燕京啤酒和青岛啤酒财务报表分析.doc

财务报表分析财务报表分析 燕京啤酒和青岛啤酒财务报表分析燕京啤酒和青岛啤酒财务报表分析 班级班级 111111 学号学号 111111 姓名姓名 XX 摘 要 随着社会经济的发展 会计这门学科不断发挥其强大的功能 作为会 计学的载体 财务报表 财务报表可以全面 系统 综合记录企业发生的经 济业务轨迹 因此相关的利益人将越来越关注它 世界著名投资大师巴菲特曾 经说过 要对一家企业投资 我主要看这家企业的财务报表 这是以一个投资 人的身份阐明财务报表的重要性 同时在现代企业会计制度下 公司的管理逐 渐发展为由职业经理人来管理 企业的所有者 债权人 经营者以及政府经营 管理者站在各自的立场上 关心企业的经营状况 财务状况和经营效益等 人 们要想从财务报表中的数字中得出相关的结论 需要我们采用专门的方法和技 巧并且结合实际情况对资产负债表 利润表及现金流量表进行全面系统综合的 分析 以便相关的人员作出科学的决策 本文从一个外部使用者的角度 运用 以会计学 财务管理及财务分析的方法和理论为依据 主要通过比率分析法和 比较分析法进行等多种方式对燕京啤酒近三年来的财务报表进行分析 并且与 青岛啤酒公司的财务报表进行对比分析 特别是 2013 年的财务数据 算出近几 年的财务指标 然后采用综合的分析方法进行整体分析 找出公司发展的中存 在的一些问题 并且提供一些建议 为决策者提供参考 目录目录 摘摘 要要 2 公司概况公司概况 7 燕京啤酒的企业战略燕京啤酒的企业战略 8 中国啤酒行业简介中国啤酒行业简介 8 资产负债表分析资产负债表分析 10 水平分析 10 资产负债表结构变动情况的分析评价 12 垂直分析 13 资产负债表结构变动情况的分析评价 14 1 资产结构的分析评价 14 2 资本结构的分析评价 15 利润表分析利润表分析 15 现金流量表分析现金流量表分析 16 财务效率分析财务效率分析 17 偿债能力分析 17 1 短期偿债能力 17 2 长期偿债能力 18 营运能力分析 18 盈利能力分析 19 财务分析 财务分析 20 盈利能力分析 20 1 销售净利率 20 2 成本费用净利率 21 3 盈利能力分析小结 21 资本营运能力分析 22 1 存货周转天数 22 2 应收账款周转天数 22 3 总资产周转率 23 4 营运能力分析小结 23 偿债能力分析 23 1 短期偿债能力 23 2 长期偿债能力 24 3 偿债能力小结 25 现金流量分析 26 流动资产质量分析 31 1 应收账款分析 31 2 预付账款分析 32 3 存货分析 33 4 成长能力分析 35 啤酒行业的发展趋势及面临形势啤酒行业的发展趋势及面临形势 36 发展趋势 36 面临形势 36 提议采取的发展策略提议采取的发展策略 36 财务指标与行业平均及竞争对手青岛啤酒的对比分析财务指标与行业平均及竞争对手青岛啤酒的对比分析 41 盈利能力分析 41 比率分析 42 营运能力分析 45 1 应收账款周转率 45 2 存货周转率 46 3 流动资产周转率 46 现金流量分析 46 偿债及资本结构分析 47 燕京啤酒公司经营环境综合分析燕京啤酒公司经营环境综合分析 49 公司行业地位的 SWOT 分析 49 宏观环境分析 50 1 一般环境分析 50 2 行业环境分析 波特五力模型分析 53 对燕京啤酒公司战略的建议对燕京啤酒公司战略的建议 54 结论结论 55 青岛啤酒股份有限公司概况青岛啤酒股份有限公司概况 55 资产负债表分析资产负债表分析 56 利润表分析利润表分析 58 现金流量表分析现金流量表分析 59 财务比率分析财务比率分析 63 偿债能力分析 63 1 短期偿债能力分析 63 2 长期偿债能力分析 64 营运能力分析 66 1 应收账款周转率 66 2 存货周转率 66 3 流动资产周转率 67 4 固定资产周转率 67 5 总资产周转率 67 盈利能力分析 68 1 净资产收益率 68 2 成本费用利润率 68 3 销售毛利率 69 4 每股收益 69 财务比率分析财务比率分析 70 营运能力分析 70 1 应收账款周转率 70 2 存货周转率 70 3 流动资产周转率 71 4 固定资产周转率 71 5 总资产周转率 72 偿债能力分析 73 1 短期偿债能力分析 73 2 长期偿债能力分析 74 盈利能力分析 75 1 资产报酬率与股东权益报酬率 75 2 净资产收益率 76 3 每股净资产 77 4 市盈率与市净率 77 5 成本费用利润率 78 6 销售毛利率与销售净利率 78 发展能力分析 79 1 销售增长率 79 2 资产增长率 80 3 股权资本增长率 80 4 净利润增长率 80 行业对比行业对比 81 现能力分析 85 资产管理能力分析 86 长期偿债能力分析 88 盈利能力 89 上市公司财务比率 90 现金流量比率分析 91 1 流动性分析 91 2 获取现金能力分析 91 会计分析会计分析 92 资产负债表分析 92 1 总资产结构分析 92 2 负债结构分析 93 利润表分析 94 1 利润分析 94 2 利润质量 95 3 利润成长性 95 现金流量表分析 95 财务分析财务分析 96 资产质量分析 96 流动资产质量分析 99 1 应收账款分析 99 2 预付账款 99 3 存货 100 盈利能力及质量分析 101 现金流量分析 102 1 流量总体情况 102 2 活动现金流量分析 102 3 活动产生的现金净额 103 