第五章-国际融资管理

1 第五章国际融资管理 本章学习要求 掌握国际贸易融资 国际租赁融资的特点 理解国际信贷融资的概念和特点 了解国际融资资的概念特点 国际融资 国际融资是指在国际金融市场上 资金需求者为了获得在生产经营过程中所需的外部资金 根据自己企业特性和经营状况的需要 以改善企业资本结构和财务比例而进行的筹资活动 4 可以从以下三个方面来理解国际融资的概念 5 国际融资的特点 1 国际融资渠道更广2 国际融资方式更多3 企业融资成本容易得到控制4 国际融资风险较大5 国际融资的管制更严格 国际信贷 国际信贷 即国际间以多种方式互相提供的信贷 通常是指一个或几个国家政府 国际金融机构 以及公司企业向其他国家的政府 金融机构 公司企业以及国际机构提供的贷款 国际信贷 1 按贷款的期限分类 可分为短期贷款 不超过1年 中期贷款 一年以上 一般2 5年 长期贷款 5年以上 10年 20年甚至更长 2 按货款的利率分类 可分为无息贷款 低息贷款 中息贷款和高息贷款 3 按贷款使用的货币和优惠情况分类 可分为硬贷款和软贷款 4 按借款和还款的方法分类 可分为统借统还贷款 统借自还贷款和自借自还贷款等 5 按贷款的来源和性质分类 可分为政府贷款 国际金融组织货款 国际银行贷款 私人银行贷款 联合 混合 贷款等 8 国际信贷资金来源 现代国际信贷的特点 地域空前宽广信贷用途不断扩大信贷货币种类多样化融资方式多样化 10 国际商业银行信贷 国际商业银行信贷 简称国际银行信贷 它一般是指一国借款人在国际金融市场上向外国贷款银行借入货币资金的业务活动 国际商业银行信贷的特点主要有 1 对贷款的使用一般不加限制 由借款人自主决定 2 资金供应充分 借取方便 理念贷款规模增长迅速 每笔贷款金额较大 3 信贷条件对借款人较为不利 贷款利率随行就市 波动频繁 水平较高 贷款期限相对不长 11 国际银团贷款 国际银团贷款已经成为国际中长期贷款的重要形式 其特点主要有 1 分散贷款风险 2 贷款期限较长 3 贷款金额较大 4 筹资时间短 费用比较合理 12 国际银团内部构成 借款人牵头行代理行 13 国际证券融资 国际证券的发行方式 1 国际证券的私募发行国际证券的私募发行指证券发行人只能向特定的投资者直接销售证券 而不能公开向大众投资者推销 也不能进入公开的证券交易所市场流通 目的在于投资 2 国际证券的公募发行国际证券的公募发行指证券发行人公开向大众投资者推销证券的发行方式 证券可以在公开的证券交易所流通 各国法律都对公募发行规定相当严格的审核制度 可以分为注册制和核准制两种类型 14 国际证券融资 国际证券的发行程序 发行前的准备工作申请上市 公布信息与承销商签订合同承销者组织销售 将证券卖给投资者 并按规定时间将款项划付给证券发行者 15 国际证券流通市场的功能 促进短期闲散资金转化为长期建设资金 调节资金供求 引导资金流向 沟通储蓄与投资的融通渠道 二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况 助于抽调劳动生产率和新兴产业兴起 维持股票的合理价格 交易自由 信息灵通 管理缜密 保证买卖双方的利益都受到严密的保护 16 世界主要的证券市场 17 国际债券筹资 国际债券 internationalbonds 国际债券是一国政府 金融机构 工商企业或国家组织为筹措和融通资金 在国外金融市场上发行的 以外国货币为面值的债券 国际债券的重要特征 是发行者和投资者属于不同的国家 筹集的资金来源于国外金融市场 18 国际债券的类型 外国债券和欧洲债券公募债券和私募债券一般债券 可兑股债券和附认股权债券固定利率债券 浮动利率债券和无息债券双重货币债券和欧洲货币单位债券 19 国际债券的发行条件 发行额偿还期限票面利率发行价格偿还方式认购者收益率费用 20 国际债券筹资的优点 债券筹资的成本较低公司运用债券投资 不仅取得一笔营运资本 而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权 债券投资具有杠杆作用 21 国际股票筹资 国际股票融资是指符合发行条件的公司组织依照规定的程序向境外投资者发行可流转股权证券的国际融资方式 国际股权融资在性质上不同于国际债权融资 它本质上是股票发行人将公司的资产权益和未来的资产权益以标准化交易方式售卖于国际投资人的行为 22 国际股票筹资的特征 1 根据多数国家的公司法和证券法 国际股票发行人仅限于资本业已股份化的特定类型的公司组织 通常为股份有限公司或特定类型的有限责任公司 2 国际股票发行人与投资人分属于不同的国家或地区 其股票发行或上市交易行为受到不同国家法律的支配 由于其法律适用较为深入地涉及不同国家的公司法 财产法和证券法规则 故其法律冲突问题的解决较为复杂 3 国际股票本质上是一可自由流转的股东权利凭证 它具有权利无期限性 采取记名证券形式 其权利内容又具有复合性与复杂性 故国际股票的发行 交易与权利争议解决均不同于国际债券 4 国际股票融资通常不以单纯的一次性股票发行为内容 发行人往往追求国际股票发行与股票上市的双重后果 其目的在于提高国际股票发行的效率5 国际股票融资具有较强的技术性和复杂的程序性 23 国际股票筹资的结构 境内上市外资股结构是指发行人通过承销人在境外募集股票 通常以私募方式 并将该股票在发行人所在国的证券交易所上市的融资结构 