长期赢利—股票价值投资方法.doc

长期赢利股票价值投资方法2007年1月第一版(如果运用得好，跟庄技术派也能挣到钱，投资派也能，但是前者不如后者稳健)做股票就像找伴侣，随时想离婚不是一个好主意。如果你一开始就做出了明智的选择，就不要想着放弃。如果不是这样，无论如何你都会一团糟。要在股市上投资成功，你必须要押上你对股票的忠诚度。基本上你应该把它看待成一桩婚姻，也就是你的金钱及投资的结合。否则，即使你是一个选股高手。如果你缺少执着及勇气，恐怕也很难赚到大钱。沃伦，巴菲特前言德国投机大师科斯托兰尼说：在长达80年的证券交易中，我至少学到一点：投机是一种艺术，而不是一种科学，和绘画艺术一样。大家在交易所中，也必须了解超现实主义，因为有时会头下脚上，和欣赏印象派的作品一样，永远无法看清轮廊。我宁可有些自知之明，称自己是“投机家”。我了解这个词的高尚含义。投机家就是有识之士，是三思而后行的证券交易人士，能准确预测经济、政治和社会发展趋势，并从中获利投机家是一种美妙的职业，这种职业，意味着每天都要迎接新的知识挑战和不断进行精神洗礼。遗憾的是，这种投机家越来越少，大多数进入交易市场的人意在疯狂赌博，不假思索地炒来炒去。在股市里面，买卖没有一定之规，一切都要看自己的理解和设计。14年的股市投资之路，走到今天，我终于可以平心静气地彻上一壶茶，边喝边回味，回，味着自己的每一个脚印股市已经给了我很多，我现在所有的股票都是从股市里赚来的，因为原始本金已经全部提出来并消费掉了。我不担心自己的投资有风险，因为风险是可以控制的，虽然在股市低迷时市值会缩水，但我会随着股市的繁荣而盈利更多。这样每一次的震荡，带来每一次的前进，我就是这样走过了1年。14年后，我感受到，投资理财实际上是一种艺术，一种使资金增长的艺术。从构思到选材，到方案的实施，在整个过程中，我们都像艺术家一样在追求着完美为此，要锤炼我们的技巧：第一步是要成为一名上乘的工匠。正如画家要会运用色彩，音乐家要会弹奏乐器，投资人要懂得运用，各种技术手段，渔者要会使用捕鱼的工具还要升华我们的心灵：第二步是要成为这个领域的“有灵感”之人。画家得到他的灵感，音乐家得到他的旋律，投资人发现机会，渔者要能感知鱼群的到来然后，作品开始创作了!第三步，沉醉其中。一切的过程，画家、音乐家、投资人完成他们作品的一切过程都是相通的。谈到艺术，想到这样一个故事：法国有一位叫薛瓦勒的乡村邮差每天徒步奔走在乡村之间，有一天，他在崎岖的山路上被一块石头绊倒了。他起身，拍拍身上的尘土，准备再走，可是他突然发现绊倒他的那块石头的样子十分奇异，他拾起那块石头，左看右看便有些爱不释手了。于是，他把那块石头放进了自己的邮包里。村子里的人看到他的邮包里除了信之外，还有一块沉重的石头，感到很奇怪，人们好意地劝他：“把它扔了，你每天要走那么多路，这可是个不小的负担!”他却取一出那块石头，炫耀着说：“你们谁见这样美丽的石头?”人们都笑了，说：“这样的石头山上到处都是，够你捡一辈子的。”他回家后疲惫地睡在床上，突然产生了一个念头，如果用这样美丽的石头建造一座城堡，那将会多么迷人。于是，他每天在送信的途中寻找石头，每天总是带回一块，不久，他便收集了一大堆奇形怪状的石头，但是，要用这些石头来建造城堡还远远不够。于是，他开始推着独轮车送信，只要发现中意的石头都会往独轮车上装。从此以后，他再也没有过上一天安乐的日子。白天，他是一个邮差和一个运送石头的苦力；晚上，他又是一个建筑师。他按照自己天马行空的思维来垒造自己的城堡。对于他的行为，所有人都感到不可思议，认为他的精神出了问题。二十多年的时间里，他不停地寻找石头，运输石头，堆积石头。在他的偏僻住处，出现了许多错落有致的城堡，当地人都知道有这样一个个性格偏执、沉默不语的邮差，在干一些如同小孩子筑沙堡的游戏。1905年，法国一家报纸的记者偶然发现了这群低矮的城堡，这里的风景和城堡的建筑格局令他叹为观止。他为此写了一篇介绍薛瓦勒的文章，文章刊出薛瓦勒迅速成为新闻人物，许多人都慕名前来参观城堡，连当时最有声望的毕加索也专程参观了薛瓦勒的建筑。现在，这个城堡成为法国最著名的风景旅游点之一，它的名字就叫做“邮差薛瓦勒之理想宫。在城堡的石块上，薛瓦勒当年的许多刻痕还清晰可见。在入口处一块石头上刻有这样一句话“我想知道一块有了愿望的石头能走多远。”据说，这就是那块当年绊倒过薛瓦勒的石头。每当看到这个故事，我就会认为自己就是那个“邮差”，不过我每天不是去送信，而是在股市奔波。我充满着热情去搜集着自己认为是很美的股票，为之情愿付出苦力，只为每天能多得到一些数量而努力我不经常以市值来看自己的成果，虽然大多数人都这样看，我对股票的质地和数量更敏感，一段时间后是不是更好，自己账户里的股票数量是不是更多。只要是的，就没有什么可后悔的，继续增加堆积、设计、调整无论刮风下雨，无论市场涨跌，我痴迷着、幸福着、坚持着，因为有我的价值投资理念。直到我的股票账户可以成为我的“理想宫”。这是一个持续的过程。