2006中级财务管理命题预测试卷五.doc

2006年全国会计专业技术资格考试中级财务管理命题预测试卷(五) 一、单项选择题(下列各小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。) 1下列属于企业价值最大化目标不足之处的是( )。 A没有考虑资金的时间价值 B没有考虑投资的风险价值 C不能反映企业潜在的获利能力 D不能直接反映企业当前的获利水平 2某企业于年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为( )。 A24% B12.36% C6% D12.25% 3下列属于资金结构存量调整的方式有( )。 A债转股 B融资租赁 C发行新股 D股票回购 4一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为( )万元。 A90 B139 C175 D545某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药产品生产和销售，年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少 400万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为( )万元。A5000 B2000 C4600 D1600 6某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该项目内部收益率是( )。 A13.15% B12.75% C12.55% D12.25% 7如果市场是强式有效市场，则下列哪一种说法正确( )。 A拥有内幕信息的人士将获得超额收益 B价格能够反映所有可得到的信息 C股票价格不波动D投资股票将本能获利8某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入 200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为( )元。 A2150.24 B3078.57 C2552.84 D3257.68 9. 某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为( )元。 A50 B33 C45 D30 10某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的500万元减55280万元。企业年综合资金成本率为8%，因增设收款中心，每年将增加相关费用14万元，则该企业分散收款收益净额为( )万元。 A3.6 B2.8 C1.6 D2.4 11某企业预测的年度赊销收入净额为600万元，应收账款收账期为30天，变动成本率为 60%，资金成本率10%，则应收账款的机会成本为( )万元。 A10 B6 C3 D2 12股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是( )。 A不支付股利 B支付较低的股利 C支付固定股利 D支付较高的股利 13下列股利分配政策中，依据股利无关论的有：( )。 A剩余股利分配政策 B固定股利政策 C固定股利支付率政策 D低正常股利加额外股利政策 14某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额1元，资本公积3000000元，未分配利润8000000元，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。 A1000000元 B2900000元 C4900000元 D3000000元 15需按成本性态分析的方法将企业成本划分为固定成本和变动成本的预算编制方法是 ( )。 A固定预算 B零基预算 C滚动预算 D弹性预算 16某公司2005年1-4月份预计的销售收入分别为100万元、200万元、300万元和400万元，当月销售当月收现60%，下月收现30%，再下月收现10%。则2005年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额为( )万元。 A140 B250 C160 D240 17某公司2005年1-4月份预计的销售收入分别为100万元、200万元、300万元和400万元，每月材料采购按照下月销售收入的80%采购，采购当月付现60%，下月付现40%。假设没有其他购买业务，则2005年3月31日资产负债表“应付账款”项目金额为 ( )万元。 A148 B218 C128 D288 18为了实现财务预算目标而对企业及各责任中心的财务收支活动进行的控制是( )。 A出资者财务控制 B经营者财务控制 C财务部门的财务控制 D都不是 19决定财务控制目标能否实现的关键因素是( )。 A控制环境 B目标设定 C事件识别 D风险评估 20投资中心的投资额为100000元，最低投资报酬率为20%，剩余收益为10000元，则该中心的投资报酬率为( )。 A10% B20% C30% D60% 21某自然利润中心的有关数据为：销售收入20000元，已销产品的变动成本和变动销售费用12000元，利润中心负责人可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1200元，分配来的公司管理费用1500元，那么，该部门的“利润中心负责人可控利润总额”为 ( )。A8000元 B7000元 C5800元 D4300元 22下列结算方式中，适用-于经常性的、质量与价格较为稳定的往来业务的结算方式是 ( )。 A内部支票结算方式 B转账通知单方式C内部货币结算方式 D银行转账结算方式 23关于责任成本的内部结转，下列说法正确的是( )。 A责任成本的内部结转是指发生损失的责任中心进行赔偿的过程 B责任转账的依据是各种原始记录和费用定额 C内部责任仲裁机构的职能是从企业整体利益出发对各责任中心责、权、利方面产生的纠纷进行裁决 D责任成本差异发生的地点与应承担差异责任单位往往是相同的责任中心 24已知经营杠杆为2，固定成本为4万元，利息费用为1万元，则已获利息倍数为( )。 A2 B4 C3 D1 25年初资产总额为100万元，年末资产总额为140万元，利润总额为24万元，所得税8万元，利息支出为4万元，则总资产报酬率为( ) A20% B13.33% C23.33% D30% 二、多项选择题(下列各小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。) 