4 活动现金流量分析 103 短期偿债能力分析 104 营运能力分析 105 燕京啤酒与青岛啤酒对比分析燕京啤酒与青岛啤酒对比分析 106 参考文献参考文献 111 公司概况公司概况 在国内各行业中 啤酒业是受外资渗透得最为彻底的板块之一 除燕京外 几乎都有外资入股的身影 中国啤酒行业近年来的发展历史 其实就是一部行 业并购整合的历史 国内的啤酒企业更多的是在生存中求发展 在激烈的兼并 中求壮大 作为我国啤酒行业三大巨头之一的燕京啤酒在收购上非常谨慎 对 收购的标的充分考虑其规模及盈利能力 而在品牌策略上燕京品牌采取了主品 牌与其它收购品牌并存的做法 使得公司发展比较稳健 同时公司在北京 广 西 内蒙和福建四个重点区域市场都拥有较高的市场占有率 这也是燕京啤酒 能从北京顺义一区域性啤酒发展到进入了中国啤酒前三名的地位的主要原因 目前啤酒市场面临的最大困难是竞争日益激烈 营销费用加大 原辅材料 能源 价格及运输费用上涨 致使公司生产成本大幅上升 同时由于同业竞争因素及政 府宏观调控 公司产品销售价格调整空间有限 导致利润空间进一步缩小 总的来 说 虽然公司目前面临诸多困难 但优势明显 发展潜力巨大 面临的困难对公司 经营的持续性和稳定性的影响有限 下面我们将对燕京啤酒提出了我们的财务 分析的观点和意见 燕京 1980 年建厂 1993 年组建集团 1997 年两地上市 独特的 红筹背景 A 股身份 股权结构模式 为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障 经过 25 年快速 健康的发展 燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一 2006 年啤 酒产销量 353 08 万千升 进入世界啤酒产销量前十名 销售收入 91 36 亿元 实现利税 19 2 亿元 实现利润 4 18 亿元 燕京用 20 年的时间跨越了世界啤酒 业 100 年的发展历程 2006 年燕京发展成为拥有有形资产 107 亿元 燕京商标 商誉价值总计 180 42 亿元 其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为 22 88 亿元 惠泉 啤酒商誉价值为 22 26 亿元 雪鹿啤酒商誉价值为 10 19 亿元 在发展中燕京本着 以情做人 以诚做事 以信经商 企业经营理念 始终 坚持了 走内涵式扩大生产道路 在滚动中发展 年年进行技术改造 使企业 不断发展壮大 坚持依靠科技进步 促进企业发展 建立国家级科研中心 引 入尖端人才 依靠科技抢占先机 积极进入市场 率先建立完善的市场网络体 系 适应市场经济要求 目前全国市场占有率达到 11 以上 华北市场 50 北京市场在 85 以上 作为中国最大啤酒企业集团之一 燕京啤酒有 8 P 10 P 11 P 12 P 四 大类 一百多个品种 精品高档和普通中 低档啤酒齐全 包装方式采用瓶装 易拉罐装和桶装 能满足不同口味和不同消费层次的消费者的需求 目前 燕京啤酒集团公司所生产的特制啤酒 冰啤 干啤已跻身于世界著 名品牌行列 燕京啤酒集团在市场风浪的搏击中不断发展壮大 实现了规模与 结构 数量与质量 速度与效益相统一 实现了靠科技发展民族品牌的跨越 燕京啤酒的企业战略燕京啤酒的企业战略 目前的中国商界存在的并不是缺乏执行力的问题 而是总部问题 即总部 的战略决策是否正确 这关乎整个企业的生存和发展 正确的战略性决策是企 业生存和发展的先决条件 燕京啤酒的总部战略第一大策略是独立自主 内不 联营 外不合资 是上个世纪给燕京啤酒最好的一个标签 现如今 最后的 一块肥肉 最具有主动权的企业 最具有民族精神的旗手 等等都成了燕 京啤酒的代名词 第二大策略是名牌策略 具体来说 就是注意把握好 四性 一是充分认识实施名牌战略的多维性 二是充分认识实施名牌战略的市场性 三 是充分实施名牌战略的行业性 四是充分认识实施名牌战略的社会性 第三大策 略是确定滚动发展战略 采取整体布局 分期投入 分段实施的滚动发展方式 规划进展情况 多次修改发展规划 以实现快发展 高速度和高效益 一个企业的长远发展最重要的就是要有一个长远的目标 而且同时要有正 确的战略 文化 组织和管理团队做坚强的支撑 一个企业最重要的产品其实 就是企业本身 而目的就是营造一个让个人充分发挥创造力和能动性的组织体 系或者软环境 只有这样 一个企业才能保证其整体素质 并实现成功 燕京 啤酒公司是中国本土企业目前成长最健康 经营最成功的公司之一 同时 也 是一家勇于拒绝平庸 拒绝迷失 拒绝浮躁的公司 它将战略和资本巧妙地融 于一体 不断地追求一个个梦想 也在超越着一个个梦想 在过去的 25 年里 燕京啤酒提出一个又一个发展目标 不断地成功实现 而且在实现过程中取得 了一个又一个可观的销量和业绩 中国啤酒行业简介中国啤酒行业简介 中国啤酒行业是一个大器晚成的行业 自 1900 年诞生直到改革开放前期的 七十多年间几乎一片空白 随着改革开放的深入 中国啤酒行业开始迅速崛起 特别是自上个世纪九十年代初以来 60 多家外国企业开始进入中国啤酒市场 中国啤酒行业发生了多次重大变化 大致可以划分为三个阶段 第一阶段 区 域性竞争 群雄逐鹿 在这一阶段的竞争主要集中在产品层面上 这一阶段最 主要的特征是竞争的无序性 由于啤酒行业特有的地域特征 地域消费情结 甚至地方保护主义在竞争初期在很大程度上引导了竞争的方向 这一阶段竞争 最直接的后果就是众多企业被市场淘汰出局 