我沉醉其中，并保持着清醒!目录第一部分 走上价值投资之路第一章新股民的经历与我的经历 1、“炒股者”的成长经历 2、我的“炒股”经历3、风险!风险!风险! 4、发现投资价值，才可以长期盈利第二章 我对价值投资的理解 1、复利的力量 2、投资如长跑，贵在坚持3、价值投资自由和快乐 4、投资，回归价值本源第三章 价值投资在中国将成为主流1、“股改”将使中国股市走向成熟 2、投资与投机 3、价值永恒第二部分 价值投资中的选股理念第四章、选股的意义1选友、选美、选妻 2、大道至简第五章 股市淘股1、股市里的季节 2“宝石”之中挑 “极品” 3、“废品”之中选“奇才“第六章、选股彰显个性1、不要迷信“权威”2、把个性和谨慎融入每一次选股 3、投资的哲学第三部分 价值投资的操作过程第七章 建仓1、为什么要选好的股票 2、尽量远离“止损” 3、选好买入价格第八章 降低持仓成本1、短线操作降低成本 2、耐心、终极目标 3、应对价值投资中出现的常见问题4、利用技术指标 5、管理资金 6、心态！心态！ 7、评估自己第九章获利了结1、在崩盘前获利了结 2、牛市的回放给朋友们的忠告1、认识自己 2、一撮生命的清茶、（正文）第一部分 走上价值投资之路投资好的公司没伪风险。 巴菲特第一章新股民的经历与我的经历一、“炒股者”的成长经历每一位炒股者，无论是从10岁开始，还是从3岁开始，都要经历一个艰难的成长过程。在我10多年的股市历练中，经历过多次牛市、熊市的（轮回）演变，见过许多股市人的欢喜与伤痛，这也深深融进自己的成长过程。我发现，无论是什么年龄的人开始炒股，大多经历一个很类似的过程：1、登场亮相：多数人第一次进入股市，都是在股市十分活跃的时期，尤其是牛市上涨剧烈的时期。由于受到赚钱效应的影响，开始大胆涉足股市。2、头把必赢：多数人入市之初，都很谨慎。每到了一个新的地方，还不熟，所以不会投入太多资金，买进的第一只股票也是慎而又慎。头一回操作，可不能失败啊!所以选的股票通常是大家比较关注的，走势比较活跃，价格也比较合适，反复考虑后才下决心买。买好股票后，就是等待。头一回买股票，买者都会有出奇的耐心，看着股价上下波动，涨一分钱就心情不错，跌一分钱就极度关切。等到股价到了成本之上，新股民绝对不贪心，纯利l%就考虑获利卖出，也有耐性好一些的，能赚3%一5%，但是很少有人会等到赢利10%以上，除非正好涨停。3、信心十足，增加投资，到处打探消息：初战告捷，新股民一定会信心大增，接下来往往是给账户上增加资金，或者在原有资金的基础上，加大仓位比例。然后，到处打探消息，希望自己能抓到比原来那只赢利的股票涨（拉、炒）得更好的股票。因为在持有原来那只股票的同时，会看到不少的股票涨得更多。4、“被套”的煎熬：这是每一个股民最终将会遇到的事情。这样的套住不是浅浅的，而是深深的!不但会把前期的利润全部亏光，还会危及到本金。这是一次痛苦的打击!这个打击可能出现在入市后三个月，也可能出现在入市后半年或者一年。这个痛苦的过程，几乎每一个股民都要经历。5、刻苦学习技术分析受到挫折后，才能看到自己的一不足。股民们慢慢会发现股市并不是一个“赢利”的乐园，并且开始思考：为什么我买的股票下跌，而那么多股票却在上涨?这时他们会有意无意地相信“股评家”们的赢利神话，并并始潜心学习技术分析，希望能够学到某种神奇的方法，抓到大牛股。6、学习基本面分析经过苦心钻研之后，大家会发现技术分折的结果并不总是可靠，一些人会认为自己还没有把握到技术分析的精髓，继续深入研究，而另外一些人开始关注基本面的分析。因为他们发现如果不是在牛市，技术分析做得再好也不容易赢利。7、剖析自己经过更长时间的磨练，有的投资者终于领悟到股市的变化莫测，开始剖析自己。反思自己的做法是不是能适应变化莫测的市场。这是一个分水岭。一些人迈过了这个坎，会成为专业的投资(投机)者，而另一些人则会被股市所淘汰。炒股者的成长过程大致就是这样的，其间还会伴随着一些现象的发生，也许我们都不陌生：一开始，赢利后信心倍增，指点江山，爱给周围的人出主意；后来，只做不说，即使是最好的朋友，也只说自己手中的股票，最多再说说仓位，不轻易评价别人的股票。一开始，喜欢追问第二天的涨跌。后来，喜欢追问长期的走势。一开始，喜欢跟着大家的思路；后来，身在人群，但思路却远离人群。一开始，总觉得自己是最会选时、选股的，自己的方法才是正宗的；后来，发现世事无绝对，不敢轻言哪种方法好。一开始，对别人手中涨停的股票羡慕不已，好想跟风；后来，对偶然的涨停毫不动心，只感觉炒股是各走各的路，各挣各的钱，（跟自己没关系）。一开始，喜欢赢利，而不是股票；后来，感觉更喜欢股票，因为好的股票能带来盈利。一开始，喜欢股票，而不看整体的“气候”；后来，喜欢看“气候”，来决定仓位。一开始，牛市的看多气氛中，看得更多；后来，牛市的看多气氛中，心里加一份谨慎。一开始，熊市的悲观气氛中，和大家味起骂；后来，熊市的悲观气氛中，努力选股，想着机会。