期货CTA运作模式探讨.doc

期货CTA运作模式探讨如何认识CTA？商品交易顾问（CTA）：为他人直接或间接提供买卖期货或期货期权的建议的个人或组织。必须在CFTC和NFA获得注册资格。商品期货交易委员会（CFTC）：美国期货业的全国管理机构，成立于1974年。美国全国期货协会（NFA）：管理注册的期货佣金商、中介经纪商、CTA、CPO和企业相关人员的期货行业自律组织。CTA承担信托责任：作为一个CTA，同时也作为一个机构投资者，你将承担信托责任并要履行应尽职责。你并不需要CTA承担信托责任对每一件事情都进行披露，但你需要准备为你交易计划中的价值主张做出解释。CTA的意义：商品期货的回报与传统债务和资产投资毫无关联。尽管期货因此为分散总体投资组合风险提供了吸引人的工具，但就投资者而言，这与管理和监测期货所耗费的精力又是不成比例的。CTA能够确保这些投资者资产的安全。南华期货致力于成为CPO什么是CPO？ （1） 专业的资金发起人是你和你的客户之间的联络人。我们通常称资金发起人为CPO。（2）CPO具有两种最基本的作用：他或她能够提供一笔资金，能够为你开发你的交易记录提供机会。他或她对整个基金项目的运作负有责任CPO的职能： （1）CPO即交易管理者，或者说管理者的管理者，这项任务是相当艰巨的好的交易者不等同于好的销售者。当你的精神状态受到干涉，就很难做到理性而按原来的想法做事。也许你觉得不可思议，但事实就是这样CPO会建立一个标准来对不同的CTA进行判定。其中要参考的内容有你的记录报告，提供数据的真实性等等南华期货愿意成为您的合伙人（1） 代办企业注册：工商注册：核名、验资、刻章、办理执照、代码 证、税务登记、开户、网上报税软件等；工商变更：合伙制每月申购赎回涉及到入伙、退伙、变更出资和转让等。（2） 税务筹划：备案、基金公司的税收政策、有限合伙制的税收政策、税收政策申请。（3） 结算：净值计算、表现费计算、管理费计算、每日交易数据核对、财务报表准备。（4） 托管银行：银行选择、费用谈判。（5） 不要尝试亲自去做每一件事： * CTA需要管理一定规模的资产。需要助手，可以雇佣临时工。也可以将业务的某些部分外包 * 如果事必躬亲,一旦市场交易和管理资产增长都做得很成功，你将变得非常忙碌。需要去完成诸如跟踪权益变化、收集费用和提供日常运营工作等。（6） 分工合作是上策： 如果你的助手或合伙人能维护公司日常运营、与客户沟通，甚至最终能帮忙做交易，这是件非常有益的事。这将让你能集中精力做交易，而不用分心与客户交谈或处理其它无聊的行政事务。南华期货基金营销服务（1）产品定位：风险程度、收益来源、资产类别、分级安排。（2）通道选择：券商、期货公司、银行、第三方理财、财务公司、保险、信托。（3）营销资料准备：公司介绍、团队、历史业绩、投资理念、策略说明。（4）营销推广：渠道路演、场地布置、投资者召集、路演团队组织。（5）客户服务：签约、沟通、信件报表服务（6） 业务增长管理： * 如何筹集资金，将决定你需要什么条件来成立机构。你将用一个单独的联营基金还是从各种资源自己筹集资金？* 所涉及的期货佣金商数目。该数目的增长很好地表明你需要配备新的人员去处理交易、每日汇报平仓头寸和持仓状况。 * 如果选择了介入24小时不间断市场，你需要有人监视跟踪头寸变化，或者至少得随时准备着。（7） 建立稳固的商业关系： * 建立稳固的商业关系在吸引各类资金和最终成功上起着重要作用。* 有一种观点认为，将来你所有业务都应该通过同一个FCM。需要FCM重视你、理解你的业务，为你带来更多管理资金。* 南华除了在自己的资管平台外,可以利用和银行、基金等战略合作关系在资金募集方面给CTA以最全面的帮助。（8） 机构和个人投资：* 当设计出来一项交易系统和交易方法时，你可能觉得很骄傲，因为你有了自己的产品。这个产品必须要有一定的市场性。