同时也催生了青岛 燕京等几家 大的集团企业的诞生 第二阶段 合并重组 核心竞争力提升 当价格战进行 到一定阶段 逼近行业的成本底线的时候 将会有众多的企业被淘汰出局 品 牌及资本也将成为各个企业寻求发展的出路 啤酒行业的第二阶段以青岛 华 润 燕京的兼并重组为主要特征 同时也拉开了啤酒行业重组的序幕 最终形 成了许多地域型的集团企业 青岛啤酒采取 强势品牌 资本扩张 管理模式 的兼并方式 华润则通过并购雪花 蓝剑 东西湖等地方知名品牌 为其带来 了丰厚的利润 第三阶段 强强联手 打造强势品牌 实力相当的对手包括中 外企业的合资 以资本为纽带 在品牌 技术 管理等企业要素上进行优势互 补 实现资源共享 市场开拓 利益共沾 这次啤酒行业的强强联手只是初具 雏形 外资企业再次进入中国市场 改掉了 单打独斗 的战术战略 转而寻找 优质的本土公司作为自己的合作伙伴 进行深层次的合作 2006 年我国啤酒行业产量的增长率为 14 8 创下近 5 年来最大增幅 2007 年我国啤酒行业总计生产啤酒 3931 4 万千升 同比增长 11 84 略逊于 去年 中国连续五年成为世界最大的啤酒生产和消费国及发展最快的市场之一 截止 2007 年 11 月 啤酒行业整体实现利润总额 58 15 亿元 已经比去年全年 增长 25 75 预计 2007 年利润总额增长率将超过 28 再次成为 2000 年以来 利润增幅最高的一年 加入 WTO 对我国啤酒行业有巨大的影响 我国的啤酒行业是开放度较高 的行业之一 引入外资较早较多 国家对啤酒行业已无保护 鼓励或限制的特 殊政策 内资啤酒企业早已面临外资和外国品牌啤酒的挑战 处于激烈的竞争 中 加入 WTO 后 我国啤酒行业和其它行业一样 机遇与风险并存 有利的 因素有 扩大了啤酒原料的选择余地 有利于引进先进装备 提高啤酒生产技 术水平 加强竞争意识 向国外学习先进的管理技术和贸易手段 提高企业的 现代化管理水平 有利于促进我国啤酒产品进入国际市场 不利因素有 国外 啤酒的拥入 对我国啤酒市场造成强大冲击 国际资本的进入 加大了对世界 经济形势的依附性 据国际权威调查机构但对于公司所有者而言 只能说明公司过于保守 而没有充分利用 财务杠杆效益 致使浪费了一定的经济资源 三年来 偿债保障比率一直程上 升趋势 说明公司有很高的偿债能力 综上 青岛啤酒公司短期偿债能力弱 长期偿债能力比较强 公司需要继续 加强债务结构调整 优化债务结构 降低偿债风险尤其是短期偿债风险 盈利能力分析盈利能力分析 200920102011 资产报酬率 49 200744 674438 2986 股东权益报酬率 85 422881 708173 4737 销售毛利率 42 943143 539142 0648 销售净利率 7 20687 96287 7624 成本费用利润率 10 6211 861711 688 净资产收益率 15 2515 8315 64 每股净资产6 087 118 22 市净率 6 18594 87764 0730 市盈率 39 473130 813026 0342 1 资产报酬率与股东权益报酬率资产报酬率与股东权益报酬率 0 20 40 60 80 100 资产报酬率 股东权益报酬 率 资产报酬率 资产报酬率 是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率 资产报酬 率呈现先平缓上升再平缓下降趋势 说明企业利用资产获取利润的能力先略微 上升 又略微下降 青岛啤酒公司的营业活动 投资活动 融资活动以及国家 税收政策的变化都会使其受到影响 青岛啤酒公司 2011 资产报酬率为 38 2986 说明青岛啤酒每 100 元的资产可以为股东赚取 38 2986 元的净利润 通过对比 比同行业的略高 说明企业经营效率较好 经营管理 经营方针都较好 充分 利用了资产 盈利能力较强 股东权益报酬率 股东权益报酬率 企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率 它是评 价企业盈利能力的重要财务比率 该比率平缓下降 从 2009 年股东每投入 100 元资本可以获得 85 4228 元的净利润 缓慢下降到 2011 年股东可获得 74 4737 表明盈利能力缓慢下降 2 净资产收益率净资产收益率 14 8 15 15 2 15 4 15 6 15 8 16 净资产收益 率 净资产收益率 净资产收益率 税后利润与平均年度净资产的比率 呈现先上升后下降的趋势 由于 2011 年合并扩大场子 所以净利润减少 所以股东投入的资本利用率降低 但是与同行业相比 2010 年青岛啤酒的平均售价为 3089 元 千升 是燕京啤酒的 1 59 倍 尽管两家公司的毛利率差不多 分别是 43 69 和 42 16 但与售 价相乘后我们会发现 青岛啤酒销售一千升啤酒的毛利为 1350 元 而燕京啤酒 仅为 819 元 青岛啤酒是燕京啤酒的 1 65 倍 由此来看 销售利润高 而不是 营运能力强 才是青岛啤酒净资产收益率更高的主要原因 3 每股净资产每股净资产 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 每股净资产 每股净资产 每股净资产 股东权益总额与发行在外的普通股股数之比 此指标呈现缓慢上 升趋势 说明青岛啤酒公司利润较高 每股净资产随之较快的增长 所以从这 个角度看 盈利状况良好 4 