什么是财务管理.doc

肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀袆肄蕿蚃袂肃蚁羈膁肂莁螁肇肁蒃羇羃肀薅蝿衿聿蚈薂膇膈莇螈肃膈蒀薁罿膇蚂螆羅膆莂虿袁膅蒄袄膀膄薆蚇肆膃虿袃羂膂莈蚅袈节蒀袁螄芁薃蚄肂芀节衿肈艿蒅螂羄芈薇羇袀芇虿螀腿芆荿薃肅芆蒁蝿羁莅薄薁袇莄芃螇螃莃莆薀膂莂薈袅肇莁蚀蚈羃莀莀袃衿莀蒂蚆膈荿薅袂肄蒈蚇蚅羀蒇莆袀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什么是财务管理?财务管理主要回答以下四个问题:公司选择什么样的长期投资?公司如何对投资所需资金进行融资?公司要准备多少短期现金以备使用？公司利润如何分配？何为公司财务管理？ 企业理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” 达摩达兰第一章 总 论财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境财务管理与会计关系的研究1.财务管理的概念财务管理，简单地说就是管理财务，是对企业的资金及其运动进行规划和控制的一项管理活动。 即企业依据财经法规制度，按照财务管理原则，组织企业财务活动，处理企业财务关系的一项经济管理活动。 财务管理的内容 财务管理的内容企业财务关系2.财务管理的目标以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理目标与利益冲突这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。以利润最大化为理财目标是有其合理的一面。以利润最大化为目标以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵2.财务管理的目标 以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理目标与利益冲突股东财富最大化以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素在一定程度上克服企业追求利润的短期行为比较容易量化，便于考核和奖惩。以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标主要缺点它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用；它只强调股东利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；股价受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。2.财务管理的目标 以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层委托代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示经营者的职位 P表示经营者的社会地位 B表示经营者的隐性收入 C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度 J表示经营者的显性收入。 可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。委托代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标究4.公司组织与财务经理企业组织的类型个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限。 合伙企业优点：开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期 ；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化。第二章 财务管理的价值观念资金的时间价值资金的风险价值a一、资金的时间价值定义：资金随时间的推移而形成的增值原因：资金具有投资机会，可以通过投资进入生产过程，从而创造出更多的价值时间价值计算的本质等值兑换两个基本概念：现值: Pesent Value, PV终值: Future Value, FV两种基本计算终值求解类似于求本利和；贴现将终值折算成现值的过程，又称折现。（一）资金的两种增长方式 单利计息代数增长 本金始终不变；复利计息几何增长 利滚利；M公司现有资金200 000元用于投资，利息率10%，期限3年。要求计算每年利息和到期值。1：单利法每年利息 =20000010%=20000到期值 =200000+200003 =260000不可思议的几何增长！国际象棋发明者的“小”要求：64格里面共放了多少麦子？4,626,174,068,165,504,246粒小麦；每公斤17,20043,400粒；1065.942689.64亿吨。一张厚度为0.1毫米的纸，对折50次之后，总共有多厚？112,589,990.7公里影响几何增长结果的两个因素：周期数，增长率1元钱的表现F1=200000 （1+10%） =P （1+i）F2=220000 （1+10%） =200000 （1+10%）2 =P （1+i）2F3=200000 （1+10%）3 =P （1+i）3Fn=P （1+i）n你有毕业后的理财计划吗？