舞钢公司企业债券筹资案例.ppt

债券筹资成本与筹资风险控制 小组成员 袁伟婷何雨菁卢宇谢梦冉 案例背景 债券成本概述 4 成 本 概 述 在资本市场上 资金是有价格的 企业无论以何种方式获取资金都应相应付出的成本 资本成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用 包括筹资费用和用资费用 债券资本成本是由企业实际负担的债券利息和发行债券时所承担的筹资费用组成 债券风险概述 6 风 险 概 述 债券风险由发行风险 到期不能还本付息风险组成 因此 在发行债券之前 我们要对企业的融资环境和自身条件做出准确的判断 慎重选择债券发行方式和对象 使得债券在流通过程中达到风险最小化 债券筹资成本 筹资费用 页码 筹资费用是企业在筹措资金的过程中 为获取资金而支付的各种费用 例如企业发行债券过程中的中介机构费用 申报费用 发行费用等 筹资费用含义 页码 在保证发行成功和服务质量的前提下 选择发行费用较低的中介机构和服务机构 降低筹资费用要点 页码 武钢采用余额包销的方式承销 余额包销也称助销 是指承销商 承销团 按照规定在约定期限内向投资者发售股票 到销售截止日 如投资者实际认购总额低于预订发行总额 剩余股票由承销商负责 并按约定时间向发行人支付全部证券款项 武钢舍弃了中介费用较高的全额包销 选择余额包销的方式降低了成本 结合案例 用资费用 页码 用资费用是企业因占用和使用资金而支付的各种费用 主要是企业发行债券时应支付的利息费用 用资费用含义 利率 2 通货膨胀率 1无风险利率 3 风险附加率 风险附加率 违约风险附加率 期限风险附加率 变现力风险附加率 页码 含义 债券发行人由于不诚实或者没有偿还能力按期还本付息 而使投资者遭受损失的风险 又称为信用风险 违约风险附加率 武钢违约风险的控制 信用评级 联合资信评估有限公司将02武钢债券信用等级评为AAA级 担保状况 02武钢债券由中国建设银行湖北省分行为其本息对付提供全额不可撤销的连带责任担保 因此 信用风险很小 有很好的保障 财务状况 从武钢集团2002年前三年简要财务报表显示 武钢财务状况较好 净利润的增长速度较快 盈利能力强 且有较充足的现金流 有能力支付每年的利息支出 页码 含义 指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况 转出债券收回本息的灵活性 它主要取决于市场对转让所提供的便利程度 变现力风险附加率 武钢变现力风险的控制 2003年9月24日 02武钢债券在上海证券交易所正式上市 能够降低流动性风险 增强债券变现力 从而降低债券利息率 页码 含义 指债券到期期限长短给投资人带来的风险 期限越长 投资者面临的不确定因素越大 为弥补风险必然要求相应的提高投资报酬率 期限风险附加率 武钢期限风险的控制 武钢采用不同期限的债券组合方式 从债券发行的结构上 三年期的期限风险附加率要低于七年期的期限风险附加率 这种组合方式降低了债券利息率 减少了用资费用 如果利率上升 短期投资可以迅速找到高收益的投资机会 如果利率下降 则长期债券就能保持高的收益 债券筹资风险 发行风险 页码 在债券的发行过程中 可能由于种种因素导致发行失败而给发行人带来的风险 发行风险含义 页码 宏观经济环境企业项目前景债券发行时机 发行风险控制 到期不能还本付息风险 页码 证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险 到期不能还本