新三板做市业务规则简介20140807（ppt） .ppt

目录 新三板市场介绍做市业务相关规则体系挂牌企业做市业务要求投资者参与新三板股份转让适当性管理规定做市商管理 券商 做市转让交易规则新三板做市业务模式扩展介绍 竞价交易机制简介 新三板市场介绍 全国股份转让系统 新三板市场 简介 基本情况 全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所 全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构 2012年9月20日 公司在国家工商总局注册成立 注册资本30亿元 上海证券交易所 深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司 上海期货交易所 中国金融期货交易所 郑州商品交易所 大连商品交易所为公司股东单位 注册地 北京市西城区金融大街丁26号金阳大厦 核心职能 组织安排非上市股份公司股份的公开转让 为非上市股份公司融资 并购等相关业务提供服务 为市场参与人提供信息 技术和培训服务 配套法规政策架构 2012年5月11日中国证券监督管理委员会发布 非上市公众公司监督管理办法 及非上市公众公司监管指引1 3号 全国股份转让系统有限责任公司管理暂行办法 等法律制度 2013年2月8日全国股份转让系统公司发布 全国股份转让系统业务规则 试行 5个通知 4个细则 4个暂行办法及4个指引等20多个与新三板有关的新文件 新政策 法律制度架构已基本建立 新三板市场介绍 新三板的定位与功能 设立全国中小企业股份转让系统是加快我国多层次资本市场建设发展的重要举措 其核心功能是推动场外交易市场健康发展 促进民间投资和中小企业发展 有效服务实体经济 注重服务创新创业企业融资需求 减化行政审批 强调市场参与者归位尽责等理念 中小板 新三板市场介绍 新三板挂牌对企业的价值与机会 增强股份的流动性 形成市场价格 规范企业管理内控 提高融资能力 基本实现上市功能 挂牌快 融资迅速 加快上市 政策支持 低成本 树立品牌 完善激励机制 新三板市场介绍 企业三板市场挂牌对企业的价值与机会 提高融资能力 股权融资 提高综合融资能力 债务融资 申请挂牌企业挂牌同时可以定向增发新三板现在允许企业在挂牌时定向发行 获取挂牌时的首次融资 而不是旧规则所要求的存量挂牌 这有利于挂牌企业快速融资 有利于创投公司和挂牌企业的交易安排 为挂牌公司做市商取得首次做市库存提供了便捷途径 挂牌后企业一年中可多次定向增发和配股募集资金 发行中小企业债 发行可转换公司债券 私募债券 更多股权融资方式 如股权质押贷款或股权质押反担保贷款 企业挂牌相当于对企业增信 可以调高银行的授信额度 增强企业贷款融资能力 新三板市场介绍 企业三板市场挂牌的价值与机会 规范公司治理 为后续资本运作打基础 新三板挂牌企业成功转板久其软件北陆药业世纪瑞尔佳讯飞鸿紫光华宇安控科技博辉创新等另有多家公司处于ipo审核过程或筹备过程之中 转板机制尚待证监会出台相关细则文件 新三板市场介绍 最新概况截止8月7日 挂牌公司916家 总股本365 25亿股 主办券商84家 取得做市商资格的60家8月2号已完成一次做市业务全网测试第二次做市业务全网测试是8月9号远景预计2015年挂牌企业可以达到4000家 市值超过1 2万亿使命 中国版nasdaq需要我们全程公司大力参与 做市业务相关规则体系 配套指引和指南 全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定与变更指引 中国结算做市商业务指南 业务细则和办法 全国中小企业股份转让系统股票转让细则 试行 全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定 试行 全国中小企业股份转让系统主办券商管理细则 试行 全国中小企业股份转让系统股票异常转让实时监控指引 试行 全国中小企业股份转让系统交易单元管理办法 试行 业务规则 全国中小企业股份转让系统业务规则 试行 上位法 