2012年造价-案例-03财务分析.doc

2012造价工程师考前辅导-案例分析 财务分析第一节 建设项目财务基础概念 第二节 财务基础数据的计算一、营业收入及税金的估算 （一）营业收入的估算 营业收入=产品或服务数量量单位价格 （二）相关税金的估算 1增值税 ： 案例考试一般不考虑增值税的问题。所有价格均不含增值税。2. 营业税金及附加：营业税金及附加是指包含在营业收入之内的营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等内容 。 考试时一般会简化，告诉计算方法，例如：以营业额为基数，营业税金及附加费率为10%。（三）补贴收入 ：案例考试一般也会回避“补贴收入”，考了一定就会告诉你是否计算所得税。二、成本与费用的估算（一）总成本费用估算1总成本费用构成与计算 （1）生产成本加期间费用估算法总成本费用=生产成本+期间费用其中， 生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用期间费用=管理费用+财务费用+营业费用（2）生产要素估算法 总成本费用估算表（生产要素法） 人民币单位：万元序号项目合计计算期1234n1外购原材料2外购燃料及动力费3工资及福利费4修理费5其他费用6经营成本（1+2+3+4+5）7折旧费8摊销费9利息支出10总成本费用合计（6+7+8+9）其中：固定成本可变成本（二）经营成本 经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用经营成本与总成本费用的关系如下：经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出（三）固定成本与可变成本估算为了进行盈亏平衡分析和不确定性分析，需将总成本费用分解为固定成本和可变成本。固定成本指成本总额不随产品产量变化的各项成本费用 。可变成本指成本总额随产品产量变化而发生同方向变化的各项费用 。此外，长期借款利息 ，流动资金借款和短期借款 也可视为固定成本。三、总成本分项详细估算（一）经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用（二）投资借款还本付息估算-利息支出的计算在大多数项目的财务分析中，通常只考虑利息支出。利息支出的估算包括长期借款利息，流动资金借款利息和短期借款利息三部分 。1. 建设投资借款还本付息估算（1）还本付息的资金来源。根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润（一般应是经过利润分配程序后的未分配利润）、固定资产折旧、无形资产、其他资产摊销费和其他还款资金来源。 （2）还本付息额的计算。 在项目决策分析与评价中， 利息支出的估算包括：长期借款利息(即建设投资借款在投产后需支付的利息)、用于流动资金的借款利息和短期借款利息三部分。 1)建设投资借款利息建设投资借款利息系指建设期间借款余额(含未支付的建设期利息)应在运营期支付的利息 等额还本付息方式在指定的还款期内每年还本付息的总额相同 。 （A/P,i.n）此方法适用投产初期效益较差，而后期效益较好的项目。等额还本、利息照付方式等额还本，利息照付方式是在每年等额还本的同时，支付逐年相应减少的利息。此法适用于投产初期效益好，有充足现金流的项目。2)流动资金借款利息企业往往有可能与银行达成共识，按年终偿还，下年初再借的方式处理，并按一年期利率计息。财务分析中对流动资金的借款偿还一般设定在计算期最后一年，也可在还完建设投资借款后安排。流动资金借款利息一般按当年年初流动资金借款余额乘以相应的借款年利率计算。属于单利法，短期利率计算。3)短期借款利息项目决策分析与评价中的短期借款系指项目运营期间为了满足资金的临时需要而发生的短期借款，短期借款的数额应在财务计划现金流量表中有所反映。 /wsz2011计算短期借款利息所采用的利率一般为一年期借款利率。短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。 例 若还款年年初的借款余额为1000万元，年利率为5，预定的还款期为5年，若按等额还本付息方式计算，每年还本付息额以及所付利息和偿还本金为多少?。解答 第1步先求年还本付息额(年金A)，然后再逐年分别求出付息和还本额。 第1年 付息：10005=50(万元) 还本：23097-50=18097(万元) 第2年 付息：(1000-18097)5=4095(万元) 还本：23097-4095=19002(万元) 第3年 付息：(1000-18097-19002)5=3145(万元) 还本：23097-3145=19952(万元) 第4年 付息：(1000-18097-19002-19952)5=2147(万元) 还本：23097-2147=20950(万元) 第5年 付息：(1000-18097-19002-19952-20950)5=1100(万元) 还本：23097-1100=21997(万元) 例 若还款年年初的借款余额为1000万元，年利率为5，预定的还款期为5年，采用等额还本、利息照付方式计算各年还本和付息额。， 每年还本付息额以及所付利息和偿还本金为多少?。 解答 每年偿还本金额=10005=200(万元) 第1年 付息：10001-(1-1)55=-50(万元) 第2年 付息：10001-(2-1)55=40(万元) 第3年 付息：10001-(3-1)55=30(万元) 第4年 付息：10001-(4-1)55=20(万元) 第5年 付息：1000l-(5-1)55=10(万元) 2. 流动资金借款还本付息估算 年流动资金借款利息=年初流动资金借款余额流动资金借款年利率3. 