项目投资风险的管理.doc

投资风险管理的概念、原则和程序（一）投资风险管理的概念 投资风险管理是指通过风险识别、风险衡量、风险评价和风险应对，采用多种管理方法、技术和工具，对投资活动所涉及的各种风险实施有效的控制和管理，采取主动行动，尽量使风险事件的有利后果最大，而使风险事件所带来的不利后果降到最低，以最少的成本保证投资安全、可靠的实施，从而实现投资的总体目标。 投资风险管理的目标是控制和处理投资风险，防止和减少损失，减轻或消除风险的不利影响，以最低成本取得对投资安全的满意结果，保障投资的顺利进行。投资风险管理的目标通常分为损失发生前的目标和损失发生后的目标，两者构成了投资风险管理的系统目标。 （二）投资风险管理的原则 投资风险管理的首要目标是避免或减少投资损失的发生，为了达到这一目标，投资风险管理应遵循以下几项原则： 1.经济性原则。投资风险管理人员在制定风险管理计划时应以总成本最低为总目标，即投资风险管理也要考虑成本，以最合理、最经济的方式处置安全保障目标。这就要求投资风险管理人员对各种效益和费用进行科学分析和严格核算。 2.整体性原则。整体性原则要求投资决策者要从投资整体上来考虑各项风险因素。投资者在进行投资决策时，要对投资所涉及的全部内容有充分的了解和把握，深入分析影响整体投资的各项风险因素及各风险因素之间的互相关系，特别要对其所选择的特定投资品种风险的特殊性有全面的理解，全面预测投资期间这些风险因素变化可能造成的损失，充分考虑自己的最高风险承受能力，选择合适的投资对象，并采取合适的风险管理策略。同时，整体性原则要求投资风险管理不能局限于一时一事的风险，而应从投资的内容和时间的整体性上来把握风险因素及其变化。 3.全程管理原则。由于投资的不同阶段，具体的风险因素是不同的。因此，投资风险管理的另一个原则就是要求管理者必须时刻关注风险，针对不同的风险因素采用不同的风险管理方法。一般来说，投资风险管理可以分为三个阶段：第一阶段确定初始投资目标，目标确定，风险管理范围也随之确定；第二阶段确定相应投资策略，投资策略的每一步都与风险管理相关；第三阶段是操作过程中的风险管理。 （三）投资风险管理的程序 投资风险管理的程序主要包括投资风险的识别、投资风险的衡量、投资风险的评价、投资风险的应对和投资风险的监控。 1.投资风险的识别。投资风险的识别是投资风险管理的第一个环节，是对风险的感知和发现。投资风险识别需要管理人员在进行实地调查研究之后，运用各种方法对潜在的及存在的各种风险进行系统归类，并总结出企业投资项目面临的所有风险，它是投资风险衡量的前提与基础。 2.投资风险的衡量。投资风险的衡量是在风险识别的基础上，通过对大量的、过去损失资料的定量分析，估测出风险发生概率和造成损失的幅度。投资风险的衡量以损失频率和损失程度为主要预测指标，并据此确定风险的高低或者可能造成损失程度的大小。 3.投资风险的评价。投资风险的评价是在风险衡量的基础上，对引发风险事故的风险因素进行综合评价，以此为根据确定合适的风险应对策略。投资风险评价的目的是为选择恰当的风险处理方法提供依据，风险评价也是风险管理部门对风险综合考察的结果。 4.投资风险的应对。在对投资风险进行衡量、评价以后，必须选择适当的应对风险的策略和方法，即根据风险评价选择风险应对策略。风险应对策略选择的原则是选择所付费用最小、获得收益最大的管理方法和策略。选择合适的投资风险应对策略，可以减少投资风险的发生，可以控制损失、降低损失。 5.投资风险的监控。投资风险的监控是通过对风险识别、衡量、评价和应对全过程的监视和控制，从而保证投资风险管理能达到预期的目标，它是风险管理过程中的一项重要工作。