* 专业的投资可以降低风险。他们更关心不亏钱而不仅仅关心如何挣钱，因为他们惧怕被解雇。* 你追求的目的只有一个，就是吸引更多的资金。对于一笔资金而言，你的获利不可避免地会因为你自身的原因、杠杆作用、或市场流动性等的影响而缩水。南华期货产品方案设计让产品线更加多样化，产品设计围绕，如下1： 产品的宽度:信托资产管理、券商集合理财、基金专户理财、有限合伙投资理财；2： 产品的广度：灵活配置产品、稳健配置产品、固定收益产品、基金组合产品；3： 产品的深度：成长型产品；收益型产品；平衡型产品；行业、区域、主题型产品；结构型产品；保本型产品；绝对收益型产品；量化策略型产品；商品投资型产品。开创交易产品：（1）你在公开发表的报告中提出的交易策略必须要和你的交易方法相互协调统一。（2）你的研究和策略就是你的产品。不人云亦云，收益稳定，可靠显得尤其重要。发起基金：（1）在现实生活中，如果没有记录报告就很难发起基金。 （2）在注册CTA前必须要准备一份记录报告。（3）在这样的情况下，你可以用自己的钱来尝试交易，把你自己作为一个潜在的客户，利用你自己的交易计划和策略进行交易。 （4）将产品线多样化，但仅针对你所熟悉的品种。将产品线多样化-南华效劳！发行基金途径： 一旦你建立了一个500万或者1000万的帐户，其他的一些机构将会对你产生特别的信任。接下来，你就会面临一个更大的帐户，你会发现，原来稳定性的盈利是如此的重要。南华期货基金成长服务（1）提供行业发展报告，反映行业动态、最新政策、流行产品、投资策略变化，金融机构动向（2）交易策略诊断和敏感性测试（市场、品种、周期、风格、性能）（3）为期货私募量身定制品牌发展计划，不定期举行媒介宣传，提高知名度和影响力（4）向高端客户、机构投资者进行推介（5）成立投资家俱乐部，与国内外投资专家和大师面对面交流（6）各种交易策略：（7）系统分析策略（8）自由式投资策略（9）一名跟踪80个市场的CTA和一名跟踪10个或者20个市场的CTA所建立的交易系统肯定是不能相比的，前者一定会更复杂。南华在软件和系统的投入方面可以帮助有这方面需求的CTA完成他们的工作。程序化交易：资金的筹集者普遍存在这样的想法，如果一个CTA的交易策略是程序化的，那么这个策略便更值得相信。你也可以选择设计属于自己的程序化交易。这就要求你必须拥有相当丰富的计算机编程技能。如果你缺少这项必不可少的技能，你可以雇佣其他人完成或者采用外购的方式。程序化设计的6个关键之处：1.合理的收益亏损比率2.和其它的投资工具的非相关性3.市场属性的程度4.市场流动性5.对市场状态发生变化时候的适应性6.风险管理策略设计程序化还有5个地方需要留意：1、保证程序简单以便你和客户能充分理解。2、你必须要了解你所有的成功和失败的交易次数，了解最大收益和最大亏损，了解平均盈利和平均亏损，了解盈利交易中多单头寸和空单头寸分别的占比。3、交易系统中多头和空头交易次数应该大致相当。以保证市场中双边交易的平衡。4、盈利别寄希望于一次或几个大手笔交易。5、盈亏比例应该在8：1以上。记录报告（1） 记录报告是最好的市场工具：（2） 有了这些记录，资金的发起者就会对你有更大的信心，相信你能够在长期获得稳定的收益。（3） 要关注风险管理和交易过程，所有的东西都记录在你的报告中，在你的脑子里有一个三年到五年的长远规划。（4） 报告时间及危机处理：（5） 如果一个人能够提供15年的跟踪记录，那么他一定会更受欢迎。 你的记录报告越是长久越是具有活力，就越好（6） 机构投资者更关心情况危急时候你的交易状况。这种状况下凸显出来的能力更能帮助你吸引更多的资金。客户关系：（1） 些钱必须要有比较长的存蓄期。它是一个长期的协定 （2） 不要惧怕拒绝！如果你觉得这个客户不适合你。你一定要确保一个潜在的客户对这个市场向上和向下的风险具有同样的意识，确保他们具有理性的期望。