《中小企业融资方式选择研究》.doc

螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂螄膈莇螇蚀膇葿薀聿膆艿莃羅膅莁蚈袁膄蒃蒁螇膄膃蚇蚃膃芅葿羁节莈蚅袇芁蒀蒈螃芀膀蚃虿艿莂蒆肈芈蒄螁羄芈薇薄袀芇芆螀螆袃莈薃蚂袂蒁螈羀羂膀薁袆羁芃螆螂羀蒅蕿螈罿薇蒂肇羈芇蚇羃羇荿蒀衿羆蒂蚆螅肆膁葿蚁肅芄蚄羀肄莆蒇袅肃薈蚂袁肂芈薅螇肁莀螁蚃肀蒂薃羂肀膂蝿袈腿芄薂芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆芆腿蚆羈聿蒈蚅蚈芅莄蚄螀肇芀蚄羃芃芆蚃肅膆薄蚂螅罿蒀蚁袇膄莆蚀罿羇节蝿虿膂膈蝿螁羅蒇螈袃膁莃螇肆羃荿螆螅艿芅螅袈肂薄螄羀芇蒀螃肂肀莆袃螂芆节葿袄肈膈蒈羇芄薆蒇螆肇蒂蒆衿莂莈蒆羁膅芄蒅肃羈薃蒄螃膃葿薃袅羆莅薂羇膂芁薁蚇羄膇薀衿膀薅薀羂肃蒁蕿肄芈莇薈螄肁芃薇袆 中国人民大学网络教育学院专科起点本科（论文）中小企业融资方式选择研究 专 业 金融学（邮政金融方向）（跨专业） 年 级 2010级 姓 名 吕剑 学 号 530011090498024 指导教师 翟淑萍 目 录摘 要3一、中小企业的融资方式概述41、中小企业概念和界定标准42、中小企业的主要特点43、中小企业在国民经济中的作用54、中小企业主要的融资方式5二、 中小企业的融资现状及环境分析61、我国中小企业的融资现状62、中小企业融资环境分析72.1中小企业融资内部环境的优劣比较72.2中小企业融资外部环境的优劣比较83、中小企业融资特征及制约性因素分析93.1中小企业生产经营特点与银行贷款期限之间的矛盾。93.2企业自身条件和金融机构信贷要求之间的矛盾。93.3金融服务不对称一定程度上加剧企业“融资难”。9三、 国内外对中小企业融资方式选择的研究91、 国外有关中小企业融资方式选择的研究102、 国内有关中小企业融资方式选择的研究10四、 中小企业融资方式的选择和策略111、 中小企业的融资方式选择111.1合作性融资。111.2商业性融资。121.3政策性融资。122、中小企业的融资策略12五、提高我国中小企业融资效率的对策和建议13总 结15谢 辞16参考文献：17摘 要当今世界，经济全球化进程日趋加速，市场竞争日趋激烈，中小企业发展的问题成为了一个世界性的研究课题。中小企业的大量存在是经济发展的必然结果，也是市场竞争的内在要求，是吸收就业，活跃市场气氛，推动经济增长，维护市场活力的前提条件，是国民经济的重要支柱，无论是西方发达国家还是新兴工业化国家或地区，或是发展中国家，在对中小企业在国民经济中的地位和作用的认识过程中，都经历了一个由不够重视到逐步加深认识，引起重视的过程。国内外都对中小企业融资进行过研究。而加快中小企业的发展，早已成为国民经济持续稳定增长的有力保障。就我国而言，中小企业创造的 GDP 占据总量的“半壁江山”，所以，加快中小企业的发展，已经成为国民经济持续稳定增长的有力保障。然而众所周知，资金是企业发展的推动力，企业发展离不开资金的支持，而资金短缺一直是困扰中小企业发展的关键因素，无论是发达国家还是发展中国家对中小企业融资困难的漠视，致使中小企业融资渠道不畅，进而导致中小企业发展遭遇“瓶颈”，企业成长陷入困境。显而易见，融资难已经成为制约中小企业发展的主要问题。因此，我国中小企业对各种融资方式的了解与选择便显得举足轻重了。目前，可供我国中小企业选择的融资方式多达十几种，而且每种方式的优劣之处各不相同，对中小企业的影响也各不相同，而中小企业的发展是关系到国民经济发展与社会稳定的一件大事，因此，有必要重新审视我国中小企业的融资问题，结合可供我国中小企业选择的融资方式，进一步探讨我国中小企业融资利用的策略。那么我国可供中小企业选择的融资方式有哪些？我国中小企业该如何选择融资方式以更好地发展企业？而影响中小企业融资的因素有哪些？这些都是我们要给予密切关注的。因此，本课题将重点探讨新形势下中小企业的发展模式和融资需求，分析目前国内国际金融环境下各种可供选择的融资方式，并从中小企业自身发展角度对比各种融资方式的利弊，并探讨中小企业应如何充分运用现有的融资渠道，进而实现战略目标。关键词：中小企业，融资方式，融资选择一、中小企业的融资方式概述1、中小企业概念和界定标准理论上讲，中小型企业是指劳动力、劳动手段或劳动对象在企业中的集中程度较低，或者生产和交易数量规模较小的企业。