投资风险监控的主要任务有两个：一是跟踪已识别风险的发展变化情况；二是根据风险的变化情况调整风险管理的相关内容，并关注新增风险的应对。项目投资风险的管理项目投资是企业为了内部生产经营活动的顺利进行和不断发展壮大而进行的长期投资，一般属于直接投资。项目投资更多地体现为土木工程和设备安装的建设项目，所以我们以建设项目作为项目投资风险管理讨论的对象。 项目投资根据其自身特点，可以分为投资前时期、投资执行期和生产运行期。在项目投资管理的全过程中，投资风险管理应该始终贯穿各个阶段和环节。 （一）投资前时期的风险管理 项目在进入投资建设之前首先要经过决策、筹资和概预算的审查等环节，不同的环节都会有不同的投资风险。在项目的投资前实施有效的风险管理，可以将投资风险控制在萌芽状态，避免或减轻风险损失。 1.项目决策环节的风险管理。项目决策是选择和决定投资行为方案的过程，是对拟建工程项目的必要性和可行性进行技术论证，对不同建设方案进行经济技术比较及做出判断和决定的过程。正确决策是合理确定与控制项目投资的前提。正确的决策取决于决策的科学性，特别是大型项目的投资决策具有高度的复杂性和系统性，其成败影响面大，投资风险大。 由于面临战略风险、行业风险、财务风险、市场风险、运营风险、政策风险、法律风险以及其他如引进技术水平风险等多重风险，对项目要做出正确的预测和分析，必须充分考虑抵御风险的有效措施，其中最重要、最常用的手段就是投资项目的经济技术论证。在对投资方案进行经济技术论证时，根据投资方案之间的关系，可以分为单一方案风险决策分析、多方案的风险决策分析和多阶段的风险决策分析，不同的风险决策分析可以采用不同的分析方法。 2.项目筹资环节的风险管理。资金筹集被视为投资项目运作的“血液”，是利益与风险聚集的焦点。在项目筹资环节，需要通过内部筹资和外部融资结合，短期与长期资金的使用规划，合理确定、安排资金使用量，节约资金使用成本，提高资金使用效率，从而有效地控制筹资成本，进而控制投资项目的总投资。 由于筹资环节容易产生财务风险和资金运作风险，所以应关注各种筹资方式的选择和金融工具的运用和资金使用计划，使筹资成本和使用成本最低。 3.项目概预算审查环节的风险管理。要加强投资项目的投资控制，就离不开概预算审查。概算是指根据初步设计或扩大初步设计图纸、概算定额或概算指标、各项费用定额或取费标准，建设地区自然、经济技术和设备、材料预算价格等资料，编制和确定的工程项目从筹建到竣工交付使用的全部费用文件。审查概算的目的在于：合理分配投资资金、加强投资计划管理、合理确定和有效控制项目投资；促进设计的技术先进性与合理性的结合；核定工程项目的投资规模，可以将总控制做到准确、完整；为项目投资资金落实提供可靠的依据，提高投资项目的投资效益。 预算是指根据施工图设计图纸、现行预算定额、费用定额以及地区设备、材料、人工、施工机械等预算价格编制和确定的建筑安装工程的投资文件。施工图预算是控制工程投资的重要环节。审查预算是控制施工图设计不突破概算的重要措施，因为预算是编制和调整工程项目投资计划的依据，是编制标底的依据，也是承包方投标报价的基础，是确定合同价款的基础。 企业通过加强对投资概预算的审查，可以确保概预算的准确性、完整性，防止任意扩大投资规模或出现漏项，从而减少投资缺口，避免故意压低概算投资，最后造成实际投资大幅度突破概算，进而减少投资风险。 （二）投资执行期的风险管理 项目投资执行期是实现项目目标最重要的关键阶段，也是实施项目风险管理十分关键的时期。在这一阶段，无论是项目的合同谈判签约、工程设计、施工安装，还是试运行和竣工验收，项目都会面临着经济风险、技术风险等诸多问题。