市盈率与市净率市盈率与市净率 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 市净率 市盈率 市盈率 市盈率 指普通股每股市价与每股利润的比率 市盈率是反映公司市场价值与 盈利能力之间关系的一个重要财务比率 资本市场上不存在一个标准的市盈率 指标 但过高意味着这种股票投资风险过大 此指标从 2009 年到 2011 年下降 说明投资者对青岛啤酒发展前景不大看好 但与同行业相比 青岛啤酒成长性 发展前景还是比较好的 市净率市净率 每股市价与每股净资产之比 从 2009 年到 2011 年呈缓慢下降趋势 说 明股票的市价缓慢变低 但是与同行业相比 资产质量和盈利能力还是较好的 5 成本费用利润率成本费用利润率 9 5 10 10 5 11 11 5 12 成本费用利润 率 成本费用利润率 成本费用利润率 净利润与成本费用总额的比率 2009 到 2010 呈明显上升趋 势 而 2010 年又有所下降 2010 年成本 销售费用 管理费用所得税费用控 制的较好 所以 2010 年企业为获取收益而付出的代价小 因此盈利能力较强 而 2011 年有所下降 主要原因是青岛啤酒扩大市场扩大生产 使其净利润增加 量减少 而成本费用反而增加 所以未来应当控制成本费用 提高经营管理水 平 6 销售毛利率与销售净利率销售毛利率与销售净利率 200920102011 销售增长率 12 498410 383416 3848 0 10 20 30 40 50 销售毛利率 销售净利率 销售毛利率 销售毛利率 是企业营业外收入净额与营业成本的差额 这三年销售毛利率呈 平稳状态 说明青岛啤酒营业收入净额中营业成本所占比重没有很大变化 与 同行业相比 比重较大 所以青岛啤酒销售获取利润的能力较强 销售净利率 销售净利率 企业净利润与营业收入净额的比率 也呈平稳状态 表明了企业 每 100 元营业收入可以实现的净利润 与同行业燕京啤酒相比 青岛啤酒销售 净利率高出许多 说明青岛啤酒通过扩大销售获取收益的能力较强 发展能力分析发展能力分析 1 销售增长率销售增长率 0 5 10 15 20 200920102011 销售增长率 该企业销售增长率 2009 年为 12 4984 2010 年为 10 3834 2011 年为 16 3848 从这些数据可以看出 该企业 2010 年限售增长速度放缓 2011 年 出现回升 这说明该企业市场前景良好 市场占有能力较强 2 资产增长率资产增长率 200920102011 资产增长率 18 633719 570721 6966 17 18 19 20 21 22 200920102011 资产增长率 该企业资产增长率 2009 年为 18 6337 2010 年为 19 5707 2011 年为 21 6966 从这些数据可以看出 该企业资产增长速度较稳中有升 企业扩张 速度较稳定 3 股权资本增长率股权资本增长率 200920102011 股权资本增长率 16 207213 506616 0209 12 13 14 15 16 17 200920102011 股权资本增长率 该企业股权资本增长率 2009 年为 16 2072 2010 年为 13 5066 2011 年为 16 0209 从这些数据可以看出 该企业 2010 年股权资本增长速度出现 下降 2011 年又回升 但增长率一直较高 这说明该企业所有者权益得到的保 障程度较高 企业可以长期使用的资金也比较充足 有较强的抗风险和持续发 展的能力 200920102011 净利润增长率 77 045821 961713 4557 4 净利润增长率净利润增长率 0 20 40 60 80 100 200920102011 净利润增长率 该企业净利润增长率 2009 年为 77 0458 2010 年为 21 9617 2011 年 为 13 4557 从这些数据可以看出 该企业 2010 年净利润增长速度大幅下降 2011 年仍呈下降趋势 下降原因主要为主营业务成本增加 行业对比行业对比 由流动比和速冻比的对比图可以发现 青岛啤酒销量略好于其他两家竞争者 由资料得 青岛啤酒 2011 年实现啤酒销售 715 万千升 同比增长 12 6 略高于 行业 10 67 的行业平均水平 其中主品牌销量 399 万升 销售占比继续提升 从 54 8 上升到 55 8 部分主产品价格的提升以及产品结构的上升推动青岛啤酒 收入增速超过销售量的增速 然而 2011 年上半年开始啤酒的主要原材料大麦的价格出现较大幅度的上 升 进口价格上升了将近 40 另一方面随着国内 CPI 的上升 其他原材料的价格 以及人工成本也出现一定幅度的上升 使得青岛啤酒的吨酒成本从 2010 年的 1739 元 千升上升到 1840 元 千升 提升了 5 82 虽然吨酒价格也上升了 3 21 但是青岛啤酒的毛利率还是下降 1 8 个百分点到 33 4 但是 2011 年下半年大 麦价格出现下行 而青岛啤酒的吨酒成本从 2011 年中期开始并未出现明显上升 预计 2012 年随着青岛啤酒对产品结构及价格的调整 毛利率将有恢复可能 助推 业绩提升 有关报表的数据见表 1 表 2 和表 3 数据来源 青岛啤酒 2000 2005 年年报 原始数 据 单位 亿元 表 1 资产负债表相关数据 项目2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年 应收账款3 2263 