中华人民共和国证券法 中华人民共和国公司法 国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定 国发 2013 49号 挂牌企业做市业务要求 申请挂牌企业股票挂牌拟采取做市转让方式的条件应当有2家以上做市商为其提供做市报价服务 其中一家做市商为推荐其股票股票的主办券商或该主办券商的母 子 公司 做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股票5 或100万股 以孰低为准 且每家做市商不低于10万股的做市库存股票 全国股份转让系统公司规定的其他条件 股票挂牌时拟采取做市转让方式应提交的材料关于股票采取做市转让方式的申请 关于同意公司股票采取做市转让方式的决议 做市商为申请挂牌公司股票提供做市报价服务申请 全国股份转让系统公司要求的其他材料 其他规定挂牌公司应当确认做市商库存股票已经按照中国结算要求登记于做市商做市专用证券账户 并将登记结果向全国股转系统公司报告 信息披露公告明确股票转让方式 挂牌企业做市业务要求 挂牌公司股票采取协议转让方式变更为做市转让方式条件1 2家以上做市商同意为该股票提供做市报价服务 并且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票 2 全国股转公司规定的其他条件 应提交的材料1 变更股票转让方式为做市转让方式的申请 2 挂牌公司关于变更股票转让方式的决议 3 做市商为申请挂牌公司股票提供做市报价服务申请 4 全国股转系统公司要求的其他材料 挂牌企业做市业务要求 挂牌企业自主选择权根据 全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引 试行 的公告 1 指引 自发布之日起 申请挂牌 和已挂牌 公司 可根据自身情况 申请股票采取协议转让或做市转让方式 2 指引 实施以后 申请挂牌公司在提交挂牌申请的同时 须明确股票拟采取的转让方式并提交转让方式申请 3 截止 指引 发布之日 挂牌申请材料已经接收但全国股转系统公司尚未出具审查意见的申请挂牌公司 可以自由选择挂牌方式 拟采取做市转让方式的 须履行股东大会决策程序 提交股票转让方式申请 并在全国股转系统出具审查意见之前提交 否则 按照协议转让方式处理 4 截止 指引 发布之日 已取得全国股转系统公司同意挂牌函但尚未挂牌的申请挂牌公司 股票挂牌时采取协议转让方式 上述公司可在股票挂牌后按照 指引 规定 变更为做市转让方式 挂牌企业做市业务要求 挂牌企业自主选择权 已申报尚未出具意见可选择 已同意尚未挂牌采取协议转让 指引 发布 无论是拟挂牌或已挂牌必须明确转让方式可变更 投资者参与新三板股份转让适当性管理规定 投资者参与公开转让机构投资者注册资本500万元人民币以上的法人机构 实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业 集合信托计划 证券投资基金 银行理财产品 证券公司资产管理计划 以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产 同时符合以下条件的自然人投资者投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上 证券类资产包括客户交易结算资金 在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票 基金 债券 券商集合理财产品等 信用证券账户资产除外 具有两年以上证券投资经验 或具有会计 金融 投资 财经等相关专业背景或培训经历 投资经验的起算时间点为投资者本人名下账户在全国股份转让系统 沪深证券交易所发生首笔股票交易之日 投资者参与定向发行符合投资者适当性管理规定的投资者 包括自然人 法人投资者及其他经济组织 可以参与定向发行 但是合并发行公司董 监 高及核心员工以后的投资者合计不得超过35名 做市商管理 申请资格 备案制 资质具备自营业务资格 人员专门做市业务部门 配备开展做市业务必要人员 