无论是发达国家还是发展中国家，都存在大、中、小三种企业类型的划分，但在确定大中小的标准上，根据企业所处的地域、行业和时间的不同，划分的标准就不同。我国在2002年6月29日召开的第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议上通过的中华人民共和国中小企业促进法中对中小企业概念重新作了界定，即：在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。同时该法还规定，我国中小企业根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标并结合行业特点来划分。不但包括了工业，而且进一步包括了第三产业(建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业)，因此从法律角度上的确进一步明确了我国中小企业的法律地位，更加准确的界定了我国中小企业的范围。具体标准如表1-1：行业职工人数销售额（万元）资产（万元）工业其中：中型企业2000以下300及以上30000以下3000及以上40000以下4000及以上建筑业其中：中型企业3000以下600及以上30000以下3000及以上40000以下4000及以上批发业其中：中型企业200以下100及以上30000以下3000及以上零售业其中：中型企业500以下100及以上15000以下1000及以上交通运输业其中：中型企业3000以下500及以上30000以下3000及以上邮政业其中：中型企业1000以下400及以上30000以下3000及以上住宿和餐饮业其中：中型企业800以下400及以上15000以下3000及以上2、中小企业的主要特点 a投资主体和所有制结构多元，非国有企业为主体。以工业企业为例，在独立核算的中小工业企业中，国有企业的户数、资产总额和工业总产值仅占总数的14.85、38.5和22.8，即85的中小企业均是非国有企业，然而资产总额达60%以上，创造产值77%。b劳动密集度高，两极分化突出。中小企业生存并发展于劳动密集型企业，就业容量和就业投资弹性均明显高于大企业。据统计，目前中国大、中小型企业的资金构成之比分别为1.83：1.23：1；资金就业率之比为0.48：0.66：1，即中小企业比大企业单位资金安置劳动人数要高。但是，今天的“卖方”市场变成了“买方”市场，总量需求不足与结构性供应不足共生，中小企业遇到了前所未有的困境，即由劳动密集型带来的就业优势已变为竞争劣势。c发展不平衡，优势地区集中。中国幅员辽阔，各地区中小企业分布与发展水平极不平衡。据有关数据，按照经济地带划分，中小企业数量东部、中部各占全国总量的42，西部占15；而相应的工业总产值东部占66、中部占26、西部仅占8。这表明，在企业规模上，东部中小企业的平均产值规模大于中部和西部，大约是中部的2.5倍 、西部的8倍。d.生产规模较小，财务状况不容乐观。中小企业从成立，其规模就受资金状况制约，启动资金和经营资金相对匮乏，由此导致财务结构不健全，经营业绩低。一是负债率高，二是获利能力比大企业差。e.竞争力较弱，经营效率低下。由于在资金和规模方面的劣势，中小企业组织差，缺人才，缺设备，缺技术。f.生命周期短，破产讨债行为严重。在我国，小企业在开办的头三年基本约有1/3至1/2将被淘汰。同时，很多小企业为了短期利益，做假账逃税，利用“母体裂变”等各种方式逃废银行债务，使得银行更加不得不对中小企业贷款审慎再审慎。3、中小企业在国民经济中的作用无论是发达国家还是发展中国家，中小企业在经济中都发挥着不可或缺的作用。尤其在我国当前体制转换，经济结构和产业结构调整时期，中小企业在就业、创新等重要领域发挥的作用越来越大。 (1)中小企业特别是民营中小企业是市场力量演发的催化剂。在中国渐进式改革的过程中，市场力量的成长不是一步到位的，首先依靠的就是民营中小企业，因为民营中小企业符合比较优势，具有自生能力，使得整个中国经济朝着社会主义市场经济的方向演进。 (2)中小企业特别是民营中小企业是培育企业家特别是创业型企业家的摇篮。中小企业的淘汰机制符合市场优胜劣汰的法则，中小企业企业家在这个试错过程中逐步获得并提高其企业家能力，从而使得他们的人力资本得以不断积累。 (3)中小企业特别是民营中小企业是吸收劳动力、缓解就业压力的重要渠道。世界各国都十分重视中小企业发展，一个重要原因就是中小企业面广量大，对劳动者劳动技能要求低，吸纳劳动力容量大，能创造更多就业机会。 (4)中小企业特别是民营中小企业是“创造性破坏”的主体。按照熊彼特的创新理论，生产力在创造性破坏中得以提高，新企业的发展是以老企业的毁灭为前提的。中小企业“内忧外患”的环境以及“为数众多”的特点决定了中小企业最有动力在既定约束条件下成为创新的主体。(5)中小企业特别是民营中小企业是融资制度创新的载体。与成熟的大企业不同，中小企业本来就需要在融资制度上进行创新。当银行的债务融资制度不能发挥作用时，中小企业应该寻求新的出路，这个时候就产生了对创业资本融资制度的需求。(6)中小企业特别是民营中小企业是民族经济的晴雨表。加入WTO后，中国的中小企业特别是民营中小企业将面临着强大的竞争压力，它们一方面要克服自身的制约因素，一方面要应对外资企业的挑战。中小企业特别是民营中小企业能够在多大程度上取得成功是一个关系到中国民族经济的重要问题。 4、中小企业主要的融资方式融资是企业法人或其他组织向社会有偿筹集资金的活动，大体分为： （1）内部融资。即不依赖外部资金、在单位内部筹集。 它主要是通过自身的经济活动进行资本的纵向积累。内部融资是企业最有效率的融资方式，它具有自主性、低成本、低风险的优势，因为是企业自有资金，支配和使用受外界的制约和影响较小，不需要向外支付相关的融资成本和费用，因其低成本的特性，不存在因支付危机可能导致的财务风险，唯一不足就是受企业自身原因在融资规模上受较大限制。 企业初创阶段的资金主要都来自内部融资，但随着企业不断发展，对资金的需求不断增加，碍于企业规模、同业竞争、盈利空间变窄和利润增长放缓等因素，内部融资花费的时间和精力将更多，企业将可能因此错失许多发展的机会。 （2）外部融资。即来源于银行等金融机构或资本市场获得的融资，根据筹资者和投资者的关系分为直接和间接两种方式。a.直接融资指通过在金融市场上发行有价证券（股票、债券等）获得资金的方式。股权融资是一种资本融资，投资者更看重企业的投资回报率和长期经营能力，但由于所投资金不能收回，风险较大，因此股权融资要求的预期收益比银行要高，因此股权融资的资金成本要高于银行借款等间接融资方案。债券融资包括国债、金融债券和企业债券，企业债券又包括企业债券、公司债券及可转让债券。债券融资是企业的一种重要融资手段，要求发行的时间必须充分考虑到未来利率的走势，我国的企业债券要求较低，公司债券相对较高，只有国有独资、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司等才有权发行，同时对资产负债率和资本金都有严格限制。可转换债券只有国企和上市公司才可发行，债券的好处是利率较低，附加条件少，企业能以较少的成本筹集所需资金，不好的地方就是手续复杂，要求严格，且在我国债券市场相对冷清，投资交易不活跃，发行风险较大。b.间接融资是指存在金融中介的资金融通，即来自银行或非银行金融机构的贷款等债权融资活动。其主要方式是银行借款，以银行为主体，属于债务融资。但由于间接融资的责任链和追索期较长，只凭少数决策者判断对项目资金的支配，银行只负责收取相应的贷款利息，对企业的利润没有要求权，更重要的是看企业实力，收益高低或现金流，所以银行一般都“嫌贫爱富”，对哪怕有良好发展前景、高预期利润但风险大的企业并不愿借款。该方式好处是还款期长，有利于企业的长期经营活动，目前我国实行和创新出的中小企业贷款方式主要有：综合授信、信用担保贷款、买房贷款、异地联合协作贷款、项目开发贷款、出口创汇贷款，自然人担保贷款、个人委托贷款、无形资产担保贷款、票据贴现融资、金融租赁、典当融资十二种形式，方式相对而言也还算丰富。2、 中小企业的融资现状及环境分析1、我国中小企业的融资现状我国中小企业的融资现状主要表现在缺口大、成本高和渠道少三方面。伴随经济复苏的趋势逐步明朗和通货膨胀压力的持续高企，实体经济信贷需求日趋旺盛，与金融机构2011年逐步收紧信贷资源之间的矛盾更为凸显，因此企业信贷需求不能及时、足额满足的现象有所显现，加剧了中小企业贷款难的感受。