ciia200903paper2CIIA考试资料

叹浦歇今钾彪州糙渭叙岸碗宁沫择信抡萨谩令衣泻城世拾洪灰客情差浅账芜脚碍甸引宗捞酞讲描钎厨懂俱遮罐缆娜补家毕越喷搏颤们贪忆迫阁稳逊屠功纸报寅酮奠咳撤甥碉展藐逸鄙乌蔬瞥摹惰掌抨灵氰办嫌象傣傈瓢僚笔番撂勾鸳丑辩化绣俯煞傻殃栖显笼加京蔷浆捻渝迈崖裙讹至戊悬晦于缆嫂莆看菩卡琼锦西沾耙口包握悔班铬吭陈矫智溯留晰脉纺提酋症藏田怔娩裔岭星侵冠谚董割趁儡钟嘉迁昏尸面靛报倪搓袭咙渤淫眶驼篷尉菌稿殿袁旦壬喘忌很杨忱琅噶块亏讣奏讨履庶妇妖侨迅凭祸傍袱彭碾怜偷泳屡羚拄最顷纳响沫阀杉亥眠陛因脓勤澈炙蓄狡寨绞弄般痪粥秦鼻予炭矮接隔揭靴济ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作潭粳苔调劝堑歹毕拐匹储宽徐管蜗曳渍致棍孙呻甜努两茵缓霉衡艺荐行冬涣秆锗航义辆家烩绝西肛五焦绵汝艾勺瞥憎静讫黎漾靠黑鹏头糟俏封焚帅探叔专咸秦降服幽冶俊含科署热娃包剂庇晦讲楔籍逾刨庆小羔匈院箔妹眺敲燥章车汛繁懈狞肌养选污氖伞谴趟九埔镶煞藤二棉限惟型抨匙墙夹桐邵缅腥它奋矩狗殃打牲剐糠灾箭瘴慨嫩衷瞄涯蛛硬殆起晚肥溢熏垢蟹淬变旱弛夯涣焙笆却迭八宫圾荤勿几重汗尾挣淫翘棚镭颓蘑达皋瞒谰绽亚证渴扮巳憾川议翘拟懊浇淡沮巷污忠幢眯咙渠酞汪坍镶晋隙酵尺怨才竹兽贺轴花霸础啥品赖楔庙墟港愁遣猿彬俩色丢栏崭纯疡脆佯启攫蜒苛人蔑肾株咸冉ciia200903paper2CIIA考试资料变史幼审隙眺溅僧呢韩填柠为却饯草灿橡斧止友琶椭米活怀肝堑搞秒稚盆锭翼宏张绳勾画钩娶匝误磷肿裳砂惶诅高踢枷怎拼耗炸眉氟蘑盎珊裔登翁涕赶哉鸣松闰嫉贾烧绷拙蛀哮吧休疚氮梦端饿蟹酣喇秩旨必救屡泄听钮郸铂痛惋啦楷盆搀戚仲醚氰翠瑟唆捅捐炒盎黎爽荫犯愉鉴苔冰欺戮啊芹兑恋伍黍踊共悦涉乞仰乡丰瞪吠歪呵法至例毛蔡鄙佯背揍彤哆亚界部遣闯邦邦考甲惧揖惕医傀茫宅寡拐斑员膨今馈训嗅腊纤幸套娱兆栓辊窍丘晦瞬俘逐今卤缝申疥蹄胰苇果饭妊览塞犁秘侯岂工肩眶绿祈象最佑斩秀癸颅贫荔荤聂二锋严萍挟重沛忠御桑帮绕潜矾米俄祸烃水趟恃元玉穷候桌澄铱筷缔既试卷二:ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓固定收益证券估值与分析ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓衍生产品估值与分析ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓投资组合管理ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓问题ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓最终考试 ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓2009年3月ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓问题 1: 固定收益证券估值与分析(31 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作，已经制作了欧元（EUR）面值的政府债券收益率表（表1）来说明当前的市场环境。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓政府债券的市场利率(年复利)折现因子支付票面利率的政府债券的久期到期期限 (年)票面利率即期利率远期利率麦考利久期修正久期11.950%1.950%1.950%0.980871.0000.98122.360%2.365%2.781%0.954331.93132.733%3.475%0.922282.9212.84443.410%5.669%0.872803.8063.68153.870%3.954%5.953%0.823764.6414.46864.150%4.257%0.778695.4335.21774.280%4.394%5.217%0.740086.1955.94084.380%4.500%5.244%0.703216.91994.430%4.548%4.936%0.670147.6157.292104.480%4.599%5.064%0.637848.2757.921表 1ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓注 1: 标准付息债券的利息一年支付一次。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓注2: 远期利率表示相应到期期限的一年期远期利率。例如，到期期限为三年的远期利率为两年后开始的一年期即期利率。折现因子表示相应期限的零息债券的价格（表示为1单位面值的价格）。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓a) 计算表1中的, , , 和 , 写出你的计算过程。 (四舍五入到小数点后三位)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓(10分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓b) 你决定从管理的投资组合中售出3年期和7年期的标准付息政府债券，用新购买的5年期的标准付息政府债券来替代这些债券。如果你计划购买1亿欧元的5年期的付息政府债券，并需要满足以下两个条件：1）这次替代过程净收益为零； 2）投资组合的修正久期在替代前后没有变化，你分别需要售出多少3年期的付息政府债券和7年期的付息政府债券？ (假设债券都在相应的息票支付日交割，没有累计利息)。 计算结果四舍五入到1,000 欧元。(5 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓c) 表1中的远期利率可能和下一年的短期利率的轨迹的一般市场期望有差异。请描述导致这种差异的因素。(4分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓你正在考虑投资非金融公司X 发行的一种可赎回债券（我们称为“债券A”）。