收入效应和替代效应,替代效应是两个时期消费的相对价格变动所造成的消费的变动在第一期储蓄的前提下，r上升使得第二期消费相对于第一期消费变得更便宜，也就是说由于储蓄赚到的利息更多，则第一期消费减少，第二期消费增加,显然在r上升情况下收入效应和替代效应都增加了第二期的消费，但两种效应对第一期消费影响是相反的，第一期消费可能是增加也可能是减少。因此，r上升可能刺激也可能抑制s,收入效应是r变动使得消费者收入变动，从而向不同的无差异曲线运动所造成的两期消费变动。利率上升使得消费者收入增加，从而向更高的无差异曲线移动，两期消费都会增加,假设消费者在第一期进行借贷，则利率变动对消费决策的影响 （课后第二题）,当利率升高时，由于收入效应和替代效应同方向，第一期的消费必将下降。第二期的消费上升或下降取决于哪种效应更加强烈。在图213中，我们展示的是替代效应强于收入效应的情况，因此C2增加,收入效应：由于消费者是借贷者而不是储蓄者，r上升使他的状况变坏，所以他不能达到更高的无差异曲线。如果各时期的消费都是正常物品，那么这往往使消费下降。替代效应：利率上升使消费者选择第二期的消费增加而第一期的消费减少 。,7.借贷约束下的跨期消费决策,费雪的跨期消费决策模型的一个关键假设是消费者可以借贷或储蓄，因此每期消费和收入可以不完全相等,现实中，由于借贷的限制使得现期消费不能大于现期收入，即： c1y1 这种对消费者附加的约束被称为借贷约束或流动性约束,存在两种可能性 一种是消费者期望的c1y1，此时借贷约束没有约束力,另一种是消费者期望的第一期消费大于当期收入，此时由于借贷约束，消费者能实现的最好选择是c1=y1,图216 借贷约束下的跨期消费决策,2018年1月5日星期五,15,通过对借贷约束的分析，可得出两种消费函数的结论 没有约束力，两期消费取决于两期收入的现值y1+y2/（1+r）借贷约束有约束力，消费函数为c1=y1 ，c2=y2,课后第五题,财政政策对总需求的影响可以这样判断： 如果消费支出改变的较多，则边际消费倾向较高，此时财政政策乘数较大，财政政策对AD影响较大 反之，如果消费支出改变较小，较小，k财较小，则财政政策对AD影响较小,(1)政府宣布暂时减税，借贷约束对总需求的影响程度：,暂时减税意味着增加了第一期的可支配收入，无借贷约束消费者两期消费都增加，而有借贷约束的消费者则通过借贷而增加C1，但不增加C2。消费者的消费增加额等于减税额。有借贷约束的消费者第一期消费的增加额大于没有借贷约束的消费者，因为前者的边际消费倾向大于后者。因此，与没有借贷约束的消费者相比，有借贷约束的消费者在第一期所对应的财政政策影响总需求的潜力更大。,(a),(b),暂时减税对没有借贷约束消费者的影响,暂时减税对有借贷约束消费者的影响,考虑两个时期的费雪模型,(2)政府宣布未来减税，借贷约束对总需求的影响程度：,没有借贷约束的消费者立即增加了消费C1。有借贷约束的消费者无法增加C1，因为可支配收入没有改变。因此如果消费者面临借贷约束，那么宣布未来减税对消费和总需求没有影响。因此，与没有借贷约束的消费者相比，有借贷约束的消费者在第一期所对应的财政政策影响总需求的潜力更小,(a),(b),未来减税对没有借贷约束消费者的影响,未来减税对有借贷约束消费者的影响,考虑两个时期的费雪模型,二、消费的随机游走假说（1978 罗伯特霍尔美）,1.随机游走的含义 如果永久收入假说是正确的，而且如果消费者能够进行理性预期(当影响消费的一种变量的变动是不可预测时)，那么，消费随着时间推移而发生的变动就是不可预测的。这种不可预测的变动被称为随机游走。根据霍尔的观点，持久收入假说与理性预期的结合意味着消费变动遵循随机游走的方式,2.