煤炭行业研究报告.doc

15金鼎綜合證券上海代表處Shanghai， TISC 大陸股市週訊水泥:煤炭是水泥熟料生产的主要燃料.根据经验分析,吨水泥耗标煤0.1-0.15吨.世界煤炭消费国家2007年,中国,美国,印度分别是世界三大煤消费国.世界前十大煤炭消费.A) 煤炭行业研究报告摘要：水泥:煤炭是水泥熟料生产的主要燃料.根据经验分析,吨水泥耗标煤0.1-0.15吨.世界煤炭消费国家2007年,中国,美国,印度分别是世界三大煤消费国.世界前十大煤炭消费.关键词：煤炭,煤类别：工业煤炭行业研究报告壹 煤炭基本介绍 煤炭是地球上蕴藏量最丰富，分布地域最广的化石燃料。据世界能源委员会的评估，至2006年底，世界煤炭可采资源量达4.84104 亿t 标准煤，占世界化石燃料可采资源量66.8%。 2007年全球消费3177.5百万吨油当量煤炭，占全球一次能源消耗的28.63%煤炭不仅用做发电，而且还是炼钢、水泥生产乃至其它工业活动的必备燃料。长期来看随着经济发展，对煤炭的需求越来越大。 2007年全球一次能源消费结构 世界煤炭消费量趋势图 资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计煤炭种类煤炭是一种化石燃料，形成主要起始于石炭纪（称为first coal age），即3.6至2.9亿年前。每一个煤矿床的质量，取决于煤炭形成过程的温度、压力和时间，被称为煤炭的“有机成熟”。根据形成的质量，煤炭主要可以分为无烟煤、烟煤、褐煤等。形成的顺序大致为：褐煤-烟煤-无烟煤煤炭分类复杂，国内外分类标准不一样。在我国通常煤炭又可以细分为贫煤、肥煤、瘦煤等。 资料来源： 2008年煤炭行业风险分析报告貳 世界煤炭分布根据2008能源统计，截至2007年世界煤炭的探明储量为8474.88亿吨。这意味着目前探明的储量可供我们使用133年。煤炭储量遍布世界各地，全球各大洲70多个国家都发现煤炭。美国、俄罗斯、中国储量分列世界前三位。世界煤炭分布主要集在少数国家，世界前8位国家煤炭储量占总储量比为89.7%。 前8位国家煤炭储量，亿吨 前8位国家煤炭储量占比，% 资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计參 世界煤炭消费与供给一 世界煤炭消费领域煤炭是全世界最重要的资源之一，其不仅是燃料能源，还是工业的重要原料。世界范围内，煤炭主要应用于发电、钢铁、水泥、化肥、制油等领域。 世界煤炭应用 资料来源：WCI发电：目前煤炭发电占世界发电总量的40%以上，是煤炭最主要的应用领域。从过去20年来看，煤炭发电量的比重在上升，而石油发电所占比重大幅下降。 世界发电结构资料来源：IEA钢铁：用于钢铁的主要是炼焦煤，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，是各国在世界原料市场上必争的原料之一。2003年世界粗钢产量9.65亿吨，使用大约5.43亿吨煤炭。按此粗略测算吨钢耗煤为0.56吨。水泥：煤炭是水泥熟料生产的主要燃料。根据经验分析，吨水泥耗标煤0.1-0.15吨。二 世界煤炭消费国家2007年，中国、美国、印度分别是世界三大煤消费国。世界前十大煤炭消费国共消耗2666.7百万吨油当量煤炭，占全球的84%，其中仅中国一国就消耗1311.4百万吨油当量煤炭占世界41.3%. 主要煤炭消费国消费比重 主要国家煤炭消费量，单位：百万吨油当量 资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计三 煤炭消费量长期来看，随着世界经济的发展，世界煤炭总体消费需求稳步增长。2007年世界煤炭消费总量为3117.5百万吨油当量，是1965年消费量1482百万吨油当量的2.144倍，增加了1695.6百万吨油当量消费。其中中国、美国、印度、日本、南非、韩国增加占全球消费净增加比重为67.75%、16.63%、10.17%、4.82%、4.31%、3.23%，居前六位。从2000-2007年区间来看，2000年全球煤炭消费量2340.4百万吨油当量，07年较2000年增加了837.2百万吨油当量的消费。其中中国、印度、日本、韩国、南非、印尼六国占世界净增加比重为76.92%、7.62%、3.16%、1.99%、1.89%、1.68%，居前六位。