第8章_企业盈利能力分析.ppt

1 第8章企业盈利能力分析 第一节盈利能力分析的目的与内容第二节资本经营与资产经营盈利能力分析第三节商品经营盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析第五节盈利质量分析 2 第一节盈利能力分析的目的与内容 盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容 3 盈利能力分析的目的 企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力股东 投资人 盈利能力影响获取股息盈利能力影响股票价格提升 4 盈利能力分析的内容 资本经营与资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析盈利质量分析 5 第二节资本经营与资产经营盈利能力分析 资本经营与资产经营的内涵资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析 6 资本经营与资产经营的内涵 资本经营的内涵资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的 资本经营的内涵是指企业以资本为基础 通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动 其活动领域包括资本流动 收购 重组 参股和控股等能实现资本增值的领域 从而使企业以一定的资本投入 取得尽可能多的资本收益 7 资产经营的内涵资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的 资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产 以一定的资产投入 取得尽可能多的收益 8 资本经营与资产经营的内涵 资本经营与资产经营的区别经营内容不同资产经营强调资产的配置 重组及有效使用资本经营强调资本流动 收购 重组 参股和控股等 经营出发点不同资产经营从整个企业出发 强调全部资源的运营 不考虑资源的产权问题 资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发 强调资本的运营 把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分 9 资本经营与资产经营的内涵 资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产经营为依托 资本经营不能离开资产经营而孤立存在 资本经营是企业经营的最高层次 商品经营是对产品经营的进步 资产经营是对商品经营的进步 而资本经营是对资产经营的进步 10 资本经营盈利能力分析 资本经营盈利能力内涵与指标影响资本经营盈利能力的因素资本经营盈利能力因素分析现金流量指标对资本经营盈利能力的补充资本经营盈利能力的行业分析 11 资本经营盈利能力内涵与指标 资本经营盈利能力内涵企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力资本经营盈利能力的基本指标净利润净资产收益率 100 平均净资产净资产收益率是反映盈利能力的核心指标 评价标准通常可用社会平均利润率 行业平均利润率或资本成本率等 12 影响资本经营盈利能力的因素 总资产报酬率负债利息率资本结构或负债与所有者权益之比所得税率 13 资本经营盈利能力因素分析 净资产收益率总资总资负债负债总额 产报 产报 利息 税率 酬率酬率率资本总额明确了净资产收益率与其影响因素之间关系的基础上 运用连环替代法或差额计算法 可分析各因素变动对净资产收益率的影响 p175因素分析案例 14 现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 现金流量指标可对盈利能力做修复与检验 净资产现金回收率 经营活动净现金流量 平均净资产 100 该指标补充净资产收益率的盈利质量盈利现金比率 经营活动净现金流量 净利润 100 该指标反映公司盈利质量 比率越高 说明盈利质量越好 如果比率小于1 说明本期净利润中有尚未实现的现金收入 即使有利润也可能出现财务危机 15 资产经营盈利能力分析 资产经营盈利能力的内涵与指标影响资产经营盈利能力的因素资产经营盈利能力因素分析现金流量指标对资产经营盈利能力的补充资产经营盈利能力的行业分析 16 资产经营盈利能力内涵与指标 资产经营盈利能力内涵资产经营盈利能力 是指企业运营资产所产生的利润的能力 反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率 利润总额 利息支出总资产报酬率 100 平均总资产 17 影响资产经营盈利能力的因素 总资产周转率销售利润率 18 资产经营盈利能力因素分析 总资产报酬率 总资产周转率 销售息税前利润率即 营业收入利润总额 利息支出总资产报酬率 100 平均总资产营业收入p178案例 19 现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 全部资产现金回收率 经营活动现金流量 平均总资产该指标作为对总资产报酬率的补充 反映企业利用资产获取现金的能力 用来衡量企业获现能力的强弱 20 第三节商品经营盈利能力分析 商品经营的内涵商品经营盈利能力内涵与指标收入利润率分析成本利润率分析现金流量指标对商品经营能力的补充商品经营盈利能力的行业分析 21 商品经营的内涵 商品经营的基本内涵企业以市场为导向 组织供产销活动 以一定的人力 物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品 产品经营的基本内涵在国家计划指导下 企业组织产品生产 以一定的人力 物力消耗按时 保质 保量生产出一定的产品 22 商品经营的内涵 商品经营与产品经营的关系产品经营是商品经营一个最基本的环节 商品经营是产品经营的扩展产品经营侧重于产品实物经营 不强调投入品与产出品的价格 商品经营重视产品实物经营 而且强调价值经营 即考虑投入品与产出品的价格商品经营目标比产品经营目标更综合 23 商品经营的内涵 商品经营与资产经营的关系资产经营不能离开商品经营而独立存在资产经营是对商品经营的进一步发展 