武汉大学-金融工程实验-第二讲-风险管理 PPT课件

1 第二讲风险管理 一 风险价值的概念二 市场风险二 信用风险三 操作风险 2 一 风险价值 VaR是指在正常的市场条件和给定的置信水平下 任何一种金融资产或资产组合在既定时期内最大可能损失 用公式表示 VaR inf a P L a 其中L为持有期内的损失 表示置信水平 般取 0 1 常取0 01或0 05 若损失的分布已知 常用损失所对应的分位数来表示VaR 3 VaR的特征 总量值 用一个数值表示所有可能的风险来源依赖于随机形式 即对于未来未知情形的预测 一般预测形式依赖于历史值或者概率分布的假设依赖于所选时间范围 持有期 概率水平 置信水平 4 关于持有期和置信水平的说明 持有期是风险所在的时间区间 也是取得观察数据的频率 即所观察数据是日收益率 周收益率 月收益率或是年收益率 持有期限的选择通常受流动性 头寸调整和数据三个因素约束 例如市场流动性影响持有期限的选取 如果资产头寸快速流动 可以选择较短的持有期限 如果资产头寸流动性较差 较长持有期限更加合适 置信水平是指跟据某种概率测算结果的可信程度 它表示了承担风险的主体对风险的偏好程度 如置信水平过低 损失超过VaR的极端事件发生的概率过高 这使得VaR失去意义 置信水平过高 损失超过VaR的极端事件发生的概率可以得到降低 但统计样本中反映极端事件的数据过少 这使得对VaR估计的准确性下降 一般取90 99 塞尔银行监管委员会选择的置信水平是95 5 常用的度量方法 参数模型历史模拟法蒙特卡罗模拟法 6 参数模型 假定收益率服从一定分布若假设是正态分布 则损失 7 历史模拟法 HS 假定资产收益的过去变化状况会在未来完全重现 不需要对收益的分布作出任何假设 历史数据法是根据每种资产的历史损益数据计算当前组合的损益数据 将N个历史收益数据从低水平到高水平依次排列 那么位于 N处的临界收益值R 就是VaR的估计值 8 步骤 1 找出影响组合的基础金融工具或其他市场因子 2 根据市场因子过去N 1个时期的价格时间序列 计算市场因子过去N个时期相邻两日各因素数值变动的百分率 3 根据市场因子的历史N种可能价格水平 利用证券定价公式求出证券组合的N种未来盯市价值 并与对应当前市场因子的证券组合价值比较 得到证券组合未来的N种潜在收益 即损益分布 4 将组合的损益从小到大排序 得到损益分布 通过给定置信区间下的分位数求得VaR 比如说有100个可能损益情况 选择频数分布中占到5 的损失临界值为VaR 9 蒙特卡罗模拟法 蒙特卡罗模拟法 MonteCarloSimulation 简称MC 与历史模拟法十分类似 它们的区别在于MC是利用统计方法估计历史上市场因子运动的参数 然后模拟市场因子未来变化的情景 而HS方法则直接根据历史数据来模拟市场因子未来变化情景 MC方法模拟的具体过程如下 第一步 识别基础的市场因子 第二步 为市场因子选择合适的模型 第三步 为模型中的随机变量选择较好的随机数产生方式 模拟市场因子未来变化的情形 模拟足够多次数后 根据定价公式计算资产组合在未来的盯市价值及未来的潜在损益 根据潜在损益的分布 在给定置信度下计算VaR值 10 实验要求 以上证综合指数为例 计算上证综合指数的VaR 分三种方法进行 假设风险敞口为1 11 二 市场风险 市场风险是指由于市场价格的不利变动导致银行表内和表外头寸出现亏损的风险 根据帐户的性质 可以区分为交易帐户和银行帐户 目前监管部门和银行所关注的市场风险通常是指交易帐户的市场风险 即由于银行短期交易活动引起银行发生亏损的风险 根据市场因子的类型 交易帐户的市场风险可以细分为利率风险 股票风险 汇率风险和商品风险 12 三 信用风险 