随机游走学说的基本观点 根据永久收入假说，消费者的收入处于变化中，并总是使自己的消费在时间上保持稳定。在任何一个时点，消费者总会根据当下对一生收入的预期选择消费。随着时间的推移，消费者总会根据新获得的信息修正其对一生收入的预期，并相应地进行理性消费。那么只有不可预测的事件才会令他感到意外，从而改变消费。由此可见，消费的变动是随机游走的,3.随机游走学说的政策意义 如果消费遵循随机游走方式，则决策者不仅可以通过自己的行为影响经济发展，还可以通过影响公众对政策行为的预期来影响公众消费，进而影响整个经济发展。,第二节 投资investment,投资：是购置物质资本资产的活动，是总需求的一部分 一个国家或地区一定时期内社会资本的形成和增加。投资可以转化为未来的供给,投资,固定投资fixed,居民购买新住房投资,企业固定资产投资：购买用于生产的机器设备和建筑物的活动,固定：可以长期存在和使用。,存货投资inventory investment是企业持有存货的变化，意愿存货和非意愿存货投资。是净存货（即年底存货与年初存货的差额）。,投资还可以分为净投资和折旧，但不是本章所讨论的内容,一、企业固定投资（企业固定资产投资）,投资支出中占比例最大的一项，约占总投资的3/4,新古典投资模型把企业的两种职能分开，即假设市场中存在两种企业：（1）生产企业：通过租赁资本来生产产品和提供服务；（2）租赁企业：专门从事固定资产的投资，它们购买资本品，并把资本转租给生产企业,企业生产和服务中使用的是企业资本存量资本存量在一定时期内的变动就是企业固定投资现实中大多数企业同时具备两种职能;生产职能和投资职能,1.最优资本存量的决定(追求利润最大化),第一，典型生产企业的最优资本存量的决定,假设条件：企业对资本和劳动的使用可以互相替代，生产给定的产品可以使用不同的K和L的组合,企业在生产过程中，根据资本的MR与资本的MC决定资本的使用量，即资本存量,资本的边际收益MRK 竞争性企业的资本的边际收益等于资本的边际产品(增加一单位资本所生产的产品)乘以产品价格。即MRK=MPKP 资本的边际成本 生产企业的资本的边际成本可以认为是资本的租赁成本，即租赁价格R。资本存量的决定原则:MRK=MPKP=R = MRK=R/P 即为了利润最大化，企业租赁资本直至资本的边际产品减少到等于实际租赁价格为止,实际租赁价格,图217最优资本存量的决定,2018年1月5日星期五,23,最优资本存量的决定,K0为企业最优资本存量,图218 资本租赁价格的决定,2018年1月5日星期五,24,资本租赁价格的决定,由资本的供给和需求决定,生产企业对资本的需求由资本的边际收益决定资本的市场需求就是所有企业对资本的需求，是企业资本边际收益曲线的加总,资本供给曲线是一条垂直线，因为市场上的资本存量在任何时点上都是固定的,供求均衡点决定租赁价格实际租赁价格为R/P,柯布-道格拉斯生产函数,引入柯布-道格拉斯生产函数说明生产企业对最优资本存量的选择该函数非常接近于现实中经济投入K和L生产产品和服务的情况柯布-道格拉斯生产函数为 QAKaL 1a （01） 其中Q为产量，K和L分别代表资本和劳动，A为衡量技术水平的参数，为衡量资本在产出中所占份额的参数 资本的边际产量为MPK= aA(L/K) 1a 在均衡状态下，资本的实际租赁价格R/P等于MPK R/P= aA(L/K) 1a 则决定实际租赁价格因素有：资本存量，劳动投入量，技术水平高低,第二，租赁企业的最优资本存量的决定,资本的收益 ：源于将资本出租给生产企业所得收入 出租每单位资本得到的实际租赁价格为R/P,资本的成本：每出租一单位资本，需承担三种成本 1.利息成本 2.价格波动成本 3.