第六章---技术经济投资方案评价方法PPT课件

1 第六章技术经济投资方案的评价方案 2012 3 25 2 学习重点 投资方案分类各种投资方式的介绍 不同投资方式的收益及风险 方案静态评价法最简单的评价方法 主要用于方案的初评 方案动态评价法各种动态评价的介绍 评价的准则 适用范围等 3 学习难点 各种动态评价的介绍 评价的准则 适用范围等 用各种复利计算公式计算投资回收期 内部收益率 净收益等 4 第一节投资和投资分类 一 投资的概念投资有两重涵义 一是指为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动 二是指投放的资金 二者的总和称为投资活动 投资活动是企业经济活动的重要组成部分 投资按其投放的途径 方式 可分为直接投资和间接投资 企业的投资活动主要是对外投资 即通过购买股票 债券等有价证券的方式向其他单位投资 或者直接以货币 实物资产 无形资产等向其他单位投资 5 二 投资分类 一 按投资对象分类企业对外投资按投资对象划分 可分为股权投资 债券投资 房地产投资和其他投资四种 6 1 股权投资股权投资是指通过购买股票以及出资获取股权证或出资证明书 为取得其他股份制企业的所有权而进行的对外投资 股权投资有两种投资方式 一是直接投资形式 二是间接投资形式 2 债券投资债券投资是指通过购买债券的方式而进行的对外投资 债券是债务人向债权人出具的一种债务证书 债券持有者即债权人有权按约定条件向债务人定期取得利息以及到期后收回本金 7 3 房地产投资房地产投资是指在取得房地产的产权后再出售以获取价差收益所进行的投资 通过这种投资方式取得的房地产 不同于为了供本企业经营使用而购置的房地产 供企业自身经营使用而购置的房地产将形成固定资产 4 其他投资其他投资是指除股权投资 债券投资 房地产投资以外所进行的对外投资 一般指联营投资 8 二 按投资期限分类企业对外投资按投资时间的长短 可分为短期投资和长期投资 1 短期投资短期投资是指企业利用正常经营中暂时多余的资金 以求获取一定的收益而进行的 回收期为一年以内 能够随时变现的投资 2 长期投资长期投资是指企业为了控制其他企业或是为了积累特定用途所需的整笔资金 为将来扩展企业经营规模而进行的一种回收期或转让期限超过一年的投资 9 投资方案的经济效益是不同的 技术经济分析方法针对投资方案主要是想解决两个问题 一是判断投资方案的经济效益是否可以满足某一绝对检验标准的要求 即解决方案的 筛选 问题 二是对于多种备择方案 选择经济效益最好的方案 即解决方案的 择优 排序问题 一般可将前一种评价称为 绝对效益 评价 后一种评价称为 相对效益 评价 10 第二节方案静态评价法 在不考虑资金的时间价值情况下 对方案进行评价 称为静态评价法 它主要包括投资回收期法 投资效果系数法 追加投资回收期法等 11 一 投资回收期法 投资回收期又称为投资返本年限 它是指项目从初始投资起到项目投产后所获得的净收益将项目的全部投资收回为止所需要的时间 通常以年为单位 一 投资回收期的计算方法如果项目为一次性投资 当年受益 而且每年的净收益相等或大致相等 则投资回收期为N P F P R C T N 投资回收期 年 P112 12 若每年的净收益和经营成本不同 投资回收期 Paybackperiod 指从项目投建之日起 用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限 使公式成立的Tp即为投资回收期 K 投资总额Bt 第t年的收入Ct 第t年的支出 不包括投资 NBt 第t年的净收入 NBt Bt Ct 13 例6 1 某工程项目当年投资 当年收益 预计一次性投资额为200万元 每年的销售收入均为100万元 年经营成本总额为45万元 折旧费为15万元 销售税为6 试求该工程项目的静态投资回收期 例6 2 某工程项目第一年投资400万元 第二年投资300万元 第三年投资200万元 项目在第三年完成 且当年试生产可获净收益60万元 第二年获净收益150万元 以后每年平均可获净收益200万元 试计算该项目的投资回收期 14 二 关于投资回收期的几个问题 1 税金问题在投资回收期的计算中 Fi指的是第i年的净现金流 从企业角度进行投资项目评价时 考虑了税金对现金流的影响 即扣除了税金 但若是一个国家从国民经济角度进行经济评价时 则税金要计入现金流入量中 2 关于投资回收期的起算问题一般工程项目都包含基本建设 试生产期和正式投产期 与此相对应 投资回收期的起点时间可以有三种情况 