五粮液财务分析.doc

财务分析课程实验 五粮液公司 财务分析报告指导教师：林文 分 院：商务学院 班 级：2010级 姓 名：李合川学 号：201051211216公司简介及行业发展前景分析五粮液集团有限公司简介五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。 50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成 “中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。五粮液集团有限公司 以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。2009年，五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发展，全年实现销售收入350.3亿元，同比增长16.5%；实现利税70亿元，同比增长16.8%，提前一年实现了“十一五”利税目标。五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续15年保持中国食品品牌价值之冠。 公司经营范围为酒精及饮料酒制造业，上市市场为深圳交易所，代码000858，是一家注册资本高达11941万元的国有独资集团。行业现状2008年白酒制造业总体规模不断扩张，生产能力不断增强，趋于大于消费者需求能力。2008年白酒产量同比增幅11.79%、白酒销售收入同比增幅29.94%，但相对于2007年22.24%、34.03%的高速增长情形来说，2008年增长速度放缓，并且高端产品受到一定冲击。白酒行业进入门槛较低，市场集中度差。但是高档白酒的市场集中度却非常高，前六家企业占据了市场的70%左右份额。浓香型白酒依然占据市场主导地位，以川酒为代表的浓香型白酒仍然处于主流地位。白酒行业产能大于需求，市场竞争十分激烈，竞争不断向纵深发展，从高档品牌竞争延伸到中档酒竞争，中档酒已成为激烈争夺的领域。全国目前拥有白酒品牌10万余个，竞争激烈，知名品牌优势明显。白酒作为传统行业，各个地区的口味、文化具有差异，以及地方政府的地方保护主义，使得外地品牌的进入显得较为艰难，在相当长的一段时期内将保持全国性品牌与地方品牌长期共存的局面。白酒是我国传统酒类饮料，有着悠久的文化传承和广泛的群众基础，不会被洋酒大举进入和消费酒种多元化而湮灭，发展前景依然看好。行业发展趋势（1） 行业内厂家间的竞争激烈，地方保护依然严重。（2） 外来“洋酒”对白酒的挤压，同时还面临国际资本与外行业资本进入的挑战。（3） 消费者的消费习惯多元化发展，以及消费方式及需求结构呈现多样化的发展趋势。（4） 金融危机致市场消费能力的减弱和消费需求的降低。（5） 食品卫生安全将受到空前重视，白酒质量优秀企业将在行业中进一步脱颖而出。公司行业地位五粮液目前是我国规模最大的白酒类制造及经营业上市公司，总资产38,862,407,526.26元，总股本为379,596.69万股。截止2012年03月31日，营业收入82.31亿元，居饮料酒制造业第四位；净利润31.67亿元，居行业第一。 主要报表项目结构及趋势分析（一）资产负债表分析项目2010年2009年2008年2007年金额/元比例%金额/元比例%金额/元比例%金额/元比例%流动资产: 货币资金 1413450000049.29754359000036.18592540000043.90406077000035.09 交易性金融资产 207563000.07237051000.1180862500.0680862500.07 应收票据 21806200007.6118421300008.846017490004.465239430004.53 应收账款 893086000.311027590000.4951709400.0467925200.06 预付款项 3283810001.151956850000.94454630000.3476240500.07 应收利息 637145000.2229337800039432196000.37 其他应收款 37700600033259367000.19275928000.24 存货 451478000015.75347684000016.68207693000015.39180587000015.61 流动资产合计 2136970000074.531328290000063.71874155000064.77648389000056.03非流动资产: 长期股权投资 325241000.1129979100020263911000.23 固定资产原值 1133790000039.541118700000053.66775109000057.43766374000066.23 累计折旧 496393000017.31425015000020.39341616000025.31299253000025.86 固定资产净值 637401000022.23693681000033.27433493000032.12467121000040.37固定资产减值准备 5496500.008842960.005496500.005496500.00 固定资产净额 637346000022。