2019年课程资料 课程讲义 3一级建造师 张洁函-建设工程经济 一级建造师-建设工程经济-考点强化班word 8-第八讲

第八讲1Z102070 筹资管理一、筹资主体企业筹集资金的方式很多，按照筹资主体划分，可分为企业筹资和项目融资。续上表二、短期筹资的特点和方式短期筹资是指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动，一般是在一年以内或超过一年的一个营业周期内到期，常用的方式是通过流动负债方式取得，因此，也称为流动负债筹资或短期负债筹资。（一）短期负债筹资的特点（1）筹资速度快，容易取得。（2）筹资弹性好。（3）筹资成本较低。（4）筹资风险高。（二）短期筹资的方式短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款。1.商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。优势：最大的优越性在于容易取得；无须正式办理筹资手续；如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。缺陷：期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较髙。具体形式：应付账款、应付票据、预收账款等。1）应付账款可分为免费信用，有代价信用，展期信用。教材P144【例1Z102072-1】非常重要！企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。2）应付票据根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过6个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行的借款利率低。3）预收账款对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。应付费用的期限具有强制性，不能由企业自由斟酌使用，但通常不需花费代价。2.短期借款短期借款指企业向银行和其他非银行金融机构借人的期限在1年以内的借款。优点：可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得亦较简便。缺点：短期内要归还。短期借款的形式主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。（1）短期借款的信用条件银行发放短期借款往往带有一些信用条件，主要有：1）信贷限额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般来讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。2）周转信贷协定。周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。该协定的有效期通常超过1年。在有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。教材P146【例1Z102072-2】非常重要！3）补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%20%）的最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。教材P146【例1Z102072-3】（非常重要）！4）借款抵押短期借款的抵押品经常是借款企业所有的房屋、机器、交通运输工具等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的30%90%。这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的成本通常髙于非抵押借款，因为银行主将抵押贷款看成是一种风险投资，同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。5）偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。6）其他承诺如及时提供财务报表、保持适当的财务水平（如特定的流动比率）等等。（2）短期借款利率及其支付方法1）借款利率。借款利率分为优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率。2）借款利息的支付方法。借款企业一般可以用以下三种方法支付银行贷款利息：收款法。到期时向银行支付利息的方法。大都采用这种方法收息。贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。贷款的实际利率高于名义利率。教材P147【例1Z102072-4】掌握计算！加息法。加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。教材P147【例1Z102072-5】掌握计算！（3）企业对银行的选择企业选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素：1）银行对贷款风险的政策。2）银行对企业的态度。3）贷款的专业化程度。4）银行的稳定性。三、长期筹资的特点和方式长期筹资是企业筹集自身发展过程中所需要的长期资金，通常可分为长期负债筹资和长期股权筹资。（一）长期负债筹资长期负债筹资可分为长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁和可转换债券筹资。1.长期借款筹资长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借人的使用期超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。优点：筹资速度快；借款弹性较大；用款期间发生变动，亦可与银行再协商。缺点：财务风险大；限制性条款较多。2.长期债券筹资由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。1）债券的发行价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，以平价发行债券。2）债券评级。公司公开发行债券通常需要由债券评信机构评定等级。国际上流行的债券等级是3等9级。AAA级为最高级，AA级为髙级，A级为上中级，BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级，CCC级为完全投机级，CC级为最大投机级，C级为最低级。3）债券筹资的优缺点。优点：筹资规模较大；具有长期性和稳定性。缺点：发行成本髙、信息披露成本高、限制条件多。3.融资租赁典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的、由承租人负责维护的租赁。融资租赁最主要的外部特征是租期长。根据现行会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；（2）承租人有购买租赁资产的选择权；（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75）;（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值；（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。融资租赁的租赁费不能作为费用扣除，只能作为取得成本构成租入固定资产的计税基础。融资租赁的租金包括三大部分：租赁资产的成本：租赁资产的成本大体由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成；租赁资产成本的利息；租赁手续费：包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润。4.可转换债券筹资可转换债券是一种允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股股票的有价证券。与普通债券相比，具有更大的灵活性。（二）长期股权筹资长期股权筹资分为优先股股票筹资、普通股股票筹资以及认股权证筹资。四、资金成本的计算与应用（一）资金成本的概念资金成本包括资金占用费和筹资费用两个部分。企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比值，叫做资金成本率（通常也叫资金成本）。筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额（1-筹资费用率）（二）资金成本的作用1.选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。2.评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准企业通常将资金成本率视为一个投资项目的最低收益率或必要报酬率。3.评价企业经营业绩的基准全部投资的利润率应高于资金成本，否则表明业绩欠佳，需要改善经营管理。（三）资金成本的计算（高频考点）1.个别资金成本（一般用于比较和评价各种筹资方式）教材P151【例1Z102073-1】掌握计算！2.综合资金成本综合资金成本是对各种个别资金成本进行加权平均而得的结果，也称为加权平均资金成本。教材P151【例1Z102073-2】掌握计算！五、资本结构分析与优化资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，不包括短期负债。（一）资本结构的影响因素外部因素通常有税率、汇率、资本市场、行业特征等；内部因素通常有营业收入、成长性、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等。（二）资本结构决策的分析方法常用的有资金成本比较法和每股收益无差别点法。1.资金成本比较法资金成本比较法，是指在不考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过测算不同资本结构方案的综合资金成本，选择综合资金成本最低的方案，确定为相对较优的资本结构。2.每股收益无差别点法每股收益无差别点法的判断原则是比较不同筹资方式能否给股东带来更大的净收益，但是没有考虑风险因素。1Z102080 流动资产财务管理一、现金和有价证券的财务管理现金是企业流动性最强的资产。具体包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是企业现金的一种转换形式，其变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论的有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。二、现金管理的目标企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。三、现金管理的方法为了提高现金使用效率，一般企业可以采用如下管理方法：（1）力争现金流量同步；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付款的支付。 四、最佳现金持有量分析（高频考点）常用的确定现金持有量的方法有成本分析模式、存货模式和随机模式三种。成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金，将会有三种成本：教材P154【例1Z102081】掌握计算！五、应收账款的财务管理（一）应收票据及应收账款管理的目标应收票据及应收账款是企业流动资产中的一个重要项目，是商业信用的直接产物。企业发生应收票据及应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。应收票据及应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。（二）信用政策的确定应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。六、存货的财务管理（一）存货管理的目标存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。存货管理的目标：尽力在各种存货成本与存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合。（二）储备存货的有关成本企业储备存货有关的成本，包括以下三种：（三）存货决策按照存货管理的目的，需要通过合