阿里巴巴N股股票的投资价值分析.doc

阿里巴巴N股股票的投资价值分析 焦点损益账户和资产负债表分析0912版 以资产负债表理解收益报表之双重价值检验 表1证明收益在可统计的与目前商业条件类似的近3年中，是稳定和缓慢递增的；上溯至xx年上市发行以及xx年江苏红杉和信泉两创投交付注册资本金3800万元，并同时股分化入股沈锦华团队的公司，使其净资产达到8800万元时，收益相应的年复合递增率17%2.26根5-1 1（ 2）经营之反映未来赢利能力的收益线索 表2证明会员数这一基础资源客户稳定上升，7年中年均增长100万名，收费会员占比稳定为万分之23，每名贡献值约2万元且稳定小幅增长。这种状况支撑了未来收益的稳定。 表3 表3中的ARPU总额主要划分为会员费、增值服务费、认证费，前两者基本稳定。 xx年认证费开始推出后，占营业收入比例分别为：6%、6%、8%、8%、14%、24%（半年已达3550万元利润额），逐年上升的态势明显，表3中的会员如同参观旋转餐厅的未消费的客流，总有一天他会兜里装满钱，并带上自己的女朋友来大吃一顿，而他们中的消费人群比例总是保持在万分之23 电商代理保险和收购台湾文笔网，很有可能是未来收益的支撑力量。欧美日网上保险占整个保险业份额的85%，而中国为1.4%且相较于银行、证券，网上保险更具潜力。 1（3）投资金融之收益中的决定因素和股票评价标准 表3证明会员服务及其客户资源是外贸电商服务的决定因素。比如认证服务的研发和实践都取得了成功：四年收益增长了5倍。网上下服的渗透率和覆盖率是收益中的决定因素。 考虑其收益稳定，股票供给偏少，估值之市盈率应为20倍。 2、定性分析之企业性质 A、其资产主体，实际上表现为网络化虚拟资产，已经形成的接受其 服务的会员人数群，才是该类企业最重要的资产和生命线，但却无须任何花费来购买。 B、但维持网络化资源却需要支付现金工资，具体可预算，即使是 工资成本上涨或加大。而无需担心它会象钢材价格一样捉摸不定地波动。 C、企业产品是服务，几乎在没有完成产品时，已实现了商品转化为 货币这一资本飞跃。完美程度甚至比采掘黄金更容易实现货币转化和加速 资本周转繁殖。网络产品更具有稳定性。 3、资本结构和流动资产 表4 表4证明资产的台阶式大幅增加和收益的渐进式增长速率，形成鲜明的对比。说明风投资金产生了预期的相应收益；而发行溢价资金却未能很好的形成新的物化资产及其规模扩大。造成了其资本结构过于保守，现金充足（溢价发行获得10亿元）。 这部分现金不能形成新增生产力。该财务结构却为后来提供了投资机会或回购股票，（毕竟他以42元发行价卖出股票，可以30元再次买入 自家股票）。另一方面看，其以很小的流动资产6元股即可获得目前盈利，难道不能反证，其盈利能力和目前收益能够实现以小搏大和财务结构的实力充足吗！ 4、企业家的角度和市场的错误 B2B是信息流、物流、资金流“三流合一”，最终利用三流合一加快产业聚集、提升产业链整体价值。其和阿里巴巴海外，目前主要是信息流。要深入物流和支付流，还有很长一段路。 B2B国际贸易，过程复杂。这一过程中，买卖双方存在大量服务需求，其定位就是贸易过程服务。包括信息、认证、法律、支付、纠纷处理等诸项服务。不过，并不是现在就可以做到的，必须一个环节一个环节地渗透。比如其与SGS的认证服务，现在已经很受海外买家欢迎了。 新一站保险、文笔网都是渗透服务，是其最熟悉的领域。5至10年后，电子商务无处不在。其综合性B2B模式类似于阿里巴巴，与网盛、生意宝不太一样。其中层主观都是80后，从xx年xx年改制后持股至今即成了百万元户。企业人文关怀web开发人员，任人唯能，劳资关系很好。其业务均需初创时创投资本的介入、投入、支撑、扶持；前景明显具有确定性。表略 但其难以与xx年上半年占市场份额43%的阿里巴巴抗衡，并与环球资源等5家网企形成竞争。虽然其市场份额稳定，却有待扩张。 因股票上市而获得的商誉知名度和充足现金量，对其发展有促进作用。 按20倍，加流动资产的一半3元和每股8元现金价值应为31元股。 5、赢利能力和资源（即收益和资本）的长期关系 表5 赢利能力的稳定和利润以及总资产的稳定增长，具有确定性，并和市盈率的变动方向相反，结论已经很明显了。 学院 专 班 姓 阿里巴巴投资雅虎分析 称： 经济与管理学院 业： 国际经济与贸易 级： 国贸124 名： 杨俊杰 完成日期： xx 年 5月 14 日 名 一、阿里巴巴概述 阿里巴巴（英语：Alibaba Corporation；纽交所，证券代码“BABA”），中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。