这一时期只有实施有效的风险管理，才能使项目获得更多的安全保障。 在项目的投资执行期，风险转移是管理风险最常用的技术手段，而工程保险和工程担保又是转移项目风险的两种常用方法。 1.工程保险。工程保险是指项目所有者和承包商为了工程项目的顺利实施，向保险公司支付保险费，保险公司根据合同约定对在工程建设中可能产生的财产和人身伤害承担赔偿保险金责任。工程保险一般分为强制性保险和自愿保险两种。 在工业发达国家和地区，强制性的工程保险主要有以下几种：建筑工程一切险、安装工程一切险、社会保险、机动车辆险等等。而国际上涉及工程自愿保险的有以下几种：国际货物运输险、境内货物运输险、财产险、责任险、政治风险保险等等。 2.工程担保。工程担保是指担保人（一般为银行、保险公司、其他金融机构）应工程合同一方（申请人）的要求向另一方（债权人）做出的书面承诺。工程担保是工程风险转移措施的又一重要手段，它能有效地保障工程建设的顺利进行。 常见的工程担保种类包括：投标担保、履约担保、预付款担保和维修担保，除此之外还有反担保、付款担保、分包担保和完工担保等。 （三）生产运行期的风险管理 投资项目进入了生产运行期，意味着影响项目的不确定因素已经大为减少，投资风险在逐渐减弱。但并不是说这一时期项目的风险没有了，生产经营中的成本管理、质量控制同样关系到项目的成败。因此，项目生产运行期的风险管理主要体现在成本管理、质量控制上，同时要在适当的时候进行项目后评价，总结项目投资的经验教训，提出改进和补救措施，提高项目的后续实施和管理水平。 1.生产运行期的成本管理。项目在生产运行期进行有效的成本管理，就可以实现降低成本、增加效益和提高抵御风险的能力。倒推成本、“零库存”管理和“零基础”预算都是近年来被普遍认可的成本管理方法，企业可以结合项目的具体行业特点选择实施。 （1）倒推成本。倒推成本是一种对生产成本实行动态倒推管理的方法，它按市场能够接受的产品价格和目标利润，算出倒推成本费用指标，层层分解到车间班组，节奖超罚，一年调整一次，不断挖潜，从而保证单位生产成本及物耗的不断下降。 （2）“零库存”管理。“零库存”管理通常是指根据最新市场状况制定销售计划，采购材料后直接进入车间，产品生产完工后直接销售，减少或消除库存费用，使库存占用成本达到最低。同时可以充分利用现有的“期货”，锁定材料价格、交货地点和交货时间，从而减少库存。 （3）“零基础”预算。在项目的生产运行期，可以对费用控制实行“零基础”预算。费用主要是指管理费用和销售费用，费用的多少直接影响利润的高低。费用支出有逐年上升的特点，因此在对费用进行控制时，费用的预算不要以上年预算或上年实际支出额作为基础，而是以零为基础，对各项支出严格把关，有利于降低费用、消减冗员，直接增加企业利润。 2.生产运行期的质量控制。投资项目产品质量的好坏，直接关系到整个项目的成败，科学的质量管理可以大大降低项目的投资风险。统计过程控制是生产过程中保证产品质量、降低生产成本、提高生产效率的一种重要质量控制方法。 控制图是统计过程控制最基本的工具，是生产过程中进行产品质量控制的主要手段。人们对控制图的评价是：“质量控制始于控制图，亦终于控制图。”由于它把产品质量控制从事后检验改变为事前预防，为提高产品质量开辟了广阔的前景，因此在世界各国得到了广泛的应用。控制图的主要用途是：（1）分析判断生产过程的稳定性，统计控制状态；（2）及时发现生产过程中的异常现象和缓慢变异，预防不合格品的发生；（3）查明生产设备和工艺装备的实际精度，以便做出正确的技术决定；（4）为评定产品质量提供依据。 3.项目后评估。