23693593000033.27433438000032.12467066000040.37 在建工程 5146440001.792184580001.053277240002.433228980002.79 无形资产 2995990001.043080940001.48609016000.45624878000.54 商誉 16216200.0116216200.0100.0000.00 长期待摊费用 705350000.25663568000.3200.0000.00 递延所得税资产 114055000.0457370200.0343920400.0353241200.05 非流动资产合计 730379000025.47756617000036.29475487000035.23508776000043.97资产总计 28673500000100.020849100000100.013496400000100.011571700000100.0流动负债: 应付票据564564000.2000.0000.0000.00 应付账款 1554350000.54239073000128303089000.26 预收款项 710761000024.79437627000020.9910529200007.807115870006.15 应付职工薪酬 3482450001.21417108000.20374754000.281933620001.67 应交税费5210461100005.028278030006.139417290008.14 应付股利 3492760001.222206260001.0600.0000.00 其他应付款 6890210002.403399600001.63842047000.62659273000.57 流动负债合计 1028830000035.88626375000030.04204048000015.12194291000016.79非流动负债: 长期应付款 10000000.0010000000.0000.0025000000.02 递延所得税负债 21525600.0138804200.0200.0000.00 其他非流动负债159106000.0600.0000.0000.00 非流动负债合计 190632000.0748804200.0200.0025000000.02负债合计 1030740000035.95626863000030.07204048000015.12194541000016.81所有者权益: 实收资本(股本) 379597000013.23379597000018.21379597000028.13379597000032.80 资本公积 9532030003.329532030004.579532030007.069532030008.24 盈余公积 27595200009.62231889000011.12198520000014.71180374000015.59 未分配利润 1059230000036.94720696000034.57464570000034.42301647000026.07 归属于母公司 股东权益合计 1810100000063.131427500000068.471138010000084.32956938000082.70 少数股东权益 2650680000.923054410001.47758695000.56568572000.49所有者权益合计 1836610000064.051458050000069.931145590000084.88962624000083.191 资产负债表项目分析（1）流动资产a.货币资金占份额最大，保持了较好的流动性和收现能力；b.存货也是主要构成部分，从2007年到2010年略有增加。在产品是构成存货最主要的部分，且呈现增加的趋势；库存商品在减少，说明销售渠道还比较畅通；原材料略有增加，而包装物和分期收款发出商品都较上年略有减少；c.在应收债权中，应收票据远多于应收账款，而应收票据的回收可能性大于应收票据，所以应收债权的回收型较好。（2）非流动资产固定资产占份额最大，有所减少，主要是应为有固定资产转入在建工程、房屋拆除报废及其它固定资产报废转出所致。（3）流动负债 预收账款的增幅非常明显，说明企业对经销商有较强的谈判能力和收现能力，也从另一方面说明预定五粮液产品的客户有所增加。应付帐款数额很小，说明企业自身的现金拥有量较为充足，能及时支付相关款项。（4）非流动负债在负债总额之中所占份额很小，只是在2010年新增了其他非流动负债，说明企业在非流动负债方面非常稳健。（5）所有者权益归属于母公司股东权益合计占比重最大。未分配利润上升，实收资本大幅下降。少数股东权益呈现上升趋势。2.资产负债表结构分析（1）资产结构流动资产和非流动资产中的固定资产是最主要的组成部分，所占份额最大，其中流动资产增长势头较为明显，而固定资产略有下降的趋势。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流动性较好，资产风险较小。（2）资本结构在权益构成中，流动负债是总负债的主导部分，且所有者权益所占权益百分比远大于总负债，无论日常经营还是规模扩建，都可以利用自有资金，而不用过分依赖外部负债，崇尚低财务风险的筹资模式，筹资政策较为稳健。另一方面值得注意的是，五粮液公司近两年负债比重上升趋势明显，所有者权益下降，长期资本（长期负债和所有者权益）所占比重整体下降，可以明显看出企业对自身资本结构的调整。（3）资产结构与资本结构的配比分析A充沛的货币资金等流动资产，体现了五粮液公司较好的资产流动性。因此，对于资产负债表中份额较大的流动负债，五粮液有能力在短期内组织现金流来满足其大量到期债务偿还的需要。B流动性的提高是以其获利性的下降为代价的，资产的获利性和风险性是同向变动的。公司流动资产增加，固定资产减少，使得公司资产变现能力增强，流动性提高，风险下降的同时，资产的获利能也下降。C存货相对稳定，而预收账款大幅上涨，说明企业对外销售量增加，收益增多，但经营风险同时大幅增大。D短期负债比率较高，降低了筹资成本，提高了企业的盈利，但同时也增加了企业风险。E企业主要通过权益方式筹资，而非负债方式筹资，财务风险较低。