美国OTCBB市场.doc

美国OTCBB市场做市商部分规定做市商注册做市商在美国OTCBB市场进行报价前，必须将要报价的股票注册在自己名下。同时该股票只有在经由一个已提交211号表格（FINRA规定）并注册了该股票的做市商发起之后才可以在OTCBB市场上被报价。在OTCBB市场公开报价前三天之前，做市商必须向FINRA合规管理部门提交211号表格 211号表格：根据SEC与FINRA的要求，做市商在新加入或重新开始报价之前，必须完成211号表格来表示其满足规定条款。在有豁免例外时则不需要提交此表格。与2份股票发行人信息复印件。在这些手续完成之后，NASDAQ信息处理中心会通知交易商已成功注册该股票并可以开始报价。不合格股票任何未在OTCBB市场上报价的股票在做市商提交211号表格或15c2-11 15c2-11豁免表格：在满足SEC豁免规定的5个主要情况下，做市商由其他的报价转让平台转入OTCBB可以获得豁免资格，不需要提交211号表格。豁免表格之前都会被贴上不合格标签。只有当两种表格中的一种被提交之后，该股票方可在OTCBB被报价交易。合格股票一旦一支股票被贴上合格标签，则说明在30个交易日内已有一个或多个做市商获得许可在OTCBB市场上对其进行报价。其他想参与报价的做市商仍然可以提交211号表格来获得报价资格。在合格期间内，一个报价频率测试会被执行。在达到测试要求前，所有参与进来的做市商都会被要求提交211号表格。活跃股票在满足报价频率测试要求之后，该股票会被定为活跃股票。报价频率测试的满足条件是，做市商在过去的30天中至少有12个交易日在报价系统中提供报价并且没有连续4个交易日无报价发生。在达到标准之后，授权的参与者（做市商）便可以在线注册该股票。在该股票处于活跃状态时，任何参与者都可以在不提交211号表格的情况下对该股票进行报价。股票在区域性交易市场挂牌：如果该股票在区域性交易市场挂牌，并且在SEC备案，同时又无法达到合并报价转让报告系统的最低要求，做市商需要提交15c2-11豁免表格以使该股票可以在OTCBB被报价。做市商在OTCBB中的优势l 可以同时注册多支股票l 能够更新和获取实时买卖报价信息l 同时进行单边或双边报价l 可通过“需求买家”与“需求卖家”窗口以 最低竞价买入或以最高竞价卖出l 可以在不公布价格的情况下向一支股票表示兴趣做市商竞争与风险思考在新三板引入做市商机制的初期，是否应该尽可能多的获得新三板股票的做市商报价资格？优质的企业必定会吸引众多的做市商参与报价，而资质较差发展前景较弱的企业则会面临流通性低的风险。某些新三板挂牌企业无法吸引到合适的投资者时，作为做市商手中持有一部分这些企业的股票，如何出手转让，降低自身的风险将成为一个主要问题。对在新三板挂牌的企业，作为做市商我们也应该对其经营情况、发展前景等有较为充足的认识。对这些挂牌的企业，我们自己也应该对其进行估值。虽然作为做市商，目的是为市场提供流动性，但是价格波动过大、买卖成交量差异过大时，会增加做市商的风险。这种情况下存货增加，流动性降低，做市商的风险急剧加大。目前国内的新三板市场似乎还没有一个有效的对冲手段提供给做市商，我们更应该注重自身存货头寸的管理，并且加强对各支股票的价格趋势判断来降低自身的风险。美国OTCBB市场中的做市商数量逐年减少（下图 /dynamic/tradingdata/MarketMakersPositions/MMakersdata.htm），也从另一个层面体现了做市商本身的风险之大。卖方“漫天要价”，而买方“着地还钱”必定会在新三板市场中出现，双方估值的差异会影响最终能否成交。我们作为做市商对挂牌企业的估值能否为双方起到一定的指导性作用，从而降低买价与卖价的差异。证监会进一步下调了个人投资者的门槛，这对于做市商来说又是一大利好消息。我们应该充分发挥各地营业部的优势，提前进行投资者教育，争取让更多的个人投资者加入新三板市场的交易中来。广义的做市商思考证券公司在OTC市场建设中的盈利机会与模式选择一文中提到高盛、摩根大通等大公司的做市商业务每年都能为公司提供可观的收益。但是这些收益并非全部来自于OTCBB、