调查结果显示，31.6%的被调查企业认为“资金紧张”是造成企业生产困难的主要因素之一。（以上及下的调查数据皆为人民银行2011年基于济宁市294家中小企业的调查结果）。银行信贷资金仍是中小企业融资首要渠道。调查数据表明，以银行信贷资金作为首要融资渠道的中小企业占比达到21.9%，其次为自有资金，占比为6.4%。调查显示，有贷款的企业中，10%企业在一家银行有贷款，37%的企业在两家银行有贷款，53%企业在三家或三家以上银行有贷款，由此可以看出，银行信贷资金仍然是中小企业融资渠道的首要选择。民间融资受到中小企业广泛关注。在其他融资方面，中小企业民间融资较为活跃，被调查企业中，有27%企业进行过民间借贷。民间借贷资金主要用于“扩大生产”和“维持正常生产资金需要”。成本方面，有6%的企业民间融资年利率为“30%以上”，10%的企业为“20%30%”，8%的企业为“15%25%”，民间借贷利率呈现高利贷化发展趋势，利率风险较大。中小企业贷款满意度整体偏低。调查显示2011年该市共申请贷款次数为687次，平均水平为2.3次，银行满足次数为359次，平均水平为1.2次，满足率为53.1%。54%的企业认为“银行门槛高了，条件多了，可以贷到的资金少了”，23%的企业认为“银行门槛没变，但可以贷到的资金少了”。在回答“企业从申请贷款到获得贷款，大约需要多少个工作日”时，41.4%的企业表示2011年获得贷款的时间为“三周或三周以上”，认为相比上年的放贷速度，2011年放贷速度下降，无法及时满足企业的资金需求。2、中小企业融资环境分析2.1中小企业融资内部环境的优劣比较 (1)中小企业融资内部环境的优势 a.中小企业在国民经济中占有重要地位目前，全国工商注册登记的中小企业占全部注册企业的99%，产值、销售收入和利税分别占60%、57%和40%，出口贡献60%以上。b.中小企业已成为拉动经济的新增长点90年代以来，经济快速增长的新增产值78%来自中小企业，销售额和税收增长率均高于大中型企业，户数增长率超过20%，注册资本增长率也超过30%。c.中小企业是缓解就业压力的重要力量中小企业创业及管理成本低，就业弹性高，市场应变能力强，具有大企业无可比拟的优势。今年来大型企业尤其是国企改组力度大，下岗职工增加，新增就业人口居高不下，加之城市化建设农村劳动力普遍向城镇转移，中小企业尤其非公经济吸纳就业再就业的作用更加明显，据统计中小企业大约提供了75%的城镇就业机会。中小企业是就业的“蓄水池”，地方财政的主要来源，稳定中小企业便稳定了就业，稳定了地方财政、从而达到稳定社会的作用。 (2)中小企业融资内部环境的劣势a. 企业自身存在的缺陷影响 由于中小企业融资成本高，抵押资产少，企业信誉偏低等先天的缺陷，又因其自身的经营管理水平低，财务管理不规范，经营风险大，产品科技含量低等原因，严重影响了中小企业的融资的效果。但商业银行出于自身要求与发展的需要，提高了贷款的条件，规范了贷款的程序，不会为满足中小企业的贷款需求而减低贷款标准。b.抗风险能力低，经营风险高中小企业经营上有较大的不确定性，具有较高的失败率，有70%80%的 中小企业的生存期不过35年，10%20%的中小企业在510 年内就要关门大吉。能坚持 15 年以上的中小企业仅占 5%左右。大多数中小企业经营管理水平低，生产技术落后，人员素质差，加大了企业的经营风险，导致了较高的破产率，致使中小企业信用等级下降。因此，对中小企业贷款是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则。同时，中小企业对资金的需求量小频率高，加大了融资的复杂性，同时增加了融资的成本。 c.信息不对称，加大融资难度因为没有经过外部审计的财务报告，中小企业盈利能力难以预测，其经营活动状况外界不易了解，加剧了中小企业融资信息不对称的程度，银行承担了过多的风险，缺乏为中小企业提供更多融资服务的动力，加大了融资难度。d.缺乏可提供担保的信用体系一方面固定资产较少，不足以抵押，贷款受到限制；另一方面，一些中小企业在改制过程中屡有逃费、悬空银行债务现象发生，损害了自身的信用度。e.银、政对非国有企业的歧视长期以来，在政府和银行方面，都存在这样的观念。认为贷款给国企不会造成国有资产的流失，是国家对国企。而中小企业大多是非国有企业，效益不稳定，贷款不好回收，信誉差，容易导致国有资产流失。