短期借款还本付息估算。 短期借款利息的计算与流动资金借款利息相同，短期借款本金的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。一般考试不会考（三）、折旧的概念和计算1、固定资产原值 固定资产原值是指项目投产时(达到预定可使用状态)按规定由投资形成固定资产的部分固定资产原值工程费用(设备购置费、安装工程费、建筑工程费)工程建设其他费用中应计入固定资产原值的部分，即除了按规定可以计入无形资产和其他资产以外的工程建设其他费用。预备费 建设期利息。2、固定资产折旧 符合税法的折旧费允许在所得税前列支。 一般采用直线法，包括年限平均法(原称平均年限法)和工作量法。税法也允许对某些机器设备采用快速折旧法，即双倍余额递减法和年数总和法。 各种方法的计算公式如下： 年限平均法： 年折旧额=固定资产原值年折旧率 工作量法 工作量法又分两种，一是按照行驶里程计算折旧，二是按照工作小时计算折旧，计算公式如下：按照行驶里程计算折旧的公式： 年折旧额=单位里程折旧额年行驶里程 按照工作小时计算折旧的公式： 年折旧额=每工作小时折旧额年工作小时 双倍余额递减法 年折旧额=年初固定资产净值年折旧率 年初固定资产净值=固定资产原值-以前各年累计折旧 实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。年数总和法 年折旧额=(固定资产原值-预计净残值)年折旧率 （四）、无形资产摊销费 按照有关规定，无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入成本。 不计残值。 （五）、其他资产摊销费其他资产原称递延资产。企业会计制度所称的其他资产是指2除固定资产、无形资产和流动资产之外的其他资产，如长期待摊费用。 其他资产的摊销也采用年限平均法，不计残值 。【例】企业于年初购入设备一套，原价12000元，估计使用5年， 报废时设备的残值400元。假定该设备估计可累积工作362500小时，设备第一年预计工作110000小时，第二年预计工作82000小时，第三年预计工作70000小时，第四年预计工作53000小时。试用工作量法计算折旧。答案 每小时折旧额：(12000400)362500=0032元 第一年折旧=110000X0032=3520元 第二年折旧=82000X0032=2624元 第三年折旧=70000X0032=2240元 第四年折旧=63000X0032=1696元 第五年折旧=47500X0032=1520元 第三节 建设项目财务分析评价 一、 复杂问题简单化-不科学的摆地摊理论（专业问题生活化）1、 某人雇佣 摆地摊， 拿出1000元购买和加工小零件（原燃料动力费），要给雇佣的2人发工资100元（人工费），摆一天摊，全部卖出，营业收入1600元。毛利500元（利润总额），2、 假如以上要摆摊，城管要收100元的管理费（销售税金及附加费），利润总额变成400元。3、 假如以上要摆摊，需要买个三轮车，花了500元（固定资产投资），总共用了5天，被城管没收，平均每天100元（固定资产折旧）。利润总额由400变成300元。4、 假如以上摆地摊，还买了一个 位置，花了500元（无形资产），总共用了5天，平均每天100元（无形资产摊销）。利润总额由300变成200元。5、 工商税务要收50元的税（所得税），剩下的利润为150元（税后利润，也叫净利润）。5、利润计算过程： （1）总成本=1000（拿出1000元购买和加工小零件（原燃料动力费）+100（雇佣的2人发工资100元）+100（三轮车平均每天100元：固定资产折旧）+100（广告位置平均每天100元：无形资产摊销） +0（利息支出，本例中暂时没有）=1300元（2）利润的计算 利润与利润分配表序号 项 目 计 算 期 1 234 51营业收入产品销售(营业)收入=销售量 *销售价160016001600160016002营业税金及附加考题简化：销售税金及附加=销售收入*销售税金及附加税率1001001001001003总成本费用总成本费用= 经营成本+折旧+摊销+利息支出130013001300130013005利润总额(1-2-3+4)也叫税前利润=销售(营业)收入-营业税金及附加-总成本 2002002002002007应纳税所得额(5-6) 2002002002002008所得税应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额） * 25%50505050509净利润(5-8)应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额）-所得税；又叫税后利润。150150150150150 二、融资前财务分析 融资前分析只进行营利能力分析，并以项目投资者折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标（静态）。（一）融资前项目投资现金流量分析根据需要，可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后指标。 融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现今流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。 另外所得税也受到影响，称之为调整所得税。(二) 项目投资现金流量表的编制 项目投资现金流量表项目建设期生产期达产期生产期正常年份1 2 345678 1现金流入产品销售(营业)收入+回收固定资产余值+回收流动资金+补贴收入产品销售收入产品销售(营业)收入=销售量 *销售价补贴收入王双增 QQ：1120712305 固定资产余值回收固定资产期末净值=尚未计提折旧+残值。