第五章-投资决策原理(中)PPT课件

一 独立项目投资决策 独立项目是指一组互相独立 互不排斥的项目 在独立项目中 选择某一项目并不排斥选择另一项目 对于独立项目的决策分析 可运用净现值 获利指数 内部收益率以及投资回收期 会计收益率等任何一个合理的标准进行分析 决定项目的取舍 只要运用得当 一般能够做出正确的决策 独立项目的决策是指对待定投资项目采纳与否的决策 接受 或 拒绝 的选择 投资项目的取舍只取决于项目本身的经济价值 独立项目投资决策标准分析 接受 投资项目方案的标准 主要指标 NPV 0 IRR 项目资本成本或投资最低收益率 PVI 1辅助指标 PP n 2 ARR 基准会计收益率 拒绝 投资项目方案的标准 主要指标 NPV 0 IRR 项目资本成本或投资最低收益率 PVI 1辅助指标 PP n 2 ARR 基准会计收益率 例 某企业有足够资金投资于三个独立投资项目 贴现率为10 其他相关资料如下表 请问如何安排投资顺序 一 不限额投资 以A项目为例计算 NPV NCF P A 10 5 C 4000 3 7908 10000 5163 2PVI NPV C C 15163 2 10000 1 52NCF P A IRR 5 C IRR 28 68 ANCF NPV P A 10 5 5163 3 7908 1362 A与B相比 年限相等 B净现值大于A 但是初始投资额也高 获利能力上低于A 因此应该优先安排PVI IRR更高的AB与C相比 年限不相等 B的5年期结束后 收回的金额还可以进一步投资 因此C的净现值 现值指数更高没有意义 应当优先安排IRR更高的BA与C相比 年限不相等 同理应当优先安排IRR更高的A A B C D E五个投资项目为非互斥方案 有关原始投资额 净现值 净现值率和内部收益率数据如表所示 当投资总额的限制为400万元时 请选择投资组合 二 限额投资 方法 先算项目的净现值率并排序 在资本限额内优先安排净现值率高的项目 最优组合为C E D 此时累计投资总额为200 100 100 400万元 这一组合下可获得净现值152万元 大于400万元资金总额限制下的其他可能组合可获得的净现值 C E D152C B150A E150A D142E D B92 二 互斥项目投资决策 互斥项目是指互相关联 互相排斥的项目 在一组项目中 采用某一项目则完全排斥采用其他项目 互斥项目的决策分析就是指在两个或两个以上互相排斥的待选项目中只能选择其中之一的决策分析 互斥项目决策分析的基本方法主要有排列顺序法 总费用现值法和年均费用法 一 排列顺序法 全部待选项目可以分别根据它们各自的NPV或IRR或PVI按降级顺序排列 然后进行项目挑选 通常选其大者为最优 在一般情况下根据三种方法排列的顺序是一致的 一 排列顺序法 但在某些情况下 运用NPV和运用IRR或PI会出现排序矛盾 这时 如果项目寿命相等 通常应以净现值作为选项标准 不需要考虑原始投资额大小 二 总费用现值法 适用条件 收入相同 计算期相同的项目之间的比选 判断标准 总费用现值较小的项目为最佳 通过计算各备选项目中全部费用的现值来进行项目比选的一种方法 固定资产更新决策 三 年均费用法 年均费用 AC 小的项目为中选项目 适用条件 收入相同但计算期不同的项目比选 购置旧设备 购置新设备 例8 3 某公司目前使用的P型设备是4年前购置的 原始购价20000元 使用年限10年 预计还可使用6年 每年付现成本4800元 期末残值800元 目前市场上有一种较为先进的Q型设备 价值25000元 预计使用10年 年付现成本3200元 期末无残值 此时如果以P型设备与Q型设备相交换 可作价8000元 公司要求的最低投资收益率为14 要求 为该公司做出决策 是继续使用旧设备 还是以Q型设备代替P型设备 假设不考虑所得税因素 假设公司支付8000元购置P型设备 4800 800 假设公司支付25000元购置Q型设备 由于各年已有相等运行成本 只要将原始投资额和残值摊销到每年即可 各项目的年均现值为 按实际现金流量计算各项目的年均现值为 三 通货膨胀处理 通货膨胀通常影响两方面 一是现金流量估计 二是资本成本估计包含了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量公式 名义现金流量 实际现金流量 1 通货膨胀率 n实际资本成本 1 名义资本成本 1 通货膨胀率 1 例 某项目现金流量如下表所示 名义资本成本率为12 预计一年内通货膨胀率为8 该项目的净现值应当如何计算 注意 1 长期投资