0582 8871 5941 051 存货10 88612 48513 30613 82814 205 预付费用0 7301 7021 3432 1501 234 流动资产22 03028 13629 77134 69731 939 固定资产53 70654 18453 39555 31555 160 无形资产净值6 8407 1666 8517 4257 504 总资产82 43889 38690 02298 78095 891 一年内到期长期负债1 1981 1010 6140 2440 066 应付票据1 6734 3565 2544 4293 458 流动负债43 41852 26437 19542 72938 544 负债总额46 01753 17148 36556 95740 159 股本10 00010 00010 60010 60013 082 股东权益29 64929 77435 13935 86749 414 表 2 利润表相关数据 项目2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年 主营业务收入52 76769 36775 08086 207100 199 主营业务成本31 51940 58043 26150 27459 441 财务费用1 1661 3811 0580 4870 200 利润总额1 8263 7740 4264 7265 283 净利润1 0292 3072 5392 7973 040 应付普通股股利1 1002 2002 2002 1201 962 表 3 现金流量表相关数据 项目2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年 经营活动现金净流量5 29911 06011 38012 94411 806 固定资产折旧5 0964 5734 9734 9025 469 表 4 是我们对青岛啤酒的相关财务比率进行计算的结果总结 表 4 青岛啤酒相关财务比率 类别比率20012002200320042005 流动比率0 510 540 800 810 83 变现能力比率 速动比率0 470 500 510 540 52 存货周转率3 453 473 353 714 24 存货周转天数104 20103 66107 3197 1584 89 应收账款周转率14 9622 0825 2638 4875 77 应收账款周转天数24 0716 3114 259 364 75 流动资产周转率2 382 772 592 673 01 固定资产周转率1 081 291 401 591 81 总资产周转率0 690 810 840 911 03 资产管理比率 营业周期128 26119 97121 56106 5189 64 资产负债率0 560 590 540 580 42 产权比率1 551 791 381 590 81 有形净值债务率2 022 351 712 000 96 利息保障倍数2 573 731 4010 7027 44 债务比率 现金支付率6 947 056 1020 7654 82 经营净利润率1 95 3 33 3 38 3 24 3 03 经营毛利率40 27 41 50 42 38 41 68 40 68 资产净利率 ROA 1 35 2 68 2 83 2 96 3 12 盈利能力比率 净资产收益率 ROE 3 96 7 76 7 82 7 88 7 13 每股收益0 100 230 240 260 23 市盈率74 3531 6938 4136 6835 81 每股净资产2 962 983 323 383 78 市净率2 582 462 782 862 20 每股股利0 110 220 210 200 15 股票获利率1 44 3 01 2 26 2 07 1 80 股利支付率106 91 95 38 86 66 75 79 64 56 股利保障倍数0 941 051 151 321 55 上市公司的财务比率 留存收益比率 6 91 4 62 13 34 24 21 35 44 现金到期债务比1 852 031 942 773 35 现金流动负债比0 120 210 310 300 31 现金流量 流动性 分析 现金债务总额比0 120 210 240 230 29 比率分析销售现金比率0 100 160 150 150 12 每股营业现金净流量0 531 111 071 220 90 获取现 金能力 分析 全部资产现金回收率0 060 120 130 130 12 接着 我们对青岛啤酒的财务报表进行详细分析 现能力分析现能力分析 图 1 描述了青岛啤酒的变现能力 变现能力 0 83 0 52 0 81 0 80 0 51 0 54 0 51 0 54 0 47 0 50 0 00 0 10 0 20 0 30 0 40 0 50 0 60 0 70 0 80 0 90 2001 2002 2003 2004 2005 流动比率速动比率 图 1 变现能力 从中可见 青岛啤酒的流动比率和速动比率都低于传统的标准值 分别是 2 和 1 但这并不意味着其变现能力不佳 需要和啤酒制造业的其它公司相比 较才能得出正确结论 从变化趋势上来看 流动比率在 2003 年有很大的提升 在这一年前后都处 在稳步上升过程中 速动比率的总体变化不大 今年还有小幅下降 原因应该 是存货规模上升较快 占据了部分流动性 青岛啤酒的变现能力 