1债权人为了防止其利益不受伤害，可以采取( )保护措施。 A取得立法保护，如优先于股东分配剩余财产 B在借款合同中规定资金的用途 C拒绝提供新的借款 D提前收回借款 2金融市场按金融工具的属性可分为( )。 A基础性金融市场 B金融衍生品市场 C发行市场 D流通市场 3封闭型投资基金和开放型投资基金的主要区别有( )。 A封闭型投资基金有固定的封闭期，开放型投资基金没有封闭期 B封闭型投资基金规模封闭，开放型投资基金规模不封闭 C封闭型投资基金必须上市交易，开放型投资基金不能上市交易 D封闭型投资基金的交易价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产；开放型投资基金的交易价格主要受公司的净资产的影响 4风险对策有( )。 A规避风险 B减少风险 C转移风险 D接受风险 5企业的内源筹资方式有( )。 A折旧 B留存收益 C融资租赁 D杠杆收购 6股票发行价格的确定方法主要有( )。 A市盈率法 B净资产倍率法 C竞价确定法 D现金流量折现法 7认股权证的特点有( )。 A认股权证对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用 B持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权 C用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价 D认股权证具有价值 8企业的资产结构影响资金结构的方式有( )。 A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金 C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 D以技术研究开发为主的公司则负债较少 9下列( )属于系统性风险。 A利息率风险 B再投资风险 C购买力风险 D破产风险 10某公司正在开会讨论投产一种新产品，对下列收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。 A新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品 D拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元 E动用为其他产品储存的原料约200万元 三、判断题(请将判断结果，每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为0分。) 1当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。 ( ) 2构成投资组合的证券A和证券B，其标准离差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1、该组合的标准离差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准离差为2%。 ( )3当两只股票的收益率呈正相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大；当两只股票的收益率呈负相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。 ( ) 4证券市场线反映股票的预期收益率与值(系统性风险)线性相关；而且证券市场线无论对于单个证券还是投资组合都是成立的。 ( ) 5A公司要求的最低投资回报率为12%，按插入函数法求得某项目的净现值为100万元，则调整后的净现值为112万元。 ( ) 6如果某项目的动态评价指标处于可行区间，但静态评价指标处于不可行区间，则可以判定该项目基本上具有财务可行性。 ( ) 7开放型基金由于允许赎回，因此其资产经常处于变动之中，一般要求投资于变现能力较差的证券。 ( ) 8根据“在手之鸟”理论，公司向股东分配的股利越多，公司的市场价值越大。 ( ) 9弹性利润预算的因素法适于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营的企业，百分比法适于多品种经营的企业。 ( ) 10某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。 ( ) 四、计算题(凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求分析的内容必须有相应的文字阐述。) 1ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： (1) 公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%； (2) 公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%； (3) 公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； (4) 公司当前(本年)的资金结构为： 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普通股 400万元 留存收益 420万元 (5) 公司所得税率为40%； (6) 公司普通股的值为1.1； (7) 当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。 要求： (1) 计算银行借款的税后资金成本。 (2) 计算债券的税后资金成本。 (3) 分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。 (4) 如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本(权数按账面价值权数)。 (计算时单项资金成本百分数保留2位小数) 2A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示：要求：经济状况概率分布各种状况可能发生的报酬率KAiKBi0.230%-45%0.220%-15%0.210%15%0.2045%0.2-10%75% (1) 分别计算A股票和B股票报酬率的期望值及其标准离差； (2) 假设A股票和B股票收益率的相关系数为-1，计算A股票和B股票报酬率的协方差；(3) 根据(2)计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差。