从基建投资拨款之日开始计算 从基建完工 试生产之日开始计算 从正式投产之日开始计算 可以根据行业或部门的具体规定选择其中一种 使其满足可比性 3 用投资回收期作为方案的取舍及选优的标准是有缺陷的 P114 15 4 固定资产折旧期与投资回收期是两个不同的概念固定资产折旧期是根据固定资产的不同种类和有关技术进步政策 由国家有关部门规定的折旧率来收回固定资产账面价值所需的时间 它基本上是一个固定不变的时间 16 5 投资回收期法的优缺点 投资回收期法用于经济评价的主要优点表现在 回收期概念简单 直观 容易被人接受 便于投资者衡量风险 投资回收期N越小 则表明该项投资在未来时期所冒风险越小 为投资者提供了在收回投资以前承担风险的时间 可以表明一项投资的原始费用得到补偿的速度 从资金周转的角度来考察 这个指标是有效的 在一定程度上直观地反映了投资效果的优势 N越小 方案越优 17 投资回收期法的不足主要表现在 由于投资回收期是以投资的回收速度作为方案取舍的标准 因此它不能反映项目盈利水平和盈利能力 它不能提供在投资回收期之后的项目收益的变化情况 包括不同的使用年限和期末残值等问题 对于寿命较长的项目 它是一个不完整的评价结论 方案评价选择的判别标准是以基准投资回收期为准 而行业或部门的基准投资回收期的确定一般又不固定 因而缺乏充分的客观依据 容易导致错误的决策 没有考虑资金的时间价值 如果方案各年的现金流量差异较大 往往会导致错误的决策 18 二 追加投资回收期法 对单一方案的评价 可以采用投资回收期法 即用计算出来的方案投资回收期与基准投资回收期相比较 得出是否可行的结论 而在对多个备选方案进行对比时 不仅要分析计算各个方案自身的投资回收期 以判断各个方案是否可行 而且还要在各个可行方案中选出一个经济效益最优的方案 19 什么是追加投资回收期 追加投资回收期又称差额投资回收期 追加投资返本期指标 是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿还其多花的追加投资 或差额投资 所需要的年限 20 追加投资回收期的公式 设两个对比方案的投资分别为K1与K2 年经营成本为C1与C2 年净收益相同 或效用相同 或无法计量 并设 在不考虑资金时间价值的条件下 则追加投资回收期 计算式为 21 在对多个方案进行比选时 要先按投资额的大小 从小到大将方案排序 然后从投资额小的方案开始 采用定基法或环比法进行比较 在定基法中 以投资额最小的为基础方案 然后按投资额的大小顺序 依次对 基础方案 进行比较 最后以 追加投资回后期 最小者为优选出一个最佳方案 在环比法中 也是从最小投资方案开始 用次小的投资方案对其进行比较 再用第三小的投资方案对其优者进行比较 最后选出最佳方案 计算出来的追加投资回收期N要与本行业的基准投资回收期比较 当N小于基准回收期时 表明投资额较大的方案为优 当N大于基础投资回收期 表明投资额较小的方案为优 22 在进行技术经济分析时 人们通常应用投资回收期法 咀回收期的长短作为评价方案优劣的依据 对于独立方案来讲 经计算的投资回收期小于标准投资回收期 则认为该方案可行 互斥方案具有互斥性 即采用此方案就不能采用其他方案 对于互斥方案 投资和经营费用等往往不丰目同 为正确选优需计算追加投资回收期 现通过举例加以说明 一 当方案年产量相等时1 静态追加投资回收期法公式式中 T表示追加投资回收期 A1 A2分别表示两个方案的投资额 且A2 A1 表示追加投资额 B1 B2分别表示两个方案的年经营费用 且B1 B2 表示年经营费用节约额 23 当方案年产量不相等时p119事实上 由于方案投资有差异 一般其生产能力亦不相等 对于这种方案 须把投资额和经营费用换算成单位投资额和单位投资费用 24 三 投资效果系数法 投资效果系数法的评价指标是投资效果系数 又称投资利润率和投资收益率 是投资回收期的倒数 是指固定资产投资活动所取得的有效成果与进行固定资产投资活动所消耗或所占用的劳动量 人力 物力 财力 之间的对比关系 即固定资产投资的 所得 与 所费 之间的对比关系 所得 不仅表现在建设过程中 也反映在建成投产以后的生产过程中 因此 分析和考核投资经济效果时 有些指标也要考虑到建成投产后生产过程中所取得的有效成果 25 设基准投资回收期为To 公路工程项目的基准回收期为7 10年 Tp To 项目可以接受 Tp To 项目不可以接受 例 某项目的投资及年净收入如表l所示 计算其投资回收期 其表达式为 E M K 4 其中 E 投资效果系数 26 例 某建设项目 