（二）利润表分析报告期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、营业总收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85营业收入7,328,555,841.62 7,933,068,723.21 11,129,220,549.61 15,541,300,510.85 二、营业总成本5,148,150,422.465,503,519,534.646,561,185,342.739,443,020,432.27营业成本3,377,979,5733,618,072,871.253,860,659,982.324,863,189,610.83营业税金及附加582,633,454.81565,747,370.87798,585,260.91,392,170,702.85销售费用782,758,181.11890,832,654.121,164,153,836.171,803,233,837.68管理费用497,940,571.16588,986,100.3838,973,053.21,561,852,181.17财务费用-92,227,613-159,954,267.43-109,732,181.41-192,470,846.37资产减值损失-933,744.61-165,194.478,545,391.5515,044,946.11三、其他经营收益- - - - 公允价值变动净收益-186,980- 15,521,684.64-6,911,424.32投资净收益3,199,582.461,579,121.313,117,340.013,377,150.17联营、合营企业投资收益- - - - 汇兑净收益- - - - 四、营业利润2,183,418,021.622,431,128,309.884,586,674,231.536,094,745,804.43营业外收入1,887,645.741,447,926.2120,724,800.2950,741,916.62营业外支出6,959,120.1333,420,578.861,810,404.5875,244,790.52非流动资产处置净损失577,470.382,625,775.18634,492.071,698,985.34五、利润总额2,178,346,547.232,399,155,657.234,605,588,627.246,070,242,930.53所得税705,562,448.81569,455,764.681,138,920,195.731,508,186,094.93未确认的投资损失- - - - 六、净利润1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.6少数股东损益3,863,373.2919,012,342.39221,915,920.06166,701,302.43归属于母公司股东的净利润1,468,920,725.131,810,687,550.163,244,752,511.454,395,355,533.17七、每股收益基本每股收益0.390.480.861.16稀释每股收益0.390.480.861.161.利润表结构分析五粮液集团2007-2010年利润垂直分析表报告期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、营业总收入100%100%100%100%营业收入100%100%100%100%二、营业总成本70.24%69.37%58.95%60.76%营业成本46.09%45.61%34.69%31.29%营业税金及附加7.95%7.13%7.18%8.96%销售费用10.68%11.23%10.46%11.60%管理费用6.79%7.42%7.54%10.05%财务费用-1.26%-2.02%-0.99%-1.24%资产减值损失-0.01%0.00%0.08%0.10%三、其他经营收益公允价值变动净收益0.00%-0.14%-0.04%投资净收益0.04%0.02%0.03%0.02%四、营业利润29.79%30.65%41.21%39.22%营业外收入0.02%0.02%0.19%0.33%营业外支出0.10%0.42%0.02%0.48%非流动资产处置净损失0.00%0.03%0.00%0.01%五、利润总额29.72%30.24%41.38%39.06%所得税9.63%7.18%10.23%9.70%六、净利润20.10%23.06%31.15%29.35%少数股东损益0.05%0.24%1.99%1.07%归属于母公司股东的净利润20.04%22.82%29.15%28.28% 2利润表项目分析（1）利润增减变动情况分析利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的对外投资收益，以及营业外收支情况。营业利润是指企业营业收入与营业成本费用及税金之间的差额。它即包括营业利润，又包括其他业务利润，还包括投资利润，并在基础上减去营业费用、管理费用与财务费用。它反映了企业自身生产经营业务的财务成果。从上表可以看出，利润总额和营业利润趋势曲线几乎一致，但通过数据可以发现，利润总额的增长幅度还是稍微大于营业利润的，主要原因是因为营业外收入增加，营业外支出减少。虽说，利润总额的增长有利于盈利能力的提高，但是由营业外收支带来的该指标的提高缺少稳定性，所以用该指标确定的盈利质量受一定的限制。另外，明显可以发现，净利润的增长趋势不如前两者。我们知道，净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果，是利润总额扣除所得税等项目后的余额。主要是国家在对于白酒行业实行高税收，企业利润总额增加，税款更大幅度的增收。