在计算期最后一年回收，流动资金的回收正常生产年份流动资金的占用额。在计算期最后一年回收。2、现金流出建设投资+流动资金+经营成本+销售税金及附加+调整所得税+维持运营投资 建设投资建设期才有。生产期没有。取自建设设投资估算表。流动资金取自流动资金估算表。流动资金投资为各年流动资金增加额。经营成本取自总成本费用估算表。经营成本=总成本-折旧-摊销-财务费用 =外购原燃料动力费+工资薪酬+修理费+其他费用销售税金及附加考题简化：销售税金及附加=销售收入*销售税金及附加税率调整所得税调整所得税基数=销售收入-销售税金及附加-（总成本-利息支出） =销售收入-销售税金及附加-总成本+利息支出 （以上公式不考虑利息对固定资产原值的影响，未考虑弥补前5年亏损）维持运营投资王双增博客: /wsz20113净现金流量净现金流量= 各年现金流入量-各年现金流出量。4累计净现金流量各年为本年及以前各年净现金流量之和。5折现系数（P/F，i，n）/wsz20116净现值流量净现金流量*（P/F，i，n）7累计净现值流量各年为本年及以前各年净现值流量之和。计算指标： 王双增 QQ：1120712305 项目投资财务内部收益率()(所得税前，所得税后)项目投资财务净现值(所得税前，所得税后)(ic= n )项目投资回收期(年)(所得税前，所得税后)注：1本表适用于新设法人项目与既有法人项目的” 增量”和“有项目”的现金流量分析。 2调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。 三，融资后分析 （一）项目资本金现金流量分析 资本金现金流量表是站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出情况，也是融资后的现金流量分析 。从项目投资主体的角度看，建设项目投资借款是现金流入，但又同时将借款用于项目投资则构成同一时点、相同数额的现金流出，二者相抵，对净现金流量的计算无影响。因此表中投资只计资本金。另一方面，现金流入又是因项目全部投资所获得，故应将借款本金的偿还及利息支付计入现金流出。资本金现金流量表项目建设期生产期达产期生产期正常年份1 2 345678 1现金流入产品销售(营业)收入+回收固定资产余值+回收流动资金+补贴收入产品销售收入产品销售(营业)收入=销售量 *销售价补贴收入王双增 QQ：1120712305 固定资产余值回收固定资产期末净值=尚未计提折旧+残值。在计算期最后一年回收，流动资金的回收正常生产年份流动资金的占用额。在计算期最后一年回收。2、现金流出建设投资中资本金+流动资金中资本金+经营成本+销售税金及附加+借款还本额+借款附息额+所得税+维持运营投资建设投资中资本金建设期才有。生产期没有。取自建设设投资估算表。建设投资不包含建设期利息。流动资金中资本金取自流动资金估算表。流动资金投资为各年流动资金增加额。 经营成本取自总成本费用估算表。经营成本=总成本-折旧-摊销-财务费用 =外购原燃料动力费+工资薪酬+修理费+其他费用销售税金及附加考题简化：销售税金及附加=销售收入*销售税金及附加税率借款还本额还本附息计算表（等额本金法，等额本息法）借款还息额还本附息计算表（等额本金法，等额本息法）所得税所得税=销售收入-销售税金及附加-总成本 维持运营投资/wsz20113净现金流量净现金流量= 各年现金流入量-各年现金流出量。4累计净现金流量各年为本年及以前各年净现金流量之和。计算指标： 资本金财务内部收益率() 王双增 注：1项目资本金包括用于建设投资、建设期利息和流动资金的资金。 2对外商投资项目，现金流出中应增加职工奖励及福利基金科目。 3本表适用于新设法人项目与既有法人项目“有项目”的现金流量分析 按照我国财务分析方法的要求，可以只计算项目资本金财务内部收益率指标。 （二） 利润及利润分配表的编制 利润及利润分配表 的编制基础是会计上的权责发生制原则，是指收入、费用的确认，应当以收入和费用的实际发生作为确认计量的标准:1、凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，都应当作为当期的收入和费用处理；2、凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。因此，利润及利润分配表中使用的是总成本费用。利润及利润分配表的编制以利润总额的计算过程为基础。 项目进行财务评价时，利润总额为： 利润总额产品销售(营业)收入-销售税金及附加-总成本费用 利润与利润分配表序号 项 目 计 算 期 1 2 3 n1营业收入产品销售(营业)收入=销售量 *销售价2营业税金及附加考题简化：销售税金及附加=销售收入*销售税金及附加税率3总成本费用总成本费用= 经营成本+折旧+摊销+利息支出4补贴收入王双增 QQ：1120712305 5利润总额(123+4)也叫税前利润=销售(营业)收入-营业税金及附加-总成本+补贴收入6弥补以前年度亏损仅限于前五年，不足弥补的，用净利润弥补。7应纳税所得额(56)8所得税应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额） * 25%9净利润(58)应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额）-所得税；又叫税后利润。