建设费用和流动资金共计1900万元 建成投产后正常年份的年收益为500万元 求其投资效果系数 解 由式 4 得E 500 1900 0 263项目是否可行的判别准则 设基准投资效果系数为E 公路工程项目的基准投资效果系数为10 15 E Eo 项目不可以接受 E EO 项目可以接受 27 投资效果系数表示了所得收益和投资支出关系 系数越大 经济效益越高 在国外如E值大于金融市场所通行的利率时 则认为这个项目是可行的 这个方法的最大优点是计算简便 其缺点是 a 它是一种求得近似判别标准的方法 因为它仅仅根据一年的数据而未考虑该项目寿命期内的其它年度 b 在一个项目的整个寿命期内 选择有代表性的正常年份是比较困难的 c 这种方法没有考虑项目寿命期间现金流量的时间因素 以上两种分析方法是工程技术人员 经常使用的方法 方法简单 易学易用 效果明显 建议大家不可忽视 结合工程实例使用 将给投资带来良好收益 28 相对投资效益系数 相对投资效益系数是指以一个工程技术方案对比另一个工程技术方案的经济效益指标 它表明单位数量的追加投资 每年获得经营费用的节约额 该系数越大 说明经济效益越高 其计算公式 计算出来的相对投资效益系数与行业基准投资效果系数比较 当EA B E0 选投资额较大的方案 用相对投资效果系数进行多方案选择时 步骤如下 p121 29 第三节方案动态评价法 一 现值法备选方案在试用期的现金流量现值化 并在此基础上进行择优 主要有 净现值法 净现值率法 现值成本法 30 一 净现值法 净现值 NetPresentValue 是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值 净现值法是评价投资方案的一种方法 该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值 然后根据净现值的大小来评价投资方案 净现值为正值 投资方案是可以接受的 净现值是负值 从理论上来讲 投资方案是不可接受的 但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关 比如说是为了支持其他的项目 开发新的市场和产品 寻找更多的机会获得更大的利润 此外 回避税收也有可能是另外一个原因 当然净现值越大 投资方案越好 净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法 净现值的计算公式如下 31 式中 NPV 净现值Co 初始投资额Ct t年现金流量r 贴现率n 投资项目的寿命周期 32 净现值指标的决策标准是 如果投资项目的净现值大于零 接受该项目 如果投资项目的净现值小于零 放弃该项目 如果有多个互斥的投资项目相互竞争 选取净现值最大的投资项目 项目A B的净现值均大于零 表明这两个项目均可取 如果二者只能取一个 则应选取项目A 如果投资项目除初始投资额外各期现金流量均相等 则可利用年金现值系数表计算 使计算过程简化 净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值 较合理地反映了投资项目的真正的经济价值 是一个比较好的投资决策指标 33 例一 某建设项目 其寿命期为6年 一次性投资1000万元 投产后 第一年至第6年的净收益分别是200 250 180 170 300 300万元 该行业的基准收益率为6 试判断该项目是否可行 34 净现值法的优点1 使用现金流量 公司可以直接使用项目所获得的现金流量 相比之下 利润包含了许多人为的因素 在资本预算中利润不等于现金 2 净现值包括了项目的全部现金流量 其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量 如回收期法 3 净现值对现金流量进行了合理折现 有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值 如回收期法 会计收益率法 35 净现值法的缺点 1 资金成本率的确定较为困难 特别是在经济不稳定情况下 资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度 2 净现值法说明投资项目的盈亏总额 但没能说明单位投资的效益情况 即投资项目本身的实际投资报酬率 这样会造成在投资规划中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小 收益小 而投资报酬率高的更佳投资方案 36 使用净现值法应注