吉利收购沃尔沃

吉利收购沃尔沃案例分析一、吉利收购沃尔沃背景 2010年3月28日，吉利控股集团宣布在沃尔沃所在地瑞典哥德堡与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元的代价获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及包括知识产权在内的相关资产。作为中国汽车业最大规模的海外收购案，吉利上演了一出中国车企“蛇吞象”的完美大戏。吉利董事长李书福评价说：“这如同一个农村来的穷小子追求一个世界顶级的明星，这是一场盛大的跨海婚礼。”二，收购动因1、吉利选择沃尔沃的动因吉利之所以重金收购沃尔沃，看上的是沃尔沃的品牌价值和核心技术。在收购沃尔沃之前，吉利就已经开始了从低端品牌向中高端发展的战略转型。吉利提出了“生产世界上最环保、最安全的车”的主张，正是基于这一战略思想，沃尔沃成为吉利的首要购买对象。 吉利收购沃尔沃，得到的是Volvo品牌。沃尔沃这个品牌的核心价值是安全和环保，企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度世界品牌500强排行榜中名列第232位。沃尔沃在汽车安全和节能环保方面拥有众多专利技术了，吉利100%购买沃尔沃，不仅获得其专利技术，而且也杜绝了西方国家对我国海外并购专利权一事进行攻击。2、沃尔沃选择吉利的原因沃尔沃选择吉利其实是选择了中国。受国际金融危机的冲击，2009年，全球豪华车市场大幅萎缩。奔驰、宝马、奥迪等一线豪华品牌年销量均出现了较大幅度的下滑，与此同时，中国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长，其中，沃尔沃轿车2009年在中国的销量增长了80%以上。因此，对于沃尔沃轿车来说，若想尽快扭亏为盈，选择吉利这一中国买家，显然是个明智的抉择。沃尔沃要振兴，中国市场非常重要。中国高端豪华汽车市场潜力很大。随着高收入人口比例不断提高，为了展示其财富，会大量采购沃尔沃品牌汽车。目前中国豪华汽车每年的需求量是60万辆，将来有可能增加到100万辆。吉利研究沃尔沃这个企业已经有8年多了，正式跟福特进行沟通，讨论这个问题，也将近3年多了。对于沃尔沃这个企业的理解和对汽车行业的理解，以及对于福特的理解，以及吉利本身这个企业的核心竞争理念等等，这一些都是福特要选择沃尔沃新东家的非常重要的元素。当然，吉利近年来的快速发展、对知识产权的尊重、善于学习的企业文化、海外收购的成功经验、为沃尔沃制定的雄心勃勃的发展规划，以及掌舵人李书福的个人魅力，也是福特选择吉利的重要原因。三，吉利收购沃尔沃的财务状况分析1、债务分析吉利近年来进行了大规模的生产基地建设，特别是在2010年兼并沃尔沃后，公司负债规模急剧膨胀。2008-2010年末，公司负债总额分别为86.13亿元、160.53亿元和710.71亿元，资产负债率分别为64.30%、69.99%和73.47%。从趋势上来说，资产负债率一直处于上升的过程。整体看，负债总额增长较快，负债规模大，偿债风险有所上升。但相比其他汽车厂商，资产负债率尚处于正常范围（见下表）。2010年主要汽车厂商资产负债率 吉利集团福特汽车大众汽车丰田汽车资产负债率73.47%100.39%75.57%63.38%吉利的负债以流动负债为主。2010年末流动负债余额为479.72亿元，占负债总额的67.49%。值得关注的地方主要是由于沃尔沃的相关收购，导致短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债等短期刚性债务合计149.70亿元剧增，其占流动负债的比重为31.45%，短期偿债压力较大。从整体来看，吉利负债总规模上升较快，由于收购沃尔沃随之而来的短期刚性负债剧增导致短期债务偿付压力增加。但是，吉利2010年末的货币资金余额为150.62亿元，可自由支配的货币资金较多。另外，吉利2010年经营性现金流量为93.08亿元，这两方面都可以缓解短期偿债的压力。2、盈利能力分析从营业收入的角度来看，2008-2010年，吉利的营业收入分别为97.19亿元、141.59亿元和689.75亿元，其中2010年销售收入剔除沃尔沃的合并报表因素外，营业收入实际增长约20%。由于吉利期间费用中销售费用、管理费用金额占比较大由于期间费用增加较多，公司营业总成本占营业收入的比重较高，2008-2010年公司营业利润率分别为2.78%、6.09%和2.74%，处于较低水平。从整体的利润结构来看，吉利集团的利润大量依靠政府补助，营业外收入占净利润比重一直较高。2008-2010年，营业外收入占净利润总额的比重分别为57.91%、50.36%、93.34%，其中，2010年，由于收购沃尔沃的初始投资成本低于按股权比例占有的权益部分公允价值的110.84亿，计入了营业外收入。其他的营业外收入主要来自于政府补助，2009年为4.82亿元，2010年为16.85亿元。总之，从财务的角度来分析，吉利集团收购沃尔沃，在资产