也就是流动性 一直维持在一个合适的水平 并有 长期保持并改善的趋势 资产管理能力分析资产管理能力分析 图 2 描述了青岛啤酒的资产管理能力 资产管理能力 一 4 24 3 71 3 35 3 47 3 45 38 48 75 77 14 96 22 08 25 26 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 2001 2002 2003 2004 2005 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 50 00 60 00 70 00 80 00 存货周转率应收账款周转率 图 2 1 资产管理能力 从中可见 和公司营业息息相关的两个周转率指标 在青岛啤酒也处于逐 步上升中 应收账款周转率近两年急速窜升 其原因是公司有效的控制应收账 款的规模 提高信用的使用效率 与之相比 存货周转率没有什么大的起伏 2004 年开始也有较明显的改善 资产管理能力 二 2 38 2 77 2 59 2 67 3 01 1 08 1 29 1 40 1 59 1 81 0 69 0 810 84 0 91 1 03 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2 50 3 00 3 50 2001 2002 2003 2004 2005 流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率 图 2 2 资产管理能力 公司的资产周转率反映了对总体资产的使用效率 我们可以看到流动资产 周转率 固定资产周转率以及总资产周转率都在上升通道中 虽然没有什么激 烈的起伏 但是保持一个良好的向好趋势 资产管理能力 三 104 20103 66 107 31 97 15 84 89 24 07 14 25 4 75 9 36 16 31 0 00 20 00 40 00 60 00 80 00 100 00 120 00 140 00 2001 2002 2003 2004 2005 存货周转天数应收账款周转天数 图 2 3 资产管理能力 存货周转天数和应收账款周转天数是与存货周转率和应收账款周转率互相 呼应的 这两个周转天数之和就是 营业周期 上图形象的表示出两类周转天 数的缩短 尤其是近两年 有效地缩短了公司的营业周期 加快周转率 提高 了运营资本的使用效率 总的来说 青岛啤酒的资产使用效率良好 尤其在近两年有明显提高 应 收账款是表现的亮点之一 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 图 3 描述了青岛啤酒的长期偿债能力 长期偿债能力 一 0 56 0 59 0 54 0 58 0 42 1 55 1 79 1 38 1 59 0 81 2 02 2 35 1 71 2 00 0 96 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2 50 2001 2002 2003 2004 2005 资产负债率产权比率有形净值债务率 图 3 1 长期偿债能力 资产负债率和产权比率是同一类型 同步变化的比率 青岛啤酒在近两年 有效降低了负债水平 提高了公司偿债能力 提升了债务融资的空间和信用水 平 有形净值债务率是产权比率的补充 扣除了无形资产的影响 只表现出略 微的下降 长期偿债能力 二 10 70 27 44 1 40 2 57 3 73 54 82 6 94 7 05 6 10 20 76 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 50 00 60 00 2001 2002 2003 2004 2005 利息保障倍数现金支付率 图 3 2 长期偿债能力 利息保障倍数用以衡量企业用经营业务获取的收益偿付借款利息的能力 现金支付率则是对利息保障倍数的修正 考虑了折旧的影响 这两个比率在 2003 年之前没有起色 在 2003 年之后则展现出迅猛的飞跃 主要原因是青岛 啤酒有效控制利息支出 财务费用 利息支出 大幅度减小 总的说来 青岛啤酒的长期偿债能力比较可靠 而且近两年采取了有效措 施 进步良多 盈利能力盈利能力 图表 4 描述了青岛啤酒的盈利能力 盈利能力 一 3 03 3 24 3 38 3 33 1 95 40 27 41 50 40 68 41 68 42 38 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2 50 3 00 3 50 4 00 2001 2002 2003 2004 2005 39 00 39 50 40 00 40 50 41 00 41 50 42 00 42 50 43 00 经营净利润率经营毛利率 图 4 1 盈利能力 经营净利率和经营毛利率反映青岛啤酒在主营业务 啤酒生产和销售商 的获利能力 我们很遗憾的看到 2003 年之后这两个指标都一路走低 反映出 资产管理能力的增强没有带来获利能力的增加 图 4 2 盈利能力 ROA 和 ROE 表明青岛啤酒资产 或者净资产 的整体获利能力 尽管这 两个比率的表现并不像上两个那样明显悲观 但是近期没有很明显的改善 青岛啤酒的获利能力并不像资产管理能力和偿债能力那样一贯表现出色 并有可预见的未来发展 盈利能力 二 1 35 2 68 2 83 2 