它不仅考虑商品本身的消耗与收益 而且将资产的投入与产出及周转速度做为经营的核心资产经营目标比商品经营目标更综合 24 商品经营盈利能力的指标 反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标 25 收入利润率指标 1 营业收入利润率 营业利润与营业收入之间的比率2 营业收入毛利率 营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率3 总收入利润率 利润总额与企业总收入之间的比率 企业总收入包括营业收入 投资净收益和营业外收入4 销售净利润率 净利润与营业收入之间的比率5 销售息税前利润率 息税前利润额与企业营业收入之间的比率 息税前利润指利润总额与利息支出之和 26 成本利润率指标 1 营业成本利润率 营业利润与营业成本之间的比率2 营业成本费用利润率 营业利润与营业成本费用总额的比率 其中 营业成本费用总额包括营业成本 营业税费及期间费用 期间费用包括销售费用 管理费用 财务费用等3 全部成本费用利润率 可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率 其中全部成本费用包括营业成本费用总额 资产减值损失和营业外支出 27 现金流量指标对商品经营能力的补充 销售获现比率 销售商品 提供劳务收到的现金 营业收入该指标反映企业在销售过程中获取现金的能力 和企业的信用政策 28 第四节上市公司盈利能力分析 每股收益分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析价格与收益比率分析托宾q指标分析现金分配率指标分析每股经营现金流量指标分析 29 每股收益分析 每股收益的内涵与计算净利润 优先股股息基本每股收益 发行在外的普通股加权平均数 流通股数 显然 每股收益越高 说明企业的盈利能力越强 在判断企业盈利能力强弱时 应将几家不同企业或者同一企业不同时期的每股收益进行比较 才能得出正确 30 稀释每股收益 稀释每股收益是以基本每股收益为基础 假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股 从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益 稀释性潜在普通股 如可转换公司债券 认股权证和股份期权 31 稀释每股收益的计算 计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响 而不考虑不具有稀释性的潜在普通股 1 分子的调整计算稀释每股收益时 应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整 1 当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息 2 稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用 上述调整应当考虑相关的所得税影响 对于包含负债和权益成份的金融工具 仅需调整属于金融负债部分的相关利息 利得或损失 32 2 分母的调整计算稀释每股收益时 当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和 假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数应当按照其发行在外时间进行加权平均 以前期间发行的稀释性潜在普通股 应当假设在当期期初转换为普通股 当期发行的稀释性潜在普通股 应当假设在发行日转换为普通股 33 认股权证是指公司发行的 约定持有人有权在履约期间内或特定到期日按约定价格向本公司购买新股的有价证券 股份期权是指公司授予持有人在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利 股份期权持有人对于其享有的股份期权 可以在规定的期间内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量的股份 也可以放弃该种权利 增加的普通股股数 拟行权时转换的普通股股数 行权价格 拟行权时转换的普通股股数 当期普通股平均市场价格 34 每股收益分析 假设l公司2005年1月1日发行100万份认股权证 行权价格3 5元 2005年度净利润200万 发行在外普通股加权平均数为500万股 普通股平均市场价格为4元 则 基本每股收益 200 500 0 4元调整增加的普通股股数 100 100 3 5 4 12 5万股稀释的每股收益 200 500 12 5 0 39元 35 每股收益分析 每股收益的因素分析净利润 优先股股息每股收益 发行在外的普通股加权平均数 流通股数 普通股权益净利润 优先股股息 流通股数普通股权益平均额 每股账面价值 普通股权益报酬率 36 普通股权益报酬率分析 普通股权益报酬率计算净利润 优先股股息普通股权益报酬率 普通股权益平均额该指标从普通股股东的角度反映企业的盈利能力 指标值越高 盈利能力越强 该指标主要受净利润和普通股权益平均额影响 37 股利发放率分析 股利发放率计算每股股利股利发放率 100 每股收益每股市价每股股利 100 每股收益每股市价 价格与收益比率 股利报偿率长期投资者关注价格与收益比率 短期投资者更关注股利报偿率 38 价格与收益比分析 价格与收益比率 亦称市盈率 是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系 可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值 其计算公式如下 价格与收益比率 每股市价 每股收益市盈率表明企业盈利能力的稳定性 反映一个企业的潜在增长能力 一般发展较好的企业的市盈率较高 39 托宾q指标分析 托宾q tobinq 指标是指公司的市场价值与其重置成本之比 一般计算公式 股权市场价格 长 短期债务账面价值合计托宾q值 总资产账面价值重置成本往往用总资产的账面价值代替 债务用账面价值代替市场价值 因为其市场价值不容易取得 40 托宾q指标大于1说明市场上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本 小于1