上市公司社会责任披露与经济绩效相关性研究

上市公司社会责任披露与经济绩效相关性研究【摘要】根据中国社科院经济学部企业社会责任研究中心发布的“中国企业300强系列企业社会责任发展指数（2011）”报告，以总资产增长率、权益净利率、托宾Q值指标作为反映企业经济绩效指标，运用SPSS17.0统计软件对所选样本企业社会责任披露与经济绩效之间的关系进行实证分析。分析表明：企业社会责任披露状况与企业的权益净利率呈正相关关系，与总资产增长率呈负相关关系，与托宾Q值呈不显著的负相关关系。【关键词】社会责任披露；经济绩效；相关性一、引言Bowen开创了现代企业社会责任研究的先河，他在商人的社会责任一书中将社会责任定义为：商人按照社会的目标和价值，向有关政策靠拢、作出相应的决策、采取理想的具体行动的义务。我国学者从20世纪90年代开始对企业社会责任的含义、内容、社会责任信息披露等理论和实务问题进行了有益的探索。近几年来，我国学者开始关注企业社会责任披露与企业绩效相关性的实证研究。徐光华、张瑞（2007）通过利益相关者模型，对20012006年沪市64家企业社会责任和财务绩效相关性进行研究，研究表明：社会责任和财务绩效存在正相关关系。温素彬、方苑（2008）以46家上市公司20032007年的数据为依据，运用面板数据模型，对企业社会责任和财务绩效之间的关系进行研究，研究表明：大多数企业社会责任变量与当期财务绩效负相关，但从长期来看，企业履行社会责任对财务绩效有正向促进作用。贾莹丹、文静、董春英（2011）对20062010年广西上市公司企业社会责任披露和财务绩效相关性进行了实证分析，研究结果显示：对政府和员工履行的责任越多，企业盈利水平就越高；对供应商、债权人履行的责任越多，企业的市场价值越低。刘桂春、杨露希（2011）选取“2008中国企业100强”及下属公司作为研究样本，引入企业规模、权益净利率两个控制变量对社会责任披露与财务绩效相关性进行研究，研究表明：企业社会责任披露情况越好，企业价值越高，但相关性不明显。以上学者主要从社会责任披露与财务绩效的角度进行相关性研究，而从社会责任披露和经济绩效相关性的视角进行实证研究的文献并不多见。事实上，经济绩效比财务绩效更能全面反映企业经济管理活动的结果和成效。因此，本文以“中国企业300强系列企业社会责任发展指数”中，位于前100位且在深沪两市上市的50家企业作为研究样本，选择相关指标，运用回归分析方法研究社会责任披露和经济绩效之间的相关关系，以期进一步丰富社会责任披露和经济绩效相关性研究的理论和实证分析的内容；同时，通过该研究对提高上市公司社会责任信息披露水平也具有重要意义。二、研究假设具有良好社会责任感的企业，必然会通过技术引进、技术改造和研发投入来减少资源耗费，降低经营成本，提升经济绩效，因此提出：假设1：社会责任披露状况与企业权益净利率呈正相关关系。富有社会责任感的企业必然会提高公众的认可度，赢得现在的投资者、债权人的支持和潜在的投资者和债权人的青睐，从而为企业继续融资，扩大资产规模营造良好的环境。因此提出：假设2：社会责任披露状况与企业总资产增长率呈正相关关系。企业通过披露社会责任信息，向公众传递自己积极履行社会责任的信号，向市场展示企业良好形象，增强公众对企业的信任感，以减少投资者、金融机构、供应商、消费者等对企业前景认识的不确定性或对企业的误解，从而提升企业的市场价值。因此提出：假设3：社会责任披露状况与企业市场绩效呈正相关关系。三、研究设计（一）研究样本中国社科院经济学部企业社会责任研究中心自2009年开始研发推出社会责任发展指数。该指数从责任管理、市场责任、社会责任、环境责任等多方面对中国企业社会责任管理现状和责任信息披露水平进行综合评价。本文选取2011年“中国企业300强系列企业社会责任发展指数”，位于前100位且在深沪两市上市的50家企业作为研究样本。这是因为：从总体上看出，所选样本企业比非样本企业的社会责任发展指数高，说明样本企业较好地履行并披露了社会责任。因此，研究所选样本企业社会责任披露与经济绩效的内在联系，对企业正确处理履行社会责任和追求经济绩效之间的相互关系更具有借鉴意义。（二）研究变量选取1.解释变量选取。本文以2011年发布的社会责任发展指数作为社会责任披露评价指标。2.被解释变量选取。经济绩效包括财务绩效和市场绩效两个方面（陈煦江，2010）。一般来说，发展好的企业通常能够保持总资产稳定增长并具有较强盈利能力，而总资产增长和盈利能力是衡量企业财务绩效的重要指标。