制度做市股票报价管理制度做市库存股票管理做市资金管理制度业务隔离制度风控合规管理制异常情况处理制度内部报告与留痕制度系统公司规定的其他制度技术符合转让系统交易平台数据接口规范具备做市业务所需功能 委托 报价 成交 行情揭示 数据汇总 统计和查询等 全程留痕 做市商管理 获取股票股东在挂牌前转让股票挂牌前12个月内 做市商受让的控股股东或实际控制人直接或间接持有的股票 用于做市业务目的的 豁免限售要求 股票发行定向增发 全国股转系统买入包括做市买入和做市商之间转让 其他合法方式 做市商管理 扩展介绍 为什么青睐定向发行 存量股份转让操作起来较为复杂比如 按照做市商细则规定 初始做市商合计应取得不低于总股本5 或者100万股 孰低原则 这意味着 控股股东或实际控制人在将部分股份转让给做市券商的同时 持股比例会出现一定程度的下滑 进而有可能影响股权结构的稳定性 定增的具体办法 定增公司在挂牌前确定转让方式 并与券商签订定向发行协议 在报送挂牌材料的同时 上报定向发行方案 监管层对挂牌 申请定向发行出具审查意见 在挂牌的同时启动定向发行 做市商获得的股份进入做市专用证券账户 做市商管理 做市商做市行为监管做市商加入与退出做市商加入 初始挂牌时选择做市转让方式的股票 后续加入的做市商在该股票挂牌满3个月后方能为其提供做市报价服务 做市商退出做市后 1个越内不得再次为该股票做市 做市商主动退出 初始做市商为股票做市不满6个月的 不得退出为该股票做市 后续加入的做市商为股票做市不满3个月的 不得退出为该股票做市 做市商自动退出 出现下列情况 做市商自动终止为挂牌股票做市 股票摘牌 该股票因其他做市商退出导致做市商不足2家而转为协议方式 做市商被暂停 终止从事做市业务或被禁止为该股票做市 全国股转系统公司认定的其他情形 做市商管理 做市商做市行为监管库存数量要求 挂牌时即选择做市转让方式的股票初始做市商合计应取得不低于总股本5 或100万股 以孰低为准 且每家不低于10万股的做市库存股票 除前述情形外 做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票 做市商管理 做市商做市行为监管业务操作要求 开立专用做市证券账户 退出或终止为挂牌公司股票做市 应将库存股票转出做市专用账户 做市商证券自营账户不得持有做市股票或参与做市股票的买卖 开展做市业务应使用专用交易单元 初期为了便于管理 同一做市商为同一挂牌公司股票做市 应当通过单一交易单元 单一做市证券账户报价和转让 做市商管理 做市商做市行为监管做市商权利 优先获得相关做市信息 其做市股票实时最优10档限价申报价格和数量信息 其做市股票实时最优10档做市申报价格和数量信息 每个转让日9 15分开始向做市商发送 t 0交易 做市商管理 做市商做市行为监管做市商义务 双向报价义务 最迟报价时间9 30 5分钟内重新报价前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足1000股的 做市商应于5分钟内重新报价 75 要求每个转让日双向报价时间不少于做市转让撮合时间的75 在转让日累计计算有合格报价的时间 计算有报价时间除以当日做市撮合时间 具体时间需考虑当停市导致的实际时间发生变化的情况 做市商管理 做市商做市行为监管扩展介绍 有报价时间的计算规则 对于正常双向报价 双向报价数量均大于等于1000股 其报价时间的起始点为做市申报时间 终止点为撤单或经成交后任意方向上剩余报价数量小于1000股的时间 在不满足豁免条件的情形下 如果做市商发布卖出方向报价不足1000的双向报价 直至发布正常双向报价之前均不计算有报价时间 如果做市商发布单向报价 需要判断当时是否属于豁免期内 如果当时并不处于豁免期 则属于违规单向报价 直至发布正常双向报价之前均不计算有报价时间 如果当时处于豁免期内 则报价符合规则 9 30前报出的报价 其起始时间按9 30计算 做市商管理 做市商做市行为监管 报价价差控制做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格与卖出价格 