建立核电产业投资基金 拓宽核电建设融资渠道.doc

建立核电产业投资基金 拓宽核电建设融资渠道西撰文?曾庆雄核电建设用专业化基金管理模式来运作产业资本.既可以拓宽我国核电建设融资渠道,又可以对核电项目的经营,管理提供增值服务,一,产业投资基金的由来及发展产业投资基金是一种主要对未上市企业直接提供资本支持.并从事资本经营与监督.以获取投资收益和资本增值的集台投资制度.即由不确定多数投资者出资设立产业基金公司,委托产业基金管理人管理和运用基金资产.委托产业基金托管人托管基金资产.投资收益按投资者的出资股份共享.投资风险由投资者共担.产业基金实行专业化管理.按投资领域的不同.相应分为创业投资基金,企业重组投资基金和基础设施投资基金等类别产业基金起源于19世纪末一些富有商人和银行家将富裕的自有资金通过利益共享,风险共担的方式集合投资于石油,铁路和钢铁等行业而逐渐形成.第二次世界大战后.产业基金的发展逐渐走上正轨.美国干1946年成立了第一个民间募:hBg植工业ZHONGGUOHEGONGYE2006年.第1期.总鼻|65搠黯一集的创业投资ARD.此后,在民间投资欲望的强烈推动下.1958年美国国会通过了中小企业投资法案.建立了投资中小企业的投资公司制度,使创业者通过此项制度获得资金的支持.产业基金由此获得迅速发展它帮助创造出许多成功的现代企业,并为资本市场提供了新鲜的血液由于产业基金促进了知识经济的形威和发展.培育出如微软,英特尔,康柏,雅虎等一批高科技企业.因而在上世纪90年代风行世界.美国也因此成为产业投资基金最发达的国家.产业基金通过发行基金受益券募集资金.交由专业人士组成的投资管理机构进行运作,它具有集合投资.专家管理.分散风险.运作规范的特点.大多投资于高新技术产业.有效益的基础产业或基础设施建设.如电力建设,收费路桥建设,城市公共设施建设等.促进产业升级与结构优化.以高风险实现高收益.产业基金通常会积极介入,帮助提升所投资企业的经营管理诸如参与黄事会,提供技术,经营策略以及进行营销,管理等方面人才的培训,以促进投资企业的效益增长,使企业的价值在短期内大幅提高.从而获得更大的投资收益.产业投资基金在我国可以发挥作用的范围很广.凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的产业.均可以通过产业基金这种形式进行投融资运作因此.适时积极设立核电产业投资基金,对发展我国的核电工34三!.20(36年?第1期?总第65期业,提高核电运营效率,突破项目建设资金瓶颈具有较强的现实意义.二,建立核电产业投资基金是当务之急核电是一种清洁,安全,技术成熟,供应能力强的能源加快核电建设.提高核电在我国电力供应中的比重,有助于改善我国能源结构.缓解电力增长与交通运输,环境保护的矛盾,也有助于保障国家经济安全和能源安全,对我国正在实施的可持续发展战略具有重要意义2004年我国核电发电量仅占全国总发电量的2.29%.远低于目前世界平均核电发电量占总发电量17%的比重我国能源政策对核电发展由过去的适度发展向积极发展迈进,核电将在我圈未来的电力发展中扮演更重要的角色按照核电发展规划.从2005年起的今后15年内.我国的核电装机容量至少要新增3000万千瓦以上,即比现在增加3倍以上.平均每年要建成23台百万千瓦级的核电机组但是,核电项目投资巨大.根据国际上已经完成的核电机组平均造价衡量.通常每千瓦装机容量造价约为1500美元,今后15年内新建30余台百万千瓦的核电机组的投资总额将超过3600亿元人民币.而按国家规定的大型建设项目股本金和负债比例最低要求为2:8计算.一台百万千瓦级核电机组投资方将需要筹集项目股本金约25亿元人民币.3O余台核电机组单项目股本金粗略计算就总共需要约750亿元人民币以上.即使滚动式投资.资金规模也是很大的如此大的核电项目股本金需求总量.Ifl前国内没有哪一家集团能够以自身财力按规定用自有资金满足需求:而核电项目除股本金以外的其他配套资金需求.国内银行由于项目风险,担保等因素也难以用贷款这一单一方式全额满足.因而寻求除银行贷款融资之外的其他资金来源.解决项目建设资金瓶颈.拓宽核电建设融资渠道.实行多元化融资.是我国核电建设的当务之急而通过设立核电产业投资基金进行社会资金募集.是拓宽我国核电建设融资渠道有效方法之一,三,建立核电产业投资基金的积极意义1.大量筹集社会资金,有利于我国核电建设核电建设一般具有投资规模大,回收期长等特点.虽然其售电收八回报具有长期,稳定的特点.但是其筹资仍然存在许多困难,不可能全部依靠国家财政支撑.而商业银行出于谨慎经营原则.对此类大型项目的信贷投向往往倾向于总量控制,而大盘分散的社会资金,由于缺乏有效的投资渠道.又难以聚集起来进行大型项目投资.因此.需要突破传统投融资模式,利用产业基金这种方式大量筹集社会资金,引导和促进更多的闲散资金转化为企业投资资本,以利于积极推进我国核电建设.2.产业基金属财务投资.正符合核电行业对资金的特殊需求产业基金以财务投资者的身份出现,其投资目的在于长期的资本收益和基金资产增长,它不要求很高的流动性,可以长期持有未上市企业或已上市企业未流通证券.