上班后；每年投资5000元在股市里；年平均收益10的情况下；到你退休的时候假定40年后退休；你可以从股市里面取出 221.30万元！生财有道还是生财有“盗”定期存款单利计息贷款复利计息（二）复利终值和现值的计算1、复利终值 FP（1i）n （1i）n 复利终值系数（F/P，i，n）2、复利现值 PF（1i）n （1i）n 复利现值系数（P/F，i，n）3、利息 IF-P例 题：奇怪的兑奖方式 某人中了100万的体彩二等奖，但该奖有特别规定，兑现需要再等到4年。你认为这个100万大奖，现在值多少钱呢？比如我的折现率为5， P=1,000,000 （P/F，5%，4）查“复利现值系数表”,得（P/F，5%，4） = 0.823，最后得到现值82.3万元。 财富倍增的“72”法则处理复利问题，包括使自己的财富倍增的问题，一个快捷的方法是利用“72法则”（三）年金终值和现值的计算年金定义：分期等额收支的资金。年金特点：（1）间隔时间相同。 （2）每期收支金额相等。年金形式：（1）普通年金：期末收付 （2）预付年金：期初收付 （3）递延年金：后期收付 （4）永续年金：无限期收付1.普通年金 指每期期末发生的年金，又称后付年金。（1）普通年金终值普通年金终值，每期期末等额收付款项的复利终值之和。若i=6%，则上图3期年金终值为： 100(16%)0 =1001 =100 100(16%)1=1001.06 =106 100(16%)2=1001.1236=112.36 复利终值之和318.36 （2）普通年金现值 普通年金现值，指一定时期内，每期期末等额收付款项的复利现值之和。前面提到的3期普通年金，假如i=6%，其普通年金现值 100(16%)-1=94.34 100(16%)-2=89 100(16%)-3=83.96 267.30例：顾客向银行借了多少钱？某金融公司预计在今后8年中，每年末可从一顾客处收取10,000的汽车贷款还款，贷款年利率为6%，问该顾客找金融公司借了多少钱？普通年金终值与现值小结普通年金终值2. 预付年金预付年金，指每期期初有等额的收付款项的年金，又称先付年金。 （1）预付年金终值例：每年年初存入银行1000元，利率10%，第10年的本利和为：解： F=1000（F/A,10%,10）(1+10%) =100015.9371.1=17530.70元 或：F=1000（ F/A,10%,11 ）1 =1000（18.5311）=17531元 （2）预付年金现值例：某企业在今后的10年中，每年年初都有一笔5000元的现金收入，利率8%，请问该笔现金的现值是多少？解： P=5000（P/A，8，10）（1+8%） =50006.711.08=36234元或：P=5000 （P/A，8，9）+1 =5000（6. 247+1）=36235元预付年金终值与现值小结预付年金终值 A（F/A,i,n）(1+i） 或 A（F/A,i,n+1）-1预付年金现值 A(P/A,i,n)(1+i） 或 A（P/A,i,n-1)+1 3. 递延年金递延年金，指第一收付款不是发生在第一期的“年金”。例：某项目投资后要3年后才会产生收益，具体就是从第3年开始，连续3年末都会有40000元的回报，如果这个项目合理的收益率为10%，则该项目的价值是多少？方法一：二次贴现法基本步骤：站在第一笔收付款发生的期初年金现值；站在0点，上一步骤的结果再次折现单笔资金复利现值。方法二：凑年金法步骤：整容修补缺损的年金；先计算出修补好的年金现值；恢复本来面目再减去（或加上）凑进去的资金的现值。递延年金终值和现值小结递延年金终值与递延期数无关，其计算方法与普通年金终值相同。 递延年金现值 P A（P/A,i, n ）（P/F,i,m） 或 A（P/A,i,m+n）-（P/A,i, m） 注意：m 递延期数 n 递延年金收付期数4.永续年金定义：无限期支付的年金。如某学会的基金、某些国家发行的无限期债券等。优先股股利，也可看作为永续年金。永续年金终值 不存在永续年金现值： 当n， 所以有关资金时间价值的计算形式复利终值计算：复利终值系数（F/P，i，n）复利现值计算：复利现值系数（P/F，i，n）年金终值计算：年金终值系数（F/A，i，n）年金现值计算：年金现值系数（P/A，i，n）企业实践年金在企业管理中的应用工程结算问题 企业进行在建工程，在五年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率为10%，问该项目竣工时应付本息总额共多少？ F = A（F/A，i，n） = 100（F/A，10%，5）=1006.11=611（万元）偿债基金问题 智达公司四年后要偿还一笔1000万元的债务，为此设立偿债基金，年利率为10%，到期一次付清，问每年应偿付偿债基金为多少？ A = F/（F/A，i，n） =1000/（F/A，10%，4）=1000/4.641=215.4(万元)职工养老保险问题 富华公司每年年初向保险公司存入职工养老保险金10000元，连续存10年，年利率为10%，问到期公司支付本息是多少？ F = 10000（F/A，10%，11）-1 =10000（15.937-1）=149370（元）财产保险问题 华远公司准备实行财产保险，从第4年至第10年每年末交纳保险费50万元，若年利率为10%，试求公司现在存入银行多少钱以备到期支付保险费？ P = 50（P/A，10%，10）-（P/A，10%，3） =50（6.145-2.487）=182.9（万元）（四）几个特殊问题2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值计算3、计息期少于1年时时间价值的计算例：某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10。每半年计息一次，现在应存入多少钱？4、求解折现率用插值法计算折现率 例：某人现在存入银行账5000元，存款一年复利一次情况下，试确定存款年利率为多少时才能保证在以后10年中每年末得到750元？ 解： P=A（P/A,i,n） （P/A,i,10） =5000/750=6.6667 n为10时，i为多少才满足条件呢？查表试试。查表无法解决。 但是可以利用查表的结果来估计该利息率。注 意 一 一 对 应立式 B / 1 % = -0.043 / -0.292 (X8%)/1% = -0.043/-0.292 X= 8%+0.147=8.147% 二、资金的风险价值 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的风险价值（风险报酬）。风险的定义单项资产的风险与收益投资组合的风险与收益1、风险的定义日常生活中的 “风险”本书定义指真实收益不同于期望收益的可能性预期收益变动性越大，投资风险就越大。两种不同性质的风险独立风险(Individual Risk)投资组合风险(Portfolio Risk)（1）风险程度的衡量第一步，确定概率分布第二步，计算期望报酬率（报酬值）第三步，计算标准差第四步，计算标准差率确定概率分布定义：概率是衡量某种结果发生的可能性大小分类：客观概率：建立在以前经验基础上（如，10年有7年销量在5000件左右，则概率为0.7）主观概率：专家判断概率的价值：描述可得出某个NPV的可能性为多少，使风险明确化计算期望报酬率定义：对各种可能出现的报酬率以其各自可能出现的概率为权数计算的加权平均值。 公式：例： 甲=40%20%+20%60%+0%20%=20% 乙=70%20%+20%60%+（-30）%20%=20%结果：甲乙公司的期望报酬率相等； 甲公司报酬率的结果相对集中，风险较乙公司小。计算标准差标准差反映各种可能出现的报酬率与期望报酬率的偏离程度，反映的是风险的大小。标准差越大，表示各种结果偏离均值越大，则不确定性越大，风险越大。公式：接前例甲公司计算标准差率标准差反映的是随机变量离散程度，是个绝对值，而不是一个相对量，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。标准差率标准差/期望报酬率公式：谁的投资风险更大些？谁的投资风险更大些？独立风险衡量指标：标准差和标准差率（2）项目独立风险与风险报酬风险厌恶假设 风险投资风险报酬 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的风险价值（风险报酬）。风险与报酬的关系期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 K=RF+RR风险报酬率标准离差只能评价投资风险程度的大小，但这不足以说明风险报酬率的问题。风险报酬率风险报酬系数标准差率 RR=bV K=RF+RR=RF+bV 风险报酬系数b的确定根据以往同类项目的有关数据确定。（3）项目的投资必要报酬率投资报酬率=无风险报酬率风险报酬率 K=RF+RR=RF+bV 例：上例中，若无风险报酬率为5，则可以据此计算项目的投资必要报酬率。投资必要报酬率的用途绝对判断的标准项目期望报酬率大于必要报酬率，项目可行；期望报酬率小于必要报酬率，项目不可行。 课堂作业：上马新产品，投入3000万，市场测算情况如下：假定该项目的风险报酬系数为7%，当期的市场利率16%。要求：请计算该项目的标准离差率和风险报酬率。 期望报酬额=80035%+500万43%+10022%=517万标准差=3、投资组合的风险与收益投资组合：一个投资主体拥有的证券及资产的组合。（1）投资组合的收益是组合中单只股票的期望报酬率的加权平均。股票的权重Wi等于其在证券组合中所占的比例。（2）投资组合的风险投资组合风险p ，常小于单只股票风险的加权平均。WHY？投资组合的风险公司特别风险和市场风险 股价走势规律：小趋势有别，大趋势相同。公司特别风险(Firm specific risk) 由诉讼、罢工、项目的成功或失败、赢得或丧失重大的合同以及其它公司所独有的事件引起的风险。基本上随机发生，可通过多样化来消除，又称非系统风险或可分散风险。市场风险(Market risk) 由于战争、通货膨胀、经济繁荣或衰退和利率变动等影响大部分公司的因素所带来的风险。大多股票均受这些因子影响，无法通过多样化消除影响，又称系统风险或不可分散风险。但个股受同一市场风险因子影响程度不一。影响风险分散效果的两个基本因素相关系数r：r= -1 ：可以消除所有风险。 r（-11）：可以消除部分风险。r=+1：多样化对于减少风险没有帮助。成份的多样性：投资组合风险随成份多样性的增加而减少；多样化风险分散效果根本