一开始，只想着明天上涨的股票； 后来，想着明年翻番的股票。一开始，爱听别人劝。后来，坚定我自己（只相信我自己）。一开始，认为技术指标很管用；后来，认为技术指标不管用，再后来，认为技术指标还是有点用；再再后来，开始发现炒股是一个长久的过程，需要用价值的理念贯穿始终，才更有成效。每一个投资者几乎都会走过这段路，相伴的只有无奈和迷茫，就如同走在充满雾霭和荆棘的山间野径就是在迷茫中走过后的今天，慢慢清点着自己10多年来的投资收益，我是多么庆幸啊，我的收益大大超出十年前的预期!在我的网站上，有的朋友说：我做股票很不错的，只是缺少钱，我只有1万元，何时才能实现梦想啊！我这么回答他们：我是从0开始的，当初不要说10万元，连1万元都觉得很奢侈。朋友们会问：你到底在股市赢了多少钱？我会说：很幸运，我现在的所有资产都是从股市中赚来的。感兴趣的朋友可以到我的网站上看一个公开的账户。这个账户上的交易是完全真实的。从2004年年中开始，已经有两年多了！盈利利超过200%。这个账户上的操作，基本上贯彻了我的炒股理念，希望能对你有些帮助。二、我的“炒股”经历（从未炒作何曰炒股？）1、当初的迷茫： 考上大学之后，感觉梦想就如那水中的月亮、远处的灯，看起来似乎触手可及了，实际上它们却是那么遥远。大学四年如流水般过去了，接踵而来的是工作和真实的生活。毕业后，费尽周折到党校当了一名教师。从学生变成一个自食其力的人，其中的痛苦和茫然如一个初生的婴儿一一从温暖的怀抱一下子来到了不安定的、迷惘的、令人困惑的世界，好在这样的时间并不长，几个月后就适应了。这个局级单位的党校是要求坐班的。没有课的日子里，我每天8点一半赶到学校，下午5点钟回家，期间看报纸、聊天、喝茶、呆坐，这是我最不能忍受的“消磨”。我无数次从走廊的这头走到走廊的那头，路过厕所、路过教师办公室，路过主任办公室、路过校长办公室，然后走回来，如是而已。像只笼子里不安定的小鸟。门打开着，却不能飞出去。我无法舍弃这令人难以忍受的消磨。为什么钱!每月105元人民币，能养活自己的这点工资。那时候我整天都在想，我要做点什么事，一定要一做点什么事。有一天，一位老职工和我们的校长为了分房的事情而大打出手。单位里的房子有限，够得上分房资格的人也要按分排队等。头发都白了，这房子怎么也该轮上自己了，可是这个老职工几十年的希望落了空。当时我在报纸上还看到过这样一个报道，有一个家里比较困难的司机，在学校开完会后，把那些残羹剩饭拿回家给孩子吃，孩子吃后，高烧不止我默默地看着、听着这些事情，感受颇深一一生活实在是不容易呀!为了生存，人们必须不停地奔波，对我而言，这一切才刚刚开始。唉，我从来没有感觉到没有钱是这样的不幸!在无情的现实面前，我们的理想被击碎。什么理想，什么梦，我想我应该先有钱。我对同屋的赵司说：“我将来要挣工100万。”和所有恋爱中的女人一样，我也总是憧憬着和自己心爱的人有一个美好的未来，有一个温暖的家。家，成了我们最奢侈的梦想。我们开始筹划可以增加收入的计划。这是一个很现实、很残酷、一点也不浪漫的话题。我们尝试着做了许多的事情，但是都很不成功，人与人之间缺少信用，给我们留下无数的伤痛，这是社会给我上的残酷的一课。机会总在不经意间来到。在这种对钱无比渴望、四处奔波而又无望无助的时候，生活向我开启了另一扇门。有一天，同事广军老师同我聊起了“股票”，我第一次知道了“股票”这个概念。它在我近乎疲惫的心里注入了新的活力，当时我心里一直在嘀咕，这不是资本主义社会的产物吗?最有意思的是，在我从事证券工作后，母亲总是尽量遭免告诉她的同事我是做股票的，生怕周围的人有不同看法。这种担忧持续了好几年，直到她的同事都开始炒股。从事证券行业10年的郝先生说：我父亲到现在还认为做股票是“投机倒把”呢!那是1993年，一个改革开放初见成效，都在讨论“下海”的年月，人们的思想介乎保守和开放之间。我很快找到了“股票”在中国存在的理论依据：社会主义和资本主义在本质上不同，但是为发展经济，社会主义也可以吸取资本主义好的办法这就是“拿来主义”!我决定去试一试。后来听说广军老师开了个证券账户，我们就更加感兴趣了。当时是1993年，股市正处于牛市中。我和爱人从家里拿了2000元钱，委托广军老师在他的账户上帮我们操作。记得当时买的是爱使股份，23元多买，28元多卖，很快我们便有了几百元收益。初战告捷，我天真地认为炒股票是一种又简单又便捷的赚钱方法。尝到甜头的我决定亲自去试一下。无知者无畏! 那时候，我根本不知道这条河有多深，毫不犹豫地跳了下去。当时我知道的北京的股票营业部只有三家。我向母亲借了3万元钱，在离家最近的营业部开了户，开始了我的股市生涯。至今，我还清楚地记得当时的情形：位于灯市口的中创营业部挤满了人，柜台里只有3个交易员，柜台外总排着10人左右的队，大家拿着单子在等待，交易厅南面的墙上是一块大的显示屏，不断滚动着股票的价格，我要等上两分钟才可以再看见自己的股票的价格。显示屏前没有椅子，许多人自己带了马扎，一坐一天。