96 3 12 3 96 7 76 7 82 7 88 7 13 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 5 00 6 00 7 00 8 00 9 00 2001 2002 2003 2004 2005 资产净利率 ROA 净资产收益率 ROE 上市公司财务比率上市公司财务比率 青岛啤酒同时在上交所和香港联交所上市 H 股的资料不易得到 为了计 算简便我们把所有普通股都当作上交所 A 股看待 股票市价和股利政策也都采 用 A 股的信息 图 5 描述了青岛啤酒的每股收益 每股股利和每股净资产的情况 0 10 0 23 0 26 0 24 0 23 0 15 0 20 0 21 0 220 11 3 783 38 3 32 2 98 2 96 0 00 0 05 0 10 0 15 0 20 0 25 0 30 2001 2002 2003 2004 2005 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2 50 3 00 3 50 4 00 每股收益每股股利每股净资产 图 5 每股收益 每股股利和每股净资产 从图 5 可见 青岛啤酒的每股净资产一直在上升 趋势良好 每年都会有 现金股利的支付 但是近两年 每股收益水平的降低也带来了股利支付水平的 下降 图 6 描述了青岛啤酒的市盈率和市净率 74 35 31 69 35 81 36 68 38 41 2 20 2 58 2 46 2 78 2 86 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 50 00 60 00 70 00 80 00 2001 2002 2003 2004 2005 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2 50 3 00 3 50 市盈率市净率 图 6 市盈率和市净率 市盈率和市净率是两个和股票市价密切相关的指标 一般认为市盈率保持 在 20 30 之间是正常的 过小说明股价低 风险小 值得购买 过大则说明股 价高 风险大 购买时应谨慎 我们看到青岛啤酒的市盈率从 2001 年的 74 下 降到目前的 30 出头 表明公司的股价逐步平稳着陆 风险水平也被得到充分认 识 市净率是市价与每股净资产之间的比值 比值越低意味着风险越低 这个 指标在近两年也一路走低 表示公司的股价越来越能反映公司的资产价值 除了图示的五个指标之外 还有股票获利率 股利支付率 股利保障倍数 和留存收益比率 就不一一赘述 由青岛啤酒的上市公司比率看来 青岛啤酒已经基本度过了风险较大的创 业初期 逐步走向平稳和成熟的发展 孤立政策会逐步趋于稳定 现金流量比率分析现金流量比率分析 1 流动性分析 流动性分析 图 7 描述了青岛啤酒的流动性状况 现金流动负债比 现金债务总额比和 现金到期债务比都是表示公司利用经营活动产生的净现金流偿债的能力 现金流量 流动性分析 0 00 0 05 0 10 0 15 0 20 0 25 0 30 0 35 2001 2002 2003 2004 2005 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2 50 3 00 3 50 4 00 现金流动负债比现金债务总额比现金到期债务比 图 7 现金流量 流动性 从图 7 可见 青岛啤酒用经营所得现金保障债务偿还的能力还是很强的 而且五年来都在不断加强当中 2 获取现金能力分析 获取现金能力分析 图 8 描述了青岛啤酒的获取现金能力状况 销售现金比率反映每元销售 得到的净现金流入量 每股营业现金流量反映每股经营所得到的净现金 每股 营业现金净流量说明企业资产产生现金的能力 现金流量 获取现金能力分析 0 00 0 05 0 10 0 15 0 20 2001 2002 2003 2004 2005 0 00 0 20 0 40 0 60 0 80 1 00 1 20 1 40 销售现金比率全部资产现金回收率每股营业现金净流量 图 8 获取现金能力 从图 8 可见 青岛啤酒的销售现金比率近几年都在下降 从侧面应证了前 面提到的盈利能力的降低 每股营业现金净流量从 2001 年的 0 53 上升到 2004 年的 1 22 随后呈下降趋势 2005 年为 0 09 全部资产现金回收率从 2001 年 的 0 06 上升到 2002 年的 0 12 随后基本保持稳定状态 财务报表分析 从战略 会计 财务 前景四个方面分析小组选取的公司 的财务报表 战略分析 分析一下该公司的行业特征和企业的竞争战略 会计分析要挑选重要项目 变动较大的项目进行分析 财务分析从财务质 量的几方面入手分析 包括 盈利质量 资产质量 现金流量分析 前景分析 即结合财务分析结果综合评价公司的未来发展前景 是否具有投资价值 会计分析会计分析 资产负债表分析资产负债表分析 1 总资产结构分析 总资产结构分析 总资产规模变动 0 00 2000000000 00 4000000000 00 6000000000 00 8000000000 00 10000000000 00 12000000000 0000 16000000000 00 2005年2006年2007年2008年2009年 资产总计 总资产变动趋势 科目 2005 12 312006 12 312007 12 312008 