（2）项目趋势分析营业收入是呈逐年上升的趋势发展。主要是集团销售规模有扩大趋势的发展。营业成本也呈现上升趋势，但幅度明显没有收入大，这表明企业在成本控制良好的状况下提升了营业收入，但是这样大幅度增长的营业收入中赊销行为也占了相当大的比重，投资者不能对企业营业成效盲目客观。销售费用呈上升趋势发展，是因为集团有扩大销售规模，用于市场开发和劳务费相应增加，属于正常增加。这对集团扩大销售规模的发展是有利的。财务费用一直都为负数，说明集团有收入，在报表上主要体现在利息收入上，这也说明集团的资金是比较充足的。五粮液集团在2008年的固定资产清理所产生的费用增加，使得营业外支出增加。而到2009年时营业外支出有所下降，这是五粮液集团在更新设备，基本上来说这样的变动是比较正常的。（三）现金流量表分析1、五粮液公司20072010年现金流量表报表日期一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额加:期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额补充资料1、将净利润调节为经营活动的现金流量净利润少数股东损益资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失固定资产报废损失公允价值变动损失投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加经营活动产生现金流量净额2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动3、现金及现金等价物净变动现金的期末余额现金的期初余额现金及现金等价物的净增加额2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-319,077,978,2859,514,523,47115,120,503,77920,906,767,9040026,966,48640,882,19274,197,515161,494,812257,024,052252,083,5979,152,175,8009,676,018,28315,404,494,31721,199,733,6933,186,991,9943,537,850,7363,522,042,2345,101,181,751692,192,269895,049,4891,127,353,0341,728,275,5302,551,496,8972,155,455,7483,165,458,2704,414,637,5661,055,948,6961,115,025,7591,535,631,1172,252,518,5617,486,629,8567,703,381,7329,350,484,65413,496,613,4081,665,545,9441,972,636,5516,054,009,6637,703,120,285603,8900-3,386,562500,000495,807832,1241,461,8783,361,414310,0421,556,300003,107,3732,811,8095,452,3303,861,4143,913,2225,200,233248,805,214109,368,261985,162,241462,908,344003,204,513-003,269,464,666-248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,54415,000,000011,000,00013,000,0000011,000,000-15,000,000011,000,00013,000,00000-162,684,2880189,798,336660,767,43902,500,000-162,684,2882,500,000189,798,336660,767,439-147,684,288-2,500,000-178,798,336-647,767,43900-1,274,508,7721,864,629,7031,618,192,1056,590,870,3032,786,258,1194,060,766,8925,925,396,5957,543,588,7004,060,766,8925,925,396,5957,543,588,70014,134,459,0031,468,920,7251,829,699,8933,466,668,4324,562,056,8363,863,3730-933,745-165,1948,545,3928,301,188466,252,820434,466,979646,335,571722,805,1051,586,1451,586,1457,271,2459,197,284820,471029,472,07038,118,543-598,305-633,995415,297810,820577,4702,625,775-186,9800-15,521,6856,911,424-3,199,582-1,579,121-3,117,340-3,377,150519,264932,082-1,344,988-5,668,455-61,70303,880,421-1,727,856-297,844,728-269,383,152-685,669,129-1,047,314,130118,998,060-122,482,56995,868,444-472,612,914-93,541,30197,569,7092,501,205,9343,885,619,5901,665,545,9441,972,636,5516,054,009,6637,703,120,285