且相对买卖价差不得超过5 相对买卖价差 卖出价格 买入价格 卖出价格 100 卖出价格与买入价格之差小于等于最小价格变动单位的 不受价差限制系统收到做市双向报价申报后 价差相对买卖价差 如果超过范围 立即撤单处理 返回 做市价格非法 错误信息 例子 卖出价格 买入价格 0 11 0 1 0 01 最小变动价位 相对买卖价差 0 11 0 1 0 11 9 5 不受限制 系统接受报价 做市商管理 做市商做市行为监管做市商豁免报价情形 做市卖出豁免做市商持有库存不足1000股时 可以免于履行卖出报价义务 出现前款所述情形 做市商应及时报告并调节库存股票数量 并最迟于该情形发生后第3个转让日9 30前恢复正常双向报价 在做市转让撮合阶段 如果实时库存股不足1000股 则认定做市商满足豁免条件并同时启用豁免卖出报价权利 进入豁免期 做市商在豁免期内发布豁免方向的报价 则认为做市商主动退出豁免期 当做市商豁免期终止时 则认为做市商被动退出豁免期 做市买入豁免 单个做市商持有库存股票达到挂牌公司总股本20 时 可以免于履行买入报价义务 出现前款所述情形 做市商应及时报告 并最迟于该情形发生后第3个转让日9 30前恢复正常双向报价 在做市撮合阶段 如果做市商实时库存股份达到总股本的20 并且发布单向卖出报价时 则认定做市商启用豁免买入报价权利 进入豁免期 做市商在豁免期内发布豁免方向的报价 则认为做市商主动退出豁免期 当做市商豁免期终止时 则认为做市商被动退出豁免期 做市商管理 做市商做市行为监管 对做市商做市行为的重点监控 不履行或不规范履行报价义务 频繁触发豁免报价条件 涉嫌以不正当方式影响其他做市商做市 库存股数量异常变动 报价异常变动 或通过频繁更改报价涉嫌扰乱市场秩序 做市商之间涉嫌串通报价或私下交换交易策略 做市库存股票数量等信息以谋取不正当利益 做市商与特定投资者在一段时间内对特定股票进行大量且连续交易 其他涉嫌违法违规行为 做市转让交易规则 新三板交易一般性规则1 时间9 15 15 00 2 委托方式书面委托 电话 自主终端 互联网等自主委托方式 3 指令类型协议指令 限价指令 做市指令 撤销指令 市价指令 4 申报数量1000股或其整数倍 卖出时不足1000股部分应当一次性申报卖出 5 计价单位每股价格 6 最小变动单位0 01元人民币 按成交原则达成的价格不在最小价格变动单位范围内的 按照四舍五入原则取至相应的最小价格变动单位 7 单笔申报最大数量不超过100万股 8 申报单日有效 9 无涨跌幅限制全国股转公司另有规定除外 10 即时行情分类揭示协议 做市 竞价 做市转让交易规则 做市转让交易规则11 投资者买入股票当日不得卖出 做市商买入股票当日可以卖出 12 开盘价为当日第一笔成交价 13 收盘价为当日最后一笔成交价 当日无成交的 以前收盘价为当日收盘价 14 做市商双向报价 并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务 15 投资者之间不能成交 做市转让撮合时间做市商之间不能成交 16 投资者限价申报 做市商做市申报 17 接受申报时间9 15 9 30做市转让撮合时间9 30 11 30 13 00 15 00做市商间转让时间15 00 15 30 18 做市商最迟履行报价时间9 30 19 做市商每个转让日双向报价时间不少于做市转让撮合时间的75 20 做市商的做市申报应同时包含买入和卖出 且相对买卖价差不得超过5 计算公式 相对买卖价差 卖出价格 买入价格 卖出价格 100 卖出价格与买入价格之差等于最小变动单位的 不受此款限制 21 做市商提交新的做市申报后 前次做市申报的未成交部分自动撤销 做市转让交易规则 做市转让交易规则22 做市商前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足1000股的 做市商应于5分钟内重新报价 23 做市商持有库存股票不足1000股时可以免于履行卖出报价义务 但应及时向全国股转系统公司报告并调节库存股票数量 