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第五章 营运资金管理本章基本结构框架第一节 营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。（二）流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类流动资产按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。按在生产经营过程中所处的环节生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。流动负债以应付金额是否确定应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债。以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。【例题1多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。A.预收账款 B.应付职工薪酬C.应付票据 D.根据周转信贷协定取得的限额内借款【答案】ABC【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债。（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。二、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求；2.提高资金使用效率；3.节约资金使用成本；4.保持足够的短期偿债能力。三、营运资金战略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金 流动资产投资战略；如何筹集企业所需营运资金 流动资产融资战略。 （一）流动资产的投资战略1.流动资产投资战略的种类种类特点紧缩的流动资产投资战略（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率；（2）更高风险、高收益。宽松的流动资产投资战略（1）维持高水平的流动资产与销售收入比率；（2）较低的投资收益率，较小的运营风险。2.选择何种流动资产投资战略的影响因素影响因素具体表现企业对风险和收益的权衡如果企业管理政策趋于保守，就会选择宽松的流动资产投资战略；如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，就会选择紧缩的流动资产投资战略。外部筹资的状况（1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产；（2）上市和短期借贷较为困难的企业，通常采用紧缩政策。产业因素销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。影响企业政策的决策者（1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；（2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。【例题2单选题】下列适合采用紧缩的流动资产投资战略的企业是（ ）。A.销售边际毛利较高的产业B.上市和短期借贷较为困难的企业C.管理政策趋于保守的企业D.主要考虑配合运营经理和销售经理要求的企业【答案】B【解析】选项ACD属于适合采用宽松的流动资产投资战略的企业。 （二）流动资产的融资战略1.流动资产的特殊分类分类特点永久性流动资产销售处于最低水平时，对流动资产的最基本的需求水平。波动性流动资产当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平的额外流动资产。 2.流动资产融资战略的种类及特点 （1）期限匹配融资战略（2）保守融资战略（3）激进融资战略【例题3判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。（ ） （2010年）【答案】【解析】根据期限匹配融资战略，企业的长期资产的资金需要主要是通过长期筹资来满足的，所以固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期融资来源来满足的，所以应是通过长期负债和发行股票筹集资金。第二节 现金管理 一、持有现金的动机动机含义影响因素交易性需求企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。1.向客户提供的商业信用条件；(同向)2.从供应商那里获得的信用条件；(反向)3.业务的季节性。预防性需求企业需要维持充足现金，以应付突发事件。1.企业愿冒缺少现金风险的程度；2.企业预测现金收支可靠的程度；3.企业临时融资的能力。投机性需求企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。金融市场投资机会【例题4多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。A.企业销售业务的季节性B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度【答案】BD【解析】选项A是影响交易性需求现金持有额的因素，选项C是影响投机性需求现金持有额的因素。 二、目标现金余额的确定 （一）成本模型 成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）【例题5单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）【答案】B【解析】成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本） （二）随机模型（米勒-奥尔模型） 1.控制原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 2.三条线的确定 （1）下限（L）的确定 现金管理部经理在综合考虑以下因素的基础上确定： 短缺现金的风险程度； 公司借款能力； 公司日常周转所需资金；银行要求的补偿性余额。（2）回归线R的计算公式： +L式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；公司每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。