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2011/2012学年 第一学期 国际经济与贸易专业 10 年级本科国际金融课程论文国际金融论文题目：欧洲债务危机的原因 及对欧元汇率的影响 姓名：殷伟敏班级：国贸102班学号：2010010541欧洲债务危机的原因及对欧元汇率走势的影响 姓名： 殷伟敏 班级： 国贸102班 学号：2010010541 任课教师：张晴摘要：随着希腊为加入欧元区而寻求高盛等投行帮助降低财政赤字而负债高达3000亿美元，国际评级机构连续下调希腊主权信贷评级，引爆希腊主权债务危机，之后因其政府失职和制度的缺失使其债务危机蔓延整个欧洲，形成欧洲债务危机。欧洲债务危机在爆发，蔓延，升级的演变过程中，对欧元汇率，主要是欧元兑美元汇率，造成了巨大影响。汇率走势呈震荡水平。关键词：欧洲债务危机；原因；影响；对策；欧元对美元汇率；欧元贬值一，欧洲债务危机的发生及其起因始于希腊的债务危机，2009年12月8号全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。希腊财政部长称，希腊在2010年5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。 但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。一 过度举债根据统计，欧洲各国平均债务与GDP比值在84.0%左右。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。欧盟稳定与增长公约规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，而在危机形成与爆发初期的20072009年，政府赤字数额急剧增加。以希腊为例，从2001年加入欧元区到2008年危机爆发前夕，希腊年平均债务赤字达到了5%，而同期欧元区数据仅为2%；希腊的经常项目赤字年均为9%，同期欧元区数据仅为1%。2009年，希腊外债占GDP比例已高达115%，这个习惯于透支未来的国家已经逐渐失去了继续借贷的资本。这些问题在PIIGS五国中普遍存在。2010年欧洲各国债务与GDP比值， 根据统计，欧洲各国平均债务与GDP比值在84.0%左右。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。欧盟稳定与增长公约规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，而在危机形成与爆发初期的20072009年，政府赤字数额急剧增加。以希腊为例，从2001年加入欧元区到2008年危机爆发前夕，希腊年平均债务赤字达到了5%，而同期欧元区数据仅为2%；希腊的经常项目赤字年均为9%，同期欧元区数据仅为1%。2009年，希腊外债占GDP比例已高达115%，这个习惯于透支未来的国家已经逐渐失去了继续借贷的资本。这些问题在PIIGS五国中普遍存在。随着欧洲区域一体化的日渐深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。由于工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整，即存在所谓的“粘性”，导致政府与私人部门的负债比率节节攀升。西班牙和爱尔兰债务问题的成因与希腊略有不同。这两个国家受到次贷危机的影响，房地产市场迅速萧条，国内银行体系出现大量坏账，最终形成银行业危机。而政府在救助银行业的过程中，举债与偿债的能力均出现了问题。此时，已经背负巨额债务的五国政府，其进一步借贷的能力已大不如前，政府信用已经不能令投资者安心充当债权人的角色。投资者一般将6%作为主权债务危机的一个警戒值，一旦超过这一水平，该国将面临主权债务危机。意大利的债务问题在PIIGS五国中前景相对乐观，但目前其10年期国债的收益率水平已接近6%。除意大利之外，PIIGS五国2009年的政府赤字均已经数倍于3%的警戒值。当巨额的政府预算赤字不能用新发债务的方式进行弥补时，债务危机就会不可避免地爆发.政府失职与制度缺陷PIIGS五国经历如此严重的危机，动作迟缓、不作为或乱开“药方”的五国政府难辞其咎。虽然五国政府在危机前与危机中的表现不尽相同，但其失职行为是危机的重要助推因素。