债券融资方式对比

各类债务融资方式比较 要素要素公司公司债债券券企企业债业债券券项项目收益目收益债债券券中期票据中期票据短期融短期融资资券券定向工具定向工具 审审批机关批机关 交易所交易所预审预审 证监证监 会会审审核核 国家国家发发改委改委国家国家发发改委改委交易商交易商协协会会 审审核方式核方式 审审批制批制核准制核准制核准制核准制注册制注册制 交易交易场场所所 公募公募类类 证证券交易券交易 所所为为主主 私募私募类类 证证券交易券交易 所 中小企所 中小企业业股份股份 转让转让系系统统 机构 机构间间 私募私募产产品品报报价与服价与服 务务系系 统统 证证券公司柜台券公司柜台 市市场场 银银行行间间市市场场 交易所交易所 市市场场 在在银银行行间债间债券市券市场场 交易交易场场所所 银银行行间债间债券市券市场场 发发行人行人 公司制法人公司制法人中央政府部中央政府部门门所属所属 机构 国有独机构 国有独资资企企业业 或国有控股企或国有控股企业业 国内注册具有法人国内注册具有法人 资资格的企格的企业业或或仅仅承承 担担发债项发债项目投目投资资 建 建 设设 运 运营营的特殊目的的特殊目的 载载体 非金融企体 非金融企业业 具有法人具有法人资资格的非金融企格的非金融企业业 发发行期限行期限 3年和年和5年年为为主主超超AAA多多为为7年以上年以上 城投 城投债债一般一般为为7年年 带带提前提前偿还偿还条款条款 存存续续期不得超期不得超过过募募 投投项项目运目运营营周期周期 1年以上 年以上 3 5 年年为为主 主 7年以年以 上上较较少少 1年及以内年及以内3年和年和5年年为为主主 2 发发行行规规模模 公募公募类类 不得超 不得超过过 净资产净资产的的40 私募私募类类 不受 不受净资净资 产产的限制的限制 发发改委每年定下一改委每年定下一 定的定的发发行行额额度 度 发发行行 主体的累主体的累计债计债券余券余 额额不超不超过过企企业净资业净资 产产 不包括少数股 不包括少数股东东 权权益 的益 的40 未明确表示未明确表示不超不超过净资产过净资产4 0 不超不超过净资产过净资产40 公募公募类类 不得超 不得超过净过净 资产资产的的40 私募私募类类 不受 不受净资产净资产 的限制的限制 发发行行时间时间 自自证监证监会核准会核准发发行行 之日起之日起1年内首期年内首期 发发行 剩余数量在行 剩余数量在 2年内年内发发行完行完毕毕 审审批批结结束后一年内束后一年内 发发完完 注册有效期注册有效期为为2年年 注册有效期内可 注册有效期内可 分期分期发发行 企行 企业应业应 在注册后在注册后2个月内个月内 完成首期完成首期发发行 行 自自证监证监会核准会核准发发行行 之日起之日起1年内首期年内首期发发 行 剩余数量在行 剩余数量在 2年内年内发发行完行完毕毕 发发行方式行方式 大公募大公募 小公募小公募 私私 募募 多多为为公募公募公开公开发发行和非公开行和非公开 发发行行 银银行行间间公开公开发发 行行 银银行行间间公开公开发发行行大公募大公募 小公募小公募 私募私募 募集募集资资金投向金投向 无需政府部无需政府部门审门审批批 主要用途包括固 主要用途包括固 定定资产资产投投资资 技 技术术 更新改改善公司更新改改善公司资资 金来源金来源结结构 构 调调整整 公司公司资产结资产结构 降构 降 低公司低公司财务财务成本 成本 支持公司并支持公司并购购和和资资 产产重重组组等 等 项项目需政府部目需政府部门审门审 批 主要限制在固定批 主要限制在固定 资产资产投投资资和技和技术术革革 新改造方面 新改造方面 募集募集资资金全部用于金全部用于 特定特定项项目目 可用于可用于补补充充营营 运运资资金 金 偿还债偿还债 务务等 等 实际实际使用使用 较为较为灵活灵活 可用于可用于补补充充营营运运资资 金 金 偿还债务偿还债务等 等 实际实际使用使用较为较为灵活灵活 无需政府部无需政府部门审门审批 批 主要用途包括固定主要用途包括固定 资产资产投投资资 技 技术术更新更新 改改善公司改改善公司资资金来金来 源源结结构 构 调调整公司整公司资资 产结产结构 降低公司构 降低公司财财 务务成本 支持公司并成本 支持公司并 购购和和资产资产重重组组等 等 信息披露信息披露 严严格格发债发债主体信息主体信息 披露 重披露 重视发债视发债后后 的市的市场监场监管工作管工作 一旦一旦发发行 行 审审批部批部门门 不再不再对发债对发债主体的主体的 信息披露和市信息披露和市场场行行 为进为进行行监监管 管 信息披露信息披露详详尽 尽 存存续续期内定期期内定期 