【提示】R的影响因素：同向：L，b，；反向：i（3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L【例题6单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。A.0 B.650O C.12000 D.18500【答案】A【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R-2L=21000（元）20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。【例题7单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券【答案】C【解析】下限L与回归线成正相关，R与有价证券的日利息率i成负相关，R与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D错误。第四节 存货管理四、存货的控制系统（一）ABC控制系统项目特征管理方法A类金额巨大，品种数量较少实行重点控制、严格管理。B类金额一般，品种数量相对较多对B类和C类库存的重视程度则可依次降低，采取一般管理。C类品种数量繁多，价值金额却很小【例题23单选题】采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是（ ）。A.数量较多的存货 B.占用资金较多的存货C.品种较多的存货 D.库存时间较长的存货【答案】B【解析】采用ABC法对存货进行控制时应重点控制A类存货，A类存货属于金额较多，品种数量较少的存货。（二）适时制库存控制系统（零库存管理，看板管理系统）基本原理优点缺点是指制造企业事先和供应商和客户协调好；只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来；而每当产品生产出来就被客户拉走。降低库存成本经营风险大。（适时制库存控制系统需要的是稳定而标准的生产程序以及与供应商的诚信，否则，任何一环出现差错将导致整个生产线的停止。）【例题24多选题】企业如果采取适时制库存控制系统，则下列表述中正确的有（ ）。A.库存成本较低B.制造企业必须事先和供应商和客户协调好C.需要的是稳定而标准的生产程序以及与供应商的诚信D.供应商必须提前将企业生产所需要的原料或零件送来，避免企业缺货【答案】ABC【解析】适时制库存控制系统下只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来。第五节 流动负债管理一、短期借款 （一）短期借款的信用条件含义需注意的问题信贷额度即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有效期限通常为1年。无法律效应，银行并不承担必须提供全部信贷数额的义务。周转信贷协议银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。（1）有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；（2）贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。补偿性余额提高了借款的实际利率。（实际利率高于名义利率）实际利率的通用公式：【例题25单选题】2011年1月1日，某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，1月1日企业借入50万元，8月1日又借入30万元，年末企业偿还所有的借款本金，假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。A.7.5 B.7.6875 C.7.6 D.6.3325【答案】B【解析】企业应支付利息=5012%+3012%(5/12) =7.5（万元）企业应支付的承诺费=200.5%+300.5%(7/12) =0.1875（万元）企业应支付利息和承诺费=7.5+0.1875=7.6875（万元）【例题26单选题】某企业按年利率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（ ）。 A.5.8% B.6.4% C.6.8% D.7.3%【答案】C【解析】，实际利率【例题27单选题】某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元。A.75 B.72 C.60 D.50【答案】A【解析】因为借款金额=申请贷款的数额（1-补偿性余额比率），所以，本题中需要向银行申请的贷款数额=60/（1-20%）=75（万元），选项A是正确答案。（二）短期借款利息的支付方式付息方式含义收款法计息（利随本清法）借款到期时向银行支付利息。贴现法计息（预扣利息）即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的方法。【例题28单选题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。A.70 B.90 C.100 D.110【答案】C【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。【例题29单选题】某企业从银行取得借款100万元，期限1年，利率6%，按贴现法付息，该借款的实际利率为（ ）。A.6% B.6.15% C.6.38% D.6.48%【答案】C【解析】实际利息=6%/(1-6%)=6.38%二、短期融资券要点内容含义是由企业依法发行的无担保短期本票。种类（1）按发行人分类，短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券。（2）按发行方式分类，短期融资券分为经纪人承销的融资券和直接销售的融资券。非金融企业发行融资券一般采用间接承销方式进行，金融企业发行融资券一般采用直接发行方式进行。我国短期融资券的发行条件（1）发行人为非金融企业（2）发行对象：银行间债券市场的机构投资者（不向社会公众发行）（3）不能自行销售，只能委托符合条件的金融机构承销（间接承销方式）（4）待偿还融资券余额，不超过净资产的40%（5）采用实名记账方式（6）在债权债务登记日的次一工作日开始流通转让优缺点优点：（1）短期融资券的筹资成本较低。相对于发行公司债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低；（2）短期融资券筹资数额比较大。