钢铁企业金融板块研究.docx

钢铁企业金融板块研究以宝钢为例一、 前言钢铁行业是国家的基础工业，对于国家基础建设起着至关重要的作用，也是彰显一个国家经济实力的重要行业。2012年1至11月，钢铁行业累计实现销售收入32440亿元，同比下降5 .37%；实现利税660亿元，下降57 .73亿元，盈亏相抵利润为亏损19.7亿元，银行借款同比增长6.58%，财务费用同比上升了24.38%，同时企业资产负债率持续上升，到11月末达到68.67%，同比上升近1.64个百分点。2012年1至11月份全国工业增加值同比增长6.8%，增速回落10.5个百分点，全国房地产开发投资增速同比回落13.2个百分点，特别是房屋新开工面积同比下降7.2%，而2011年同期是增长20.5%。这足以说明下游行业需求不足，加上钢铁产能过大，钢材市场供大于求的矛盾十分突出，钢材销售异常困难。由于钢材价格持续下跌，挤压了钢材流通商的利润空间，资金链出现断裂，进一步加剧了市场恐慌，全行业亏损随之而来。在这种困境之下，各大钢企都在寻求突破，寻找自身新的业务增长点，而在金融板块布局多年的宝钢此时则显示出其产融结合的优势，独树一帜。二、 宝钢金融板块介绍金融板块作为宝钢的储备性战略产业，主要涉及保险、商业银行、证券、财务公司及信托五大金融领域。目前，已经参股浦东发展银行、交通银行、华泰财产保险公司、新华人寿保险公司、福建兴业银行，是太平洋保险集团的第一大股东。其核心企业是宝钢集团财务有限责任公司（简称宝钢财务公司）和华宝投资有限公司（简称华宝投资），除此之外还有华宝信托有限责任公司（简称华宝信托）、华宝兴业基金管理有限公司（简称华宝兴业）及华宝证券有限责任公司（简称华宝证券）。宝钢财务公司成立于1992年10月6日，是经中国人民银行批准成立的第一批全国性非银行金融机构，综合评价指标名列国内同行业前茅。它是宝钢最早设立的金融机构，具有综合金融服务功能，自成立以来，宝钢财务公司针对市场环境变化，及时调整经营策略，本着兼顾服务和效益的原则，一方面努力帮助企业缓解融资困难，降低融资成本；另一方面积极参与市场运作，提高从市场上赚钱的能力，取得良好经营业绩，超额完成年度预算目标，同时客户服务水平得到提升，专业化服务能力获得认可。宝钢财务公司积极创新管理模式，借鉴资产管理公司的管理理念和运作模式，以资产负债管理为主线，内部成立了宝财通盈利倍增基金、宝财通低风险投资基金和宝财通流动性管理基金。通过对标基金公司的配置理念、研究方法和风险控制措施，进行专业化运营和市场化配置，取得显著成效。截至2011年底，宝财通盈利倍增基金跑赢中债全价指数4.22%，宝财通低风险投资基金跑赢货币市场基金均值，借助增资后资本金实力增强的优势，宝财通流动性管理基金获得14家商业银行总额达157亿的授信额度，全年同业往来交易量预计达1500亿元，有效地保障了3万多亿元的年结算流量。根据中央国债登记结算公司统计，宝钢财务公司债券交易量在全国非银行金融机构中排名第六位。华宝投资则是宝钢金融板块的旗舰。在宝钢新一轮发展中，华宝投资以成为拥有华宝特色、具备一流水平的金融解决方案服务商为战略目标；在拥有证券、信托、基金的基础上，逐步完善金融服务功能，发挥综合金融的优势，为集团钢铁主业和其他相关板块提供研究、投融资、收购兼并等全方位的金融服务，探索拓展产融结合的新路径。加强宝钢现有金融资源的管控，通过有效的整合和优化以提升其股权价值，做大现有的金融产业；利用上下游产业链的资源优势，运用公司现有金融资源和资金优势，开展股权投资业务。华宝信托成立于1998年，宝钢集团有限公司持股98%，浙江省舟山市财政局持股2%。注册资本金20亿元（含1500万美元）。2008年6月12日，宝钢集团有限公司委托华宝投资对华宝信托进行管理。2005年8月2日，华宝信托获首批企业年金“法人受托机构”和“账户管理人”两项业务资格。2006年12月1日，中国银监会授予华宝信托特定目的信托受托机构资格。2007年4月3日，成为首家获准换发金融牌照的信托公司。2008年6月，获“大宗交易系统合格投资者”资格证书。2011年成为首家获得股指期货交易业务资格的信托公司。华宝信托以资产管理与信托服务为两大主业，2011年实现营业收入合计12.48亿元，利润6.83亿元。华宝兴业为中法合资基金管理公司，于2003年2月12日获准开业，是国内首批成立的中外合资基金管理公司之一。