53-第六章-随堂练习

第六章-随堂练习练习：1.一台旧设备账面价值为180000元，运行成本较高，公司在考虑是否要把旧设备卖掉购进一台新设备，若出售，变现价值为190000元。新设备估计购置成本为456700元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。A.180000 B.190000C.187500 D.456700网校答案：C网校解析：继续使用旧设备，相当于按目前的变现价值购买旧设备，这反映了机会成本的财务理念。由于变现价值大于账面价值，若变现会产生固定资产清理净收益，从而产生应纳所得税2500元，而继续使用不用纳税，应视同现金流入，从“投资额”中扣除。故继续使用旧设备初始现金流出量190000（190000180000）25%187500（元）。2.某投资项目经营期预计每年销售现金流入量为8500万元，付现经营成本和费用为3100万元，年折旧额为400万元，公司所得税税率为25%，则该项目经营期的净现金流量是（ ）万元。A.3750 B.4150 C.5000 D.3350网校答案：B网校解析：本题考核估算项目现金流量时，折旧因素产生的影响。由于计提的折旧作为当期费用可以抵税，故抵税额应视同为项目的现金流入。净现金流量税后收入税后付现成本费用抵旧抵税8500（125%）3100（125%）40025%4150（万元）。本题也可以采用间接法进行计算，在间接法下，净现金流量净利润折旧，（85003100400）（125%）4004150（万元）。3.企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为200万元和300万元，两年相关的流动负债需用额分别为100万元和150万元，则第二年新增的流动资金投资额应为( )万元。A.200 B.150 C.100 D.50网校答案： D网校解析：第一年流动资金投资额=200-100=100万元，第二年流动资金投资额=300-150=150万元，新增流动资金投资额=150-100=50万元。4.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为5年，净现值为1000万元；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，净现值的年金净流量为150万元，丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。A.甲方案 B.乙方案C.丙方案 D.丁方案网校答案：A网校解析：先采用排除将选项B和D排除，由于乙方案的现值指数为0.85，丁方案的内含报酬率为10%（低于资本成本12%）。故乙方案和丁方案不可行。甲方案和丙方案的净现值均大于0，计算期不同，可以采用年金净流量法比较。甲方案的年金净流量1000/（P/A，12%，5）277.41（万元），大于丙方案的150万元。甲方案为最优方案。5.若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。A.各年利润小于0，不可行B.它的内含报酬率小于0，不可行C.它的年金净流量一定小于0，不可行D.它的现值指数一定小于0，不可行网校答案：C网校解析：净现值是项目计算期各年净现金流量现值的总和，它与项目的会计利润不可比，选项A错误；净现值小于0时，项目内含报酬率小于折现率，而不是小于0，选 项B错误；年金净流量净现值/年金现值系数，选项C正确。项目净现值小于0时，现值指数小于1，选项D错误。6. 甲公司购买一台新设备进行旧设备更新。新设备购买价为36000万元，预计使用寿命10年，预计净残值为4000万元（与最终报废残值一致），采用年限平均法计提折旧（与税法要求一致），每年营运成本为8000万元，假设当期贴现率为10%。公司适用的所得税税率为25%，则新设备的年等额成本为（ ）万元。（已知（P/A，10%,10）=6.1446）A.10807.82 B.11545.82C.11607.82 D.13607.82网校答案：A网校解析：新设备的年等额成本=36000+8000（1-25%）（P/A，10%,10）-4000（P/F，10%,10）-320025%（P/A，10%,10）/（P/A，10%,10）=10807.82（万元）。7. 【单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为350000元，税法规定净残值为500000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。A.312500B.387500C.462500D.537500网校答案：B网校解析：该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（税法规定的净残值-报废时净残值）所得税率=350000+（500000-350000）25%=387500（元）。8.某投资项目无建设期，投资额3000万元，于投资起点一次性投入，根据测算的现金净流量、折现率计算出的项目净现值为600万元，则该项目的现值指数为（）。.6.1.1.2.5 网校答案：网校解析：项目未来现金净流量现值3000+6003600（万元），现值指数3600/30001.2。9.某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，若无风险报酬率为8%，则下列表述中正确的是（ ）。A.该项目的现值指数小于1B.该项目内含报酬率小于8%C.该项目要求的风险报酬率为7%D.该企业不应进行此项投资 网校答案：C网校解析：本题考核净现值、现值指数、内含报酬率之间的内在关系。净现值大于0时，项目可行，同时现值指数大于1，内含报酬率大于折现率15%，选项D、选项A、选项B不正确；根据CAPM模型，该项目要求的风险报酬率为7%，选项C正确。10.若有两个投资方案，原始投资额不同，彼此相互排斥，各方案项目寿命不同，可以采用（ ）方法进行选优。A.内含报酬率法 B.净现值法C.年金净流量法 D.动态回收期法网校答案：C网校解析：对于原始投资额不同、项目计算期也不同的互斥方案，进行优选的方法是年金净流量法，选项C正确。多项选择题：1.