2010年03月银信理财产品统计分析.doc

2010年03月银信理财产品统计分析一、发行概况据公开资料不完全统计，本月共发行银信合作理财产品450款，其中有166款产品公布了发行规模，发行规模达到1018.69亿元，由此推算，预计全部银信合作理财产品发行规模在2761.51亿元。平均每款产品规模达到6.14亿元。理财产品平均期限达到156天，预期平均年化收益率达到2.98%。本月单笔最大发行规模的为农业银行发行的名为“本利丰安心利得”非保本浮动收益型理财产品，发行规模为50亿元。最小规模的为工商银行发行的三款名为“工银财富”信托投资型理财产品，规模为500万元。统计数据显示，银信产品发行数量较上月增加225个，增幅为100%，但无论是披露发行规模的总和还是预计当月的发行总额，3月份还比2月份有所下降，其中，公布发行规模之和较上月减少了224.26亿元，月度发行规模估算值则减少了870.5亿元。与去年同期相比，银信合作产品发行数量增加了58.5%，发行规模增加了282.01%。表03-1：03月份银信理财产品发行总体情况 统计项目 本月 上月 去年同期 参与发行的银行数量 37 24 28 参与发行的信托公司数量 30 25 31 银信合作产品发行数量 450 217 284 其中：披露参与信托公司的产品数量 210 70 250 公布发行规模的产品数量 166 71 128 公布发行规模的产品规模（亿） 1019 1230 326 预计当月发行规模（亿） 2762 3758 723 产品的平均期限（天） 156 155 196 产品的平均预期年化收益率 2.98% 2.82% 2.98% 本月产品数量发行榜（前5位） 银行：交通银行、民生银行、工商银行、中信银行、光大银行 信托公司：中融信托、中信信托、平安信托、中海信托、江西信托本月有30家信托公司，37家银行参与发行银信理财产品。其中产品发行数量列前五位的依次是：交通银行（104款）、民生银行（64款）、工商银行（51款）、中信银行（43款）、光大银行（35款）。这五家银行发行数量共297款，占全部产品的66.0%，与上个月相比，前五位银行的产品发行数增加了136款，但占全部产品的份额下降了21.9个百分点。发行榜中有9家地方商业银行发行了28款产品。有210个产品公开了参与合作的信托公司。参与合作的信托公司30家，其中参与次数列前五位的信托公司依次是中融信托（32个）、中信信托（28个）、平安信托（27个）、中海信托（20个）、江西信托（13个）。前五名参与发行信托公司共发行了120款，占公布合作信托公司产品的26.67%。与上个月相比，前五位信托公司参与发行的产品数量增加了90款，占比下降了16.13个百分点。二、产品的期限和收益情况表03-2：03月份银信理财产品收益情况表 产品期限 发行数量 所占比例 平均收益率半个月期产品的平均年化收益率 61 13.56% 1.89%一个月期产品的平均年化收益率 73 16.22% 2.08%二个月期产品的平均年化收益率 54 12.00% 2.53%三个月期产品的平均年化收益率 60 13.33% 2.84%半年期产品的平均年化收益率 64 14.22% 3.27%一年期产品的平均年化收益率 70 15.56% 4.05%二年以上期产品的平均年化收益率 9 2.00% 5.97%合计 391 84.33% 2.98%从产品收益情况来看，3月份银信产品的平均期限为156天，只比上月增加一天，产品的平均年化收益率比2月份上升了0.16个百分点。显然，产品收益水平上升的幅度要略大于平均期限上升的幅度。统计数据显示，3月份发行的银信产品当中，一个月以内的产品数量是13个，列各档期产品数量之首，一年期的产品数量是70个，列第二位，这表明，各档期产品数量较平均，但还是偏好于短期或中期期限的产品，相对于上月面对通胀和加息预期时选择短期限理财产品的情况，3月份的收益率也随期限延长而有所提高。三、银信理财产品结构分析 类型 发行数量 占比 平均期限 平均年化收益率 信托贷款类产品 162个 36.00% 270天 3.71% 信贷资产类产品 55个 12.22% 149天 3.26% 票据类产品 6个 1.33% 64天 2.51% 权益投资类产品 2个 0.44% 324天 4.40% 债券投资类产品 23个 5.11% 72天 2.26% 证券投资类产品 5个 1.11% 507天 5.32% 组合投资类产品 197个 43.78% 324天 2.33% 合计 450个 100.00% 156天 2.98%从3月份银信理财产品的构成来看，组合投资类产品依然是银信合作产品的主要投资方式，统计数据显示，3月份采用组合投资方式的银信理财产品有197个，占当月全部银信理财产品的43.78%，比2月份的占比有所下降。组合投资方式仍然保持强势，对信托公司来说，并不是一个利好的情况。因为以组合投资方式发行的银信产品中只有部分资金投资于信托产品（单一或集合信托计划），我们无法对这个比例做出准确的统计，但由于我们在统计当中，已经将主要投资于信托产品的银信产品派出在组合投资当中，因此，组合投资产品真正投资于信托计划的资金可能不会超过全部组合投资产品资金总额的50%。另外，由于组合产品当中投资于信托产品只是其中的一小部分，这将削弱信托公司在这类产品中的作用，从而降低信托公司在银信合作中的分量和利益分配。本月信托贷款类产品发行了162款，较上月减少99款，环比提高157.14%，增幅高于银信产品的整体增幅57.14个百分店。