首先，为了追逐短期利益，在大选与民意调查中取悦民众，政府采用“愚民政策”，采取了“饮鸩止渴”的行为。例如，希腊政府在2009年之前隐瞒了大量的财政亏空。其次，一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处罚。德国、法国等经济发展“龙头”曾是这方面的负面典型，而其他国家也随之纷纷效仿。再次，以爱尔兰、西班牙为代表的一些国家政府放任国内经济泡沫膨胀，一旦泡沫破灭，又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济，导致经济结构人为扭曲。最后，政府首脑过于畏首畏尾，不敢采取果断措施将危机扼杀于“萌芽状态”。例如，意大利政府在2009年赤字达到5.3%时没有采取果断行动，而是一味拖延，导致了目前危机升级的局面。欧元区的制度缺陷在本次危机中也有所显现。首先，根据欧元区的制度设计，各成员国没有货币发行权，也不具备独立的货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。在欧洲经济一体化进程中，统一的货币使区域内的国家享受到了很多好处，在经济景气阶段，这种安排促进了区域内外的贸易发展，降低了宏观交易成本。然而，在风暴来临时，陷入危机的国家无法因地制宜地执行货币政策，进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本国出口产品的国际竞争力，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。冰岛总统近日指出，冰岛之所以能够从破产的深渊中快速反弹，就是因为政府和央行能够以自己的货币贬值，来推动本国产品出口，这是任何欧元区国家无法享受的“政策福利”。而英国政府也多次重申不会加入欧元区。对汇率走势的影响在爆发金融危机后，欧元兑美元汇率下跌，2009年12月，国际三大评级机构先后下调希腊主权评级，标志欧洲债务危机的爆发，随着债务危机的冲击，欧元兑美元汇率从1.500水平跌至1.430水平，跌幅为4.89%。之后是欧洲债务危机的蔓延，引发欧元兑美元汇率进一步下跌。2010年伊始到2010年4月，除了希腊，西班牙等国，德国，法国等欧元区强国也开始感受到债务危机的压力和影响，欧元兑美元汇率进一步下跌，由1.4330水平下跌至1.3370水平，跌幅为7.64%。之后随着欧洲债务危机的升级，触发欧元兑美元汇率大幅下跌，2010年4月，欧洲央行及世界货币银行组织提供援助，但希腊财政部长表示，在2010年5月29号之前必须要融资90亿欧元才能度过难关，这标志着欧洲债务危机的进一步升级。之后欧元区财政部长在2010年5月10号达成了一项7500亿的援助计划，尽管这项计划在一定程度上缓解了市场上的恐慌，但是金融市场的复杂性使得欧元兑美元汇率进一步下跌。由1.3307跌至1.1925，跌幅为11.29%。 此后，欧元开始呈现一股较为强劲的回升走势，从1.1925上涨到1.3023为11.32%，2010年6月后，伴随着美元的主动性贬值，欧元兑美元的汇率又开始上升至目前的1.3276.但是欧元的未来还并不明朗。欧洲主权债务危机下我们中国应该立足于这次经济危机，做出最合适的应对。虽然在世界主要经济体中，我国的财政状况明显要好得多，但这决不意味着我国可以对财政问题掉以轻心。必须看到，在这不太长的10多年间，我国的经济持续高速增长，经济形态发生了巨大的变化，现有财政体制与经济发展不够适应的状况逐渐明显。我国中央财政状况良好，但日益突出的地方财政、地方债务问题已不容忽视。多年来困扰我国经济的内需和消费不足问题，最主要的原因就是收入分配的不合理。这一问题要取得有效突破，财政税收体制的重大改革和调整显然是最有力、最有效的抓手。只有通过不断深化财政税收体制改革，有效地推进收入分配合理化，促进社会更加公平，才能确保我国经济健康较快和可持续发展。参考文献：1 覃发艳，欧洲主权债务危机的发展历程及影响分析N 武汉金融2010年第七期2 美路透.外汇与货币市场导论.M北京大学出版社 2001.3 谭鸿益 丁赛赛 欧洲债务危机的演进背景，原因和影响J 对外经贸实务 2010 第11期4 陈江生.欧洲主权债务危机的本质和对中国的启示 J 经济观察2010.075 丁纯.从希腊债务危机看后危机时代欧盟的经济社会状况J.求是，2010(7).