10期初未分配利润每年统计以前年度留下来的 未分配利润11可供分配的利润(9+10)12提取法定盈余公积金题目给定计算方法，一般是:可供分配的利润（或净利润）*10%13可供投资者分配的利润(1112)14应付优先股股利按融资方案计算，一般是:面值*%15提取任意盈余公积金题目给定计算方法，一般是:可供分配的利润（或净利润）*10%16应付普通股股利(131415)按融资方案计算，一般是:面值*%17各投资方利润分配：按照股东协议分配. 其中：x x方/wsz2011 X X方 18 未分配利润 (13141517)可以累积到下年: 19 息税前利润 息税前利润=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出 20 息税折旧摊销前利润(息税前利润+折旧+摊销)息税折旧摊销前利润=净利润+所得税+利息支出+折旧+摊销=利润总额+利息支出+折旧+摊销=（销售(营业)收入-营业税金及附加-总成本）+利息支出+折旧+摊销=销售(营业)收入-营业税金及附加-（经营成本+折旧+摊销+利息支出）+利息支出+折旧+摊销=销售(营业)收入-营业税金及附加-经营成本=正常年份现金流（项目现金流量表）（不考虑弥补亏损和补贴收入） （三）财务生存能力分析1、财务生存能力分析的作用财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力，主要根据财务计划现金流量表进行。2、财务生存能力分析的方法财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：1）、分析是否有足够的净现金流量维持正常运营 2）、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件 3、 既有法人改扩建项目应编制“有项目”时的财务计划现金流量表，进行财务生存能力分析。 （四）偿债能力分析偿债能力分析主要是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率等比率指标，考察项目借款的偿还能力。根据还本付息表和企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。（具体资产负债表不用掌握，后面有偿债指标分析） 四、财务评价指标体系与方法 1. 财务盈利能力评价（1）财务净现值（FNPV）。 项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。如果项目财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平，项目财务上可行。（2）财务内部收益率（FIRR）。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率，其表达式为： 财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。项目财务内部收益率 可根据财务现金流量表中净现金流量，采用试算插值法计算，将求得的财务内部收益率与设定的判别基准ic进行比较，当FIRRic时，即认为项目的盈利性能够满足要求。公式为： （3）投资回收期。投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。1）静态投资回收期。 Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。2）动态投资回收期。 Pt=累计净现金流量现值开始出现正值的年份-1+ （4） 总投资收益率(ROI)。总投资收益率是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资（TI）的比率。其表达式为：总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。（5）项目资本金净利润率（ROE）。项目资本金净利润率是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。其表达式为：项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。2. 清偿能力评价。 （1）利息备付率（ICR）。利息备付率是指项目在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。 利息备付率应按下式计算：利息备付率应分年计算。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2，并结合债权人的要求确定。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。（2）偿债备付率（DSCR）。偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算：式中，EBITDA-息税前利润加折旧和摊销； TAX-企业所得税； PD-应还本付息的金额。可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，在成本中列支的利息费用，可用于还款的利润等。当期应还本付息金额包括还本金额和计入总成本费用的全部利息；融资租赁费用可视同借款偿还，运营期内的短期借款本息也应纳入计算。偿债备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期的债务。（3）资产负债率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，计算公式为：适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。 （4）流动比率。