市场绩效是在特定市场结构和市场条件下企业市场运行的效果，通常以托宾Q值作为评价企业市场绩效指标。根据以上分析，本文选取2009、2010、2011三年平均总资产增长率作为企业资产增长情况及发展能力的评价指标，以2011年权益净利率作为企业盈利性评价指标，以2011年企业托宾Q值作为评价企业市场绩效指标。3.控制变量选取。本文选择以下三个控制变量：其一，企业资产规模，资产规模是企业、自然人、国家拥有或者控制的现有资产总额。规模越大的企业，占用社会资源和经济资源就越多，通常规模效益较好，它们应该也有能力很好地履行社会责任。其二，资产负债率，负债经营是企业普遍采用的经营策略，其目的是通过财务杠杆效应为企业创造更多的利润，为投资者带来更大的收益。负债经营在给企业和投资者带来利益的同时，也需要履行好对债权人的责任。其三，企业性质，无论是国有企业还是民营企业，都应该履行社会责任。但目前来看，我国国有企业和非国有企业在社会责任披露和履行状况上存在差异。国有企业是国家实现特定目标的工具，履行社会责任是国有企业的重要职责；而且国家对国有企业履行社会责任似乎比民营企业要求更高，因此，国有企业能更好地履行自身社会责任。变量设计及其定义见表1所示。（三）研究模型根据上述分析，本文建立以下模型：ROE=0+1CSR+2SIZE+3DR+4STAT+1（1）TAGR=0+1CSR+2SIZE+3DR+4STAT+2（2）TBQ=0+1CSR+2SIZE+3DR+4STAT+3（3）其中：i，i，i（i=0，4）为待估计参数；i（i=1，3）为随机误差。四、实证结果及分析（一）描述性统计运用SPSS17.0统计软件，对上述变量进行描述性统计（表2）。同时，为了确保模型中各变量之间不存在多重共线性，对各自变量进行相关性分析，分析结果如表3所示。从描述性统计（表2）数据可以看出：企业社会责任发展指数标准差较大，说明各个公司在社会责任披露方面存在较大差异；表3显示各变量之间不存在多重共线性。（二）回归分析为了检验样本公司社会责任披露对反映经济绩效的各项指标是否有正向促进作用，本文运用SPSS17.0统计软件分别对模型（1）、（2）、（3）进行多元回归分析，分析结果如表4、表5所示。从表4可以看出：以上三个模型均通过了F检验，说明回归模型有效。从表5可以看出：社会责任发展指数与权益净利率呈正相关关系，说明假设1成立；社会责任发展指数与总资产增长率呈现负相关关系，说明假设2不成立；社会责任发展指数的回归系数Sig.0.05，说明社会责任发展指数与托宾Q值相关性不显著，再从标准系数分析，社会责任指数与托宾Q值呈一定的负相关关系，说明假设3不成立。总资产增长率与社会责任发展指数未呈现出正相关关系可能是因为本文所选样本公司主要是通过大量举债来扩大资产规模，这些公司平均资产负债率为87%，使得经济绩效对资产增长影响较小。托宾Q值与社会责任发展指数未表现出正相关，可能是由于市场不完善及信息不对称等原因，企业履行的社会责任未能及时得到公众的了解与认知，履行社会责任付出的成本在短期内使企业价值下降。五、研究结论及局限（一）研究结论本文研究发现：社会责任披露水平与权益净利率呈现正相关关系，说明企业履行社会责任，并披露这方面的信息，有利于企业盈利能力的提高，因此，企业在生产经营过程中，不仅要做好资源的优化配置，而且还要重视履行和披露社会责任，只有这样，才能提高企业的经济绩效，从而实现企业的可持续发展；社会责任披露之所以与总资产增长率呈负相关，是因为大量举债是样本企业资产增长的主要因素，盈利对资产增长的影响微不足道；社会责任披露与托宾Q值也存在一定的负相关关系，可能是由于我国市场对于社会责任信息披露反应不敏感，公众关注企业社会责任信息意识不强。（二）研究局限受学识眼界限制，本文研究存在不足之处：（1）本文只分析了当期企业社会责任披露对当期经济绩效相关性，社会责任披露对经济绩效的影响是否有延迟作用，有待进一步考证；（2）企业承担社会责任具有一定外部经济性，需要付出相关成本，企业承担社会责任对经济绩效有多大影响，需要进一步深入研究和分析。【参考文献】1徐光华，张瑞.企业社会责任与财务绩效相关性研究J.财会通讯，2007（12）：70-73.2温素彬，方苑.企业社会责任与财务绩效关系的实证研究利益相关者视角的面板数据分析J.中国工业经济，2008（10）：150-160.3贾莹丹，文静，董春英.企业财务绩效与企业社会责任信息披露的相关性研究基于