6 创业板给企业带来的机遇和挑战(201011)

中小板创业板给企业带来的机遇和挑战何杰 主任深圳证券交易所创业企业培训中心2010.11,主要内容一、中国资本市场总体概况二、推出创业板的重大意义三、创业板与战略性新兴产业四、创业板其他相关问题五、企业上市需要把握的几个要素六、对已上市公司的建议,一、中国资本市场总体概况,中国资本市场的重大转折,2006年6月19日，以中工国际的上市与三一重工限售股的解除为标志：中国资本市场出现重大转折，进入全流通的新时代资本证券化证券大众化财富共享化,资本证券化：不是一帆风顺,2006年以来A股市场IPO 情况统计,深圳交易所迎来了90家IPO,成为IPO家数最多的交易所。,2009全球IPO 情况：中国公司占全球40（共191家）,亚太地区成为全球IPO最活跃的地区。香港2009年IPO集资313亿美元，成为年度全球最大IPO市场。,2010上半年全球IPO 情况：中国公司占全球64（共212家）,2010年上半年全球企业IPO情况统计,2010年上半年国内上市情况,2010年上半年国内IPO176家（按网上发行日期统计）,证券大众化趋势日益显著,2006年1月试点,2009年10月26日设立,2004年5月17日设立,打造深市蓝筹股市场,中小企业“隐形冠军”的摇篮,创业创新的资本平台,上市资源“孵化器”与“蓄水池”,主板市场,中小板市场,创业板市场,股份报价转让系统,1990年12月1日设立,深交所的基本使命：多层次资本市场体系,市场概况(2010.10.31),近年来，利用股改契机，推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、整体上市等，市场质量稳步提高。,整体上市,优质资产注入,公司债,换股吸收合并,股权激励,深交所主板市场利用资本市场做优做强,中小企业板中小企业“隐形冠军”的摇篮（2010.10.31),中小企业板行业分布(2010.10.31）,集中于制造业（占75.10），非国有经济为主（80.41，其中民营75.51，外资3.67，其他1.83）。,中小企业板地区分布按省份（2010.10.31）,青海尚无中小板上市公司,创业板基本情况（2010.10.31),创业板上市公司地区分布按省份（2010.10.31）,民营116家（86.57%），外资4家（2.99%），国资8家（5.97%），其他6家（4.48%）,主要城市中小企业板和创业板上市公司家数（2010.10.31）,股份报价转让系统上市资源的孵化器与蓄水池,2001年启动代办股份转让系统，为主板退市公司提供股份转让服务。,2006年1月，中关村园区率先进行报价转让系统试点。,发展现状,截至2010年6月30日，共有67家挂牌企业。,发展目标,稳步扩大试点规模，建立统一监管下的全国性场外市场。,发展历程,二、推出创业板的重大意义,19,一是资本市场不光是危机的本身,也是危机的解决者.与4万亿投资一道,支持实体经济发展。二是虚拟经济与实体经济的关系的再思考。三是创新与否的关系。,（一）代表了中央对资本市场的空前重视.对资本市场认识的重大转变,（二）创业板是建设创新型国家的助推器,1.创业板为新兴企业提供巨大的动力与激励，创造财富英雄，提供各种工具做大做强。2.为其他创新（技术与模式创新）企业示范，复制。3.激励VC的发展。4.上市是少数，但是一面旗帜、认可，其示范引导催化作用巨大。,（三）推动中国经济结构转型,摆脱历次宏观调控的周期性困境，支持新经济、新商业模式、现代农业、软件业、互联网、新能源等领域的中小企业成长。 要重视三个领域: 一是低碳经济，要两手抓：降低存量，减少增量； 二是手机互联网； 三是消费领域，一定会诞生伟大的公司。,（四）是“创业带动就业”的最好示范,可激发起全民创业的激情。在全社会形成创业氛围，激励更多资金技术人才向创新领域涌动，可有效解决高层次人员的就业问题。,创业板是什么？,我归纳创业板能把资源配置到最有创造力最活跃的企业中去,就是为创业家(创新精神的企业家)服务的板块营造创业氛围激发创富精神复制创新模式推动中国创造激励创业家成长主板是国民经济的晴雨表;中小板是中国制造的晴雨表；那么创业板是中国创造或者是技术创新与商业模式创新的晴雨表， 创新是灵魂，成长是体现。