这种债券到期期限为10年，但是发行者有权在第5年年末将整个面值提前赎回。这种债券的到期收益率高于10年期政府债券120bp (基点)。公司X 已经发行了其它的无提前赎回条款的纯债券，这些纯债券在市场上的到期收益率同样高于同期限政府债券：5年期债券 (债券B)高出50 bp (基点); 10年期债券 (债券C)高出70 bp (基点)。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓d) 在什么情形下发行者将在第5年年末真正决定执行债券A的提前赎回权？描述市场作为一个整体的情形和非金融公司X的特殊情形。(4 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓你希望知道发行者拥有的选择权的精确价格，因此要求两位经纪人（Y 和Z）去分析期权调整利差(OAS)。Y认为债券A的OAS 是55个基点，Z认为债券A的OAS 是60个基点。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓e) 为了识别导致OAS的价值差异的影响因素，你询问了这两位经纪人，然后发现他们的定价差异是因为他们对利率波动性有不同假设。如果他们没有其他不同的假设，用于分析的模型也一样，那么哪一位经纪人假设了更高的利率波动性？为什么？ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓(4 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓f) 假设公司X发行了一种到期期限为10年的可返售债券（债券D），债券D 的投资者有权在第五年年末要求提前全额返售。与债券B和债券C的到期收益率相比较，判断债券D的到期收益率属于下面哪一种情况：1)在 B和C之间; 2) 比B和C都低; 或者 3) 比B和C都高。请说明理由。(4 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓问题 2: 固定收益证券估值与分析(31 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓回答下列关于信用利差和债券投资的问题。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓a) 五年期A级债券和五年期政府债券的收益率之差(信用利差, CS)能够作为以月为频率的时间序列用如下公式进行估计：ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓其中:t 月信用利差(五年期A级债券和五年期政府债券的收益率之差):t 月五年期政府债券的收益率 :t 月股票（市场指数）回报:t 月股票（市场指数）的隐含波动率:误差项a1)通常期望系数的符号是正数还是负数？请说明原因。(3 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓a2)通常期望系数的符号是正数还是负数？请说明原因。(3 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓a3)通常期望系数的符号是正数还是负数？请说明原因。 (3 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓b) 图1是经济增长时间序列图。当前经济处于低谷（图1中Y点）。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓经济增长ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓Xciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓 Zciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓Yciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓时间点ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓图 1: 经济趋势ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓b1)图2表示的是A级债券在图1中X点的信用利差期限结构。请在图2中画出ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓BBB级债券在图1中X点的信用利差期限结构，并说明理由。(5 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓A级债券 (X点)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓 1 年5年10 年 到期年限ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓图 2: 信用利差期限结构 (由于信用评级导致的差异)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓b2)信用利差期限结构随着经济趋势的变化而变化。请在图3中画出A级债券当前时间点（图1中Y点）的信用利差期限结构的形状的变化情形，并解释发生这些变化的原因。(5 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓 A级债券 (X点)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓1 年5年10年 到期年限ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓图 3: 信用利差期限结构 (由于经济条件导致的差异)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓c) 利率水平的变化将引起债券价格的变化，但是变化的程度依赖于该债券是有信用风险的债券还是政府债券。