公司理财：第五讲.doc

山东鲁能泰山电力设备有限公司 首届高级工商管理培训班讲义第五讲 营运资金管理一、现金管理现金是指企业的库存现金和可以随时用于支付的存款1、现金管理的目标在保证企业能高效、高质地开展经营活动的情况下，尽可能保持最低的现金占用量。2、现金预算现金预算组成的项目： 现金收入（营业现金收入、其它现金收入）减：现金支出（营业现金支出、其它现金支出）现金净流量加：期初现金流量期末现金流量减：理想现金余额现金余缺例：某玩具公司的所有现金流入从玩具的销售中来，其现金预算以下一年各季度的销售预测为基础。销 售 预 测 表 单位：百万元季 度一季度二季度三季度四季度销售额100200150100玩具公司以赊销方式将玩具卖给百货公司，应收账款收回期为90天，100%的销售额在下一季度收回。各季的现金收入与下表：现 金 收 入 单位：百万元季 度一季度二季度三季度四季度销售额100200150100现金收入100100200150玩具公司的现金支出项目有：（1）应付账款支出：假定本季支付上季的原材料货款，原材料采购额为下一季度销售额的二分之一。（2）工资、税款和其他费用支出。（3）资本支出：玩具公司在第四季度投资1亿元购买设备。（4）长期融资支出：偿还债务本金、利息支出、股利支出。现 金 支 出 单位：百万元季 度一季度二季度三季度四季度销售额100200150100采购100755050现金支出：应付账款501007550工资、税款和其他费用20403020资本支出000100长期融资支出10101010现金支出合计80150115180假设玩具公司年初现金余额为零，每季要求最低现金余额为500万元。现金预算表如下：现 金 预 算 表 单位：百万元季 度一季度二季度三季度四季度现金收入100100200150减：现金支出80150115180现金净流量20（50）85（30）加：季初现金余额020（30）55季末现金余额20（30）5525减：最低现金余额5555累计现金剩余（赤字）15（35）5020短期融资：l 银行信用l 商业票据例：某商业票据的面值为100元，期限91天，发行价格98元。求：贴现收益率和非贴现收益率。二、应收账款管理1、 应收账款的功能与成本（1）应收账款的功能l 增加销售l 扩大市场占有率l 减少存货（2）应收账款的成本l 机会成本l 管理成本l 坏账损失成本2、信用政策的制定（1） 信用标准：企业给予顾客信用所要求的坏账损失率。例：某公司原每年的销售量10000件，单价10元，单位变动成本6元，平均收账期60天，坏账损失率0.4%。现该公司试图放宽信用标准，将坏账损失率提高到0.5%。这样，平均收账期将延长到90天，销售量每年可达到13000件，该公司是否应采取新的信用标准？（资金的机会成本为15%）（2）信用条件l 现金折扣l 信用期限（3）收款政策收款政策分为积极和消极两种。积极收款政策会缩短收账期，减少坏帐损失的发生，但收账费用会增加；而消极的收款政策会延长收账期，增加坏帐损失，但收账费用低。坏帐损失 收账费用3、应收账款的日常管理（1）搜集顾客信用资料 资料来源：顾客的财务报表、信用等级报告、银行的信息、公司自身的经验。（2）分析顾客信用状况l 5C分析法品德（Character）、偿债能力（Capacity）、资本（Capital）、担保（Collateral）、外部环境（Condition）l 信用评分法 ai-某评价指标的权重 xi-某评价指标的分数某企业信用评分表评价指标指标情况指标分数指标权重信用分数流动比率1.7850.18.5负债比率40%650.16.5-付款历史尚可750.17.5未来预计一般700.17.0信用分数合计78l Z模型（3）确定是否给予顾客信用l 是否给予新顾客信用l 老顾客的信用额度（4）收款程序 信函催收、电话催收、派人面谈、法律行动四、存货管理1、存货的成本（1）采购成本（2）订货成本（3）储存成本2、存货规划（1）订货的经济批量 经济批量：使存货成本最低的采购批量。例：某公司全年需要甲零件1200件，每订购一次的订货成本为400元，每件年储存成本6元。求订货的经济批量。 （2）有数量折扣的经济批量 例：上例中，甲零件的单价是10元，一次订购超过600件时，可得到2%的数量折扣。问应以多大批量采购为宜？（3）订货点(R)的确定确定订货点考虑的因素：l 每天正常耗用量(n)l 每天最大耗用量(m)l 正常提前时间(t)l 最长提前时间(r)l 保险储备(S)例：一企业每天正常耗用某零件10件，订货提前期20天，每天最大耗用量12件，订货最长提前期25天，求订货点。2、存货控制（1） 挂卡制度X X 存 货 记 录 卡经 济 批 量：定 货 点：日 期收 入发 出结 余（2） ABC分类法把公司的存货根据特点不同分为A、B、C三类，采取不同的管理方法。步骤：第一步，列示公司全部存货明细表；第二步，根据各种存货占用金额的多少，由大到小排序；第三步，计算各类存货占用金额占全部存货金额的百分比；第四步，计算累计百分比；第五步，划分不同类型存货，A类存货约占全部存货金额的70%，B类存货约占全部存货金额的20%，C类存货约占全部存货金额的10%。存货金额比重 A B C 存货品种比重五、流动性与经营效率评价ABC公司资产负债表（单位：万元）1995年12月31日1996年12月31日1997年12月31日资产现金6012080应收账款440480560存货520570720预付货款202010流动资产合计104011901370固定资产原值900900930累计折旧（340）（390）（400）固定资产净值560510530资产总值160017001900负债及所有者权益短期借款150220230应付账款370400480预收货款204040流动负债合计540660750长期借款420340380所有者权益640700770负债及所有者权益160017001900ABC公司损益表（单位：万元）1995年199年199年销售收入390042004800销售成本（3280）（3530）（4000）毛利620670800销售及管理费用（398）（437）（480）折旧（50）（50）（80）营业利润172183240利息费用（55）（50）（70）税前利润117133170所得税(40%)（47）（53）（68）税后利润7080102股利202032留存收益5060701、流动性分析流动性：指流动资产转变成现金的能力。（1）营运资金需求现 金 营业外支出生 产采 购 营业外支出表现在资产负债表上：l 应收账款l 产成品表现在资产负债表上：l 应付账款l 原材料销售表现在资产负债表上：l 原材料l 产成品l 半成品营运资本需求（WCR）=应收账款+存货+预付货款-应付账款-预收货款订货 到货 销售产品 收回现金 原材料采购 存货周期 应收账款周期 应付账款周期 现金周转期 时间 收到发票 支付货款经营周期 家乐福资产负债表和损益表的部分数据 单位：百万美元年份应收账款存货应付账款营运资本需求现金销售额19946819395296-328931232726019958421725484-3228328128922（2）匹配战略匹配战略：资产的寿命与资金来源的期限相匹配。即：短期资金用于短期用途（短期资产应由短期资金来筹集）长期资金用于长期用途（长期资产应由长期资金来筹集）营运资金需求 营运资金需求中波动的部分 短期融资 长期融资 营运资金需求中稳定的部分 时间（3）资产流动性的测算ABC公司资产流动性计算表单位：万元1995年1996年1997年长期融资净值500530620营运资金需求590630770流动性比率84.7%