信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致银行资产发生损失的风险 银行的信用产品主要包括公司贷款 零售贷款以及其他交易性质的信贷产品等 由于银行的主要业务活动以授信为主 因此银行的信用风险很大程度上表现为信贷风险 13 度量单一资产的信用风险需要首先考虑四个基本要素 违约风险 暴露风险 回收风险和年限 违约风险可以用借款人在给定时期内发生违约的可能性即违约概率 probalilityofdefault PD 进行度量 这取决于借款人的信用质量 信用风险暴露是指蒙受信用风险的受险金额 由于违约时间不确定 未来的受险金额也具有不确定性 由此产生了暴露风险 用违约风险敞口 exposureatdefault EAD 来衡量 由于采用了担保以及信用风险缓释技术 债权人能够收回部分未偿还余额 回收部分占未偿余额的帐面价值就被称为回收率 这是四个基本要素中最难处理的一个 因为回收过程中很多因素难以量化 回收风险主要通过违约损失率 lossgivendefault LGD 来衡量 另外贷款年限 maturity M 也是一个重要的风险因素 一般来说 其他要素相同的条件下 年限越长 信用风险就越大 14 KMV模型 利用期权的思想分析违约概率的大小实验要求 通过分析某上市公司的相关财务数据 分析其违约距离 15 三 操作风险 根据巴塞尔委员会的定义 操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序 人员及系统或外部事件造成损失的风险 与信用风险和市场风险不同的是 操作风险是种纯粹的风险 而无具体的产品与其相对应 即并不具有风险 收益相对应的特点 对于操作风险的度量 巴塞尔委员会给出了三种在复杂性和风险敏感度方面逐渐增强的方法 即基本指标法 标准法 高级计量法 其中高级计量法又包括内部衡量法 损失分布法 极值理论以及记分卡方法 16 分类 BCBS主要按照银行损失事件和构成银行业务活动的业务线进行分类损失事件包括七类 内部欺诈 外部欺诈 雇佣制度和工作场所安全 顾客产品和业务操作 实物资产的损坏 营业中断和系统失败 执行交付和流程管理 三级目录 业务线包括八类 公司金融 交易与销售 零售银行 商业银行 支付与清算 代理服务 资产管理 零售经纪 三级目录 BCBS往往根据损失事件与业务线的组合来划分操作风险 17 18 19 常用度量方法 基本指标法是巴塞尔委员会所确定的初始阶段度量操作风险的方法 它不区分金融机构的经营范围和业务类型 而是按照操作风险暴露的一定比例来提取覆盖操作风险所需资本金的大小 统一使用一个风险指标 标准法是基本指标法的一种改进方法 它与基本指标法的不同之处在于 该方法将金融机构的业务分为8个业务线 总收入中的业务单元 根据不同业务线的相对风险 来确定相应的百分比 高级计量法指银行利用银行内部操作风险计量系统计算操作风险的资本要求 20 基本指标法 K GI 其中K 基本指标法下的操作风险的资本分配 GI 年总收入 为最近三年总收入的平均值 巴赛尔委员会根据行业要求设定的比例指标 该方法未对银行各个业务领域或产品领域的操作风险迸行准确衡 较适用于规模小和业务单一的小型金融机构 21 标准法 其中 表示标准法计算的资本要求 表示8个业务线过去三年的年均总收入 总收入的定义与基本指标法总收入的定义相同 表示由巴塞尔委员会设定的固定百分数 该方法是基本指标法的简单延伸 监管资本的计算并不直接与损失数据相连 不能反映各个银行自身的操作风险损失的特征 并没有克服基本指标法的缺陷 因此具有较大的局限性 一般适用于规模较小或者数据库不完善的银行 22 高级衡量法 基本思路是使用与标淮法相同的业务类型 根据业内掌握的损失事件各方面的情况 将八类业务的操作风险划分成七种既不交叉 又带有综合性