披露年披露年报报 半年 半年 报报 季 季报报 信息披露信息披露详详尽 存尽 存 续续期内定期披露年期内定期披露年 报报 半年 半年报报 季 季报报 严严格格发债发债主体信息主体信息 披露 重披露 重视发债视发债后的后的 市市场监场监管工作管工作 3 信用基信用基础础 以以资产资产状况 状况 经营经营 状况 盈利水平和状况 盈利水平和 持持续续盈利能力盈利能力为为信信 用基用基础础 通通过过 国有国有 机制机制贯贯 彻彻政府信用 通政府信用 通过过行行 政政强强制落制落实实担保机担保机 制 制 实际实际信用信用级别级别与与 其他政府其他政府债债券大同券大同 小异小异 以以资产资产状况 状况 经经 营营状况 盈利水状况 盈利水 平和持平和持续续盈利盈利 能力能力为为信用基信用基 础础 以以资产资产状况 状况 经营经营 状况 盈利水平和状况 盈利水平和 持持续续盈利能力盈利能力为为信信 用基用基础础 可以不可以不进进行外部行外部评评 级级 各类工具融资成本与发行企业的信用资质相关 优质企业 一般指主体AA以上 的发行利率低于同期限的银行贷款 具体可参考非金融企业债务融资工具定价估值曲线 4 公司债券按发行方式分类可分为公开发行 公募 与非公开发行 私募 公开发行 公募 与非公开发行 私募 的对比如下 5 公开公开发发行行非公开非公开发发行行 审审核部核部门门 交易所交易所预审预审核 如有 核 如有 证监证监会核准会核准交易所挂牌交易所挂牌审审核 核 协协会会备备案案 信用信用评级评级 必必须须非必非必须须 发发行范行范围围 可以面向不特定多数的合格投可以面向不特定多数的合格投资资者者发发行行 符合特定符合特定标标准的公司准的公司债债券可以向公众投券可以向公众投资资者公开者公开发发行行 只能向不超只能向不超过过200名合格投名合格投资资者者发发行行 发发行行规规模模 不超不超过净资产过净资产40 不受不受净资产净资产40 约约束束 盈利要求盈利要求 最近三年平均可分配利最近三年平均可分配利润润足以支付公司足以支付公司债债券一年的利息券一年的利息 发发行方式行方式 在核准之日起在核准之日起12个月内完成首期个月内完成首期发发行 剩余部分在行 剩余部分在24个月内个月内发发 行完行完毕毕 发发行行场场所所 1 上海 深圳上海 深圳证证券交易所券交易所 2 全国中小企全国中小企业业股份股份转让转让系系统统 1 上海 深圳上海 深圳证证券交易所券交易所 2 全国中小企全国中小企业业股份股份转让转让系系统统 3 机构机构间间私募私募产产品品报报价与服价与服务务系系统证统证券公司柜券公司柜 台台 公开发行 公募 可细分为大公募以及小公募 其区别如下 6 小公募小公募债债券券大公募大公募债债券券 发发行方式行方式 仅仅面向合格投面向合格投资资者公开者公开发发行行面向公众与合格投面向公众与合格投资资者公开者公开发发行行 核准方式核准方式 简简化程序化程序一般程序一般程序 核准程序核准程序 先向沪深交易所提交申先向沪深交易所提交申请请材料 由交易所材料 由交易所进进行行 预审预审 证监证监会按会按简简化程序核准化程序核准 直接向直接向证监证监会会报报送行政送行政许许可申可申请请材料材料 主要条件主要条件 1 累累计债计债券余券余额额不超不超过过公司公司净资产净资产40 2 最近三年平均可分配利最近三年平均可分配利润润足以支付公司足以支付公司债债券券 一年的利息 一年的利息 除除满满足小公募足小公募债债券券发发行条件外 行条件外 还应满还应满足 足 1 债债券信用券信用评级评级达到达到AAA级级 2 最近三年平均可分配利最近三年平均可分配利润润不少于不少于债债券一年利券一年利 息的息的1 5倍 倍 公司仅面向合格投资者公开发行 小公募 债券的条件 7 仅仅面向合格投面向合格投资资者公开者公开发发行 行 小公募小公募 的一般条件 的一般条件 证证券法券法 第十六条 公开第十六条 公开发发行公司行公司债债券 券 应应当符合下列条件 当符合下列条件 公司公司债债券券发发行与交易管理行与交易管理办办法法 第十七条 存在下列情形的 不第十七条 存在下列情形的 不 得公开得公开发发行公司行公司债债券 券 一一 股份有限公司股份有限公司净资产净资产不低于人民不低于人民币币三千万元 有限三千万元 有限责责任公司任公司净资产净资产不不 低于人民低于人民币币六千万元六千万元 一一 最近三十六个月内公司最近三十六个月内公司财务财务会会计计文件存在虚假文件存在虚假记载记载 或公司存在其他重 或公司存在其他重 大大违违法行法行为为 二二 累累计债计债券余券余额额不超不超过过公司公司净资产净资产40 