三爱富公司投资价值分析.doc

！2009年中国萤石储量2100万吨，仅占全球储量的9.3%，。排名第三；而萤石产量达到300万吨，占全球的58.8%，排名全球第一。按照2009年数据计算，中国萤石的储产比只有7，意味着在萤石可采储量不增加的情况下，中国萤石资源七年内就要枯竭。中国萤石资源匮乏，需求量却在逐年增加，2009年中国萤石表观消费量280万吨，同比增长8.2%；2010年上半年表观消费量达到193万吨。从全球来看，中国萤石消费量位居第一，但在下游消费结构上与发达国家存在较大差距。中国萤石下游需求中，氟化学工业对萤石的需求占比不到30%，而发达国家氟化学工业需求占比接近60%。在中国萤石需求不断增长，而萤石资源短缺并且存在严重浪费的形势下，2010年国家密集出台了多项政策对萤石资源进行保护。未来萤石资源整合与下游消费结构升级势在必行。两类企业将受益于国家政策调整：一是以金石资源集团、浙江中萤实业集团、内蒙古翔振矿业集团等为代表的大型萤石采选企业，二是以浙江巨化股份、多氟多化工、上海三爱富和浙江永太科技等为代表的萤石下游深加工企业。！三爱富公司投资价值分析公司代码600636班级:2008级工商管理一班学号:200810201098姓名:刘雪梅从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由基本的分析和技术的分析相结合而决定.影响投资价值的基本分析因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。技术分析主要从VOL,OBV,MACD,RSI,KDJ等等指标去深入分析.而从短期看,一家公司的投资价值是可以直接根据其技术分析做短差而获得.一、公司简介三富公司上市于1993年, 总股本3.47亿.所属行业专用化学产品制造业.主要从事含氟材料的科研、生产销售及其它化工产品、化工设备的制造与贸易。其科研水平、产品级在国内处于领先地位.公司由上海有机氟材料研究所发起，并以相关资产改制而成.目前盈利状况持续上升.二、基本分析(一)宏观经济分析(1)宏观经济运行国内生产总值GDP.通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩；如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。因此在此大背景下投资三富公司是值得的.通货膨胀.温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小；如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升；严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。目前我国的通货膨胀属于温和的稳定的通货膨胀,对股票价格影响不大.故可以投资三富.前景分析.高端有机氟产品前景广阔.有机氟材料作为一种非常重要的化工新材料,应用广泛,其中低GWP值的含氟烃(HFCS)、聚全氟乙丙烯(F46)、聚偏氟乙烯(PVDF)等高端氟树脂、氟橡胶、全氟辛酸等氟精细化学品前景广阔。三爱富牵手杜邦国际化工巨头.致力高端有机氟产品.以全国重点的有机氟研究所为依托,积极打造从低端到高端的有机氟产业链,并凭借同杜邦国际化工巨头的密切战略合作,积极发展高端有机氟产品,不但CFC替代产品具有垄断地位,真正做到了市场竞争中的你有我全、你有我精。而且全氟辛酸、氟橡胶、PVDF等也明显领先于国内竞争对手,在国内氟化工行业的竞争中具有你无我有的领先优势。有机氟产品的深入拓展保证了主业成长.随着公司聚偏氟乙烯(PVDF)、六氟丙酮等高端氟产品在2006年的陆续投产投产,未来几年能够保持20%的增长速度。(2)宏观经济政策货币政策利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面：第一，利率是资金借贷成本的反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到上市公司的经营业绩。利率上升，公司的借贷成本增加，对经营业绩通常会有负面影响。第二，在评估上市公司价值时，经常使用的一种方法是采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现，利率发生变动，未来现金流的现值会受到比较大的影响。利率上升，未来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。财政政策国家实行扩张性的财政政策可以增加财政支出,减少财政政策,可以增加总需求,市公司业绩上升,经营风险下降,使居民收入增加,从而使证券市场价格上升.反之,实行紧缩的财政政策则会使证券价格下跌.我国目前实行的是适度宽松的财政政策,这有一方面有利于企业资金的融通,另一方面有利于居民收入的增加,增加居民收入形式的多元化.从而使证券市场价格上升.汇率政策汇率。通常，汇率变动会影响一国进出口产品的价格。当本币贬值时，出口商品和服务在国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和服务的出口，因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好；进口商品以本币表示的价格将会上升，本国进口趋于减少，成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。当本币升值，出口商品和服务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到负面影响；进口商品相对便宜，较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低，盈利水平提升。目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力；人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响.(二)产业周期分析虽然化工行业产能过剩严重，而且中东低成本石化产品冲击亚洲化工市场.但由于国家可能出台更多的行业需求拉动政策、减税政策等促进国民消费，同时民间资金将接替政府投资，继续推动经济增长。在内外需回升的拉动下，化工行业景气有望进入新一轮稳步上升期，产品价格也将进入上升周期。