相对于银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大。缺点：发行短期融资券的条件比较严格。必须具备一定的信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资。【例题30多选题】下列关于短期融资券筹资的表述中，正确的有（ ）。A.发行对象为公众投资者 B.发行条件比短期银行借款苛刻C.筹资成本比公司债券低 D.一次性筹资数额比短期银行借款大【答案】BCD【解析】短期融资债券发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。因此选项A的说法是不正确的。三、商业信用（一）概念指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间、企业与个人之间的直接信用行为。（二）商业信用形式1.应付账款：供应商给企业提供的一个商业信用。2.应计未付款：是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职工薪酬、应缴税金、应付利润或应付股利等。3.预收货款：是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。【例题31多选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的有（ ）。A.发行短期融资券 B.应付账款筹资C.应缴税金 D.融资租赁【答案】BC【解析】商业信用的形式一般包括应付账款、应计未付款和预收货款。所以，本题BC选项正确。（三）商业信用决策1.决策指标【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。2.决策原则放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。【例题32计算题】公司采购一批材料，供应商报价为10万元，付款条件为：2/10、1/30、0.5/50、N/70。目前企业用于支付账款的资金需要在70天时才能周转回来，在70天内付款，只能通过银行借款解决，银行利率为8%。要求：（1）计算放弃折扣信用成本率；（2）确定公司材料采购款的付款时间和价格。【答案】（1）放弃第10天付款折扣的信用成本率=2%/(1-2%)360/(70-10)=12.24%放弃第30天付款折扣的信用成本率=1%/(1-1%)360/(70-30)=9.09%放弃第50天付款折扣的信用成本率=0.5%/(1-0.5%)360/(70-50)=9.05%初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此是要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。（2） 单位：元方案10天付款方案30天付款方案50天付款方案折扣收益20001000500借款利息98000（8%/360）60=1306.6799000（8%/360）40=88099500（8%/360）20=442.22净收益693.3312057.78总结论：第10天付款是最佳方案，其净收益最大。（四）优缺点1.优点（1）商业信用容易获得；（2）企业有较大的机动权；（3）企业一般不用提供担保；2.缺点（1）商业信用筹资成本高；（2）容易恶化企业的信用水平；（3）受外部环境影响较大。四、流动负债的利弊优势容易获得，具有灵活性，有效地为季节性信贷需要融资的能力。另外，短期借款一般比长期借款具有更少的约束性条款。劣势需要持续的重新谈判或滚动安排负债。【例题33判断题】与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（ ）【答案】【解析】与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，需要持续的重新谈判或滚动安排负债,所以其偿债风险也相对较大。第二节 现金管理三、现金管理模式（一）收支两条线的管理模式“收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。当前，特别是大型集团企业也纷纷采用“收支两条线”资金管理模式。目的：第一，对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。【例题8多选题】“收支两条线”是资金采取的一种管理模式，下列有关企业实行收支两条线管理模式的表述正确的有（ ）。A.不允许有私设的账外小金库B.所有收入的现金都必须进入收入户C.所有的货币性支出都必须从支出户里支付D.严禁现金坐支【答案】ABCD【解析】企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户；收入户资金由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。不允许有私设的账外小金库。（二）集团企业资金集中管理模式概念资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。内容资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础。模式（1）统收统支模式、（2）拨付备用金模式、（3）结算中心模式、（4）内部银行模式、（5）财务公司模式四、现金收支管理现金周转期含义现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。周转期内容1.存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止所需要的时间；2.应收账款周转期，是指从应收账款形成到收回现金所需要的时间；3.应付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付账款为止所需要的时间。计算公式现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本减少现金周转期的措施（1）加快制造与销售产成品 减少存货周转期（2）加速应收账款的回收 减少应收账款周转期（3）减缓支付应付账款 延长应付账款周转期【例题9多选题】下列各项关于周转期的表述中，正确的有（ ）。A.提前支付应付账款可以缩短现金周转期B.产品生产周期的延长会延长现金周转期C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和D.