有时人实在太多了，营业部把大显示屏搬到大街上，大街上人头攒动，堪称一景。那时的股票营业部没有几台电脑，所有的买卖都需要排队、填单子、交单子。我每天都兴奋地奔跑在学校和营业部之间，开始留心关于股票的一切细节，投入了所有的热情，梦想着有一天自己能够满载而归。开户很容易，可是，买什么股票呢? 我处于一种茫然状态，这一点和多数刚入市的股民一样。我很快决定买“三爱富”。我当时也不会分析，也不懂研究，只是感觉它价格低，还有就是简称是三个字的股票少，好记。这一点也和大多数的新手一样爱买价格便宜的股票、爱买听着好记或者自认为数字(股票代码)吉样的股票。接着 我又买过爱使、申华，并成功地抛出。尤其是申华，有一天我买了3手，每股29元，只过了了几天就涨到了70元，等到我兴冲冲地去卖，卖在了44元。还有一次，我买的申华股票涨得很凶，我决定把它卖了，这样我能赢利1万多。于是在下课后，我寻找一切可以溜出去的机会，但是那些日子单位纪律很严。同事们和往常一样，习惯性地在座位上看一报纸。我却恨不得马上冲出去。那种心急的感觉是以前从来没有过的。趁领导不注意时我狂奔到股市，股票的价格已经开始下跌了，我把股票全部抛了，赢利了3 000多元钱。这是我有生以来第一次在这么短的时间内挣到3000元钱，相当于我两三年的工资，这也让我越发觉得上班没有什么意思。我开户的营业部在灯市口，旁边有一家肯德基。那天下午，一我拿着自己所谓的“第一桶金”，在肯德基里大吃了一顿，并开始幻想：如果我每个月都能够挣到这么多钱，每天都能在这里心安理得地吃肯德基，还要那份不讨好的工作干什么?照这样下去，要不了多久，我就能从股市里赚更多的钱，买所有我喜欢而以前根本不敢想象的东西，比如房子。有时候，钱真的是一个好东西!它能让你的思想有寄托，让你的梦想成为现实。被成功和喜悦冲昏头脑的我，当时根本不知道什么叫风险，什么叫小心。我接着开始酝酿我的幸福生活。那时，我满脑子里只有股票价格的涨跌，在营业部里看盘，满眼也只有价格!价格！价格!到了1993年底，账户上的股票，市值已经超过了4万元，也就是说，我已经有l万多元的赢利了，而当时我每月的工资只有150元。我感觉到了巨大的成功的喜悦，我对自己说，：等我赚到10万元就辞掉工作，做个职业股民。就在我以为这种巨额盈利可以永远持续时，没想到好景不长，1994年初股市就开始暴跌。当我的股票市值从4万元下跌到接近3万元时，我被吓出了股市原来股市里风险很大!我被迫把股票全部卖掉，把3万元本金还给我妈，仅有100多元赢利。这次教训可谓深刻。如果当初我入市的时候没有赶上牛市，而是赶上1994年初的暴跌，那3万元钱可能会损失掉好几千，我可能会唾弃、怨恨这个市场，我的路可能不会伸向证券市场，也不会走到现在。回想起来，这也许是老天爷的垂爱，让我先赢利才让我再赔回去，在经济和精神上均没有受到致命的伤害，并且让我领略了股市的风采暴利及风险!多年以后的今天，当我来到营业部的大户室，沏上一壶茶，打开电脑上到网站，看见新股民的帖子：“请周老师看看XXX股票的走势”，不经意间就会回想起自己当初刚进入股市时的迷茫。对股票没有概念，只知道名字；对价格没有分析，只看见涨跌；对公司一无所知，只好道听途说这就是新股民。2、初试锋芒半年后，1994年夏天。上天给了，我一个很好的机会。一个偶然的机会，好友寿哥和韩姐来我家做客谈到他们正在搞证券，正缺人手。我妈询问把我招去怎么样，因为我做过一些股票，对股票自然不陌生。当即他们就同意招我为业务员，每月工资800元，干得好还有奖金，奖金也是800元。于是，我毫不犹豫地去单位办了辞职手续，扔掉了“铁饭碗”!正式走进了证券这一行业。很快，我就发现这是我喜欢的工作，因为它极其忙碌。早晨我早早来到办公室，阅读有关的报纸，早上9点半开盘，我就成为忙碌的交易员，为大客户报单，直到下午3点钟收盘。收盘之后，还要整理当天所有的交易及交易收费，并做详细的会计账，每天都要工作到晚上6点多。期间，我经历了许多的成功和失败，是下单和记账的工作，给了我反思的机会。1994年法人股市场机会很多，下半年深沪股市也有一轮大的反弹。当时寿哥的公司节节胜利，在法人股市场赢利不少后，又于上证指数在300多点时杀向沪市，抄到了一个历史大底，最多的一天曾为公司账面赢利50%。这个市场使我着迷。让我怎么形容这个股市呢股市像水，深不可测，里面游来游去的都是鱼。怎么形容我的选择呢我开始乐于做一个渔者，从水中奋力捞鱼，并乐此不疲。为公司日进斗金使我踌躇满志，意气风发。1994年底，我兼职另一家大公司。我的工作范围就缩小到了国债、股票交易的决策上，不再忙碌地操盘和做账。这加重了我的工作任务，也使我的努力方向有所改变即要对证券的买卖差价做无止境的研究。股市似乎可以浓缩时间，可以浓缩生命和命运。我只做了短短一段时间的交易员，但是，一夜暴富和一败涂地已经目睹了几回。当看到别人成功时，我会体会到那份欣喜!而当看到惨败时，我的脊梁骨会阵阵发寒在所承担的风险极小的情况下，我很快为这家一公司赢利20万元。