从1965-2000年区间来看，全球煤炭消费增长858.4百万吨油当量，中国、美国、印度、南非、日本、韩国增加占全球消费净增加比重为58.46%、32.29%、12.66%、6.67%、6.44%。1965-2007年煤炭消费反而大幅度下降，欧洲地区是最大煤炭消费负增长力量。1965年欧洲消耗煤炭851百万吨油当量,2007年这一数字仅为533.7，下降了317.3百万吨油当量,占同期全球消费净增加比重为16.14%。从以上数据可以看出：过去40多年，中国、美国、印度三国是拉动世界煤炭消费的最主要力量，其中中国起了决定性作用，2000年以前美国煤炭消费增长较多，而2000年以后美国消费几乎未增长，中国和印度过去40多年煤炭消费持续增长。而同期，欧洲地区煤炭消费出现大幅度下滑。2000-2007，7年时间全球增加的煤炭消费量和1965-2000年35年增加的消费量几乎相当，煤炭消费增长呈现加速态势，其中以中国为首的亚太国家具决定性地位。 过去40年世界主要地区煤炭消费情况 不同时期主要国家对煤炭消费增长贡献 资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计四 主要产煤国2007年，中国、美国、澳大利亚分别是世界三大煤生产国。世界前八大煤炭生产国共生产2743百万吨油当量煤炭，占全球的87.5%，其中仅中国一国就生产1289.6百万吨油当量煤炭占世界41.1%。 主要国家煤炭消费量，单位：百万吨油当量 主要煤炭消费国消费比重 资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计五 世界煤炭产量 随着煤炭需求的增长，世界煤炭产量也得到大幅提高，2007年全球共生产煤炭3135.6百万吨油当量煤炭，比1981年增加1284.74百万吨油当量煤炭。这主要得益于中国、澳大利亚、美国等国产量的大幅提高。其中，中国产量增长占过去近30年全球煤炭净增长的76.26%；而同期欧洲煤炭产量却出现大幅下滑，1981年欧洲煤炭产量785.9百万吨油当量煤炭,2007年产量445.4百万吨油当量煤炭,下降了340.5百万吨油当量煤炭，占过去近30年全球煤炭净增长的-26.5%。 过去30年世界主要地区煤炭消费 主要地区对煤炭消费增长贡献资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计六 世界煤炭产量 受世界油价的高涨的影响世界煤炭市场活跃，2007年世界煤炭贸易持续增长，其中煤炭出口量为9.09亿吨，比2006年的8.59亿吨增长5.8%；煤炭进口量为9.23亿吨比2006年的8.81亿吨增长4.8%。（由于相关报告数据不甚精确，进出口数据略有出入）。 世界前10大煤炭出口国为澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、南非、哥伦比亚、美国、中国、越南、加拿大和哈萨克斯坦，合计煤炭出口量为8.55亿吨，占世界煤炭出口总量的94.1%。 世界前10大煤炭进口国为日本、韩国、中国台湾、中国、印度、德国、英国、美国、西班牙和法国，合计煤炭出口量为5.98亿吨，占世界煤炭出口总量的64.8%。世界煤炭贸易主要集中在亚太地区、欧洲和北美地区。在国际煤炭贸易中，由于运输成本占相当的比例，所以国际动力煤炭贸易自然分成太平洋和大西洋两个板块，大西洋板块进口国主要是西欧各国，特别是英国、德国和西班牙等；太平洋板块主要由亚洲和OECD成员组成，主要包括日本、韩国和中国台湾,太平洋市场约占全球煤炭贸易的60%。当煤炭价格高涨且供应充足时，市场会出现重叠。南非是两个市场的天然交汇点。而炼焦煤价格相对较高，因此可以贸易以全球为区域。 世界煤炭贸易路线七 世界煤炭价格2008年上半年，油价飞涨、澳大利亚昆士兰州遭受洪水中断煤炭供应、中国和南非煤炭供应短缺而削减了煤炭出口量等原因推动国际煤炭价格暴涨,创出历史新高。但下半年美国次贷引发全球经济危机，造成能源需求疲软，石油、煤炭价格立即掉头暴跌。08年能源价格走势可谓冰火二重天。 煤炭、石油价格走势 资料来源： wind 资讯肆 世界煤炭行业趋势展望一 世界经济的发展增加煤炭需求。 世界经济发展，人类生活水平提高加大了对能源的消费需求。