资本折旧成本则 单位资本的成本=PK(i e+)PK为单位资本价格，i为名义利率，e为预期通胀率，为折旧率实际利率r= i e，则单位资本的成本=PK(r+),租赁企业的最优资本存量的决定 租赁企业按照“出租每单位资本得到的实际租赁价格为R/P等于单位资本的实际成本=PK(r+)/P”来决定资本存量。 即R/P =PK(r+)/P,租赁企业的职能：购买资本并将资本转租出去租赁企业从事的投资活动同样存在收益和成本,2.最优资本存量的动态调整可变加速模型,第一，在现实中，企业实际的资本存量通常与最优资本存量不相符，需要进行调整。 迅速调整投资的成本较高，企业通常会逐步调整实际的资本存量,第二，调整过程最优资本存量的动态调整可变加速模型现在的投资决定了未来的资本供给，反之，现在的最优投资水平取决于未来的最优资本存量。假设调整过程是逐期实现的，既有资本存量与最优资本存量之间的缺口越大，企业的调整幅度越大，即投资率越快，最终资本量会调整到最优资本量。设K-1为上期结束时的资本存量，K*为最优资本存量，那么两者的缺口就是（K*K-1）,2018年1月5日星期五,28,设为资本缺口的调整速度，即填补投资缺口的比例现期结束时的资本存量为 K=K-1（K*K-1） （ 0 1） 要将资本存量从K-1增加到K水平，企业必须实现净投资 I=KK-1= （K*K-1）,逐期投资累计完成的缺口份额X(t)各期总I可简单计算如下： 第1期 X(1)= 第2期 X(2)=+(1-) 第3期 X(3)=+(1-)+ (1-)(1-) 第t期 X(t)=1-（1-)t 设第一期前的K=0可推导出以上各式,图219 资本存量的调整,2018年1月5日星期五,29,当=0.5时，资本存量调整,企业总是逐期不断地调整固定投资，目的是实现资本存量的最优，虽然各期最有资本存量目标一直处于不断变化之中，所以，对I波动的理解主要在于：K*本身的不稳定性以及K不断地趋向于K*,二、住房投资,人们购买住房主要有三个目的（1）为了自己居住（2）为了向他人出租以收取租金（3）为了获取其由于价值增加而产生的利润,对住房投资理论的分析包括两部分内容一是存量均衡，现有住房存量决定住房相对价格 住房存量是每年新建住房的积累 每年新建住房与现存住房相比，占比很小二是流量供给，住房相对价格又决定新住房投资的流量,1.住房存量均衡,如图所示，现有住房存量的供给与需求决定住房的相对价格PH/P（住房价格相对于平均价格水平），由垂直的住房存量的供给曲线与向右下方倾斜的住房需求曲线相交的交点决定，即决定了住房市场的均衡，由此形成了均衡的住房的相对价格。,在任何时点上住房的供给都是固定的，是一条垂直线SS,住房需求曲线D向右下方倾斜住房需求曲线的位置取决于三个因素 人们的财富（同向）拥有住房的真实净收益（同向） 其它资产的真实净收益 （反向）,住房相对价格,住房资本存量,2.流量供给,住房的相对价格PH/P决定新住房的供给 新住房的供给曲线向右上方倾斜，表示新住房供给量随着住房市场价格的上升而增加。原因在于住房成本取决于平均价格水平P，其收益取决于住房价格PH，因此，随着住房相对价格的上升，建房利润上涨，住房供给量就增加。,住房相对价格,住房投资流量,PH/P,PH0,PH/P,SS,SF,D,KH,KH0,IH0,IH,现有住房存量市场决定了均衡的住房价格住房价格决定了居住投资的流量,住房资本存量,新住房投资流量,住房需求的变动,住房的需求受经济、人口、收入，利率、政局和政策等因素影响。,PH/P,0,住房资本存量，KH,PH/P,0,居民投资流量， IH,SH,DH1,新房供给,DH2,第一，短期中的状况,短期中，由于新住房投资与现有的住房存量相比微不足道，新住房投资对住房价格的影响甚微，因此，住房存量市场上的供给与需求决定住房价格，同时，住房价格的高低决定新住房的供给。