1995年元旦，这家公司发给了1000毫升食用油和一些鸡蛋。接着，另一家公司邀请我加盟，我当时很自然地向对方提出住房的要求，他们毫不犹豫地答应了。于是我像上了弦的机器开始为他们工作。 仅在1995年1月份我就为公司赢利百万元，公司领导为此奖励我一台汉显BP机，这在当时是十分紧俏的，接着又为我买了一部手机，时价1.6万元。但是，房子的事总是没人跟我提，后来才知道，可能是更上一级领导不同意给我分房子。后来，我又换了一家公司，几个月以后，公司在董事会上宣布了我的业绩，因为我为公司带来了可观的效益，决定奖励我一套高级小区内的一居室住宅。公司的副总用奔驰车拉着我去看房，钥匙就在桌上，我却犹豫了。房子很好，美极了。这是我为别人捞到“鱼”所得到的奖赏。但是，我要了房子却无法完成配套的装修，交纳物业管理费都成了我的难题。此时，我做了个极为大胆的决定，请求领导把房子折成奖金。一年多来，我做股票完全是一个人独自操作，取得了很好的业绩，我认为自己很适合做股票，我希望以后能靠这笔钱自立门户。两年后，我信心十足，正式辞去了所有的工作，专心从事证券投资理财的研究和实践，在大户室里度过了10多年时间。1995年到2000年的6年是我投资开始的6年，也是最顺利的6年。1995年我再次开始为自己做股票，心情不像1993年时那么迷茫，毕竟在股市内外走了一遭。记得我去华夏证券开户的那一天，交易大厅里极为冷清。我走向开户柜台，柜台外一个人也没有，坐在里面的工作人员好像是在专门等我一样，一切都很顺利。当时要进大户室只要10万元，我不止一次地梦想着能在这里开户，梦想着能成为大户。因为大户不用站着看盘，不用挤着排队递单。现在，这个梦终于成为现实。他们给我安排了座位，座位上有看盘专用的电脑，营业部的交易员在大户室，中央有个柜台，我们仍需递单，但已告别了拥挤不堪。我终于坐到了一个正规的钓鱼台上。那段时间，市场走势非常低迷，深沪两市的成交量每天只有几亿元。我的操作也异常谨慎，半年中，只用了资金总额的10%投资于个别股票，其余的资金都委托做成国债回购，当时国债回购的利率很高，超过l0%。如此清淡的市场，入市者，极少，我也没有预感到股市会在半年后波澜壮阔地展开一轮大行情，机缘巧合，却看似个有备而来的“大师”，选择了极佳的入市时机。这是老天爷给我的又一次极佳机会，如同一个渔者第一次下钩就赶上了鱼汛，毫不费力就鱼虾满仓。1996年是中国股市的大牛市，我当时抓住了大牛股深发展和四川长虹，但只有小半仓，因为我根本没想到会有那么大的牛市行情。为了控制风险、整年做得比较保守，只是半仓操作。虽然从1996年12月16日起连续大跌3天，到12月末，我仍然赢利93%。只有我自己最清楚，当时我持股的那一半仓位，获利率近300%，而我持有的深发展，获利率900%。在牛市之初，仓位及持股品种成为影响利润的最大原因。当鱼群来的时候，要把所有的鱼饵都撒下，把所有的鱼钩、鱼网全用上，才能实现最大的收获。但是，加大仓位和控制风险如何协调?为了躲开风险，可能把巨大的利润也躲开了。这个问题一直困扰着我。我也希望能找到解决问题的答案。我慢慢开始习惯股市的生活，每天早上9点钟来到证券营业部，看三大报纸，当时楼下卖报纸的每天为我准备好报纸，我成了他的固定客户。每天上午9点半到下午3点看盘，3点以后就回家，回家后再在电脑上看一看股市行情，做一做分析。日复一日。1997年，股市上半年暴涨，下半年下跌，年终我盈利在26%左右。1998年的行情不好，这一年里多数人有20%左右的亏损。由于我在1997年下半年市场下跌后，不敢对1998年的行情抱有太大的期望，减仓至10%左右，而把90%的资金用于新股申购，取得了22%的收益率。虽然我在1998年的收益率并不高，但却认为自己的操作很成功，因为这一年是熊市，能在熊市里赢利是我永远的追求。（老黄说他用250倍增术也不错呢！）巴菲特曾经说过，在股市中要做到两条：一是在股市中不能亏损，二是永远记住第二条。现在看来，在熊市中不亏损更胜于在牛市中赢利。这是我从业十多年来的一个体会。一切都是如此顺利，我感到路在脚下的坚实，似乎踏上这条船，就可以顺风满帆地走下去，到达遥远的彼岸。这6年，我也时时小心，知道风险如同我身后的影子，会一路追随。但是，接下来的两年中我才更深刻地明白了什么是股市一中的风险，令人刻骨铭心。（整体系统性风险，老年性疾病，季节性问题，超高估值性错误，绝对不可调和的事情。）三、风险!风险!风险! 在2001年的熊市中，我的战绩却远远不如1998年。虽然这一年我的仓位也不是很满，当时坚持1/3基金、1/3股票、1/3现金。但是市场下跌幅度之大，时间之久，完全出乎自己的预期，当年亏损了14%，在2002年，又亏损了4%。我从1995年到2000年连续6年持续赢利，并且这6年赢利的比率似乎不亚于股神巴菲特的年赢利率。连续两年的亏损是我在职业生涯中受到的最大打击，虽然亏损的程度并不严重，但是却在某种程度上挫伤了我的自信心，难道说两年里，我所做的一切努力竟是西西弗斯推动的巨石? 