基金管理复习 PPT课件

第一讲绪论 学习目标掌握证券投资基金的概念与运作特点熟悉证券投资基金与其它金融工具的区别掌握证券投资基金市场的参与主体了解证券投资基金的发展历程 1 第一节证券投资基金的概念与特点 一 证券投资基金的概念是指按照共同投资 共担风险 共享收益的基本原则 运用现代信托关系的机制 通过发行证券投资基金单位 将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的一种投资组织 概念的理解 投资领域主要是限于证券市场 基本原则 共同投资 共担风险 共享收益 现代信托关系是证券投资基金运行的基础 通过发行投资基金单位募集资金的 独立核算的投资组织 2 二 证券投资基金的运作特点 资金规模大可通过证券组合投资降低投资风险具有专业化管理可降低交易成本可介入更多领域 3 三 证券投资基金与股票 债券的差异反映的经济关系不同所筹资金的投向不同投资收益与风险不同 4 四 局限性风险规避有限投资领域的局限性治理的局限性 5 第二节证券投资基金市场的参与主体 一 证券投资基金的当事人 一 基金持有人 二 基金管理人 三 基金托管人 6 二 证券投资基金市场服务机构 一 基金销售机构 二 注册登记机构 三 律师事务所和会计师事务所 四 基金投资咨询公司与基金评级机构 7 三 证券投资基金的行政监管和自律管理 一 基金监管机构 二 证券交易所 三 基金行业自律组织 8 我国证券投资基金运作关系简图 监管机构 管理人 中介或代理机构 托管人 持有人 基金 监督 监督 监督 监督 委托 管理 保管 服务 购买 9 第三节证券投资基金的起源与发展 一 起源 19世纪60年代至20世纪20年代第一次工业革命英国 二 发展 20世纪20年代至20世纪70年代 第二次工业革命 三 成熟 20世纪70年代 经济一体化 金融自由化 资本流动国际化 美国占据主导地位 其它国家发展迅猛 开放式基金成为证券投资基金的主流产品 基金市场竞争加剧 行业集中趋势突出 基金的资金来源发生了重大变化 退休基金成为基金的重要资金来源 10 第四节我国基金业的发展概况 一 早期探索阶段 20世纪80年代末 1997年11月14日 证券投资基金管理暂行办法 颁布之前为早期探索阶段 二 封闭式基金发展阶段 证券投资基金管理暂行办法 颁布实施以后至2001年8月为封闭式基金发展阶段 三 开放式基金发展阶段 2001年9月迄今为开放式基金发展阶段 11 第二讲证券投资基金类型 学习目标 了解证券投资基金分类的意义掌握证券投资基金的各种分类掌握证券投资基金各种类型之间的联系和区别 12 一 证券投资基金分类的意义 对投资者 辨识风险与收益对基金管理公司 提供不同偏好的产品对基金评估机构 衡量标准不同对监管部门 评估风险 分类监管 13 二 基金的分类 一 根据组织形式不同 可分为契约型和公司型我国发行的开放式基金都是契约型的 契约型基金与公司型基金两者比较 法律依据不同 信托法 公司法 运作依据不同 基金契约 公司章程 发行凭证不同 基金单位 股票 债券 融资渠道不同 发行基金单位融资 发行股票 债券 向银行借款 投资者地位不同 基金受益人 股东 14 二 基金的分类 二 根据是否可赎回 可分为封闭式和开放式基金 15 16 二 基金的分类 三 根据投资对象不同 可分为股票基金 债券基金 货币市场基金 混合基金 17 二 基金的分类 四 根据投资目标不同 可分为成长型 收入型 价值型 平衡型 18 二 基金的分类 五 根投资理念不同 可分为主动型 被动 指数 型 指数增强型 19 二 基金的分类 六 根据募集方式不同 公募和私募基金 20 二 基金的分类 七 根据基金的资金来源和用途不同 可分为国内基金 国际基金 国家基金 环球基金 离岸基金 21 二 基金的分类 八 特殊类型基金 伞形基金 基金中的基金 对冲基金 套利基金 ETF和LOF 22 第三讲 证券投资基金的功能和作用 学习目标 掌握证券投资基金的三大功能了解证券投资基金促进证券市场规范化的作用了解证券投资基金促进金融市场发展的作用了解证券投资基金促进经济发展的作用 23 第一节证券投资基金的功能 一 直接融资功能 由两方面因素决定的 经济运行中资金有效配置 证券市场发展的要求 二 专业理财的功能 1 理财是由专业机构运作的 2 理财的主要原则是由投资者决定的 3 理财是一个资金再配置过程 4 理财应当是一个完全竞争市场 24 第一节证券投资基金的功能 三 风险分散的功能 通过分散风险 基金管理人投资运作的长期总收益比大多数单个投资者 个人或机构 的投资收益更为稳定 尤其是带来高于银行存款利率的长期汇报 这是证券投资基金吸引个人和机构投资的主要原因 也是证券投资基金得以快速发展的主要原因 但值得指出的是 这种较高的投资收益 一方面指的是长期总收益 而不是指每一次投资运作 