12 312009 12 31 货币资金 1265861113 00 1232766676 00 1334908588 00 2393510272 00 5350580742 00 存货 1420474304 00 1641319438 00 2187253664 00 2756337408 00 1877379269 00 流动资产合计 3193889111 00 3448240293 00 4730398005 00 5661231741 00 7613760435 00 非流动资产合计 6395227622 00 6112481959 00 6814836596 00 6870999035 00 7253692202 00 资产总计 9589116733 00 9560722252 00 11545234601 00 12532230776 0000 近五年内青岛啤酒的总资产一直呈现上升趋势 流动资产 2009 年增幅达 34 49 其中货币资金期末比期初增加 123 5 主要原因是报告期内经营活 动产生的现金净流量增加和公司发行的认股权证在本报告期行权募集资金所致 存货比期初减少 31 9 主要原因是报告期内减少主要原材料储备及部分主要 原材料库存平均成本下降所致 2 负债结构分析 负债结构分析 0 00 1000000000 00 2000000000 00 3000000000 00 4000000000 00 5000000000 00 6000000000 00 7000000000 00 2005 12 31 2006 12 31 207 12 31 2008 12 31 2009 12 31 非流动负债合计 流动负债合计 自从 2007 年青岛啤酒的负债较大增幅后 随后三年内 基本维持在一个稳 定的水平 但是非流动负债比例却大幅增长 主要原因是部分子公司搬迁项目 逐步实施 按照搬迁进度逐步确认的递延收益增加所致 利润表分析利润表分析 1 利润分析 利润分析 2009 年度公司实现啤酒销售量 591 万千升 同比增长 9 9 实现销售 净收入 177 61 亿元人民币 同比增长 12 5 实现净利润 12 99 亿元人民币 同比增长 79 2 继续呈现净利润增幅高于销售收入 销售收入增幅高于销 量的良好发展态势 1 营业收入同比增加 12 5 主要原因 一是报告期内优化产品销售结构 主品牌所占比重增加 二是报告期内公司主营产品销售增长趋势较好 销售量 增长 使得营业收入提高所致 2 营业成本 2009 年本集团营业成本同比增长 8 2 主要原因是报告期内 公司销售规模的扩大 使得营业成本提高所致 但营业成本的增幅仍然低于营 业收入的增幅 净利润变动情况 0 00 200 000 000 00 400 000 000 00 600 000 000 00 800 000 000 00 1 000 000 000 00 1 200 000 000 00 1 400 000 000 00 2005年2006年2007年2008年2009年 净利润 净利润变动趋势 科目 2005 12 312006 12 312007 12 312008 12 312009 12 31 营业收入 10 059 595 883 0011 832 849 500 0013 709 219 729 0016 023 441 980 0018 026 107 888 00 营业成本 5 944 101 007 007 034 759 936 008 001 645 253 009 509 012 516 0010 285 132 095 00 营业利润 593 838 355 00516 883 148 00885 950 347 00988 873 078 001 588 725 328 00 利润总额 528 327 667 00616 246 606 001 004 123 478 001 108 088 736 001 739 333 591 00 净利润 303 958 060 00437 231 546 00598 000 523 00733 772 079 001 299 112 486 00 2 利润质量 利润质量 0 00 500 000 000 00 1 000 000 000 00 1 500 000 000 00 2 000 000 000 00 2 500 000 000 00 3 000 000 000 00 3 500 000 000 00 4 000 000 000 00 12345 经营活动产生的净现金流 净利润 3 利润成长性 利润成长性 科目 2005 12 312006 12 312007 12 312008 12 312009 12 31 营业收入 10 059 595 88311 832 849 50013 709 219 72916 023 441 98018 026 107 888 投资收益 39 030 26510 558 836 1 164 564 27 104 30710 067 304 所占比例 0 39 0 09 0 08 0 17 0 05 现金流量表分析现金流量表分析 科目2005 年度2006 年度2007 年度2008 年度2009 年度 经营活动产生的现金流量净额 1 180 576 235 001 127 831 851 00 1 094 093 892 00 1 509 485 946 003 361 001 315 00 投资