我无奈地看着曾经的成绩滚落山崖，发出巨大的轰鸣，重重地砸在我的心上，痛!虽然有许多朋友客观地指出我的亏损已经是较轻的了，因为这两年股市下跌的幅度高达40%，且有税费消耗和指数虚增成分，多数人的市值下跌幅度超过50%，但是，我还是认为没有能积极回避2001年一2002年的市场风险，仍然应该算是个错误。在没有鱼群的季节里撒饵，只是损耗，没有收获。企图获取暴利，却把风险招惹上身!损失给人的教训总是印象更加深刻，切肤之痛逼迫我去反思自己的操作策略，这也使我对熊市中的操作观念有了彻底的转变，在仓位的调整上有了更具体的纪律。很久以后的今天，我已经能够坦然面对着这一切，仓位和风险的协调融化到了操作之中，这就是我10年来取得的进步。我也一因此找寻风险的源头，看清楚是什么给我带来风险。很久以后的今天，品上一口浓浓的茶，苦苦的感觉，慢慢地回味，有一种转变，苦味渐渐地变成一种淡淡的说不出的甜这种感觉，总让我沉醉其中!1、风险是因为不够专业我曾经与一位司机朋友聊股市。司机朋友说：股市一有风险。听说会赔，还会赔得很惨!我告诉他：的确，股市有风险。很多人都赔过，我也赔过。一些世界著名的投资家和投机家也都有赔钱的经历。司机朋友说：股市的风险真大。我玩笑地对他说：我不会开车，我觉得开车是风险最大的事情。你看，街上到处是人，到处是自行车拥挤在左右前后，风险多大呀! 你不觉得吗?司机朋友说：你熟练了就好了，再加上遵守交通规则，不酒后开车，不闯红灯，不猛拐，不斗气一一基本上没有什么风险。我说：其实，股市也是一样，你熟练了就好了，再加上遵守投资规则、不冲动，不侥幸基本上也没有什么风险。专业，熟悉至少要有专业的精神!专业的基础首先是熟悉!（熟能生巧！）古人云：不熟不做。或许我们可以不熟悉开车，不熟悉走钢丝，不熟悉但是，我们最好不要不熟悉现在的投资理财的手段，因为这关系到我们财富的增长，谁都不愿意比别人更穷。上一辈人给我讲过这样的事情： 20世纪五六十年代，我国有了自己的银行，银行去向人们宣传，把钱存入银行，既可以防止被盗，又可以生利息。但是，这惟一的理财手段都不被认可，许多人仍然固执地把钱留在家里，或者埋在地里、塞在墙缝里。时至今日，几乎所有的人都在跟银行打交道，回想起来，过去的落后和愚昧成了笑谈。如今，投资理财的手段增加了。除了存款，还有国债、基金、股票、外汇等等。除了银行，证券市场也成为人们的一个理财场所，可以买国债，买基金，买股票。在发达国家，有6080%的家庭拥有股票。我相信将来我国也会这样。（买茬会多）虽然说股市有风险，这是客观存在的事实，但这种风险是可以控制的。比如：如果我的自标是每年盈利5%，这是很容易做到的，所冒的风险也比较小。我们可以通过国债、股票的组合完成，辅助以新股配售的收益，完成5%的年收益率比较容易。 但是，如果我们想追求高收益，那就要冒较大的风险。人们往往是在所买的股票被套牢后，才会体味到股市“有风险”，其实根源在于当初想追求高收益，在仓位与购买情绪上没能控制好。开车风险很大，但是在车速和情绪上控制得好，风险就小多了。走钢丝也很危险，多用几种保护措施就安全多了。如果只是一味地规避股市里的“风险”，那必定是还没真正学会做股票，还没找到正确的方法。如同想开车的人还没有上路，走钢丝的人还没系上保险带。当我们有了股票价值投资的思路，以较低的价格投资那些即将增长的价值，就如同开车享受飞速行驶的感受，或者是走在钢丝绳上那种平衡的享受。2、把自己放在更大的环境里面锦鲤俗称日本鲤鱼，是很多养鱼爱好者最爱的观赏鱼。饲养日本鲤鱼的神奇之处在于，如果你在小鱼缸里它只会长到两三寸长；如果你把它放入大鱼缸或者小池塘中，它就能长至六寸到一尺长；放进大一点的池塘，它能长到一尺半长；如采把它放进大湖之中，让它不受限制地充分成长，有朝一日它可能会长达三尺。日本鲤鱼能长到多大，与池塘的大小有直接关系。人的成长与日本鲤鱼非常相似。不过，对于人类而言，限制我们成长的不是外部世界，而是我们的内心世界。只有不断扩展我们的内心，我们才能不断地成长。很久，以来我都是这样认为；在股市里，要不断拓宽自己的眼界，不要让一些狭小的理念限定自己的成长空间。正如古语所说；器小易盈。给自己拓宽学习的空间，放自己于天地之间，给自己一些学习古往今来的圣贤的机会。股市并不是独立在生活之外，具体比如：不要随便否定自己不理解的操作； 不要随便认为自己的判断100%准确；不要随便预测不可能预测的事情； 不票随便议论没有分析过的事情；要把股市放在国际背景、整体经济背景之下考虑；要把自己账户上的资金做全面的安排；要把自己的情绪管理起来很多时候，市场和身边的人们，无意中会使一种激动的情绪向我包围过来：有时候是欣喜异常，有时候是恐惧异常每当这个时候，我总会起身去沏上一壶茶。在沏茶的过程中，细心地清洗茶壶，细心地闻闻茶香，直到细心地喝上一口 那些包围过来的激扬情绪，就会像风吹云一样渐渐淡去我沉醉于市场但是我清醒着3、看透公司财务报表很重要早先，我没有接触过公司的财务报表，只记录过自己花钱的流水账：今天收入工资105元，买饭票用去30元，买书用去5元。