我国证券法规将依此类结构募集的股份称为 境内上市外资股 实践中通常称为 B股 24 国际股票筹资的结构 境外上市外资股结构是指发行人通过国际承销人在境外募集股份 并将该股票在境外的公开发售地的证券交易所直接上市的融资结构 此类募股通常采取公开发售与配售相结合的方式 我国的证券法规将依此类结构募集的股份称为 境外上市外资股 实践中所称的 H股 N股 S股 等均属之 25 国际股票筹资的结构 间接境外募股上市结构是指一国的境内企业通过其在境外的控殴公司向境外投资人募集股份筹资 并将该募集股份在境外公开发售地的证券交易所上市的股票融资结构 依其公司重组方式又可分为通过境外控股公司申请募集上市和通过收购境外土 市公司后增募股份两种 26 国际股票筹资的结构 存托证 DepositaryReceipt 又称 存股证 它是由一国存托银行向该国投资者发行的一种代表对其他国家公司证券所有权的可流转证券 是为方便证券跨国界交易和结算而创制的原基础证券之派生工具 27 国际股票筹资发行方式 1 股票公开发行 是指发行人根据法律规定 以招股章程形式向社会公众投资人公开进行募股的行为 其发行程序 信息披露和有效认股之确认均受到特别法规则 要式行为规则的规制 2 股票私募发行 又称为 配售 则是指发行人根据法律的许可 以招股信息备忘录或类似形式向特定范围和特定数量的专业性机构投资人以直接要约承诺方式进行售股的行为 其发售程序 信息披露和有效认股之确定仅受到较为宽松的法律控制 28 股票公募与私募的主要区别在于 1 发行申请规则不同 2 信息披露要求不同 3 售股对象不同 4 上市审核规则不同 29 国际股票发行价格 股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格 根据发行价与票面金额的不同 股票发行司以分为面值发行与溢价发行 面值发行指股票发行价格等于股票面值 溢价发行指股票发行价格超过股票的面值 30 决定股票发行价格的因素 1 净资产 2 盈利水平 3 发展潜力 4 发行数量 5 行业特点 6 股市状态 31 股票发行价格确定的方式 1 美国 协议定价 2 法国 封标竞价 3 日本 部分招标竞价 4 中国台湾省 拟定价 32 国际股票筹资的费用与成本 1 股票的发行费用和上市费用2 股票筹资成本3 股票的资金成本 33 特别转让与正常股票交易主要有四点区别 1 交易时间不同 2 涨跌幅限制不同 3 撮合方式不同 4 交易性质不同 34 我国企业境外上市的模式 1 中国企业在境外直接公开发行上市2 买壳上市3 存托凭证 DR 上市 35 股票市场发行策略 1 新股发行时的投资策略 2 新股上市时的投资策略 3 分红派息前后的投资策略 4 多头市场除息期的投资策略 36 吸收外商证券投资 QFII 境外机构投资者机制 意思是指合格的境外投资者制度 在一些国家和地区 特别是新兴市场经济的国家和地区 由于货币没有完全可自由兑换 资本项目尚未开放 外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击 因此QFII制度是一种有限度地引进外资 开放资本市场的过渡性的制度 主要是管理层为了对外资的进入进行必要的限制和引导 使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应 控制外来资本对本国经济独立性的影响 抑制境外投机性游资对本国经济的冲击 推动资本市场国际化 促进资本市场健康发展 37 实行QFII制度的基本内容 1 对合格境外机构投资者资格的界定2 对投资额度的限制 1 设定进入境内证券市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资额度 2 规定合格机构投资者投资于单个股票的最高比例 3 对投资行业的限制4 可投资的金融工具5 在资金进出管理方面的要求 38 扬基债券的特点 发行规模较大发行以外国政府 外国企业为主投资者以机构投资者为主期限较长 39 国际租赁融资 国际租赁 又称租赁贸易或租赁信贷 指跨越国界的租赁业务 在一定时期内 一国的出租人通过签订租赁合同将设备等物品较长期地租给另一国的承租人 承租人将其用于生产经营活动的一种经济合作方式 在租赁期内 出租人享有租赁物的所有权 承租人拥有租赁物的使用权 并定期向出租热缴纳租金 40 国际租赁融资的种类 41 融资租赁可以分为 简单融资租赁杠杆融资租赁委托融资租赁项目融资租赁 42 国际租赁的一般程序 1 委托租赁2 洽购标的物3 签订租赁合同4 签订购货合同5 交货验收6 支付租金和履行合同义务7 期满留购 43 国际租赁的租金 设备购置成本融资成本管理费出租人期待的利润 44 租金支付方式 租金支付周期期前付租或期后付租均等付租或不均等付租 45 国际贸易融资 国际贸易融资是围绕国际贸易结算的各个环节所发生的资金和信用的融通活动 这是国际融资中最古老的一种类型 出口商在从制造商品 运输到销售的过程中 或者进口商在进货过程中 往往要求获得风险小 成本低的资金融通 国际贸易融资的分类 YourText 银行保函 保理服务 汇包买票据 出口信贷 银行承兑 47 国际贸易融资的特点 融资对象广泛融资期限长短结合融资形式灵活融资方式简便 48 国际贸易融资的作用 一 提升发展中国家的信贷能力 二