,3.住房资本存量与新住房投资流量之间通过住房相对价格紧密联系,住房市场,r下降，增加了D,PH上升，增加住房投资流量,第二，长期中的状况,在长期，日积月累的新住房投资会增加住房存量，使得供给曲线右移，在住房需求不变的情况下，这会降低住房相对价格，从而减少新住房的投资，进而减少新住房的供给,住房相对价格,住房投资流量,PH/P,PH0,PH/P,SS,SF,D,KH,KH0,IH0,IH,住房市场,SS,PH1,IH1,住房资本存量,新住房投资流量,4. 结 论,第二，由于新住房的建成需要耗费一段的时间（一年甚至更长），因此住房价格的变动与新住房的供给之间存在一定的时滞性。住房的供给实际上不是对现期住房价格作出反应，而是对预期住房建成后的价格作出反应。,第一，在长期，住房存量会有损耗即折旧。 因此，在一个人口和财富都维持不变的社会中，当住房存量保持不变时，就可以实现住房市场的长期均衡，此时，投资等于折旧，或者净投资为零。如果人口或财富以固定比率增长，均衡状态的投资率必须能够补偿折旧率和住房存量的增长率。,一般而言，住房投资理论适用于很多耐用消费品。,三、存货投资,企业存货的变动一般而言，在经济周期的繁荣和萧条之间，存货投资会逐步减少，是经济周期波动的一个重要标志,第一，保证生产的平稳化。 持有一定数量的存货，企业不必随时调整生产以适应销售的波动，减少因频繁调整生产线和产量而造成的损失。第二，避免脱销。第三，提高经营效率。与频繁少量订货相比，企业大量订货以持有库存的成本更低一些。第四，在产品。一部分存货是生产过程中的产品,1.企业持有存货的原因,2.存货周期的含义与原因,第一，存货周期的含义 在经济周期中自愿的存货变动和非自愿的存货变动被称为存货周期。,企业存货投资的自愿增加 经济繁荣时期，企业预期未来的销售将增加，从而会加快生产，导致产量超过销量，存货逐步增加，这是企业存货投资的自愿增加。,第二，存货周期的形成,企业存货的非自愿增加 经济开始衰退时，随着市场需求下降，产量会超过销量，企业非自愿地增加了存货。,企业非自愿减少存货 在衰退过程中，生产的大幅减少可能会使企业非自愿地削减存货。,企业自愿减少存货 当经济萧条到来时，企业发现产量大于销量，存货过多，于是自动减少生产，自愿削减存货。,3.存货周期的加速模型,第二，企业存货量与产出水平之间的关系 N=aY 式中，N为存货量，Y为产量，a为存货占产量的比例。,第一，模型的假设 企业持有的存货量与企业的产出水平是成比例的，存货投资的数量取决于产出增长的快慢。,第三，存货周期的加速模型 由于存货投资I是存货量的变动N，于是有存货周期的加速模型： I=N=aY加速模型表明，存货投资与产出的变动成比例,第三节 货币需求,货币需求指人们在投资组合中所选择的持有的现金、支票账户等货币资产的数量持有多少货币是一般投资组合配置决策中的一部分,货币是流动性最强的资产，这是持有货币的最主要益处 持有货币需承担机会成本，相对于股票债券等资产，货币收益较低 人们的货币需求取决于他们如何在流动偏好和持有货币的机会成本之间进行权衡,货币具有两个基本特征,1.价格水平、实际收入和利率等宏观经济变量对货币需求的影响,2.货币需求函数 Md / P=L(Y,r) Md为名义货币需求量，P为价格水平， Md/P为实际货币需求（是用货币所能购买的各种产品来测量货币需求量），Y为实际收入，r为利率。 将实际货币需求与产出和利率联系起来的函数L被称为货币需求函数。,一、建立货币需求模型的思路,3.