日子一天一天过去，账目的情况一贯如此：收入、支出。收入只是一项工资，而支出却是多样的，一度我把支出分为：衣、食、住、行、教育、娱乐、交往 当我开始做股票，记账也有所应用，但十分简易，只是记录以什么价格买了多少股票，加上印花税和手续费，合计成本是多少那时我对财务的理解仅限于记账。 有一段时间，我做了交易员，兼职会计，不懂财务的我才开始接触真正的财务报表。我一边看会计方面的书籍，一边去请教真正的财务工作者。几个月以后，我终于明白了整个财务的流程。原理其实很简单：无论公司资金的进出，都应该有个票据，这个票据就是资金进出的凭证。根据凭证把流水账记录一遍，再把分类账记录一遍。分类账记录起来比较繁琐，但是它的优点，也很明显。第一，可以自我纠正错误，如果账目有错误，分类账就会出现矛盾，哪怕是少记一分钱，都会被发现。第二，从报表中能很容易看出公司的状况，这在财务报表分析中是最重要的。从分类账上，能一眼看出公司的经营状况、公司的负债、公司的经营话动产生的利润情况、费用状况每个月，要根据分类账做月报，月报表能更直观地反映公司资产、负债和赢利的情况。盯住公司的财务报表，相当于盯住公司的现状。当然，财务报表也会有造假的可能性，但是有经验的会计师很容易就能看出问题所在。如今，我用这一点点会计知识来审视我所关注的上市公司。我从总资产与净资产之间的差看公司的负债量：负债多，含金量就小；负债少、含金量就大。但是，如果公司的总资产收益率很高，那么负债多应当是好事，说明这个公司是在借鸡生蛋；相反，如果总资产收益率低，说明公司的效率比较低。如果我们仔细看财务报表，还可以有更多的发现。比如说，从营业利润和营业额的比值可以看出这个企业的利润率，从利润率可以判断企业产生效益的能力。一个企业如果应收账款在不断上升，那么这是一个十分危险的信号，如同一个人把钱借出去收不回来是一个道理。如果这些应收款在几年后被当作坏账处理，那么公司将损失大量的资产。再有，比如说今年这家公司的利润较去年有很大的提升，仔细一看报表，才知道有一大半是靠其他收入获得的，不是靠主营业务。再去查一查公告，才知道公司是把一部分固定资产卖给了关联公司，实现了大笔的利润，这样大幅度提高利润的方法实在让人生疑：主营业务并没有起色，很难保证以后年度的利润持续增长。企业经营的很多情况都能在财务报表中反映出来。报表之于会计师就好像医生手中的化验单，正常的地方被忽略，而不正常的地方很快会引起注意。有经验的人能从财务报表中发现公司的症结所在，而公司经营的优秀和平庸也同样能被财务报表反映出来。我曾经仔细研究过自己买的股票的那个公司的财务报表。我发现虽然公司的利润率比较高，但在发行股票之后，利润率却降低了。原来，发行股票募集的2亿元现金还没有完全投入，稀释了利润率。这时，我以一个小股东的身份，找到了公司的董事长，要求他们加快考虑资金的闲置问题，并给公司提出了一系列的理财方案。我想我在做一个股东应该做的事情，看出公司存在的一些何题，并要求公司妥善地解决问题。如果众多的股东都睁大眼睛仔细看，并增强股东的责任感，那么公司一定会发展得更好。当然，这种观念的普及还需要一个过程，现在来讲，无论是股东自己还是上市公司都可能不是很适应。但是，这应当是一个方向。只要我们留心，通过财务报表去分析一个公司，肯定要比从那些股评家或者公司宣传材料上得到的信息更加真实可靠。如果我们有着基本的财务知识，就能够自己来诊断公司是不是健康；我们还可以从半年报、季报上获得信息，继续跟踪公司“健康”和“发展”的情况。如果我们拥有的是一家经营优良的公司的股票，就把这笔投资进行到底，我们会因此而得到更多的“奖赏”。否则，我们将以结束投资来表示对这家公司的“质疑”。我们永远都要谨慎地对待宣传文章、传言和股评家的推介，因为如果宣传带有目的性，我们会落入圈套。巴菲特曾说：“我们因为兴高采烈的舆论付出过太多的金钱”。借我一双慧眼，把企业看穿，看得清清楚楚、明明白白，真真切切。这样，我们才会了解企业的价值是多少，使自己远离那些本不该由自己承担的风险。我们正是要走上这条投资之路、价值之路。四、发现投资价值才可以长期盈利不是我一开始就崇拜巴菲特，坚持价值投资。我也不是一开始就认定价值投资。谁不愿意在最短的时间内获得最大的利益?心甘情愿去等，坐等利润是多么煎熬人的一个过程？走上价值投资的道路，是一个漫长的过程刚进入股市的时候，我曾花几年的时间试图找到一种技术方法，能够在短期内获利。几年过去了，有时顺利，有时失利，综合成绩很一般。直到1998年，我才意识到：只有持续盈利，尽量减少或者避免亏损，长期看，才有获得较大成功的可能。1998年以前我的成绩很一般，因为1996年和1997年都是很牛的市场，我周围有几个股友的收益远远大于我。可是到了1998年，我因为（意识到了风险，意识到了经过1年多的连续炒作，价格已远远高于净资产，市场出现了不确定性，市场资金链一旦断裂，就会飞速回到原地）及时把仓位降低，用大部分的现金来进行新股申购，于是，当年获得了20%以上的收益率，而习惯于追逐热点的几位股友损失惨重。