影响项目内含报酬率的因素包括（ ）。A.投资项目的有效年限B.投资项目的现金流量C.企业要求的最低投资报酬率D.银行贷款利率网校答案：AB网校解析：项目内含报酬率是指项目可以实现的实际收益率，它是在净现值计算的基础上进行测算的，投资项目的有效年限、投资项目的现金流量都影响项目的净现值大小，选项A、选项B正确；尽管企业要求的最低投资报酬率作为折现率会影响净现值的大小，但是项目内含报酬率是个客观存在，投资项目的有效年限及各年现金流量已固定了它的大小，选项C不正确；选项D是个不靠谱的选项，不正确。2.动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（ ）。A.忽视了折旧对现金流的影响B.没有考虑回收期以后的现金流C.促使放弃有战略意义的长期投资项目D.忽视了资金的时间价值网校答案：BC网校解析：教材上给出的项目评价指标都是建立在现金流量的基础上进行的，也都会考虑折旧对现金流的影响，选项A不正确；动态投资回收期法克服了静态投资回收期的缺点，考虑了资金时间价值，选项D不正确；但它仍然没有考虑回收期以后的现金流，选项B正确；某些有战略意义的长期投资项目，可能投产前期现金流并不理想，使用回收期法有可能会使企业放弃有战略意义的长期投资项目，选项C正确。3. 下列关于同一项目的固定资产投资评价方法的表述中，正确的有（）。A.当项目净现值小于0时，项目的现值指数小于1B.当投资回收期小于项目周期一半时，项目的净现值大于0C.当项目净现值大于0时，项目的内含报酬率大于折现率D.当项目的内含报酬率大于折现率时，项目现值指数大于1网校答案：ACD网校解析：投资回收期属于非贴现法指标，没有考虑时间价值，其值大小和考虑时间价值的净现值以及内含报酬率大小之间没有对应关系，所以选项B不正确。4.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有（ ）。A.动态投资回收期 B.净现值C.内含报酬率 D.现值指数网校答案：BD网校解析：动态回收期考虑了资金时间价值，但是随折现率提高，动态投资回收期会延长，选项A不正确；折现率越大现值越小，选项B、D正确；一个项目的内含报酬率是个客观存在，与折现率大小没有关系，选项C不正确。5. 下列投资项目营业现金净流量的计算公式，正确的有（ ）。A.营业现金净流量营业收入付现营业成本所得税B.营业现金净流量净利润+折旧C.营业现金净流量税后营业收入税后付现成本 折旧所得税率 D.营业现金净流量税后营业收入税后付现成本 折旧（1所得税率） 网校答案：ABC网校解析：略 项目投资管理主要知识点总结：1.投资项目现金流量估算的直接法和间接法2.沉没成本、折旧及摊销、利息、所得税、营运资本 投资、残值收入等因素对项目现金流的影响3.折现率的确定（平均资本成本、同行业报酬率）4. 项目初始期、经营期、终结期三个阶段现金流5.净现值计算及净现值法优缺点6.净现值基础上的年金净流量法（互斥项目）7.内含报酬率计算8.现值指数的计算及与净现值的关系9.投资回收期的计算及其优缺点10.更新改造决策 第三节 项目投资管理综合题1：甲公司是一家制药企业。2018年，甲公司在现有产品P的基础上成功研制出第二代产品K。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元（假定第5年年末K停产）。财务部门估计每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本300万元。营运资本于第5年年末全额收回。新产品K投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P与新产品K存在竞争关系，新产品K投产后会使产品P的每年营业现金净流量减少545000元。假定经营现金流入在每年年末取得。新产品P-项目的系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。 要求：1）计算产品K投资决策分析时适用的折现率。2）计算产品K投资的初始现金流量、第5年年末现金净 流量。3）计算产品K投资的净现值。4）计算该项目其他评价指标网校答案：1）4%+1.4*（9%4%）11% 8%*（125%）*4/10+11%*6/109%2）初始现金流量（1000300）1300 （万元） 年折旧1000 （15%）/5190 （万元） 14年营业现金流量5300（125%） （200560）（125%）19025%54.5 112579547.554.5323（万元）回收残值现金流量100（10050）25%10012.587.5（万元）回收营运资本300万元第五年年末现金净流量32387.5300710.5（万元）3）投资的净现值1300323（P/A,9%,4）710.5（P/F,9%,5）13003233.2397710.50.649913001046.42461.75208.17（万元）要想考试出成绩，就要动手做一做！（采用表格法及不采用表格法）2.甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：1）该项目如果可行，拟在2018年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2019年12月31日建设完成，2020年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本8000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2022年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。2）该项目预计2020年生产并销售2400万件，产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价5元，单位变动制造成本3元；每年现付销售和管理费用占销售收入的10%；20202022年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。3）该项目预计营运资本占销售收入的20%，垫支的运营资本在运营年度的年初投入，在项目结束时全部收回。