-4,060,766,8925,925,396,5957,543,588,70014,134,459,0032,786,258,1194,060,766,8925,925,396,5957,543,588,7001,274,508,7721,864,629,7031,618,192,1056,590,870,3032现金流量表结构分析（1）经营活动产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31销售商品、提供劳务收到的现金/购进商品、接受劳务付出的现金2.8484472.6893514.2931074.098417销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动流入的现金总额0.9918930.983310.9815640.986181收到的其他与经营活动有关的现金/销售商品、提供劳务收到的现金0.0081730.0169740.0169980.012058经营活动现金净流量增长率-18.44%206.90%27.24%通过上表数据可以看出，五粮液集团的销售商品提供劳务收到的现金与购进商品接受劳务付出的现金的比率，2007年不到数值3，但在2008年和2009年的分水岭之后，2009年和2010年都超过了数值4，说明五粮液的销售利润提升，销售回款良好，创现能力增强。销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，大致说明了五粮液产品销售现款占经营活动流入的现金的比重稳定在98%左右，此比重数值较大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。经营活动现金净流量增长率在2009年超过了200%，在2010年仍然有27.24%的增长率，然而通过查阅资产负债表，发现在销售收入增长的同时，应收项目数额也在大幅度增加，预收及应付项目同样增加迅猛，说明五粮液集团的成长性较好，经营活动现金流净额虽多但仍然不可以忽视其现金流转的安全及畅通问题。收到的其他与经营活动有关的现金对销售商品提供劳务收到的现金的倍数从2007年到2010年上升了0.4个百分点，说明公司的经营活动现金流入的异动程度小幅提高了。（2）投资活动产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31投资活动现金流入5,452,3303,861,4143,913,2225,200,233投资活动现金流出248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777投资活动产生的现金流量净额-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,544五粮液集团近年来坚持（1+9+8）品牌战略，并在多元化道路下，现已有下属5个子集团公司、12个子公司。五粮液在寻求扩大规模，在努力开发新的利润增长点，这必然需要大量的现金投入，其投资活动产生的现金流入量补偿不了其流出量，所以投资活动现金净流量为始终负数，在这种情况下，我们应该关注的是五粮液的投资项目是否能为其带来预期的良好收益。通过阅读年报可知，其投资项目主要为燃煤锅炉烟气脱硫技术改造项目、包装能力和生产线技改项目以及质管、质检及测量中心技术改造项目等等，可以认为，如果这些技改项目有效，作为一种五粮液集团的战略投资，它们将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，那么就不会给五粮液带来偿债困难。据新闻报道，五粮液违法违规事实包括“五粮液关于投资公司对智溢塑胶在亚洲证券的证券投资款澄清公告存在重大遗漏”和“五粮液在中科证券的证券投资信息披露不及时不完整”等。由此看来，在五粮液受到证监会处罚之前，如果投资者对其投资项目持乐观态度，那么可以认为其受到的损失是巨大的。（3）筹资活动产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31筹资活动现金流入15,000,000011,000,00013,000,000筹资活动现金流出162,684,2882,500,000189,798,336660,767,439筹资活动产生的现金流量净额-147,684,288-2,500,000-178,798,336-647,767,439五粮液筹资活动产生的现金流量始终小于零，在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁所支付的现金以及减少注册资本等方面所支付的现金之和。在流入量稳定的同时，还持续增加对投资者的股利、利润分配，以及偿付利息所支付的现金。结合资产负债表相关数据，可以发现五粮液在扩充预收及应付项目这种短期融资方式，我认为可能是企业的筹资已经达到了一定的目的，利用经营活动产生的现金流量或投资活动产生的现金流量在债务到期时偿还，而放弃了长期融资方式，说明五粮液对自身现金流转通畅程度比较自信。财务指标体系分析（一）偿债能力分析从图3-1、3-2可看出，公司的短期偿债指标流动比率、速动比率、现金比率均有上升下跌的过程，反映了企业短期偿债能力的变化幅度较大。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每1元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证。五粮液集团的流动比率在08年上升为4.28，但在09年却下为2.12，主要原因是09年的流动负债的大幅度的增加，进而10年为2.08，变化不大。