存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品的时间【答案】BC【解析】提前支付应付账款会延长现金周转期，选项A错误；存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止所需要的时间，所以选项D错误。【例题10计算题】某企业预计运营期第1年的存货需用额（即平均存货）为3000万元，全年销售成本为9000万元，应收账款周转期（按营业收入计算）为60天，应付账款需用额（即平均应付账款）为1760万元，日均购货成本为22万元。要求：计算运营期第1年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。【答案】日均销货成本=9000/360=25（万元）存货周转期=3000/25=120（天）应付账款周转期=1760/22=80（天）现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 =120+60-80=100（天）第三节 应收账款管理一、应收账款的功能与成本功能 1.增加销售 2.减少存货成本 1.机会成本 2.管理成本 3.坏账成本 二、应收账款信用政策【例题11判断题】企业延长信用期，虽然会降低应收账款的机会成本，但会减少商品销售额。（ ）【答案】【解析】企业延长信用期，虽然会增加应收账款的机会成本，但会增加商品销售额。 （一）信用标准确定5C信用评价系统品质指个人申请人或企业申请人管理者的诚实和正直表现。能力反映的是企业或个人在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源。可以使用流动比率和现金流预测等方法。资本资本是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。抵押当企业或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物。条件指影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提供信用。【例题12单选题】信用评价的“5C”系统中，能力是指( )。A.如果公司或个人当前的现金流不足以还债，在短期和长期内可供使用的财务资源 B.指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件C.指影响顾客付款能力的经济环境条件 D.指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件【答案】D【解析】所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。 本题中A指资本，B指抵押，C指条件，D指能力。（二）应收账款信用政策决策（1）应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金资本成本应收账款平均余额变动成本率日销售额平均收现期应收账款应计利息=日销售额平均收现期变动成本率资本成本【提示】 平均收现期（周转天数）的确定：如果题中没有给出平均收现期，在没有现金折扣条件情况下，以信用期作为平均收现期；在有现金折扣条件情况下，则用加权平均数作为平均收账天数。 日销售额的确定：用未扣除现金折扣的年销售额除以一年的天数得到。即不考虑现金折扣因素，如果题目中明确了赊销现销比例，应用赊销额来计算。应收账款占用资金的应计利息增加=新信用政策占用资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息 （2）存货占用资金应计利息增加 存货占用资金应计利息增加=存货增加量单位变动成本资金成本（3）应付账款增加导致的应计利息减少（成本的抵减项）=应付账款平均余额增加资金成本 决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。【例题13计算题】B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关数据如下：项目当前新方案信用期n/302/10,1/20,n/30年销售量（件）7200079200销售单价（元）55变动成本率0.80.8可能发生的收账费用（元）30002850可能发生的坏账损失（元）60005400平均存货水平（件）1000011000如果采用新方案，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算。要求：采用差额分析法评价新方案。需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“税前损益差额”。金额单位：元项目目前新方案差额销售收入36000039600036000变动成本2880003960000.828800边际贡献72000792007200平均收现期301020%+2030%+3050%=23应收账款应计利息360000/360300.810%=2400396000/360230.810%=2024-376存货应计利息10000（50.8）10%=400011000(50.8) 10%=4400400收账费用30002850-150坏账损失60005400-600折扣成本3960002%20%+3960001%30%=27722772税前损益5154第三节 应收账款管理三、应收账款的监控【例题14单选题】按照ABC分析法，作为催款的重点对象是（ ）。A.应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重大的客户B.应收账款账龄长的客户C.应收账款数额占全部应收账款数额比重大的客户D.应收账款比重小的客户【答案】A【解析】应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重大的客户属于A类客户，这类客户作为催款的重点对象。四、应收账款日常管理（一）调查客户信用信用调查是指收集和整理反映客户信用状况的有关资料的工作。（二）评估客户信用企业一般采用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。（三）收账的日常管理根据应收账款总成本最小化的原则，可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择。（四）应收账款保理1.含义应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商，以获得银行的流动资金支持，加快资金的周转。