长期来看，世界经济维持增长趋势，能源的需求亦随经济发展而增加。在没有新的替代性能源出现之前，作为不可再生的煤炭资源消费需求仍会维持上升趋势。 全球GDP、一次能源及煤炭消费量 资料来源：IMF BP能源统计二 煤炭在一次能源中的地位煤炭是地球上蕴藏量最丰富，分布地域最广的化石燃料。2006年底，世界煤炭可采资源量达4.84104 亿t 标准煤，占世界化石燃料可采资源量66.8%。直观而言，煤炭应该是消费比重最高的化石燃料。但事实恰恰相反，煤炭的消费比重在化石燃料中是最小的；07年底，世界煤炭可采年数为133年，分别是石油的3.2倍和天然气的2.21倍。石油和天然气供应日趋紧张，而化石燃料消费量与其储量严重背离，未来煤炭、石油、天然气储采比趋于平衡，当是世界能源发展之趋势，未来煤炭的消费量和在化石燃料中消费比重将得到提升。2000 年-2007 年，煤炭消费增长35.77%，高于增速第二位的天然气16 个百分点，6 年的年复合增长率为4.5%，远高于其他能源的消费增速。2007年全球一次能源消费结构 化石燃料可采年限 资料来源：BP能源统计 资料来源：BP能源统计 世界一次能源消费趋势2007年，世界一次能源消费量增长缓慢，但2.4%的增幅仍高于过去十年的平均水平。煤炭仍然是增长最快的燃料，但石油消费增长缓慢。石油依旧是全球最主要的燃料，但其全球市场份额连续第六年下降，而煤炭则连续六年实现了市场份额的增长。 资料来源：BP能源统计三 煤炭价格与石油价格关系从价格历史变化来看，煤炭价格趋势和石油保持一致。但煤炭和石油的价差却日益扩大，以日本进口煤为与布伦特原油简单对比，1987年原油18.44美元/桶，煤炭41.28美元/吨，两者比为1：2.4，到90年代末长期未发生巨大波动，但自99年以来油价快速上涨，煤炭虽然与油价同样保持上涨趋势，但涨幅却远远落后。截至2007年这一比率已经变成1:0.965。而桶原油与吨煤炭能量未发生变化，未来这一比率将得到纠正。 煤炭与石油价格关系 资料来源：BP能源统计四 新兴经济体拉动能源需求世界一些国家的发展经验表明，人均GDP达到100-300美元之后，汽车、高档电器等高档耐用消费品逐步走入家庭，消费结构的升级和重工业化的加速发展，人均GDP增长进入能源依赖阶段，人均能源消费将呈明显上升的趋势。日本在类似1953年-1980年的能源消耗增长了6.4 倍年复合增长7.7%。韩国1977年人均GDP达到1000美元时人均耗电量627千瓦小时、10年后1987年为1525千瓦小时，年符合增长率9.3%。以中国、印度为代表的新兴经济体正好处在高能源需求阶段，未来对能源的需求将不可避免的快速增加。特别是印度，其国家国情和能源结构都和中国比较类似-人口众多，缺油少气，经济快速发展，都将不可避免地将能源重心方在煤炭上。印度是一个拥有10亿多人的人口大国，又是一个石油天然气资源相对贫乏的国家，石油储量仅占世界04，70以上的石油需求要依靠进口。2007年印度人均GDP965美元，中国2460美元。但印度2007年煤炭消费量仅仅208百万吨油当量，仅相当于中国上世纪70年代的水平，未来印度能源特别是消费可能会给世界带来巨大冲击。五 潜在通胀对煤价影响08年是次贷危机集中爆发的一年，Bear Stearns、Lehman Brothers等金融巨投相继倒掉，金融领域陷入崩溃的边缘。以欧美为主的国家疯狂救市，不过手段过于拙劣-注资，数以万亿计的资金已经或即将被注入市场。随着市场资金的泛滥，通胀之势难以避免，无疑将推高煤炭、石油等能源的价格并对货币汇率带来冲击。 煤炭价格与通胀关系 煤炭价格与美元关系 资料来源：BP能源统计、 IMF 资料来源：BP能源统计、中国金融投资六 结论 诚然，世界经济短期内将陷入不景气，但世界经济长期保持增长趋势，对能源的需求亦是如此，在没有替代性的新能源出现之前，煤炭的消费量会持续上升。以中国、印度为代表的新兴经济体，正步入高能源消费时期，未来将快速推高世界能源的需求量，而煤炭消费量与储量严重背离，储量最大的煤炭占化石燃料消费量的比重却是最小。石油和天然气供应日趋紧张，将必然提高煤炭的消费比重，增加煤炭消费量。虽然短期煤炭需求会受经济低迷而减弱，会对价格造成压力，但各国疯狂对市场注资，为通胀埋下伏笔，两者作用，我们判断通胀将占据主导地位，为煤炭提供支撑。因此，我们的结论是：2009年煤炭价格将主要受通胀影响而保持