同时，与主要竞争对手对比，茅台总体上各年都有很好的流动比率，茅台的流动比率在08年虽然有所下降，但在09年上升为3.06，主要原因是09年的流动负债增幅小于流动资产的增长，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展，而五粮液在10年远远少于贵州茅台的2.89，但相对于一般流动比率为2：1来说，此比率并不影响企业的短期偿债能力。同时流动比率的下降表明企业流动资金利用充分。由图可知五粮液07年的速动比率为2.41， 08年的为3.27，速动比率都较高，反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。而09-10年分别为1.57、1.64，相对之前有所下降，进而使企业的短期偿债能力下降幅度大，究其原因是本期的流动负债过快的增长，远远的超过了速动资产的增加。与此同时，茅台的速动比率08年小幅下降，而09年缓慢上升为，从其中的趋势可看出企业的短期偿债能力小幅上升，而10年又有所下降。相对于竞争对手茅台的09-10年的2.24和2.1来说，五粮液的速动比率是偏小的，原因是本期的流动负债低于速动资产的增加，但一般认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产做保证而且较高的速动比率会导致流动资金利用的充分性，故五粮液公司的偿债能力仍不错。从图可知，五粮液的现金比率在08年达到增长的同时，由于企业的09年的流动负债大幅增加了导致本期的现金比率下降为1.21，从而削弱企业短期偿债能力,而10年时小幅上升为 1.38，同时，落后于贵州茅台的09-10的现金比率1.91和1.83。茅台的现金比率在08年小幅下降，由于企业的09年的流动负债增加小于现金资产的增长，09年的现金比率较上期小幅增长，从而增强了企业短期偿债能力。五粮液集团的短期偿债能力相对弱于茅台。相反，也反映出五粮液集团的流动资金的利用率更强。 （二）营运能力分析1、应收账款周转率由图3-3可以看出：2007-2008年，五粮液的应收账款周转率较大，且呈上升趋势，主要是因为五粮液属于零售行业，现销占比重大，说明五粮液的周转速度快，经营风险很小，坏账损失小，减少了因坏账损失和资金占用而产生的机会成本：2009-2010呈下降趋势，而且同2007、2008年相比，降幅巨大，其中，2009年相对于2008年下降了84.45%，主要是因为应收货款大幅增加所致。2010年相对于2008年下降了87.80 %，2010年相对于2009年下降了21.53%。这可能是由于应收货款增加，也可能是由于五粮液改变了收款方式，延迟了收款期限，这一方面有利于提高企业的销售水平，增加企业利润，一方面可能加大企业的经营风险，增加坏账损失。同茅台相比，2007-2008年五粮液的应收账款周转率远高于茅台，但从2009年开始，茅台的应收账款周转率高于五粮液，且2010年远高于五粮液，茅台的应收账款周转率呈上升趋势，而五粮液的应收账款周转率呈下降趋势，茅台的应收账款周转率从2009年开始超越了五粮液。一方面，可能是两个企业改变了原来的收款方式，另一方面也说明了五粮液同行业相比，经营风险可能在加大。2、存货周转率由图3-4可以看出：五粮液的存货周转率呈下降趋势，说明五粮液的存货周转变慢，存货周转率逐年下降，存货周转天数逐年上升，说明企业的存货管理出现了问题，这可能是由于五粮液不断掀起涨价风潮，销售商囤积货物有关，存货周转速度慢，说明企业应该加强存货管理以降低成本。但是，我们看到五粮液在不断的扩大公司的规模，所以，存货增加的原因可能是因为在产品和库存商品的增加，同时我们也看到，五粮液的销售收入和预收账款都再增加，所以存货应该可以被消化掉，不会存在存货积压的问题。同茅台的比较我们可以看出，虽然两个公司的存货周转率都呈下降趋势，但是五粮液的存货周转率始终高于茅台，说明五粮液的存货周转速度更快，存货积压的风险较小，同时也说明五粮液在存货管理中比同行业具有更多的优势。（三）盈利能力分析 1、总资产报酬率分析由上图可知，五粮液的总资产报酬率较低，07年与08年的总资产报酬率均为13%，较为稳定，而09年的总资产报酬率有了一定的上涨幅度增加至16%，但，10年的总资产报酬率回落至15%，相对于五粮液，茅台的总资产报酬率四年来均是高于五粮液，其四年的总资产报酬率均在20%以上，说明其投资回报率稳定而强劲，资产回收速度快，在总资产数额变动不大的情况下，大概3-4年就能收回全部资产投资，但茅台的总资产报酬率是在逐年下降，这一趋势相对于五粮液来说，较为不利，因为五粮液这四年来的发展趋势大致上是稳定上升。但总的来说，两家公司的资产利用效率都不错。2、股东权益报酬率分析由上面图表可知，五粮液的股东权益报酬率呈现逐年上升的趋势，07年的股东权益报酬率为16.4%，08年的股东权益报酬率上升为17.4%，而09年有较大幅度上升，为26.6%，10年的股东权益报酬率继续上升，为27.7%，股东权益报酬率的高低，主要取决于净利润和平均股东权益，五粮液在这四年中净利润逐年上升，特别是09年的利润相较于08年上涨了大概16.37亿元，从而使得09年五粮液的股东权益报酬率跃升至26.6%。相对于五粮液，茅台的股东权益报酬率则是呈现逐年下降的趋势，且在09年下降幅度偏大，由08年的40.3%，下降为09年的34.8%，主要是09年的净利润45.53亿元相对于08年的净利润40.01亿元的增长幅度，并没有平均股东权益的增长幅度大，09年的平均股东权益为130.77亿元，08年的平均股东权益为99.36亿元。总体上茅台的股东权益报酬率还是相对较高的，四年均大于五粮液的股东权益报酬率，但两者的差距在逐渐的缩小，五粮液的发展状况良好，应继续稳定发展，茅台应保持住现今的趋势，不要再下降，使得股东投入的资金获取报酬的能力下降，影响股东收益。3、每股盈余分析由图表可知，五粮液的每股盈余呈现逐年增加的趋势，其中08-09年的涨幅较高，增长了0.37（元/股）