2.种类有追索权保理（非买断型）供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的现金，如购货商破产或无力支付，只要有关款项到期未能收回，保理商都有权向供应商进行追索，因而保理商具有全部“追索权”。无追索权保理（买断型）是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。明保理指保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应商、购货商之间的三方合同。暗保理指供应商为了避免让客户知道自己因流动资金不足而转让应收账款，并不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款。折扣保理（融资保理）又称为融资保理，即在销售合同到期前保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同额的70%90%。到期保理指保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款。【例题15判断题】企业采用有追索权保理方式筹资时，如果应收账款发生坏账，其坏账风险必须由本企业承担。（ ）【答案】【解析】企业将债权转让给保理商，企业向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款或无力付款，保理商有权向企业要求偿还预付的货币资金，所以其坏账风险必须是由本企业承担的。 （三）作用 1.融资功能：实质是一种利用未到期应收账款这种流动资产作为抵押从而获得银行短期借款的一种融资方式。 2.减轻企业应收账款的管理负担：推行保理业务是市场分工思想的运用。 3.减少坏账损失、降低经营风险。4.改善企业的财务结构：企业通过出售应收账款，将流动性稍弱的应收账款置换为具有高度流动性的货币资金，增强了企业资产的流动性，提高了企业的债务清偿能力和盈利能力。【例题16多选题】应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商,其作用体现在（ ）。A.投资功能 B.减少坏账损失、降低经营风险等特点C.改善企业的财务结构D.减轻企业应收账款的管理负担【答案】BCD【解析】应收账款保理实质是一种利用未到期应收账款这种流动资产作为抵押从而获得银行短期借款的一种融资方式,而不是投资方式。【例题17计算题】A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测，预计2010年第一季度13月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款60%，次月收款30%，第三个月收款10%。公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口，为了筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。要求： （1）测算2010年2月份的现金收入合计。 （2）测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。 （3）测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。【答案】（1）2月份现金收入合计=4510%+5030%+7560%=64.5（万元）（2）3月份应收账款=7510%+9040%=43.5（万元）3月份应收账款保理资金回收额=43.580%=34.8（万元）（3）3月份应收账款保理资金回收额为34.8万元3月份公司的资金缺口30万元，所以3月份应收账款保理收到的资金能够满足当月资金需求。第四节 存货管理一、存货的功能 （1）保证生产正常进行； （2）有利于销售； （3）便于维持均衡生产,降低产品成本； （4）降低存货取得成本； （5）防止意外事件的发生。【例题18多选题】存货在企业生产经营过程中所具有的作用主要有（ ）。（2001年）A.适应市场变化 B.维持连续生产 C.降低储存成本 D.维持均衡生产【答案】ABD【解析】存货的存在会增加储存成本。二、存货的持有成本购置成本：年需要量单价取得成本订货成本固定订货成本与订货次数无关变动订货成本与订货次数相关：年订货次数每次订货成本储存成本固定储存成本与存货数量无关变动储存成本与存货数量相关：年平均库存量单位存货的年储存成本缺货成本【例题19多选题】下列属于存货的变动储存成本的有（ ）。A.存货占用资金的应计利息B.紧急额外购入成本C.存货的破损变质损失D.存货的保险费用【答案】ACD【解析】存货的变动储存成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。而紧急额外购入成本属于缺货成本。三、最优存货量的确定 （一）经济订货模型 1.经济订货批量的概念 使存货年总成本最低的进货批量，叫作经济订货批量或经济批量，也叫作最佳采购批量。 2.经济订货批量的模型 （1）需满足的假设前提 存货总需求量是已知常数； 订货提前期是常数； 货物是一次性入库； 单位货物成本为常数，无批量折扣； 库存持有成本与库存水平呈线性关系；货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。【提示】理解模型最关键的假设是以及没有缺货。（2）决策相关成本（3）基本公式 经济订货批量：EOQ= 存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成本 TIC=KD/Q + Q/2KC 最小相关总成本TIC= 【扩展】 最佳订货次数N=D/Q 经济订货批量存货平均占用资金=年平均库存单位购置成本=（Q/2）P【例题20计算题】某企业每年需耗用A材料45000件，A材料年持有费率为每件20元，平均每次订货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：（1）计算A材料的经济订货批量。 （2）计算A材料年度最佳订货批数。（3）计算A材料的相关订货成本。 （4）计算A材料的相关存储成本。（5）计算A材料的最低存货相关成本。 【答案】（2）A材料年度最佳订货批数=45000/900=50（次）（3）A材料的相关订货成本=50180=9000（元） （4）A材料的相关存储成本=900/220=9000（元）（5）A材料的最低存货相关成本=相关订货成本+相关存储成本=9000+9000=18000（元）【例题21多选题】根据经济订