二二 本次本次发发行申行申请请文件存在虚假文件存在虚假记载记载 误导误导性性陈陈述或者重大述或者重大遗遗漏 漏 三三 最近三年平均可分配利最近三年平均可分配利润润足以支付公司足以支付公司债债券一年的利息券一年的利息 三三 对对已已发发行的公司行的公司债债券或者其他券或者其他债务债务有有违约违约或者或者迟迟延支付本息的事延支付本息的事实实 仍 仍 处处于于继续继续状状态态 四四 筹集的筹集的资资金投向符合国家金投向符合国家产业产业政策政策 五五 债债券的利率不超券的利率不超过过国国务务院限定的率水平院限定的率水平 六六 国国务务院院规规定的其他条件定的其他条件 四四 严严重重损损害投害投资资者合法者合法权权益和社会公共利益的其他情形 益和社会公共利益的其他情形 公司面向公众投资者公开发行 大公募 债券的条件 8 面向公众投面向公众投资资者公开者公开发发行 行 大公募大公募 的条件 的条件 公司公司债债券券发发行与交易管理行与交易管理办办法法 第十八条 第十八条 资资信状况符合以下信状况符合以下标标准的公司准的公司债债券可以向公众投券可以向公众投资资者公开者公开发发行 也可以自主行 也可以自主选择仅选择仅面向合面向合 格投格投资资者公开者公开发发行 行 一 一 发发行人最近三年无行人最近三年无债务违约债务违约或者或者迟迟延支付本息的事延支付本息的事实实 二 二 发发行人最近三个会行人最近三个会计计年度年度实现实现的年均可分配利的年均可分配利润润不少于不少于债债券一年利息的券一年利息的1 5倍 倍 三 三 债债券信用券信用评级评级达到达到AAA级级 四 中国 四 中国证监证监会根据投会根据投资资者保者保护护的需要的需要规规定的其他条件 定的其他条件 未达到前款未达到前款规规定定标标准的公司准的公司债债券公开券公开发发行行应应当面向合格投当面向合格投资资者 者 仅仅面向合格投面向合格投资资者公开者公开发发行的 中国行的 中国证监证监会会简简化核准程序 化核准程序 相较公开发行 公募 债券而言 非公开发行 私募 债券具有发行成本低 对发债机构资格认定标准较低 发行规模不受约束等优势 同时 非公开发行 私募 债券具有只能向合格投资者发行 流动性较低等劣势 各融各融资产资产品品发发行条件 行条件 9 企企业债发业债发行条件行条件 1 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元 有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元 2 累计债券余额不超过企业净资产 不包括少数股东权益 的40 3 最近三年平均可分配利润 净利润 足以支付企业债券一年的利息 4 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向 所需相关手续齐全 用于固定资产投资项目的 应符合固定资 产投资项目资本金制度的要求 原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60 用于收购产权 股权 的 比照该比 例执行 用于调整债务结构的 不受该比例限制 但企业应提供银行同意以债还贷的证明 用于补充营运资金的 不 超过发债总额的20 5 债券的利率由企业根据市场情况确定 但不得超过国务院限定的利率水平 6 已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态 10 公司公司债发债发行条件行条件 1 股份有限公司的净资产不低于人民币3000元 有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元 2 累计债券余额不超过公司净资产的40 3 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 4 筹集的资金投向符合国家产业政策 5 债券的利率不超过国务院限定的利率水平 6 国务院规定的其他条件 11 中期票据中期票据对对于于发发行条件行条件 1 境内全民所有制企业或公司 包括上市公司和非上市公司 2 无明确的财务指标要求 对于利润亦无要求 原则上需要有一年以上的实际财务报表 即允许一定的模拟财务报表 3 累计发行规模不得超过公司最近一期经审计净资产的40 对于城投企业的特殊要求 1 发行人必须是省会城市或计划单列市 大连 青岛 宁波 厦门以及深圳 的一级平台公司或者是省级平台公司 2 发行人不得在银监会平台名单中 因保障房 全民所有制被调入平台名单的不算 3 如符合