,三、创业板与战略性新兴产业,创业板扶持对象与战略性新兴产业高度吻合,中国证监会2010年3月19日发布关于进一步做好创业板推荐工作的指引 保荐机构应向创业板重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，九大领域：新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力，成长性强的企业。保荐机构应审慎推荐的领域主要有八大：一是纺织、服装；二是电力、煤气及水的生产供应等公用事业；三是房地产开发与经营、土木工程建筑；四是交通运输；五是酒类、食品、饮料；六是金融；七是一般性服务业；八是国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。,战略性新兴产业提出时间表,战略性新兴产业的选择,战略性新兴产业提出的全球背景,战略性新兴产业提出的全球背景,战略新兴产业提出中国背景,相关政策及配套措施,创业板与新兴产业发展,深交所研究报告：资本市场与产业结构调整：理论、实践与公共政策观点如下 ： 1、美国证券市场的发展与产业结构的演进是密不可分的，历次道指成分股的变更或调整都是对产业结构调整、升级的反映； 2、我国资本市场从小到大，对于改善企业融资结构以及促进产业结构的优化升级和经济发展方式的转变等方面发挥了越来越重要的作用。但我国资本市场整体规模仍然偏小，直接融资比例较低，2008年股票筹资与同期银行贷款增加额的比率仅为8.48%，由此极大限制了其对产业结构调整升级的支持； 3、在未来的产业结构调整过程中，应在制定产业发展政策的同时，将结构的调整置于市场选择机制之下，通过市场化配置机制引导资源向高效率的产业集中，推动产业结构的协调发展和高水平演进 ； 4、以资本市场为纽带构建中小企业金融支持体系，有效连结政府、银行、新兴产业发展基金、创业投资、信用担保机构、科技保险等为中小企业提供不同发展阶段的专业化融资支持； 5、探索适合重点产业和企业发展需求的债券品种。,创业板与新兴产业发展,深交所另一份研究报告：韩国和台湾地区新兴产业企业上市特别条款分析 ，结论如下：1、韩国和台湾地区的创业板市场对认定为新兴产业企业的，采取了更低上市门槛的倾斜政策，一般不设立财务指标，仅设立个别非财务指标；2、上市前，韩国和台湾地区的新兴产业企业认定由专门的机构完成，并有一套专门的认定程序；上市后，两地市场具有专门的监管机构对新兴产业企业实施特殊的监管制度； 3、倾斜政策的实施效果显著，科斯达克和台湾柜台市场的新兴产业企业上市比例分别达到50%和70%左右，引导社会资源投入新兴产业的初衷得以实现。 中国实际上是通过设立一个专门的创业板来支持新兴产业的发展壮大。,创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准。重点支持具有自主创新能力的企业，有别于低端制造业，尤其是高污染、高耗能企业。服务于成长型创业企业，公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高成长性，有别于种子期、初创期企业。创业板要成为我国自主创新的推手、新兴产业的摇篮、结构调整的导向。,我们要建设一个怎样的创业板？ - 创新之板、成长之板,前100家创业板企业行业分布,部分创业板企业主要特色和亮点（一）,部分创业板企业主要特色和亮点（二）,创业板其他相关问题,创业板成功的标志是什么? 中国的创业板未来会怎么样?没有固定模式,一是要摸索,二是要借鉴, 靠大家共同推动建设,现存问题1. 行业特征及标准过高问题;2. 超募问题;3. 券商直投问题;4. 创业家激情不在问题;5. 社会责任问题;6. 规范运作问题;7. 股票发行过程中“三高”问题；8. 高管辞职套现问题；9. 退市问题。,四、企业上市需要把握的几个要素,（一）信心是上市成功的关键,上市是一个系统工程，会遇到各种障碍，遇到困难怎么办？为什么先上市的不一定是行业中最好的企业?区别在信心。,（二）机遇是给有准备的人,我们是一个新兴加转轨的市场，不确定性很大，但机会也很多。什么是高潮低潮，很难判断，而且也是相对的。要做好当下应该且可以做的事，不留遗憾，不临时抱佛脚。,（三）上市不是免费的午餐,资本市场最神奇的作用：放大效应，未来收益的资本化。但资本市场有自身游戏规则，要有敬畏之心与责任之心。敬畏的本质是可持续发展，不是短期跑多快。,（四）规范工作从娃娃做起,资本市场有强烈的路径依赖，有些问题要追究终身。注意权衡一时得失与长远发展之间的关系，强调三个问题:(1)补税问题（鱼跃医疗的案例）；(2)高新企业