注册资本金为1.5亿元，华宝信托持股51%。2007年8月，华宝兴业获得QDII业务资格，2008年3月，获特定客户资产管理业务资格，成为一家向客户提供国内公募基金产品、海外投资基金产品和专户理财服务的综合性资产管理公司。2011年底，华宝兴业共管理20只开放式基金，资产管理规模377亿元。2011年实现营业收入5.8亿元，利润2.4亿元。华宝证券成立于2007年，是宝钢集团旗下全资证券公司，股东为宝钢集团有限公司、华宝投资有限公司和华宝信托有限责任公司，注册地上海，注册资本金15亿元。华宝证券经营范围包括：证券经纪、证券投资咨询、证券自营、融资融券、资产管理、证券投资基金代销。公司在上海、北京、深圳、杭州、舟山、福州、成都和武汉等金融发达城市设有营业部。三、 宝钢金融板块发展分析(一) 基于财务公司可以降低交易成本、增加收益的考虑。由于财务公司立足于企业集团内部金融服务，可以明显节约金融市场的交易成本，促进企业集团的发展，曾倩企业集团的竞争优势，因此走产融结合的道路，财务公司是最有利于节约市场交易成本，相对风险较小的路径选择，因此也是大多数企业集团向金融产业进军的第一步。宝钢集团对于财务公司的定位是：主要为集团成员单位提供内部结算、存贷款、投融资、短期理财等。由于集团对财务公司采取绝对的控股，因此可以通过对财务公司的特殊功能为企业筹集发展资金，从而支持钢铁产业的发展，集团一方面可以利用财务公司发挥内部银行的功能，来调剂集团内部成员企业的资金短缺，避免了向银行借款产生的利息差异，以达到有效降低市场交易成本的作用。此外，财务公司可以进行存贷款业务，这也为集团增加了收益。(二) 基于开辟融资渠道，获取丰厚利润的考虑。企业集团投资控股证券公司，既可以利用证券公司的特定功能，为企业集团资本经营提供全方位的服务，也可以通过分享证券业的丰厚利润获得高额回报。宝钢集团投资控股的华宝信托有限责任公司作为连接证券市场资金供求双方的桥梁和纽带，可以帮助企业集团开辟直接融资的渠道，获得产业开发所需资金，通过参与证券市场交易，分享证券市场的丰厚利润。集团通过华宝兴业基金管理公司进入基金业，既可以提高企业集团内部的资金使用效益，又可以开辟一种新的融资渠道。(三) 筹集资金的考虑。根据企业集团多元化发展的价值链理论（注1），大型企业集团进入保险业有比较坚实的理论基础。第一，大型企业集团的自身往往有比较庞大的固定资产，为发展保险提供了一定基础；第二，大型企业集团的员工往往很多，可以形成一个相对稳定的寿险市场。宝钢的发展恰恰满足这一理论前提。宝钢涉足保险业，可以利用保险公司的保费收入筹集扩大再生产所需的资金，同事利用自身的资产和员工队伍，来为保险公司拓展业务渠道。(四) 基于资源外取的考虑。为了有效实现企业集团的资源外取战略，企业集团在推进产融结合的过程中，应当设法至少控股一家商业银行，从而介入银行业，这是企业集团实施金融产业发展战略的一项最基本、最核心的金融业务，也是健全企业集团金融功能的必然选择。宝钢入股银行的迫切原因之一，是因为在各种并购中急需巨额资金。面对全球愈演愈烈的铁矿石巨头或者钢铁巨头之间的并购，宝钢急需在兼并和收购市场上有所作为，才能以规模保住市场。入股银行之后，固然不能随心所欲获取资金，但在与其他企业的同等条件下，在合乎银行向股东融资的各种法律规定之后，在融资上的便利显而易见；另外，作为一种媒介，拥有金融平台可以使企业的产业链向上下游延伸。四、 太钢借鉴太钢作为一家特大型钢铁联合企业，也面临着资金紧张、融资渠道单一的困境，迫切需要开辟一条产融结合的道路，将自身产业优势同金融业高杠杆、高收益的优势相结合，拓宽投融资渠道，增加集团收益。太钢构建金融板块已有多年，先后投资参股交通银行、中国太保、光大银行、山西证券、晋商银行等，并设立了山西太钢投资公司和太钢集团财务有限公司。投资公司成立较久，在股票证券投资与管理方面取得了一定效益，而财务公司刚刚成立，其对于集团资金管控功能的成效还有待发觉。公司应着重发展财务公司与投资公司两个业务主体，强化财务公司对于集团资金的集中管控功能，提高资金使用效率，同时大力发展票据业务及为成员单位提供信用鉴证、咨询等服务。着力引进高素质的金融人才，加强金融业务与产品创新，提高金融投资板块的多元化，加强集团对于信托、投资、证券等行业的参与程度。同时与金融业高收益相伴而来的还有其高风险性，从而受到监管部门的大力监控