WAWB组合的预期报酬率组合的标准离差1.00.00.80.2 (4) 已知A股票的必要收益率为10%，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为 4%，则A股票的系数为多少? 3A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。每年 12月31日付息一次，到期按面值偿还(计算过程保留4位小数，结果保留2位小数)。 要求： (1) 假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2007年4月8日按每张1080元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少? (2) 假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2007年4月8日按每张1480元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少? (3) 假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年4月8日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少? (4) 假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为多少? 4某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次，求： (1) 该企业每年存货的进货费用为多少? (2) 若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少? (3) 若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少?此时存货占用资金为多少? 五、综合题(凡要求计算的题目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求分析的内容必须有相应的文字阐述。) 1某企业本年末的资产负债表(简表)如下：(单位：百万元)项目期末数项目期末数流动资产合计长期投资净额固定资产合计无形资产及其他资产资产总计24036512320短期借款应付票据预提费用流动负债合计长期负债合计股本资本公积留存收益股东权益合计权益总计46182579632903567192320 根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业本年度销售收入400000万元，实现净利10000万元，支付股利6000万元，普通股3000万股，无优先股。 要求回答以下几个问题： (1) 预计下年度销售收入500000万元，销售净利率提高10%，股利支付率与本年度相同。采用销售额比率法预测下年外部融资额。 (2) 假设其他条件不变，预计下年度销售净利率与本年相同，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资2000万元，你认为是否可行? (3) 假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计下年度销售收入500000万元，预计下年度销售净利率与本年相同，采用销售额比率法预测下年外部融资额。 (4) 按(3)所需资金通过银行借款取得，假设年利率10%，补偿性余额的比例为 20%，则实际年利率与需要的借款额各为多少? (5) 假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%，贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。 (6) 按(3)所需资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发普通股取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5%，而丰年全部负债的平均利息率是5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为10元/股。假设公司的所得税率为40%，请计算两种筹资方式的每股利润无差别点和此时各自的财务杠杆系数。 2. 某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为： 某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。设备按5年提取折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定经营成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。 要求： (1) 计算净现值为零时的息税前利润； (2) 计算净现值为零时的销售量水平(计算结果保留整数)。2006年全国会计专业技术资格考试中级财务管理命题预测试卷(五)参考答案及解析 一、单项选择题 1答案D 解析 追求企业价值最大化是现代企业财务管理的目标，这是因为： (1) 企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，既然要折现，所以它考虑了资金时间价值因素； (2) 由于企业未来给投资者带来的经济利益的流入是带有不确定性的，所以是有风险的，既然有风险，所以，将未来带来的经济利益的流入折成现值的时候，其选择的折现率应是包含有风险因素的折现率，即考虑了风险因素； (3) 对于上市公司来讲，其市价总值等于其总股数乘以其每股市价，在股数不变的情况下，其市价总值的大小取决于其每股市价的高低；而每股市价的高低，从公司管理当局可控制的因素(内部因素)看，取决于公司的报酬率和风险，而报酬率的高低主要看每股利润的大小，每股利润恰恰反映了投入资本与获得利润之间的配比关系，因此，考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。 