项目后评估是指在投资项目建成投产并生产运营了一段时间（一般为1-2年）后，对投资活动的全过程项目的立项决策、建设目标、设计施工、生产运营等所进行的系统综合分析，以及对项目实际产生的财务、经济、社会效益和影响进行全面、客观的再评价，是判别项目目标实现程度的一种评价法。 项目后评估的基本目标是：通过对项目建设程序各阶段工作的回顾和评价，对投资全过程的实际情况与预期目标进行对比研究，考察投资决策的正确性和实际情况与预期目标的偏离程度，总结投资项目管理的经验教训，查明成败原因，提出补救和改进措施，提高项目的后续实施和管理水平。由于项目后评估在项目投资控制中处于承前启后的位置，对项目周期其他阶段具有制约作用，是投资、计划和管理的极为重要的阶段，也是整个项目管理的一种延伸，能有效促进投资决策的科学化和项目投资控制，并提高以后工程项目管理水平。它是回避投资的重要依据，有利于提高项目管理的综合水平、有利于投资项目的最优控制、有利于提高项目投资决策的科学性。 项目后评估阶段的风险管理主要体现在大量的资料和数据是否详实和准确；项目后评估的范围是否全面，内容是否完整；专家评估小组成员的自身素质和业务水平是否过硬；后评估确立的标准是否合理，确定的评价方法是否科学；后评估对工程项目得失是否做出恰当的反映。如何回避投资风险回避投资风险是当投资风险潜在的威胁发生可能性太大，不利后果也太严重，又无其它策略可用时，主动放弃投资项目或改变投资项目的目标与行动方案，从而规避投资风险的一种策略。 回避投资风险策略是一种有意识的不让投资面临特定风险的行为，它是投资风险应对策略中最简单的方式，同时，也是较为消极的方式。回避投资风险的方式可以分为两种：完全拒绝承担投资风险和放弃原先承担的投资风险。 1.完全拒绝承担投资风险。完全拒绝承担投资风险的特点在于风险管理者预见到了风险事故发生的可能性，在风险事故未发生之前就完全放弃了投资活动。完全拒绝承担投资风险是最彻底的回避风险的办法，但放弃也就意味着失去了发展机遇。 2.放弃原先承担的投资风险。放弃原先承担的投资风险的特点在于风险因素已经存在，被风险管理者发现，及时进行了处理。例如，某药厂发现其生产的药品会产生严重的副作用，由此，药厂决定停止投资生产该药品，这样，该药厂就放弃了原来承担的责任风险，控制了由于药品不合格可能产生的责任风险。采用放弃原先承担的投资风险一般需要改变或放弃正在进行的投资项目，往往都需要付出较高的代价。 回避投资风险策略可以避免损失的发生，是一种较为彻底的、完全的投资风险应对策略。但是，回避投资风险策略是一种无奈的选择，回避风险的同时，也放弃了获得投资收益的机会；同时，回避投资风险策略还存在着不适用的情形，对于那些无法规避的风险以及正在实施的投资活动，该策略就无能为力；最后，回避投资风险策略很可能会产生另外一种投资风险，在风险管理者改变投资方案以规避某一种投资风险时，就有可能面临另外一种新的风险。如何预防投资风险预防投资风险是一种主动的投资风险应对策略，在投资风险管理中占有极其重要的地位。这种应对策略通过一定的方法在投资风险损失发生前将引发事故的因素或环境进行隔离和控制，如果引发损失的是一系列风险因素链，那么，风险预防就是在损失之前切断这条链。 投资风险预防的的方法是多种多样的，而不是单一的。如果风险预防侧重于风险单位的物质因素，则可以使用工程物理法；如果风险预防的措施侧重于人员的行为教育，则可以使用教育法；如果风险预防侧重于建立规章制度，则可以使用程序法。 1.工程物理法。工程物理法以工程技术为手段，消除物质性风险的威胁。根据工程物理法的理论，使用这种方法应对投资风险时所采取的具体措施主要包括以下几个方面： （1）防止投资活动风险因素的出现。