流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标，计算公式为：该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。但该指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业的运营也不利。国际公认的标准是200%。 （5）速动比率。速动比率是反映项目各年快速偿付流动负债能力的指标，计算公式为：速动比率（流动资产总额存货）流动负债总额100计算企业实际的短期债务偿还能力，较流动比率更为准确。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。与流动比率一样，该指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业的运营也不利。国际公认的标准比率为100%。 例 某项目与备付率指标有关的数据见表 1，试计算利息备付率和偿债备付率。表1 某项目与备付率指标有关的数据 单位：万元年份项目 2 3 4 5 6 应还本付息额 978 978 978 978 978 应付利息额 247 203 157 108 55 息税前利润 430 2199 2199 2199 2199 折旧1724 1724 1724 1724 1724 所得税 60 659 674 690 708 解答根据表1的数据计算的备付率指标见表2。表2 备付率指标年份项目 2 3 4 5 6 利息备付率 17 108 140 204 400 偿债备付率 21 33 33 33 33 教材第一章 案例四案例五（第15页） 很重要，要亲自做一遍。（注意勘误：P18，表第2.3.1行，“3124”应为“131.24”） 第四节 不确定性分析一、常用的不确定性分析方法有盈亏平衡分析、敏感性分析 。二、盈亏平衡分析（量本利分析） (一)基本的损益方程式 利润销售收入-总成本-销售税金及附加 假设产量等于销售量，并且项目的销售收入与总成本均是产量的线性函数，则式中： 销售收入单位售价销量 总成本变动成本+固定成本单位变动成本产量+固定成本 销售税金及附加销售收入 销售税金及附加费率 推导出： 利润=单位售价销量-单位变动成本产量-固定成本-单位售价销量销售税金及附加费率 (二)盈亏平衡分析 1用产销量表示的盈亏平衡点BEP(Q) 2用生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP() BEP()=（盈亏平衡点销售量/正常产销量）*100% 盈亏平衡点应按项目的正常年份计算，不能按计算期内的平均值计算。 3用销售额表示的盈亏平衡点BEP(S) 4用销售单价表示的盈亏平衡点BEP(F) 三、敏感性分析 (一)敏感性分析的步骤 单因素敏感性分析一般按以下步骤进行： 1确定分析指标 考题会明确 2选择需要分析的不确定性因素 选择一些 主要的影响因素进行敏感性分析。考题一般会给定。 3分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 因素的变化可以按照一定的变化幅度(如5、10、20等，考题会给定)改变其数值。 其次，计算不确定性因素每次变动对经济评价指标的影响。 对每一因素的每一变动，均重复以上计算，然后将因素变动及相应指标变动结果用单 因素敏感性分析表或单因素敏感性分析图的形式表示出来，以便于测定敏感因素。 4确定敏感性因素 有些因 素可能仅发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动，称为敏感性因素，而另一些因素即使发生了较大幅度的变化，对经济评价指标的影响也不是太大，称为非敏感性因素。敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，可以通过计算敏感度系数和临界点来确定。 (1)敏感度系数。敏感度系数又称灵敏度，表示项目评价指标对不确定因素的敏感程 度。 根据不同因素相对变化对经济评价指标影响的大小，可以得到各个因素的敏感性程度 排序，据此可以找出哪些因素是最敏感的因素。 (2)临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限， 项目的效益指标将不可行。该临界点表明方案经济效果评价指标达到最低要求所允许的最 大变化幅度。 从图示可知，其中每一条斜线的斜率反映经济评价指标对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一张图可以同时反映多个因素的敏感性分析结果。每条斜线与 横轴的相交点所对应的不确定因素变化率即为该因素的临界点。 在实践中，可以将确定敏感因素的两种方法结合起来使用。首先，设定有关经济评价 指标为其临界值，如令净现值等于零、内部收益率等于基准折现率；然后，分析因素的最 大允许变动幅度，并与其可能出现的最大变动幅度相比较。如果某因素可能出现的变动幅 度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。 5方案选择 如果进行敏感性分析的目的是对不同的投资项目(或某一项目的不同方案)进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性高的项目或方案。 练习作业背景材料某建设项目计算期10年，其中建设期2年。项目建设投资（不含建设期贷款利息）1200万元，第1年投入500万元，全部为投资方自有资金；第2年投入700万元，其中500万元为银行贷款，贷款年利率6%。贷款偿还方式为：第3年不还本付息，以第3年末的本息和为基准，从第4年开始，分4年等额还本、