并最迟于该情形发生后的第3个转让日恢复正常双向报价 24 单个做市商持有库存股票达到挂牌公司总股本20 时 可以免于履行买入报价义务 但应及时向全国股转系统公司报告 并最迟于该情形发生后的第3个转让日恢复正常双向报价 25 做市商优先权利投资者申报的限价指令的10档行情 10档买入 10档卖出 价格和数量 做市商申报的做市指令的10档行情 10档买入 10档卖出 价格和数量 26 一般投资者看到的即时行情证券代码 证券简称 前收盘价 最近成交价 当日最高价 当日最低价 当日累计成交数量 当日累计成交金额 做市商实时3档行情 买入 卖出 价格和数量 需要注意的事项做市转让撮合时间内 行情系统揭示的3档买卖盘信息均是做市商做市申报信息 由于做市商只能与投资者成交 做市商之间不能成交 行情可能会出现倒挂情况 如买一价格高于卖一价格 做市商双边报价 可能存在的情况是一边成交 而另一边始终不能成交 不成交的部分可以撤单 新三板做市业务模式 传统竞争型做市商模式 概述 做市商制度1 做市商制度又叫报价驱动交易制度 做市商为中介 双向报价 维持市场流动性2 做市商制度的优势 做市商报价相对公允 能促进价格发现 提高订单成交效率 增加市场流动性 做市商天然具备熨平股票的作用 在一定程度上可以防止暴涨暴跌 新三板做市业务模式 传统竞争型做市商制度 竞争性由2家以上的做市商为一家挂牌公司做市 传统性做市转让撮合时间内 投资者之间 做市商之间不能成交 做市商之间转让盘后通过互报成交确认方式调节库存股票 新三板做市业务模式 模型图 投资者 新三板做市业务模式 成交成交原则 引入撮合机制 投资者和做市商按价格优先 时间优先原则自动撮合成交 成交价格均以做市申报价格为准详细规则a 到价的限价申报即时与做市申报成交 如有两笔以上做市申报到价的 按照价格优先 时间优先原则成交 成交价以做市申报价格为准 b 做市商更改报价使限价申报到价的 按照价格优先 时间优先原则将到价限价申报依次与该做市申报进行成交 成交价以做市申报价格为准 c 限价申报之间 做市申报之间不能成交 备注 到价 指限价申报买入价格等于或高于做市申报卖出价格 或限价申报卖出价格等于或低于做市申报买入价格 新三板做市业务模式 举例1 限价申报到价成交 价格优先 时间优先排序 到价限价申报 新三板做市业务模式 举例1 限价申报到价成交 新三板做市业务模式 例2 做市商更改报价使限价申报到价 限价申报未到价 做市商不负有成交义务 新三板做市业务模式 例2 做市商更改报价使限价申报到价 做市商更改报价 使限价申报到价 更改报价 新三板做市业务模式 例2 做市商更改报价使限价申报到价 新三板做市业务模式 流程图 新三板做市业务模式 关键时间点订单处理 9 30例子 备注 9 30前只收单 不处理 申报顺序不做调整 9 30开始 按照订单申报时间排序 逐笔处理做市申报和限价申报 按照做市转让成交规则逐笔撮合成交 新三板做市业务模式 a号限价订单到价 类似于限价申报到价成交的情况 a号限价订单首先与003号做市申报成交 成交数量1000股 成交价17元 然后与001号做市申报成交 成交数量1000股 成交价18元 新三板做市业务模式 b号限价订单到价 与001号做市申报成交 成交数量1000股 成交价格18元 新三板做市业务模式 做市商002提交报价 类似于做市商更改报价使限价申报到价 按照价格优先原则 c号限价申报优先于b号限价申报成交 成交数量1000股 成交价16元 新三板做市业务模式 b号限价申报到价 与002号做市申报成交 成交数量1000股 成交价16元 新三板做市业务模式 做市商间转让 接受申报和成交确认时间 15 00 15 30 接受申报类型 成交确认申报 申报数量 1000股或其整数倍 不足1000股的卖出申报应当一次性申报卖出 成交原则 全国股转系统对证券代码 申报价格和申报数量相同 买卖方向相反 指定对手方交易单元 证券账户号码相符及成交约定号一致的做市商成交确认申报进行确认成家 成交价格限制 成交价格应在该股票当日最高 最低成交价之间 当日无成交的 其成交价格不得高于前收盘价的110 且不低于前收盘价的90 