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我国上市公司治理问题的探讨 人力资源07级 刘洋涛 20072702160摘要 公司治理是现代企业制度中对公司进行管理和控制的体系。完善的公司治理结构作为现代企业制度的核心, 是企业增强竞争力必要条件。我国的上市公司大部分是由国企转制而来的, 在公司治理结构方面还存在很多问题。因此完善我国上市公司的治理结构是我国资本市场改革和发展的核心问题之一。针对我国上市公司治理结构存在的问题, 提出了一些完善我国上市公司治理结构的建议。关键词 上市公司 公司治理 股权结构 政策建议上市公司是我国证券市场的基石, 上市公司的质量直接关系到证券市场能否健康发展。但我国的上市公司普遍存在着质量较差、证券市场配置资源效率低、广大中小股东权益受到侵害等问题, 其根本原因就是公司治理机制不完善。良好的公司治理, 是实现公司价值最大化这一根本性公司目标的前提, 是增强投资者信心，增强国家及全球金融市场稳定性的必要条件。一、公司治理问题的提出公司治理的概念早就随着现代企业制度的建立而存在, 但形成一个系统的理论是20 世纪80 年代初期。狭义的公司治理是指有关公司各组织机构的功能、权力配置、监督约束机制等方面的制度安排;广义上的公司治理是指有关公司控制权或剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排, 这些安排决定公司的目标, 谁在什么状态下实施控制, 如何控制风险, 如何在企业不同的成员之间分配收益这样一系列问题。公司治理的核心是保证股东和利益相关者的权利。公司治理可以分为内部治理和外部治理。内部治理是公司法所确认的一种正式制度安排, 构成公司治理的基础, 主要是指股东(会)、董事(会)、监事(会) 和经理之间的相互约束和制衡关系; 外部治理机制则包括公司控制权市场、资本市场、产品市场、经理市场等市场的竞争压力, 国家法律约束、政府部门的监管以及社会舆论监督等。二、我国上市公司治理的问题虽然我国的上市公司治理经历了不断完善规范的发展过程, 但由于我国的证券市场是个新兴且处于转轨时期的市场, 上市公司也多是国有企业转制而来的, 公司治理中存在很多问题, 主要有：1. 股权结构不合理。我国上市公司股权结构的基本特点是: 股权集中度高; 国有股和法人股比例过高; 流通股比例小且分散。“一股独大”现象十分严重。由于大股东拥有的绝对控制权, 使得企业的经营决策完全由大股东控制, 而大股东会更多地考虑其本身的利益。另外, 由于大股东的绝对控制地位, 股东大会成为了实质上的“大股东会”, 在企业的董事会中更多的是大股东的代表, 小股东的利益得不到保证。2. 董事会结构失衡, 形成内部人控制和关键人控制。内部人控制( Insider Control) 是指企业经理或高层管理人员利用所掌握的对企业控制权, 在企业经营决策中寻求自身利益的最大化, 而忽视甚至损害出资人利益的现象。“一股独大”使大股东可以轻易地操纵董事会和公司决策, 使董事会、监事会对经营者的治理结构形同虚设。关键人模式也是我国公司治理中的常见现象。关键人是指在公司中大权独揽, 集决策权、执行权和监督权于一身的个人。关键人的存在使公司内部治理架构形同虚设。另外, 目前上市公司的独立董事基本上是由大股东或董事会推荐产生的, 而这些独立董事往往是大股东推荐的, 他们到上市公司来担任董事, 代表的还是大股东的利益或是仅仅挂个名, 这样独立董事在客观上就成为“挂名董事”、“花瓶董事”, 起不到应该有的作用。3. 监事会职能弱化。根据公司法的规定, 我国公司里的监事会与董事会同属于股东大会之下的两个执行机构, 地位平等。但由于董事会具有决策权利, 而仅具有部分监督权的监事会实际上成为董事会之下的一个机构。这使监事会处于下位权利监督上位权利的地位。加上我国的监事会主要由公司职工或股东代表组成, 他们在行政关系上受制于董事会或董事, 而且监事会无对董事会人员的任免权和决策参与否决权, 这种状况导致监事会监督作用难以发挥。即使设立外部监事, 他们在监督董事会的过程中由于各种因素约束经常显得力不从心, 难以真正提高监事会的工作效率。近年来, 我国上市公司中违法违规现象屡见不鲜, 监事会监督不力, 负有不可推卸的责任。4. 经营层的激励机制和约束机制不健全。我国上市公司总经理通常由董事会成员兼任, 这使得董事会对经理层的监督机制弱化, 又由于外部职业经理人市场不完善, 经理人由于经营不善而被解聘的机会很小, 在内部和外部约束均不足的情况下, 经理人偏向于追求自身利益最大化, 容易产生“败德行为”。另一方面, 经理人员的报酬偏低且没有与企业经营绩效合理挂钩, 其工作积极性不高。虽然大多数经理人员持有公司的股票, 但持股数量并不多, 难以达到应有的激励作用。5. 信息披露质量难以保证, 舆论监督难以实施。