第四讲(II)：开放经济的宏观经济政策：弹性汇率的情形.ppt

第四讲 II 开放经济的宏观经济政策 弹性汇率的情形 弹性汇率下的Mundell Fleming模型资本自由流动情况下小国的宏观经济政策对总需求的影响汇率动态学弹性汇率下两类特殊经济体的宏观经济政策效应 大国情形与资本控制情形 第一节弹性汇率下的Mundell Fleming模型 一 弹性汇率制下产品市场与货币市场的一般均衡 说明 i E是内生变量 不是政策变量 M是外生变量 从而中央银行可以控制货币供给从而决定LM曲线的位置 ii E内生变动e变动TB变动IS曲线内生移动 二 弹性汇率下一般均衡的变动 以货币紧缩为例 在资本高度流动的弹性汇率制下 均衡必定位于的某个点上 LM曲线的位置是由货币政策决定的 它不会内生地进行移动 IS曲线必须内生地进行调整以在LM曲线与CM曲线的交点处与LM曲线相交 LS曲线内生变动的原因是由于汇率的变动 结论 三 弹性汇率制下总需求曲线的推导 说明 令经济初始于A点实现一般均衡 现假设其它条件不变 而价格水平上升 则 TBIS曲线内生左移至IS e LM曲线左移最终LM曲线与CM相交于B点 资本内流EIS 曲线内生移至IS IS 曲线经过B点 第二节资本自由流动情况下小国的宏观经济政策对总需求的影响 一 财政政策对总需求的影响 以政府支出增加为例 图解 在汇率浮动 资本自由流动的情形下 财政扩张导致本币升值 恰好抵消政府支出增加造成的扩张性需求效应 即财政政策无效 在资本可以自由流动的弹性汇率制下的开放经济中 利率不可能提高 挤出效应只发生在净出口而非投资上 财政政策效应被净出口下降完全挤出 结论 二 货币政策对总需求的影响 以货币供给增加为例 说明 D 1 D 0 Q D D Q TB E 移至 总需求曲线由 均衡点从 点移至B点 资本流出 抛售本国债券 购买外国资产 IS曲线内生右移至IS 在汇率浮动 资本自由流动的情形下 货币扩张导致本币贬值 使净出口上升 进而增加总需求 即货币政策是有效的 结论 第三节汇率动态学 一 货币政策与经济均衡的动态调整 说明 i 初始的短期均衡 LM曲线移至LM E IS曲线内生右移至IS 从而形成初始短期均衡点B 在均衡形成过程中 货币供给冲击使名义汇率发生贬值 而价格和名义工资保持不变 ii 短期均衡 LM 回移至LM E IS 内生回移至IS 从而形成短期均衡点C 在均衡形成过程中 货币供给冲击使价格上升 其上升的幅度小于货币供给增长的幅度 此时名义汇率小幅度升值 而名义工资则保持不变 iii 长期均衡 长期均衡重新形成后 货币供给与价格同比例增长 LM曲线位置不变 名义工资与价格同比例增长 名义汇率与价格同比例增长 IS曲线位置不变 二 汇率超调现象 问题 要使经济从初始长期均衡过渡到初始的短期均衡 从A点到B点的变动 名义汇率需要贬值多少 理论推测 当总需求对实际汇率贬值的反应不敏感时 E的初始贬值将大于其在长期的贬值 即发生汇率调节过度 当总需求对实际汇率贬值的反应比较敏感时 E的初始贬值将小于其在长期的贬值 经验发现 货币供给变化在短期经常造成汇率过度调节 汇率调节过度时的汇率路径和利率路径 汇率时间路径 利率时间路径 第四节弹性汇率下两类特殊经济体的宏观经济政策效应 大国情形与资本控制情形 一 资本可自由流动下的宏观经济政策 大国情形 1 宏观财政政策的政策效应 以政府支出增加为例 结论 大国扩张性财政政策能够提高本国总需求和国内外利率水平 i 政府支出增加可影响本国经济 ii 政府增加支出可影响外国经济 结论 大国扩张性财政政策能够提高外国总需求水平和外国所面临世界利率水平 2 宏观货币政策的政策效应 以货币供给增加为例 说明 i 货币供给增加可影响本国经济 结论 大国扩张性货币政策能够提高本国总需求水平和降低国内外利率 图解 LM LM CM i C CM A 结论 大国扩张性货币政策能够降低外国总需求水平和外国利率水平 是一种 以邻为壑 的政策 ii 货币供给增加可影响外国经济 二 弹性汇率下的宏观经济政策 资本控制情形 1 资本控制与浮动汇率并存经济中经常项目的特征资本控制与浮动汇率并存经济中经常项目的特征主要表现为经常项目总是处于平衡状态 这是因为 i 私人资本流动被控制 ii 中央银行不再买卖外汇储备由于资本流动受到限制 央行无法通过外汇买卖手段为贸易赤字融资 故不得不采用货币贬值的手段来增加贸易余额 2 财政政策效应 以G增加为例 令经济初始处于均衡状态 且CA TB 0 则 3 货币政策效应 以货币供给增加为例 令经济初始处于均衡状态 且CA TB 0 则 第五节总需求管理决策 国内政策搭配和国际政策协调 一 总需求管理决策中的国内政策搭配问题总需求管理所面临的两难选择 当独立的政策工具数目少于政策目标时 不可能同时实现所有目标 社会面临不同目标的替代问题 解决途径 可通过将不同政策进行搭配来加以解决 例 假设政策目标是 i 产量维持不变 ii CA逆差下降 则可选择以下两种政策组合 二 总需求管理决策中的国际协调问题 1 国际间政策协调的理论依据 各国自利型的分散决策可能会导致不合意的全球宏观经济绩效 假设世界由两个大国组成 即国家1和国家2 且两国之间实行浮动汇率制 起初两国的通货膨胀率都为6 失业率都为5 则两国各种可能的货币政策选择的组合及其相应的经济绩效可表述如下 表1 国家2 国家1 放松货币 紧缩货币 国家2 国家1 放松货币 表2 放松货币 紧缩货币 紧缩货币 再令两国社会损失函数为则根据表1可得两国战略选择的支付矩阵为 根据表2知战略选择 紧缩货币 紧缩货币 构成纳什均衡 结论 如果两国不协调其货币政策 两国便都得到不如意的宏观经济绩效 2 国际间政策协调的途径 以货币政策为例 加强各国货币政策信息的交流参与协调的各国可以就本国的货币政策进行信息交换 在信息交流的基础上 各国应在确定货币政策和宏观经济目标时 应充分考虑到其他国家的目标和政策立场 并尽可能保持协调一致 在货币政策领域进行部分协调部分协调是指不同国家就国内经济的某一部分政策目标或政策工具进行协调 通过在特定领域内的协调与合作 建立部分协调机制 例如 仅就各国的国际收支状况 汇率政策 跨国银行业活动等进行协调 而国内经济的其他领域则不纳入协调范围 建立规则性的协调机制一是要进一步加强国际货币基金组织 世界银行 国际清算银行等超国家机构的职能 充分发挥它们协调国际货币事务的作用 帮助 支持成员国消除经济失衡及由此引发的货币 债务危机 通过明确的规则和各种协定 条款来指导各国更好地实现货币政策国际协调 二是要加强区域内经济货币政策的统一与合作 建立区域性货币联盟 提高各国中央银行危机管理和联合行动