xx年5月，马云投资一亿元人民币建立个人网上贸易市场平台淘宝网。xx年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家。并在中国超过40个城市设有销售中心。xx年2月10日，阿里巴巴对高德公司股票进行全面收购。6月5日11点11分，恒大在御景半岛酒店举行发布会，宣布阿里集团以12亿入股恒大足球，恒大和阿里各自占50%股权。xx年9月19日，阿里巴巴登陆纽交所，以每股美国存托股68美元的发行价，成为美国融资额最大的IPO。 阿里巴巴（纽交所，证券代码“BABA”）为全球领先的小企业电子商务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰业务。 阿里巴巴在1999年成立于中国杭州市，通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。 xx年非典爆发，网络商务价值突显，网站的各项指标持续高速发展，使阿里巴巴成为全球企业首选的商务平台。 阿里巴巴集团xx年5月7日宣布，集团管理执行委员会成员姜鹏（花名：三丰）将于5月10日起出任阿里巴巴集团副CTO职务，全面配合CTO王坚参与阿里巴巴集团技术战略的规划、制定和实施，打造支撑集团未来创新发展的技术支持。姜鹏还将继续负责阿里集团共享业务平台。 美国福布斯网站xx年5月19日刊文称，阿里巴巴发展态势良好，但其对于上市依然持谨慎态度。阿里巴巴已意识到，腾讯微信对其主营业务的威胁，正采取措施联合新浪微博发挥其影响 力。 阿里巴巴是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。xx年5月，投资一亿元人民币建立淘宝网。xx年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。xx年2月，阿里巴巴宣布，向旗下子公司上市公司提出私有化要约，回购价格为每股13.5港元。xx年5月21日阿里巴巴与雅虎就股权回购一事签署最终协议，阿里巴巴用71亿美元回购20%股权。xx年7月23日，阿里巴巴宣布调整淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云为七大事业群，组成集团CBBS大市场。 北京时间xx年5月7日间阿里巴巴集团于向美国证监会提交首次公开募股(IPO)申请文件。按惯例招股书只显示了一个初始金额，计划募资10亿美元。 根据招股书，阿里巴巴拟在纽约证券交易所或纳斯达克全球市场挂牌，股票交易代码尚未确定。 招股书披露了阿里巴巴的股权结构：日本软银集团持股34.4%，雅虎持股22.6%，马云持股8.9%，阿里巴巴联合创始人蔡崇信持股 3.6%。 二、雅虎的概述 雅虎（Yahoo!，NASDAQ：YHOO）是美国著名的互联网门户网站，20世纪末互联网奇迹的创造者之一。其服务包括搜索引擎、电邮、新闻等，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的独立用户提 供多元化的网络服务。同时也是一家全球性的因特网通讯、商贸及媒体公司。xx年4月4日美国雅虎公司宣布将裁员2000人，约相当于雅虎全球员工数量的14%。xx年5月，雅虎宣布将收购微博服务Tumblr。基于xx年阿里巴巴集团和雅虎美国的协议，中国雅虎将调整自己的运营策略，于xx年9月1日零时起，不再提供资讯及社区服务。 雅虎其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。雅虎是全球第一家提供因特网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的因特网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第38位。雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。雅虎在全球共有24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。 中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为中国互联网的“生活引擎”。 