因此，企业价值最大化观点克服了前两个选项所说的缺陷。同时，企业未来能够带来的经济利益的流入反映了企业潜在或预期获利能力，不能直接反映当前的获利水平。 2答案B 解析 实际利率=(1+12%/2)2-1=12.36%。 3答案A 解析 融资租赁、发行新股属于资金结构增量调整方式；股票回购属于资金结构减量调整方式；债转股属于资金结构存量调整方式。 4答案B 解析 该方案年现金流量净额=(300-210)(1-40%)+85=139(万元)。 5. 答案D 解析 估算现金流量时应当注意：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入：2000-400=1600 (万元)。一分厂年销售收入3000万元为无关现金流量。 6答案C 解析 用插值法即可求得。 7答案B 解析 这是强式有效市场的定义。 8答案A 解析 该股票的价值：200(P/A，10%，3)+2200(P/F，10%，3)=2150.24 (元)。注意不能直接用股利固定增长的股票估计模型，因为该模型仅适用于持有无限期的情形。 9答案A 解析 该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 该股票的价值=6/(17%-5%)=50(元)。 10答案A 解析 该企业分散收款收益净额=(500-280)8%-14=3.6(万元)。 11答案C 解析 应收账款的机会成本：600/3603060%10%=3(万元)。 12答案D 解析 见教材。 13答案A 14答案C 解析 3000000+100000010%(20-1)=4900000(元)。 15答案D 解析 弹性预算的编制前提是将成本按性态分析的要求，划分为固定成本和变动成本。 16答案A 解析 本题的主要考核点是资产负债表“应收账款”项目金额的确定。2005年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额=20010%+30040%=140(万元)。 17答案C 解析 本题的主要考核点是资产负债表“应付账款”项目金额的确定。 2005年3月31日资产负债表“应付账款”项目金额=40080%40%=128(万元) 18答案B 解析 经营者财务控制是为了实现财务预算目标而对企业及各责任中心的财务收支活动进行的控制；出资者财务控制是为了实现资本的保值和增值。 19答案A 20答案C 解析 因为：剩余收益=部门边际贡献(即息税前利润)-投资额规定或预期的最低投资报酬率 即：10000=息税前利润-10000020% 所以：息税前利润=30000(元) 投资报酬率=30000/100000=30% 21答案B 解析 利润中心负责人可控利润总额=销售收入-变动成本总额-利润中心负责人可控固定成本=20000-12000-1000=7000(元)。 22答案B 解析 转账通知单结算方式，适用于经常性的、质量与价格较为稳定的往来业务。 23答案C 解析 责任成本的内部结转是由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的责任中心进行损失赔偿的账务处理过程；责任转账的依据是各种准确的原始记录和合理的费用定额；责任成本差异发生的地点与应承担差异责任单位有可能是不相同的责任中心；内部责任仲裁机构的职能是从企业整体利益出发对各责任中心责、权、利方面产生的纠纷进行裁决。 24答案B 解析 因为2=(EBIT+4)/EBIT，即EBIT=4万元，故已获利息倍数=EBITI=4。 25答案C 解析 总资产报酬率=(24+4)/(100+140)2=23.33%。 二、多项选择题 1答案ABCD 解析 为协调所有者和债权人的矛盾通常可采用以下方式：限制借款的用途、借款的担保条款、借款的信用条件和收回借款或不再借款等。 2答案AB 解析 按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场。 3答案ABCD 4答案ABCD 解析 见教材。 5答案AB 6答案ABCD 解析 股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。 7答案ABCD 解析 认股权证的特点有： (1) 认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。 (2) 持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。 (3) 用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。 同时，当普通股市场价格超过认股价时，投资者将获得额外收益，因此，认股权证具有价值。 8答案ABCD 解析 根据资产结构和资金结构的对称性分析，可以得出的结论是： (1) 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 (2) 拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金 (3) 资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 (4) 以技术研究开发为主的公司则负债较少 9答案ABC 解析 系统性风险主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险；非系统风险主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。 10答案BCD 解析 本题的考核点是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A和选项E没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，其机会成本构成了项目的现金流量；选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；选项D，是整个企业的筹资成本问题，属于筹资活动领域的现金流量，与投资问题无关，因此，在评价投资项目时不能列入现金流量。 三、判断题 1答案 解析 当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。 