回转交易限制 15 00 15 30时间内 做市商当日从其他做市商处买入的股票 买入当日不得卖出 行情信息处理 做市商间转让不纳入即时行情和指数的计算 成交量在每个转让日做市商转让结束后计入该股票的成交总量 公开信息 每个转让日做市商间转让结束后 全国股转系统公司逐笔公布做市商间转让信息 包括证券名称 成交量 成交价以及买卖双方做市商名称等 扩展介绍 竞价交易机制简介 竞价竞价原则 价格优先 时间优先较高价格买入申报优于较低价格买入申报 较低价格卖出申报优于较高价格卖出申报 买卖方向 价格相同的 先申报者优于后申报者 先后顺序以交易所主机接受申报时间为准 竞价交易机制简介 竞价例子 某股票的申报卖出价格与申报时间如下表 问优先顺序 仅对上述申报在此段时间内排序 那么优先顺序为 丁 乙 甲 丙 竞价交易机制简介 竞价竞价交易两种主要的方式集合竞价连续竞价 竞价交易机制简介 集合竞价集合竞价是指在规定的时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式 集合竞价的目的是确定开盘价或者收盘价 根据我国证券交易所的相关规定 集合竞价确定确定成交价的原则 a 最大成交量原则 即以此价格成交能够得到最大成交量 b 集合竞价产生的价格的买入申报全部成交 c 集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交 d 集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报 根据买入申报量和卖出申报量的多少 按照少的一方的申报量成交 竞价交易机制简介 集合竞价集合竞价确定确定成交价的原则 e 如果有两个以上申报价格满足以上条件 那么各个交易所会有另外的规定 沪市规定使未成交量最小的申报价格为成交价格 若仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件 其中间价为成交价格 深市则取在该价格以上的买入申报累计数量与在该价格以下的卖出申报累计数量之差最小的价格为成交价 买卖申报累计数量之差仍存在相等情况的 开盘集合竞价时选取最接近即时行情显示的前收盘价为成交价 盘中 收盘集合竞价时选取最接近最近成交价的价格为成交价 竞价交易机制简介 集合竞价集合竞价确定确定成交价的原则 f 集合竞价的所有交易以同一价格成交 集中撮合处理 价格优先 时间优先 原则体现在电脑主机将所有的买入和卖出申报按价格由高到低排出序列 同一价格下的申报原则按电脑主机接受的先后顺序排序 g 如果没有满足条件的集合竞价产生时 沪市将其开盘价空缺 将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价 深市规定如下 若最高申买价高于前一交易日的收盘价 就选取该价格为开盘价 若最低申卖价低于前一交易日的收盘价 就选取该价格为开盘价 若最低申买价不高于前一交易日的收盘价 最高申卖价不低于前一交易日的收盘价 则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价 h 开盘集合竞价中的未成交指令自动参与连续竞价交易 竞价交易机制简介 集合竞价例 某股票集合竞价申报如下表 前一日收盘价为10 13元 问该股票分别在沪深股市的开盘价和成交量 元 手 竞价交易机制简介 集合竞价根据上表 分析各价位的累计买卖数量及最大可成交量 见下表 元 手 竞价交易机制简介 集合竞价由上表可见 符合上述集合竞价确定成交原则的价格有两个 10 20元和10 10元 沪市开盘价为这两个价格的中间价10 15元 深市的开盘价取离上日收盘价 10 13 最近的价位10 10 成交量均为300手 未成交的部分同样按照价格优先 时间优先的原则排序参与连续竞价 竞价交易机制简介 连续竞价连续竞价是指对买卖申报逐笔撮合的竞价方式 特点 每一笔委托输入交易自动撮合系统后 当即判断并进行不同的处理 a 能成交者予以成交 b 不能交者等待机会成交 c 部分成交者则剩余部分继续等待 沪深股市的规