雅虎是最老的“分类目录”搜索数据库,也是目前最重要的搜索服务网站之一，在全部互联网搜索应用中所占份额高达36%左右。它所收 目录 一、引言 . 2 二、公司介绍 . 2 1、概况 . 2 2、旗下业务 . 3 3、企业组织架构和合伙人 . 4 4、阿里巴巴的经营理念 . 5 5.目标用户 . 6 三、公司发展及融资历程 . 6 四、融资策略分析 . 10 五、相关知识解读 . 12 1、风险投资 . 12 2、B2B . 13 一、引言 xx年9月19日晚，一场可能是现代人类史上最大的融资事件正在美国纽约进行，事件的主角正是近年来频频被聚光灯包围的中国企业阿里巴巴。当晚，八位阿里巴巴“生态链条”代表敲响纽交所开市钟。他们之中有两位网店店主、快递员、用户代表、一位电商服务商、网络模特和云客服，还有一位是美国的农场主皮特维尔布鲁格。 近几日，全球各大财经和科技媒体的头版几乎都被这场盛宴所占据。在中国内地，网民们通过社交网络平台、茶余饭后等方式来讨论和围观阿里巴巴上市，最受民众关注的无疑是“阿里巴巴融资额创造历史记录”和“马云将成中国首富”的话题。客观来看，虽然这件事和我们大部分的普通民众并没有产生直接的利益关系，但这并不影响我们讨论阿里巴巴的融资历程，并从中吸取经验。 二、公司介绍 1、概况 阿里巴巴，中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。阿里巴巴创建于1998年年底，总部设在杭州，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构。阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上贸易市场。良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有211万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为最受欢迎的B2B网站。xx年5月，投资一亿元人民币建立个人网上贸易市场平台淘宝网。xx年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家，在中国北京、上海、浙江、山东、江苏、福建、广东等地区设立分公司、办事处十 多家。 阿里巴巴两次被哈佛大学商学院选为MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮，四次被美国权威财经杂志福布斯选为全球最佳B2B站点之一，多次被相关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与Zgsyw， Yahoo， Amazon，eBay，AOL比肩的六大互联网商务流派代表之一。 2、旗下业务 阿里云计算 阿里云计算于xx年9月创立，现为云计算与数据管理平台开发商，其目标是打造互联网数据分享第一服务平台，并提供以数据为中心的云计算服务。阿里云计算致力向淘宝系平台卖家以及第三方用户提供完整的互联网计算服务，包括数据采集、数据处理，和数据存储，以助推动阿里巴巴集团及整个电子商务生态系统的成长。 阿里巴巴国际交易市场阿里巴巴国际交易市场创立于1999年，为全球领先的小企业电子商务平台，旨在打造以英语为基础、任何两国之间的跨界贸易平台，并帮助全球小企业拓展海外市场。阿里巴巴国际交易市场服务全球240多个国家和地区数以百万计买家和供应商，展示超过40个行业类目的产品。 1688 1688前称阿里巴巴中国交易市场）创立于1999年，现为中国领先的小企业国内贸易电子商务平台。1688早年定位为B2B电子商务平台，逐步发展成为网上批发及采购市场，其业务重点之一是满足淘宝系平台卖家的采购需求。 全球速卖通 全球速卖通创立于xx年4月，是全球领先的消费者电子商务平台之一，集结不同的小企业卖家提供多种价格实惠的消费类产品。全球速卖通服务数百万名220多个国家和地区的注册买家，覆盖20多个主要产品类目，其目标是向全球消费者提供具有特色的产品。 天猫 天猫是中国领先的平台式B2C购物网站，致力提供优质的网购体验。天猫由淘宝网于 xx年4月创立，于xx年6月独立于淘宝网的C2C交易市场，自行运营。自推出以来，天猫已发展成为日益成熟的中国消费者选购优质品牌产品的目的地。根据Alexa的统计，天猫是中国浏览量最高的B2C零售网站。 聚划算 聚划算是中国全面的品质团购网站，由淘宝网于xx年3月推出，于xx年10月成为独立业务