也不是 基金投资收益总能跑赢股市 另一方面指的是与银行存款收益率相比 投资股票的运作收益可能较高 25 第二节促进证券市场规范化的作用 一 促进进构投资者的健康成长二 促进上市公司的规范化建设三 促进证券市场的规范发展四 促进金融市场发展的作用促进金融结构的调整促进商业银行的发展降低金融运行风险五 促进经济发展的作用促进经济结构的合理化调整促进经济体制的市场化转变促进经济的可持续化发展 26 第四讲 证券投资基金投资管理概述 学习目标 掌握证券投资基金投资管理的过程与步骤了解证券投资基金投资管理的原则了解证券投资基金的投资范围和投资限制了解证券投资基金的投资目标 27 二 证券投资基金投资管理的过程 确定投资理念和目标 资产配置 资产选择 组合构建 绩效评估 28 三 证券投资基金投资管理的原则1 合法合规2 诚实信用3 风险与收益相匹配4 投资分散化5 尊重历史和规律 29 第二节基金的投资范围与投资限制 一 证券投资基金的投资范围和投资限制 一 投资范围的含义和重要性 从世界各国和地区的基金管理办法来看 不同类型的基金均有其特定的投资范围 它的证券投资组合只能限制于既定的范围内 除了受各国法律法规的规定和限制外 还受基金章程或信托契约条款的限制及基金本身类别的限制 投资范围关系到基金的投资收益和基金资产的风险 最终影响到基金投资目标能否实现 因此各国或地区的法律通常对基金的投资范围予以明确的规定 30 二 投资限制的含义和重要性 投资限制就是基金经理人载运用基金资产投资于投资范围那各种证券时所受的数量和比例的限制 它是基金运作成功的保障 防止了基金管理者让基金持有人承担过高的风险 31 第三节证券投资基金的投资目标 一 基金投资目标证券投资基金的投资目标就是追求一定风险水平上的收益最大化 1 本金的安全2 收入稳定3 资本增长 32 第五讲 证券投资基金股票投资管理 学习目标 掌握股票投资的积极管理和消极管理的概念了解股票积极型管理和消极管理的特点了解积极型股票管理的主要类型了解消极型股票管理的主要类型 33 第一节股票投资管理概述 一 分类 积极型投资管理 消极型投资管理分别对市场有效性的不同判断 市场有效性是指股票市场价格反映影响股票价格信息的充分程度 基于有效市场理论可以把市场划分为弱式有效市场 半强式有效市场 强式有效市场 34 二 概念理解 一 积极型投资管理 是指投资管理人利用可以获得的一切信息和预测技术 对各种包括在投资组合里面的资产类别和资产的具体品种的表现进行预测 希望通过主动的进行资产类别的调整和资产品种的选择以及买卖时机的把握 来获得超过市场平均水平 即市场指数 的收益率 35 二 消极型投资管理 指投资者完全放弃对投资对象价格转折点的系统预测的努力 并根据对投资对象价格的某一基本特征选择自己的投资策略 该策略最重要的一种方式是指数化投资 以获得与市场指数相当的收益 36 第二节积极型股票投资管理 一 积极型股票投资管理的方式 自上而下 宏观 中观 微观 或自下而上 二 积极型股票投资管理的主要类型 一 以技术分析为基础的投资策略 二 以基本分析为基础的投资策略 三 市场异常策略 37 第三节消极型股票投资管理 一 分类 简单型消极投资策略 在确定了恰当的股票投资组合之后 在3 5年的持有期内不再发生积极的股票买人或卖出行为 而进出场时机也不是投资者关注的重点 简单型消极投资策略具有交易成本和管理费用最小化的优势 但同时也放弃了从市场环境变化中获利的可能 适用于资本市场环境和投资者偏好变化不大 或者改变投资组合的成本大于收益的状态 组合型消极投资策略 通过构造复杂的股票投资组合来拟合基准指数的表现 并通过跟踪误差来衡量拟合程度 38 第六讲 第八章证券投资基金债券投资管理 学习目标 掌握债券的基本概念及其特点了解我国目前债券市场的品种与概况了解债券收益率与市场风险的计算方法掌握被动和主动债券投资管理方法 39 第一节债券与债券市场概述 一债券的概念与特点债券是一种有价证券 是社会各类经济体为筹措资金而向投资者出具的 并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证 债券的基本要素 票面价值 债券的价格 债券的利率 债券的偿还期限 40 二债券与股票的区别 发行主体不同发行人与持有人关系不同期限不同价格稳定性不同风险程度不同 41 三债券的主要风险利率风险 主要体现在由于利率变动而引起债券市场交易价格波动 造成资本收益的不确定上 再投资风险流动性风险经营风险购买力风险 通货膨胀风险 汇率风险赎回风险 42 四我国债券市场概况1我国债券的种类按发行主体划分 国债 金融债 企业债按发行期限划分 短期债券 中期债券 长期债券按发行价格与面值的关系划分 贴现债券 平价债券 溢价债券按利息支付方式划分 零息债券 固定利率的付息债券 浮动利率的付息债券按相应的税收制度划分 