所以银行一般对中小企业贷款十分慎重，条件较为苛刻。2.2中小企业融资外部环境的优劣比较1、中小企业融资外部环境的优势a.“十一五”期间，扶持中小企业和非公经济发展的政策环境日趋完善。2005年，国务院印发了关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见（以下简称36条）。五年来，36条配套文件基本出齐，160万件法规、规章、政策性文件得到清理，5000多项（件）限制中小企业和非公经济发展的地方政策和规范性文件被废除或修订。非公企业开始进入能源、通信、军工、民航、铁路、文化、旅游以及公用事业等领域。b.“十一五”期间，对中小企业的财税支持力度逐年加大。中央财政预算设立了中小企业科目，安排中小企业发展专项资金、科技型中小企业技术创新基金等8个扶持中小企业发展的专项资金，并逐年增加了专项资金规模。2010年，中央财政安排中小企业发展专项资金和中小企业服务体系发展专项资金27.7亿元，是2005年的11倍。从2009年开始，中央预算内企业技术改造专项投资中，每年专门安排30亿元专项支持中小企业改造。在税收政策方面，对符合条件的小型微利企业和高新技术企业，分别减按20%和15%的税率征收企业所得税，对小规模纳税人增值税征收率统一下调到3%，出台了创业投资企业股权投资税收优惠政策。为应对国际金融危机，2008年下半年以来，我国先后七次提高部分劳动密集型商品、附加值和技术含量高商品的出口退税率。2、 中小企业融资外部环境的劣势a.中小企业融资成本高一方面在2007年以来6次上调存贷款基准率的作用下，金融机构各期限人民币贷款利率继续上升，贷款利率提高将导致利息支出的增加、财务费用增加，提高了中小企业融资成本；另一方面在金融危机影响下，虽然央行建议各商业银行增大对中小企业的贷款额度，商业银行基于风险控制的考虑更偏向于大型企业，这就意味着中小企业难以从正式金融渠道获取资金，许多小企业不得不从非正式金融市场寻找高成本资金。相关调查表明，在温州民营企业资金来源中，约3040来自民间。目前，非正式市场利率至少在10以上，在一些经济发展水平不高的地区，借贷市场的利率已达20一30，甚至更高。b.经济低迷，中小企业资金严重短缺一是受美国次贷危机影响，外部市场萎缩，出口销售放缓，这对长期以来主要直接或间接依靠出口的中小企业产生了直接的影响。二是在能源原材料价格上涨、劳动力成本上升、节能环保要求提高、出口退税和加工贸易政策调整以及人民币汇率升值等多因素影响下，劳动密集型的下游中小企业的经济结构越来越不适应经济的发展，严重制约了中小企业的成长。企业盈利下滑，使自身收入减少，也制约其通过银行获取贷款的能力。c.国内金融市场动荡加剧随着国内外金融市场联动性的不断增强，发达国家金融市场的持续动荡，必将对我国金融市场产生消极的传导作用。外部市场的持续动荡会从心理层面影响经济主体对中国市场的长期预期。持续动荡所导致的不确定性会影响到市场的资金流向，加之国际问金融市场的联系日益密切，国外市场的持续动荡很可能对我国市场形成很大的压力。受金融危机的影响我国金融机构、投资者因持有较多的次级债券而形成实际损失，另外金融危机蔓延至实体经济，企业盈利下滑或导致银行不良贷款上升，金融机构更加怕贷。d.宏观环境对小企业融资不利随着美国次贷危机波及、人民币持续升值、出口退税下调、新劳动合同法实施，因控贸易顺差而实行的进一步扩大加工贸易限制类目录和台账保证金制度，以及越来越明显的原材料与能源涨价和劳动力短缺造成的人力成本增加等国内外一系列经济环境变化，不同行业的加工贸易出口总量相继出现明显下滑，进口总量在悄悄攀升，利润回报率明显减低。3、中小企业融资特征及制约性因素分析3.1中小企业生产经营特点与银行贷款期限之间的矛盾。中小企业处于初创期和成长期的居多，经营中不确定因素较多，经营可持续性风险较大，市场应对能力和自筹资金能力薄弱，贷款需求期限较往年有所延长。在268家有贷款需求的企业中，贷款需求期限在1年以上的企业家数为98家，占比为36.6%，162家企业申请贷款期限为6个月1年，占比为60.4%。而在社会资金普遍趋于紧张的环境下，金融机构出于对信贷资金风险控制的角度对中小企业中长期贷款需求往往更为谨慎，在上述企业中，有74家企业因“贷款期限不符合金融机构要求”导