而且随着国际、国内市场含氟原料以及产品的需求增大，主要产品含氟有机物的价格和销量与上年同期相比都有较大幅度增长.在目前正值中国有机氟行业大变革、大发展的时代，三富公司加大了产品结构调整及新产品研究和开发力度，在提高产品品级的同时，提升了产品获利空间,因此其正处于成长期,发展水平大,利润增加，证券价格会上扬。而且这种上扬具有长期性。但是由于对未来的过度预期，可能会出现短期波动。(三)财务分析指标日期 2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31净利润(万元) 4956.31 1887.19 -6961.52 8389.55净利润增长率(%) 993.43 127.11 -182.98 -24.71净资产收益率(%) 6.28 2.55 -9.66 10.57资产负债比率 (%) 62.32 59.72 65.69 59.45净利润现金含量(%) 125.54 -264.79 -148.81 96.10财务指标(单位) 2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31存货周转率(%) 5.96 4.97 6.29 6.14应收账款周转率(%) 8.22 11.98 14.06 14.64总资产周转率(%) 0.85 0.84 1.04 1.07主营业务收入增长率 38.89 -21.55 9.48 4.43(%) 营业利润增长率(%) 244.71 165.06 -230.02 -27.73税后利润增长率(%) 993.43 127.11 -182.98 -24.71净资产增长率(%) 6.69 2.69 -9.24 7.06总资产增长率(%) 15.79 -12.46 7.32 19.62(1)盈利能力分析净资产收益率达到 6.28%,还处于比较低的水平,而且其在最近一期行业平均值：7.59%,说明三富公司的盈利能力弱. 净利润增长率993.43%,高表明公司增长能力强前景好。该指标的最近一期行 业平均值：174.73%.说明其发展能力好. 净利润现金含量高表明公司收益质量良好，现金流动性强。该指标的最近一 期行业平均值：485.23%销售毛利率(%)每股收益(元)每年都在上升,说明其获利能力的提高,但目前仍然比较低,获利能力有待提高.总资产增长率增长幅度大.说明其盈利能力增强.每股现金流量(元) 由09年的负数转为正数说明其获利能力的增强.营业利润增长率(%) .达到百分之两百以上,说明其获利能力显着的提高.税后利润增长率成上升趋势,而且较高,说明其盈利能力较高.净资产增长率呈上升趋势.说明其盈利能力在增强(2)偿债能力分析资产负债率.从07年的59.45%到10年的62.32%曾上升形势,说明其偿债能力弱.但是对于三富公司而言,其处于成长时期,超过百分之五十的资产负债率也可能是未获得杠杆利益.但是超过百分之六十也反映其危险信号的存在.该指标的最近一期行业平均值：32.31%流动比率.10年到07年分别为 0.7951,0.6862,0.6324, 0.6883说明其偿还流动负债的能力弱速动比率.10年到07年分别为 0.6199, 0.4530,0.4127说明其短期偿债能力弱.(3)营运能力分析应收账款周转率逐年下降,说明三富公司回收的应收账款速度慢,坏账损失增大,短期偿债能力弱.存货周转率较低,说明其销售能力弱,资产流动性较差,资产利用率较低.总资产周转率较低.说明其利用资产的效率低.故一定程度上影响其盈利能三、技术分析(一)指标分析量比：1.87大于1属于放量.外盘：414018内盘：416993外盘小于 内盘,应主动卖盘市盈：76.63 换手：23.99%大于5%,应该关注.可能有人抢盘.大于百分之10%更应关注.综合评分表明该股投资价值较佳，运用综合估值该股的估值区间在16.5018.15元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有.该行业目前投资价值一般，行业的总排名为第19名。 成长能力较好，未来三年发展潜力较大，成长能力总排名57名，行业排名第6名。(二)MACDDIF大于0说明短期指数平滑线比长期平滑线高,是多头市场.而DEA也为正值,更证明其为多头市场.而且DIF向上突破DEA,出现买入信号.MACD与价格出现背离,而且是在顶部出现背离,应采取卖出.(三)DMIADX一直处于上升趋势,说明强势的势头仍然会保持.而PDI,ADX,ADXR都处于50以下,并且都向上发展,说明股价仍然在上涨的势头中,投资者应逢低买入.(三)RSI三爱富RSA价格向上波动的大小,向下波动的大小都位于50-80属于强的区域，应该买入.而且RSAA占总波动中比例较大,说明其仍然是强市.但纵观最近几天的RSA线,其都有所下降,说明其买入信号有所下降.(四)OBV能量潮三爱富的OBV线最近都由上升趋势转为下降趋势,而最近的价格曲线也由上升势转为下降趋势,出现价格趋势与OBV趋势的相符.说明其下降的趋势可能会持续.而最近其成交量由大开始减弱,相应的能量潮的力量也有所减弱.而且今天的收盘价低于昨天的收盘价,说明这一潮水属于空方的潮水.(五)BOLLIN三爱富十一月份下旬,K线都位于中轨线上方,在十一月中旬到下旬K线由下轨线转入中轨线,甚至转入上轨线,投资者做短线获利会比较丰厚.最近的股价线都在布尔线的中上轨线运行,说明该股价处于强势趋势.而且其中上轨线都向上运行,中轨线基本持平趋势,而下轨线向下运行,出现典型的布尔线开口喇叭形,投资者如能及时买入,定会获得丰厚的利润.但是其K线已开始现在上轨线的下方,预示着股价短期的强势行情可能会结束.短期内股价是会下跌的,对于投资者而言,应短线买出股票,离场观望.(六)CR三爱富的CR指标曲线与价格曲线都由高处向下掉头,说明其强势开始有所下降.三爱富的CR经过一段时间的快速上升并已经远离整理区域,表明其强势已基本形成.并且现在已经开始掉头,但尚未低破3条3MA线,而且也未低破前一峰的最低点,说明其还是具有一定的强势市场.(八)成交量VOL从十二月一号的VOL线分析,今天的成交量较前几天有所下降.说明买卖双方对价格的认同程度有所下降.,三方富最近的股价都在小幅下降,一些买方可能还在持犹豫态度,还想再观望.而一些卖方可能认为当价格下降时,成交量萎缩到一定的程度不再萎缩时,下降的趋势是会发生变化,仍在期待其强势的再次延伸.故相应的成交量也在下降.故我认为在其价格下降到一定的幅度,是可以介入的.(九)KDJ随机指标K线的形状最近几天由强势的收盘无影线变为弱势的收盘无影线,说明该股票的强势势头有所下降.