2答案 解析 相关系数是协方差与两个投资方案投资收益标准离差之积的比值，其计算公式为： 当相关系数r12=1时，投资组合的标准离差=W11+W22；当相关系数r12=-1时，投毒 资组合的标准离差=|W11-W22|，所以根据题意，在等比例投资的情况下，当相关系数为1时，组合标准离差：(12%+8%)/2=10%；在等比例投资的情况下，相关系数为-1时，组合标准离差=(12%-8%)/2=2%。 3答案 解析 根据两只股票组合而成的投资组合收益率的标准离差的计算公式：可知，在其他条件不变时，如果两只股票的收益率呈正相关时，则组合的标准离差与相关系数同方向变动，即相关系数越小，组合的标准离差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。如果两只股票的收益率呈负相关时，则组合的标准离差与相关系数依然是同方向变动(与相关系数绝对值反方向变动)，即相关系数越小(或相关系数绝对值越大)，组合的标准离差越小，表明组合后的风险越小，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。 4答案 5答案 解析 调整后的净现值=按插入函数法求得的净现值(1+i)。 6答案 7答案 解析 开放型基金由于允许赎回，因此其资产经常处于变动之中，一般要求投资于变现能力较强的证券。 8答案 9答案 10答案 解析 根据杜邦财务分析体系： 净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数 今年与上年相比，销售净利率的分母销售收入增长10%，分子净利润增长8%，表明销售净利率在下降；资产周转率的分母资产总额增加12%，分子销售收入增长10%，表明资产周转率在下降；资产负债率的分母资产总额增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和去年相比，销售净利率下降了；资产周转率下降了；资产负债率下降了，从而权益乘数下降了，由此可以判断，该公司净资产收益率比上年下降了。 四、计算题 1答案 (1) 银行借款成本=8.93%(1-40%)=5.36% （2） (3)普通股成本和留存收益成本 资本资产定价模型： 预期报酬率=5.5%+1.1(13.5%-5.5%) =5.5%+8.8% =14.3% 普通股平均资金成本=(13.81%+14.30%)2 =14.06% (4) 留存收益数额： 明年每股利润=(0.3525%)(1+7%) =1.41.07 =1.498(元/股) 留存收益数额=1.498400(1-25%)+420 =449.4+420 =869.4(万元) 计算加权平均成本：项目金额占百分比单项成本加权平均银行借款1507.25%5.36%0.39%长期债券65031.41%2.88%1.85%普通股40019.33%14.06%2.72%留存收益869.4%42.01%14.06%5.91%合计2069.4%100%10.87% 本题主要考核考生对个别资金成本和加权平均资金成本的掌握程度。注意以下几点： 在计算个别资金成本时，应注意银行借款和债券的利息有抵税作用，应用税后成本计算。 资金成本用于决策，与过去的举债利率无关，因此在计算银行借款的税后资金成本时，要用明年的借款利率。 在计算债券成本时，筹资额应按市价而非面值计算，发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债。 留存收益的资金成本同普通股的资金成本在不考虑筹资费的前提下是一样的。 计算加权平均资金成本时，应注意权数的确定。 在固定股利支付率政策下，每股利润的增长率等于每股股利的增长率，所以，每股利润的增长率为7%，表明每股股利的增长率也为7%。 为了计算明年新增的留存收益，则需要计算明年的净利润，因总股数已知，则只需求出明年的每股利润便可。 明年的每股利润=今年的每股利润(1+增长率) 解析 本题的主要考核点是第四章个别资金成本和加权平均资金成本的计算。 2答案 (1) A股票报酬率的期望值=0.20.3+0.20.2+0.20.1+0.20+0.2(-0.1) =0.1=10% B股票报酬率的期望值=0.2(-0.45)+0.2(-0.15)+0.20.15+0,20.45 +0.20.75=0.15=15% A股票报酬率的标准离差1=(0.3-0.1)20.2+(0.2-0.1)20.2+(0.1-0.1)20.2+(0-0.1)20.2+(-0.1-0.1)20.2/2=14.14% B股票报酬率的标准离差2=(-0.45-0.15)20.2+(-0.15-0.15)20.2+ (0.15-0.15)20.2+(0.45-0.15)20.2+(0.75-0.15)20.21/2=42.43% (2) Cov (R1，R2)=r1212=(-1)(0.1414)(0.4243)=-6%。 (3) A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差WAWB组合的预期报酬率组合的标准离差1.00.010%14.14%0.80.211%2.83% 根据： 即可计算求得： 当W1=1，W2=0，组合的预期报酬率=110%+015%=10% 当W1=0.8，W2=0.2，组合的预期报酬率=0.810%+0.215%=11% 当相关系数=-1时，Cov (R1，R2)=-12当W1=1，W2=0，组合的标准离差 (4) 根据资本资产定价模型： E (Ri)=RF十i (Rm-RF) 即：10%=4%+(12%-4%)，所以，=0.75。 解析 本题的主要考核点是第三章期望值、标准离差和第五章投资组合的收益率和标准离差的计算。 3答案 (3) NPV=100010%(P/A，I，2)+1000(P/F，I，2)-1120 当i=3%，NPV=100010%(P/A，3%，2)+1000(P/F，3%，2)-1120 =1001.9135+10000.9426-1120=13.95(万元) 当i=6%，NPV=100010%(P/A，6%，2)+1000(P/F，6%，2)-1120 =1001.8334+10000.89-1120=-46.66(万元) 解析 本题的主要考核点是第七章债券到期收益率的计算。 4答案 (1) 年进货费用=250000/50000400=2000(元) (2) B=TC (Q)2/(2AC) =40002/(22500000.1)=320(元/次) (3) Q=40000(千克) 存货占用资金=(Q/2)P=40000/210=200000(元)。 解析 本题的主要考核点是第八章存货决策中的经济订货量模型有关指标的计算。 五、综合题 1答案 (1