现实中影响货币需求的其他因素,（1）预期股票收益 股票收益的提高会吸引人们将货币转换为股票，从而减少货币需求,第二，预期债券收益 债券与股票一样，属于资产的一种持有方式，债券收益的提高也会吸引人们购买更多的债券而减少货币需求。,第三，预期通货膨胀率 较高的通货膨胀率意味着较高的货币贬值率，在这种情况下，人们会减少货币的持有，降低对货币的需求。,第四，实际财富 当财富增加时，人们可能会以货币形式持有部分新增财富。但如果收入和交易水平保持不变， 财富增加对货币需求的影响也比较小。,（1）预期股票收益、预期债券收益、预期通货膨胀率和实际财富对货币需求的影响可以表述为： Md/P = L(rs ,rb ,e,W) 式中，rs为预期股票收益、rb为预期债券收益，e为预期通货膨胀率，W为实际财富。,（2）资产组合理论 强调货币作为价值储藏手段的货币需求理论是资产组合理论。 资产组合理论认为人们把持有货币作为自己资产组合的一部分，关键的观点是货币提供了不同于其他资产的风险与收益的组合，货币本身是没有收益的，而股票与债券的收益会上升或者下降。,4.资产组合理论（货币作为价值储藏手段的货币需求理论）,二、货币需求的交易理论,是货币作为交易媒介的货币需求理论货币交易理论通过权衡是由货币的成本和收益决定持有的货币数量,鲍莫尔-托宾模型（20世纪50年代）分析持有货币的成本和收益,持有货币的机会成本：即用于购买债券等生息资产所能获得的利息持有货币的收益：交易方便，减少交易成本,鲍莫尔平方根公式货币需求的平方根公式,鲍莫尔平方根公式货币需求的平方根公式,货币需求最优平均货币持有量,2.使总成本最小的去银行的次数（对上式两边同时对N求导） N*=(rY/2F)1/2上式表示，当去银行的次数为N*时，消费者持有货币的总成本最小。,1.消费者持有货币所承担的总成本 C=rY/(2N)+FN C表示消费者承担的总成本，r表示利率，Y表示一整年计划支出的货币量，N表示一年内去银行的次数，F表示消费者每次去银行的成本的固定值。 上式表明消费者去银行的次数越多，放弃的利息越少，去银行的成本越多。,图2111 消费者一年的货币持有量,2018年1月5日星期五,47,3.平均货币持有量,平均货币持有量=Y/(2N)=(YF/2r)1/2 上式表明消费者一年的货币支出量越大、去银行的成本越大、利率越低，则一年持有的平均货币量越大。,图2112 消费者持有货币的成本,4.对鲍莫尔-托宾模型的进一步理解,假设某人持有某种货币资产（如通货、活期存款、支票账户）和非货币资产（股票与债券）的资产组合。货币资产可以用于交易，但收益率很低，令i代表货币资产和非货币资产之间的差额，F代表把非货币资产转换为货币资产的成本，如抛售股票或者债券产生的费用等。关于资产转换次数的决策类似于关于去银行次数的决策。因此，鲍莫尔-托宾模型也可以用于分析个人对货币资产的需求。,货币需求的资产组合理论与交易理论之间的区别与联系,区别：(1)两种理论所强调的货币的职能不同。 货币需求的资产组合理论强调货币作为价值储藏手段的作用；货币需求的交易理论强调货币作为媒介的作用。(2)两种理论认为货币需求的决定因素不同。资产组合理论关键的观点是货币提供了不同于其他资产的风险与收益的组合。特别是货币提供了一种安全的(名义的)收益，而股票与债券的价格会上升或下降。该理论认为货币需求取决于货币和家庭可以持有的各种非货币资产所提供的风险与收益。此外，货币需求还应该取决于总财富，因为财富衡量了可以配置于货币和其他资产的资产组合的规模。 货币需求函数写为：(M/P)dL(rs， rb，e， W)， 其中rs为预期的股票实际收益，rb为预期的债券实际收益，e为预期的通货膨胀率，而W为实际财富。rs或rb