帐户权益： （1）管理帐户的大小直接影响到你所能参与进去的市场的宽度，也直接影响到你的资产净值风险的大小。 （2）需求的存在，紧接着，你就会发现一系列的问题。作为专业的CTA，一定要学会处理边际问题。其他需要了解的讯息全国期货业协会规章制度：设计好交易程序后，还要设计一份需要发布给客户的附加资料。美国期货业协会对此给出了明确的规定附加材料中陈述的内容必须保证真实性，你必须要能给出证明；当陈述中涉及到收益的时候，也一定要提及到损失或者潜在的损失；收益率必须按照CFTC的规定进行计算复印件保证最后使用三年内能随时提供CTA的成功表现：投资者们愿意将钱交给你的主要原因首先就是期货的收益与其他传统投资不相关CTA将会被按照以下四条标准来评估：1.业绩2.持续性3.波动性4.资金峰谷差l 业绩与收益的持续性：（1）投资者已经变更加保守并且成熟。随着另类投资成为他们资产分配中的一部分，均值已经发展成一个衡量收益、风险、潜在收益和资金峰谷差的标准。（2）记录相对要求较长。原因是因为他们想看你是否可以在资产大幅缩水后能重新弥补回来。同样，收益的连贯性也是你成功与否的关键。l 跟踪记录的长度：（1）实际期望是最少需要三年才能成为一个卓著的CTA。 （2）CTA们需要用三年的经历来证明他们的实力，并且在现在这种环境下拥有3500万美元的管理资金以提高信用。 （3）三年是较合理的标杆，七年也不是不合理。当然，对此规则有很多不同看法。若是公司自有资金的交易员，也许只需6个月或相反也许需要不止三年的记录。l 增长率：（1）在资产管理中有特殊障碍或者衡量基准。 （2）首先就是第一个一百万，它是向每个人展示你已经跨入了这个行业。（3）到一千万的时候，你将足够去雇用一些小职员、开一间工作室并且靠它生活。 （4）到三千万时，集资的人们将会相信你是这个行业的长期存活者。l CTA的风险结构：（1） 你的风险管理结构或者技术，对打算将资本分配给你的人极其重要。你收益的持续性只能占到其次。（2）在评估你的风险结构时，可以采用量化的测量，比如运用夏普比率。这个比率越接近平衡点或者1：1，你就的投资风格就越保守。 （3）每笔交易的风险：每笔交易资本金额所带来的风险都将会影响你的风险结构。我们并没有魔法数字，它可能是1也可能是2，但是很少能发现一个CTA的风险会超过5一些代表性的问题：1：在过去五年中你有没有其他的交易系统，在这个名下还是其他的？2：每个的起始时间是什么？3：你的程序是受多少系统支持？4：你一直在这个市场当中吗，做多还是做空？5：你盈利交易相对损失交易百分比是多少？6：盈利交易对损失交易的平均时间长短是多少？7：你盈利交易的平均收益以及损失交易的平均亏损是多少？8：你现在所用的交易系统是谁设计的？9：你涉及到什么特权使用协定吗？10：你对你的系统做了历史多长时间的检验？11：你上次修改系统是什么时候？12：你多长时间评估并且/或者修改系统？13：你的系统有什么限制吗？14：你的系统是偏多还是偏空？15：你会向你的客户通知系统变化、方法或者风险控制吗？16：你会更深层的改变你的系统吗？17：如果关键职员生病或者死亡了你有针对特殊事件的应对计划吗？18：在哪种情况下你会关闭你的交易系统并且了结所有头寸？19：如果你止损离场了，你用什么方法再次进入市场？20：对正在进行的情况你运用哪种研究方法21：对趋势跟踪交易你会在弱势还是强势中进入市场？22：你打算进现货、货币交叉汇率或者期权市场？23：你运用哪种期权策略？24：你在国外市场交易吗？25：你交易过交割月的合约吗？26：你做价差交易吗，无论是在市场内还跨市场的交易？27：你会运用相同的准则在不同的市场交易吗？28：你打算进现货、货币交叉汇率或者期权市场？29：你做风险管理的参数是什么？30：你如何衡量波动性或者波动性变化？31：你曾有意的不参与市场吗？32：你如何管理资产峰谷差以