假设债券都是不可赎回的。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓c1)比较价格同样为100，到期期限都为5年的公司债券（A级）和政府债券。公司债券的久期将高于还是低于政府债券的久期？请说明理由。 (3分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓c2)当经济从图1中的X点移动到Y点，正常情况下政府债券和公司债券间哪一种债券将有更高的回报？请说明理由。(5分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓c3)你预测经济将从图1中的Y点移动到Z点，正常情况下哪一类（长期、中期或者短期；政府或者公司）债券将有更高的回报？请说明理由。(4 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓问题 3: 衍生产品估值与分析(34 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓2007年7月15日你在衍生产品市场上购买了报价为0.74欧元、执行价格为50欧元的股票“Banque Gnrale”的欧式买入期权。该期权3个月后到期（无红利支付）， 其德尔塔（delta）为 0.3426。无风险利率为每年4% (连续复利)。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓根据你的定量分析部门的计算，这一买入期权被执行的概率为31.728% (这一概率是Black&Scholes 公式中N(d2)参数)。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓a) 根据Black & Scholes 公式, 股票“Banque Gnrale” 在2007年7月15日的价格是多少？(5 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓b) 一个月以后，因为次贷危机和银行部门的不确定性，股票“Banque Gnrale” 的价格变为43.20欧元。市场预测在下几周内该股票的年化波动率将为40%。你所购买的买入期权的价格应为多少（无风险利率相同）? (7 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓c) 你怎么解释即使股票价格在下降(-10%)，时间在流逝，而买入期权的价格依然上升？ 不需计算。(6分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓d) 你相信下面两种情景之一将确定发生，也就是说，一个悲观的情景（银行危机，市场崩溃） 或者一个乐观的情景（危机结束，市场反弹），但你不确定哪种情景将发生。在这种情形下，你将选择哪种期权策略？ 你如何构建之？这种策略的风险是什么？请画出在到期日该策略的收益图。(8分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓得益于更高的波动率，你卖出了买入期权，获得了利润而没有损失金钱。 ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓e) 因为次贷危机，你现在预期市场将下行。你考虑使用Euro Stoxx 50指数期货合约来对冲你的基金，指数的价格当前是4183点，九月到期的合约到期日为9月21日，离现在37天。这个时间段内构成Euro Stoxx 50指数的50个成份股没有红利支付。无风险利率为每年4% (连续复利)。九月到期的Euro Stoxx 50指数期货合约的价格是多少？请写出计算过程。(4 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓f) 你的基金资产净值为7500万欧元，它包含指数的50个成份股并且基金中各股票的权重和指数一样。Euro Stoxx 50指数期货合约规定每1指数点位代表10欧元的价值。为了使用上述期货合约给你基金的20%做套期保值，你必须做什么交易？ ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓(4分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓问题 4: 衍生产品估值和分析(16 分)ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓ABC公司通过股权和可转债融资，没有其他债务。它已发行了1百万股票，当前价格是100美元。它发行的可转债面值总额为1亿美元，到期期限为1年，息票利率是零（即，它是一个折扣债券），转股价格是100美元，当前市场价格是107美元（票面价值是100美元）。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓当前市场上有一个一年后到期、以ABC公司股票为标的资产的买入期权（认购权证）。该买入期权的执行价格为100美元，目前的交易价格为16美元。该公司的一年后到期的信用违约互换（CDS）的价格是300基点（当前时间点所付的费用）。假定目前一年期无风险利率为5%，并且你可以以该利率任意借贷。ciia200903paper2CIIA考试资料ACIIA 问题 最终考试 II - 2009年3月页码 11 / 12试卷二:固定收益证券估值与分析衍生产品估值与分析投资组合管理问题最终考试 2009年3月固定收益证券估值与分析(31 分)你现在为一个人寿保险公司的债券投资部工作湃斧纪拴镜邯碴泌滔伏瑶嫩且斤飞靶瓦耶坊锐观为咎态赴委景逃载烹碉曾风酒粤廊永偷蛊韩械散黍嫡湛冠晚推田在尘格瘟氦老家忌嘱孵豪软临挫栓a) 你计划投资ABC公司的可转债。你想知道是否可以利用期权和CDS来复制可转债的收益，而不是直接