信托贷款类产品的上升，仍然延续了之前的稳定有升的状况，从目前情况来看，虽然银监会加强了对银行信贷规模的控制，但每月只要不突破1000亿的规模，监管部门或许不会限制，否则，信托贷款类产品将步信贷资产转让类产品的后尘。四、银信理财产品投向分析3月份银信理财产品投向的金融市场的产品290个，占比64.44%，较上月下降了10.07个百分点；投向基础设施的银信产品为60个，占比13.33%，比上月上升了3.65个百分点；投向工商企业的银信理财产品92个，占比20.44%，较上月增加3.85个百分点；投向房地产的银信产品7个，占比1.56%，较上月下降了1.2个百分点。统计数据表明，3月份在投向金融市场的产品虽然维持高位但有所下降的情况下，基础设施类的银信理财产品出现了一定幅度的上升，投向工商企业的产品和投向房地产的产品占比分别有不同程度的上升和下降。表02-4： 02月份银信理财产品投向分布表 投向 发行数量 占比 平均期限 平均年化收益率 金融市场 290个 64.44% 93天 2.57% 基础设施 60个 13.33% 264天 2.57% 工商企业 92个 20.44% 258天 3.68% 房地产 7个 1.56% 543天 5.06% 其他 1个 0.22% 169天 3.70% 合计 450个 100.00% 156天 2.98%五、本月银信理财产品的特点及趋势分析本月银信合作理财产品的主要特点有：1.发行数量较上月增加较多，但是发行规模下降了；参与银信产品发行的银行和信托公司中，列前五位的发行产品数量所占比重有所下降，可见集中度降低，有更多的银行和信托公司参与进来；产品收益水平的上升幅度略大于平均期限的上升幅度，且仍然偏好于发行中短期银信产品；组合投资仍然是银信产品的主要投资方式，而信托贷款类产品也是稳中有升；投向金融市场的产品仍居高位并有所下降，投向其他领域的产品有不同程度的升降。2.受信贷规模收紧的影响，信托贷款类产品的发行数量逐步攀升,到本月已达到162个,加上组合投资中的信托贷款类产品,总的发行数量将超过250个，同时，受通货膨胀预期及加息预期的影响，理财产品预期收益或呈现中期向上的趋势；另外，理财产品的结构和投向受政策性影响较大。3受去年底银监会出台的两个规范信贷资产类产品的文件的影响，本月的信贷资产类产品发行数量虽然维持低位，但复苏势头明显，预计未来信贷资产转让类产品将继续稳步增长。本月银监会下发了关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知，投向房地产的产品发行数量随之减少。我们预计未来几个月，受银监会出台的规范银信产品的文件的影响，本月产品特点仍将延续，银行和信托公司将变换操作模式，银行间的信贷资产互换将成为各银行探索合作，谋求变通的方式，而信托公司从幕后走到前台，以信托贷款的方式为稳健型理财产品提供支撑。六、本月理财市场动态及点评1.房地产信托收紧结构化信托去杠杆化近日，银监会下发了关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知(以下简称通知)，开始收紧房地产信托融资渠道。在业内人士看来，银监会此次的收紧，也颇下一番功夫。根据通知，此次监管部门不但叫停了土地储备信托，更是对颇受地产商青睐的结构化信托方式进行了严格限定。而此前，正是藉着2009年房地产信托的特惠政策以及灵活的结构化信托，众房企上演了一幕幕“蛇吞象”式的高杠杆资本融资。在此次监管规范中，火爆异常的结构化信托业务成了银监会监管的重点狙击对象。根据通知第二条，“信托公司以结构化方式设计房地产集合资金信托计划的，其优先和劣后受益权配比比例不得高于31”。而对于为何要规范优先级、劣后级比例，中海信托人士坦言，现行的房地产结构化信托设计方案，往往是优先级由市场公开认购，而劣后级则由融资方或关联方认购，用以增信，保证优先级投资收益。但在实际操作中，劣后级的增信作用却往往被架空，成为比例不断被压缩，单纯撬动市场融资的杠杆。中诚信托风险部研究人士也认为，“现在国家开始重新规范分层比例，正是已经关注到了这种风险，把分层控制在一个合理的比例，既可以控制房企的高杠杆融资，又可以防范市场投资风险。” 点评：在个性化投资人参与的很多私募方式中，收益分层的结构化设计，往往反映出风险和收益之间的杠杆。在有限合伙中的有限合伙人和无限责任合伙人，在信托计划中的优先受益权人和次级受益权人，就是这样一种结构。在这种结构中，次级受益权资金的加入，对优先受益权来说，表现为一定程度上的保障，同时也应对次级收益权作出较高收益的安排，才能达成风险和收益的平衡，优先和次级的比例应能反映这种平衡。但在一些产品中，尤其是一些折价资产交易的产品中，次级受益权设计的增信功能大为减弱，次级收益权不再具有杠杆意义。2.融资融券将与股指期货相继推出，基金公司抢食，信托公司尴尬近日，中金所总经理朱玉辰在参加某股指期货高峰论坛上表示，融资融券将与股指期货将相继推出。与之相应的是近日证监会向各基金管理公司、托管银行及中金所印发了证券投资基金投资股指期货指引（征求意见稿），公开征求业界意见，预计征求意见结束后将很快修改完善并公布实施，点评：对于呼之欲出的融资融券及股指期货，上述表态确认的是两者推出的时机，体现的是中央的审慎，希望的是避免资本市场大的起伏和波动。而证监会下发证券投资基金投资股指期货指引，征求意见，也预示着证监会积极为证券投资基金投资股指期货创造制度条件。与之相比，信托公司如何参与尚无法可依，处境尴尬。“慢半拍”的监管节奏或许丧失的是市场，换来的是稳健。3. 产能过剩行业央企或将不准入股银行信托针对目前大型央企纷纷踊跃入股银行、信托等金