通过资产的增长而实现投资目的,这正符合核电这种关系到核技术和核安全的战略性敏感行业发展对长期建设资金的特殊性要求.产业投资基金进行的资金募集,是介于债务融资与股权融资之间的一种融资手段,它能满足企业核电项目股权结构多元化的要求.既引进新的战略投资者,又不丧失对项目的实际控制,优势较为明显.3.开辟新的融资渠道,改善企业现有融资结构,提高抗风险能力当前我国电力企业的一个普遍缺陷,就是过度依赖银行贷款,融资渠道单一.开辟产业基金融资方式.无疑增加了一种新的融资渠道,可以减轻核电企业对银行债务高依赖所形成的风险,改善资产负债结构,提高核电项目乃至整个集团的抗风险能力.4.产业基金有助于改善企业的治理结构,并可放大核电企业资金效用产业投资基金的推出,有利于优化资本市场结构,强化产权约束功能.有助于改善我国电力企业的产权制度与内部治理结构.产业基金还提供了进行资金运作的平台.可利用基金资本的杠杆作用放大核电企业资金的效用,扩大可控资金的规模,发起人只需出少量发起资金就可以吸引大量财务投资者并主导整个基金的投资运作,起到四两拨千斤的作用.5.产业基金投资方式灵活,可为机构投资者提供良好的投资渠道产业投资基金对项目的股权投资形式较为灵活,一般采取阶段持有以及分散投资的做法,以实现投资收益最大化,确保为投资者带来较高和较稳定的投资回报,实现资本增值.近年来,保险公司,社保基金等资金规模增长迅速.但资金运用渠道狭窄,收益较低,成为国家及全社会普遍关注的焦点问题之一.核电产业基金不仅符合国家产业政策,有利于促进核电产业大力发展,同时其稳定的收益回报也为保险公司,社保基金等机构资金提供了良好的投资渠道.四,核电产业投资基金的组建及运作模式1.核电基金的设立方式核电建设由国内核电集团,保险资金,社保基金等国内大资金集团,国内外着名投资机构等作为发起人,以私募方式发起设立.2核电基金的类型,规模和存续期基金类型为封闭式公司型产业投资基金.申请发行规模可根据具体项目确定发行额度,可分多期募集.存续期视情况确定年限,届时可续存.3.核电基金的投资方向以核电投资为主.其他常规电力项目以及可再生清洁能源项目投资为补充,已运营项目与新建项目相结合.核电项目投资需占总规模的60%以上,并结合进行其他低风险金融产品投资以提高资金利用率和平衡基金的投资回报.4.核电基金的运营管理机制实行基金公司,基金管理人与基金托管人三权分离,相互制衡的现代基金管理制度.核电基金通过委托基金管理公司和托管行严格按照基金章程,委托管理协议和委托托管协议等,对基金资产进行管理和运作.核电基金作为投资主体,管理公司作为基金决策,操作主体,托管行作为基金监督服务主体.三权分立,各司其职.(作者单位:中国广东核电集团财务公司)中国核工业ZHONGGUOHEGONGYE一一2006年.第1期.总第65期,+.+.一-4-:相关链接jk.+.+.+.+.+一+.产业投资基金的特点产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的创业投资基金运作形式,通过发行基金受益券募集资金,交由专业人士组成的投资管理机构操作.基金资产分散投资于不同的实业项目,投资收益按资分成的投融资方式.它具有以下几个特点:(1)集合投资,专家管理,分散风险,运作规范.(2)一般定位于高新技术产业,有效率的基础产业的基础建设,促进产业升级与结构高度化,以高风险实现高收益.(3)一般以实业投资为主,但也作一定比例的证券投资.以保持基金资产的流动性.(4)与行业基金不同,其投资方向一般是跨行业,综合性,以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物.发展产业投资基金:(1)有利于推进我国基础产业的快速发展.加快基础设施建设,是促进我国经济发展的必由之路.这361里堡.2006年?第1期?总第65期需要巨大的资金需求,而目前国家财力和银行信贷难以满足.从世界发达国家来看,实现基础设施融资的证券化,特别是利用产业投资基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径.(2)有利于促进高科技产业和新兴产业的发展.目前.转变经济增长方式,主要是依靠科学技术而不是依靠扩大规模来实现经济增长.高科技产业是充满风险的产业.依靠银行贷款来支持高科技产业有很大的局限性,而以创业基金的形式支持高科技产业是发达市场经济国家的通行做法.创业基金具有风险共担,收益共享的优势,是支持科技发展事业,提高产业领域的科技含量,实现经济集约化发展的有效途径.(3)有利于国有企业改革和推动产业和金融市场的结合.我国国有企业改革的难点是巨额存量资产的盘活.目前陷于困境的许多国有大中型企业.人员素质较高,生产经营环境也不错,但由于缺乏大量资金的启动,而坐看一些高技术,重工产品市场机会的丧失.如果这些企业能借传统优势.并在产业基金的推动下再八市场,就可以焕发出巨大的生机和活力.产业投资基金可以投资于国有企业,而各类企业也可以购买持有产业投资基金的证券,从而促进产业资本与金融资本的融合.(4)有利于优化资本市场结构,强化产权约束功能.产业投资基金