在投资活动开始之前，采取一定的措施，减少风险因素。例如，在山地、海岛或岸边做投资建设，为了减少滑坡威胁，可以在建筑物周围大范围内植树栽草，防止雨水破坏主体稳定，这样就能消除滑坡这一投资风险因素。 （2）减少已经存在的投资风险因素。例如，在投资建设现场若发现各种用电机械和设备日益增多，及时果断地换用大容量变压器就可以减少其烧毁的风险。 （3）将投资风险因素同人、财、物在时间和空间上隔离。投资风险事故发生时，造成财产毁损和人员伤亡是因为人、财、物与同一时间处于破坏力作用范围之内。因此，可以把人、财、物与风险源在空间上实行隔离，在时间上错开，以达到减少损失和伤亡的目的。 工程物理法的特点是，每一种措施都与具体的工程技术相联系，但是不能过分依赖工程物理法。首先，采取工程措施需要很大的投入，因此，决策时必须进行成本效益分析；其次，任何工程设施都需要人的参加，而人的素质起决定性作用；最后，任何工程设施都不会百分之百的可靠，因此工程物理法要同其它措施结合起来使用。 2.教育法。投资管理人员和所有其他有关各方的行为不当都有可能构成投资的风险因素。因此，要预防与不当行为有关的投资风险，就必须对有关人员进行风险和风险管理教育。教育法就以人们的过失行为作为投资风险预防的出发点，通过风险管理知识教育，来避免人们的不安全行为，以达到预防投资风险的目的。 教育的内容应该包括有关安全、投资、土地管理及其它方面的法规、规章、规范、标准和操作规程、风险知识、安全技能及安全态度等。投资风险教育的目的，是要让有关人员充分了解投资活动所面临的种种风险，了解和掌握控制这些风险的方法，使他们深深地认识到个人的任何疏忽或错误行为，都可能给投资活动造成巨大的损失。 3.程序法。工程物理法和教育法处理的是物质和人的因素。但是，投资活动的客观规律性若被破坏也会给投资造成损失。程序法是指以制度化的方式从事投资活动，减少不必要的损失。投资管理组织制订的各种管理计划、方针和监督检查制度一般都能反映投资活动的客观规律性。因此，投资管理人员一定要认真执行。那种图省事、走捷径、抱侥幸心理甚至弄虚作假的想法和做法都是投资的风险源。 使用投资风险预防策略时需要注意的是，在投资的组成结构或组织中加入多余的部分，同时也增加了投资活动的复杂性，提高了投资的成本，进而增加了风险。如何识别投资风险投资风险识别活动的基本任务是将投资过程中可能面临的不确定性转变为可理解的风险描述，作为一项系统过程，风险识别有其自身的活动过程。 1.发现或者调查风险源。风险管理人员在识别投资活动所面临的风险时，最重要、最困难的工作是了解投资活动可能面临的风险的来源，如果不能识别投资活动所面临的潜在风险，风险因素聚集或者增加，就会导致风险事故的发生。在风险事故发生以前，发现引起风险事故的风险源，是投资风险识别的核心，因为只有发现风险源，才能有的放矢地选择风险应对策略，改变风险因素存在的条件。引起风险事故的风险源既有可能是物质方面的和经济方面的，也有可能是社会方面的和政治方面的，还有可能是法律方面的和操作方面的。 2.认知风险源。在识别了投资风险的风险源之后，风险管理人员需要对风险源进行认识、了解和测定，这是风险识别的关键。不同的风险管理人员，其认知风险源的能力和水平也是不同的。如果风险管理人员缺乏经验，对已经暴露的风险源视而不见，其结果就会导致本来可以避免的风险事故的发生。加强风险管理人员的教育和培训，提高风险管理人员认知风险源的能力，可以提高投资风险管理的水平，降低投资活动的损失。 3.预见危害。危害是造成投资损失的原因，危害不能用来指那些可能带来收益的原