由于在公司内部缺乏有效的信息披露实施机制, 外部缺乏对信息披露主体的有效的法律约束机制, 导致上市公司的信息披露质量不高。目前, 上市公司在信息披露方面存在的主要问题有: 一是主动披露的意识不够且披露不够充分; 二是信息披露不准确, 信息披露不实、盈利预测偏差较大和利用会计政策调节利润; 三是信息披露不完整,信息披露遗漏; 四是会计造假行为严重, 财务报告严重失真, 严重侵害了投资者的合法权益。另外新闻舆论和社会公众在监督过程中常常处于弱势地位, 这种弱势地位不利于发挥新闻舆论和社会公众应有的监督作用。三、完善我国上市公司治理的政策建议1. 优化上市公司股权结构。吴敬琏认为股权结构是决定公司治理机制有效性的最重要因素, 原因是股权结构决定公司控制权的分布。根据发达国家的历史经验, 公司股权集中度与公司治理有效性之间的关系曲线是倒U 形的, 股权过于分散或过于集中都不利于建立有效的公司治理结构, 应该通过引进国内外非国有的机构投资者, 形成前几名股东拥有较高比例的股权但彼此相差不大的股权格局。在法律法规不健全、市场机制不完善的情况下, 一股独大不利于中小投资者的保护。为了在较短时间内有效解决国有股“一股独大”的问题, 除了引进国内外非国有机构投资者的办法, 一个可以选择的办法是孔翔提出的国有股分持的思路, 即将国有控股集团公司持有的国有股分成比例相当的几份, 分别由集团公司和社保基金、国有资产管理公司等其他国有股代表分持。另外, 非流通股东通过送股、支付对价和其他方式, 对流通股东进行一定的补偿, 使两者达到同股同权同利, 以发挥“用脚投票”机制对公司经营管理者产生外在约束。最后要完善中小股东表决机制, 强化累积投票制度, 发挥中小投资者对公司的监督作用, 切实保护中小投资者的利益。2. 改善上市公司董事会。公司治理水平的高低, 很大程度上取决于公司董事会治理水平的优劣。因此, 努力加强公司董事会制度建设是提高我国公司治理水平的关键。为了改善我国上市公司董事会的现状, 建议采取的措施包括: 一是必须采取有效措施弱化董事会中存在的内部人控制现象, 有效地增强董事会的独立性和有效性。董事会的选举若采用累计投票制, 那么可以使控股股东难以把持董事会, 董事会组成上更能代表大多数股东的利益, 特别是允许一些机构和个人向流通股股东征集代理投票权, 将使中小股东的权益得到一定程度的保障。二是提高董事会的地位。随着上市公司股权结构的渐趋多元化, 赋予董事会更多的权力, 使董事会成为公司的决策和监控中心, 有利于上市公司建立起规范的公司董事结构, 也是符合股东的根本利益的。三是加强董事会的独立性, 有效地发挥独立董事的职能, 提高独立董事的素质。董事会应当要求关键的委员会( 审计委员会、薪酬委员会和提名委员会) 仅由独立董事构成, 并在必要时自由地聘用独立顾问, 确保董事会独立性, 有效发挥独立董事的职能。应当对独立董事任职的积极资格进行规定, 具体包括资格股、自然人身份、年龄和其他条件的规定, 以提高独立董事任职资格的门槛。另外, 要采取多样化的方式建立董事问责机制。为了保证董事会决策的科学性和效率, 维护股东的整体利益, 建立董事问责机制不失为一种好方法。可以让监督事会来执行董事问责制, 也可以探索其他一些有益的方式, 比如占一定比例的广大中小股东联合起来, 集体诉诸董事会, 其也应履行董事问责相关的义务。当董事发生重大或持续失职时, 董事问责机制可及时将不称职的董事清除出董事会。3. 建立适当的激励约束机制。经营层激励约束是内部治理的重要内容。应该建立有效的经营层激励约束机制, 尤其要有长期性的激励措施, 报酬体系要符合“激励相容”的原则, 使经营层追求自身利益最大化的行为与股东的价值最大化目标相一致。可以借鉴采用股票期权的做法, 实现低成本激励并约束人才的目的。4. 进一步强化监事会的监督功能。有效发挥监事会的职能, 必须提高监事会的权威性, 进一步明确监事会的职责和权限。首先应赋予监事会一定的实质性权力。其次, 应实行监事问责机制, 监事因未尽法定义务而给公司带来损失的应承担相应的责任。再次, 引入外部监事。可由股东大会挑选与公司没有利益关系的监事, 确保监事的独立性与超然性, 更好地发挥监督作用。5. 其他措施。应切实转变政府职能, 减少对市场的行政干预, 发挥市场机制的作用; 完善法律法规, 加大执法力度和监管力度；引入投资者集体诉讼和代表诉讼制度；完成股权分置改革, 形成公司治理的共同利益基础, 使股票市场发挥控制权市场的作用; 培育机构投资者, 继续发展证券投资基金, 尤其是开放式基金，引导保险机构、社会保障基金、企业年金入市; 发挥新闻媒体的舆论监督作用; 培育并完善经理市场。参考文献1 孔翔. 中国上市公司治理研究M . 经济科学出版社, 2002.2 吴敬琏. 控股股东行为与公司治理J . 中国审计,2001(8) .3 余中福. 上市公司治理结构问题及