免息债券 付息债券 43 2交易所债券市场投资主体 除银行与信用社以外的几乎所有类别的法人与个人投资者 交易产品 国债 国债回购 企业债券 可转换债券 交易平台 交易所现有的股票交易系统 交易模式 所有交易都通过证券公司代理执行 所有交易采用集中报价 统一撮合的方式成交 托管登记 所有的投资者都有一个独立的帐户 债券登记在帐户内 托管于交易所在中央国债登记公司的分帐户下 一级发行 二级交易 清算 债券与资金的清算都有交易所登记结算公司完成 44 3银行间债券市场投资主体 银行间市场成员包括所有银行 信用社 基金公司 保险公司和部分财务公司 信托公司 证券公司 交易产品 国债 金融债 国债回购 同业拆借 交易平台 利用全国外汇交易中心的交易系统进行日常交易 利用中央国债登记公司的清算系统进行招投标与公开市场业务 交易模式 成员分为代理与自营 自营 被代理 所有成员间的日常交易都是在系统上采取一对一的柜台交易方式成交 公开市场业务只限于商业银行与中央银行之间进行 托管登记 所有成员在中央国债登记公司都有一个独立的帐户 一级发行 二级交易 大多属于自营交易 交易系统提供公开报价信息与一对一的询价功能 清算 债券的过户由中央国债登记结算公司完成 而资金的清算由双方按协议规定自行清算 45 第二节债券收益率与风险的度量 一债券收益率的度量1到期收益率的单利计算公式 1年期以内 Y 到期收益率PV 债券的全价 包括净价和应计利息 D 债券交割日至债券兑付日的实际天数FV 到期本息和 46 2到期收益率复利计算公式 到期一次还本付息 M 债券面值N 债券偿还期限C 债券票面年利息L 债券的剩余流通期限 年 等于债券交割日至到期兑付日的实际天数除以365 47 3到期收益率的复利计算公式 不处于最后付息周期的固定利率付息债券和浮动利率债券 F 债券每年的利息支付频率W d 365 F d 从债券交割日到下一次付息日的实际天数n 剩余的付息次数C 当期债券票面年利息 在计算浮动利率债券时 每期需要根据参数C的变化对公式进行调整 48 三债券市场风险得度量债券的市场风险是指由于利率变动等原因导致的债券价格损失 息票利息 期限和到期收益率水平都将影响债券的市场风险水平 以下几个工具可以有效衡量债券的市场风险 1久期久期又称平均期限 它是现金流量剩余期限用现值加权的平均数 可以用来衡量债券的易变性 不同债券价格对市场利率变动的敏感性不一样 久期就是衡量这种敏感性 即利率变动一个单位所引起的价格变动 如市场利率变动1 价格变动了3 则久期就是3 49 公式 D 久期PVCF 当期每笔现金流量的现值PVTCF 当期所有现金流量现值的总和N 距到期日的期间F 债券每年的利息支付频率 50 2修正久期修正久期反映的是债券价格与收益率变动的线性关系 是测量债券的利率敏感性的重要工具 公式 3广义修正久期 由于修正久期假定预期现金流不随利率变动而变化 它不适用于内含期权的债券 从而引入了修正久期 公式 51 当收益率下降X个基本点时的价格 当收益率上升X个基本点时的价格 起始价格 假定的收益率变化 备注 久期是衡量债券价格对利率变化反映程度的一般概念 修正久期是一种假设现金流不随利率变动而变动时的期限分析方法 广义久期考虑到内含期权的存在 在预期现金流将随利率变化而变化的基础上衡量债券价格的反应 因此对于不含内含期权的债券来说 修正久期与广义久期的衡量结果基本相同 而对于内含期权的债券来说 这两种方法的衡量结果将出现显出诧异 52 4凸性大多数债券价格和收益率的关系可以用一条向下弯曲的曲线来表达 这条曲线的弯曲程度就成为凸性 凸性的计算公式 f 债券每年的利息支付频率 53 第三节债券投资管理方法 一 债券投资管理方法的分类 被动型管理和主动型管理 54 二 被动型债券投资管理1 指数化投资策略2 单一负债支付下的资产免疫策略3 多重负债下的组合免疫策略4 多重负债下的现金流匹配策略 55 三 主动型债券投资管理1 水平分析2 债券调换3 追随收益率曲线的管理方法 56 第八讲证券投资基金资产配置 57 第一节 证券投资基金资产配置概述 学习目标 掌握资产配置的概念与类型了解战略性资产配置的过程和特点掌握动态资产配置的三种类别与特点了解战术性资产配置的过程与特点 58 一 资产配置的含义含义 是把不同的资产配置给不同投资目标和风险偏好的投资者 主要考虑的问题是 投资于哪些种类的资产 比例是多大 59 二 主要内容 战略性资产配置动态资产配置战术性资产配置 60 1 战略型资产配置 也叫政策性资产配置 可以理解为一种长期的资产配置决策 及通过为基金的资产寻找一种长期在各种可选择的资产类别上 正常 的分配比例来控制风险和增加收益 实现 目前重点 现代制造业基金的投资目标 2 动态资产配置 适时调整 有时候也称为资产混合管理 指的是基金管理者在长期内对各资产类别的混合比例