有一位在1996年和1997年翻了两番的股友在这一年市值损失了50%，连最保守的一位股友也损失了20%的市值。新股申购让我获得了不少无风险利润，年底之时，大家互通一下成绩，所有的眼光都惊讶地投向我，他们都没想到我能获得这么好的收益。综合1996年到1998年的业绩，与周围的股友相比，我的业绩应该是最好的了，这主要是因为我在熊市里减仓操作。（牛市满仓，熊市空仓，谁都明白，但谁也经不住波动的诱惑，而忘记大资金不断流出造成的熊市长期下降大趋势的厉害，不请自来送。）回顾了整个过程，我开始思考如何在牛市中改变自己的操作模式，赢得更好的收益，而在熊市中，还得按照自己的减仓习惯做。1996年，那是一轮很大的牛市，我追一逐热点，买了四川长虹、深发展，当时还没有价值投资的概念，期间还炒过不知道多少只股票，都是按照技术面进行的短期炒作，往往是炒了这只丢了那只，丢了那只，又在更高价捡回另外一只，忙得不亦乐乎，颇有一成就感。我做深发展的那部分资金盈利了900%左右! 结结实实地抓到了底部，并高高兴兴地逃了顶。当时我的成本在每股8元多，离最低价不到2元，后来深发展最高价到了49元，我在44元以上坚决卖出，仅仅留下100股，作为纪念。看似多么激动人心的完美操作啊!但是，这两年中我的收益率并没有达到900%，甚至连900%的一半都没有达到，为什么?因为当时的持仓仓位没有达到50%，另外还拿着其他一些股票，虽说在持有的股票中深发展占了绝大部分，但是，这种持仓结构导致的结果是牛市加正确的选股，却并没有发挥出最大的效率。回头看才发现，一轮牛市中抓到牛股不难，重仓牛股才难！一时重仓牛股不难，重仓坚持到最后，才是最难的!后来，我几经思考和计算，发现：即便我抓不到最牛的股票，只要抓住一般的股票，如果在牛市之初可以满仓持有，那么收益也要比我的现实收益大得多。所以机会到来时要敢于满仓，要全力以赴!2005年，熊市走到末端时，我曾在网上说如果上天再给我一次牛市机会，我会从满仓开始，即便满得早一些!”是的，我做到了，实际上；也是早了很多就满仓了! 我曾经反思：1996年初我为什么不敢满仓?想来想去，不敢满仓，还是怕!毕竟满仓有很大的风险。有一段时间，我困扰在仓位问题上，每天都在来来回回想这个问题。我如何可以做到既仓位重，又风险小? 也就是说：我如何可以做到抱着重重的仓位，还可以踏踏实实地睡觉。直到有一天，我看了关于巴菲特的书，看到他的传奇，看到他的投资理念，如梦初醒。从此，我就告别了那些技术书籍，真正觉得自己做股票入门了。巴菲特说：投资好的公司没有风险。他自己，亲身经历了好公司的成长过程，并不断地复利前进，复利的力量是巨大的!超出了人们的想象。巴菲特平稳地、坚定地走向这个领域的最高点，成为全世界股民崇拜的股神。巴菲特不看经济升跌，不看传闻，我理解为；不看这些，因为这些都是外在的、影响甚微的，最重要的还是看企业本身!我认为，在买一只股票的时候，看看大环境，可以使我们尽量通过环境的力量以更加低廉的价格买进，但是，在持有股票的过程中，这些都变得不重要，公司是否有持续的盈利能力，是否有持续增长的潜力，才是最重要的! 而那些关于公司一些细节问题的传闻，导致股票价格下跌的时候，正是买进股票的好时机。巴菲特的投资是简单的、传统的、慎重的，是我们做股票投资的基础。在此基础之上，如何利用自己的特长发挥降低成本的优势，每个人会有不同的办法。我想：巴菲特给我们许多可以借鉴的东西，这是一个指引方向的重要的东西。选择股票就是选择当这个公司的股东。在买股票的时候，我们必须十分清楚我们买的是什么，必须通过各种方法了解公司的一切。巴菲特在选择股票上下了极大的功夫，在他投资股票的50年里，总共只买过几十种股票。他经常在很长的时间里做有限的几只股票，而且操作极少。他说就是他的这种近乎怠惰的风格，使他赢得这一切。其实他的言外之意就是：认真选股，并坚持到底。于是，投资慢慢变得不那么急功近利，变得稳妥，期望保持盈利的持续性。要在投资领域成功，巴菲特相信以下的六点素质是必备：第一，你要有点贪念，但不能太多。太多的话，贪念就会控制你，但太少的话，你失去了动力。你必须对投资过程充满好奇心。 I 第二，你必须有耐心。你买一家公司的股票，应该打算永远拥有这一股票。你不应随大流而动（大流永远是输家）。你如果对公司的判断正确且在适合的价位进场，你最终会看到股票价值。第三，你必须独立思考。如果你自认为不具备足够的知识来做判断，最好就不要做任何判断。 第四，你必须有自信。这种自信必须来自知识和经验，而非一时的头脑发热。第五，不要不懂装懂，要有自知之明。对自己不懂的东西，要承认自己不懂。第六，对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以做，但不要付出超出其价值的价格。巴菲特列出下面作为选择公司的参考：(1