中国A股市场银行业年年报分析.doc

中国A股市场银行业年年报分析银行业享受了宏观经济与资本市场的双重盛宴，上市银行业绩业绩斐然，实现行业62.2%的超预期增长。其中，中小股份制商业银行实现了89.1%的业绩增长，大幅超越了五大国有银行与城商行。中小股份制商业银行业绩增长的主要原因是规模增长（36.8%）、拨备下降（24.4%）以及净息差的扩大（13.8%）。本栏目文章延时1五大国有银行实现了51.1%的业绩增长，其业绩增长的主要原因是净息差扩大（40.6%）、规模增长（24.4%）以及成本收入比下降（18.8%）。城商行实现了52.2%的业绩增长，其业绩增长的主要原因是规模增长（49.3%）、净息差扩大（40.7%）以及税收因素（28.3%）。资产质量方面，上市银行资产质量改善显著，逾期未减值贷款、逾期减值贷款比例都有较大幅度下降，而组合计提拨备率有较大幅度上升。减值贷款下降幅度最大是中信银行（-40.9%）、华夏银行（-34.5%）、浦发银行（-33.7%）；组合计提拨备率，上升最高的是中行（+275.9%）、深发展（58.8%）、招行（43.3%）。流动性风险与利率风险方面，07年“长贷短存”结构调整加大了银行的流动性风险，一年内到期存款平均占比提高到59.4%，同比上升了6.7%，而一年内到期贷款的平均占比下降到59.8%，同比下降了3.6%。07年上市银行对贷款重新计息时间的压缩降低了银行的利率风险，3个月内重新计息贷款平均占比提高到58.9%，同比上升了14.1%，而三个月内到期存款的平均占比为77.5%，仅略微上升了1.6%。摇钱一、上市银行业绩回顾（一）中小股份制商业银行的增长显著高于五大国有银行和城商行板块。07年银行经营环境良好，资金来源充裕、净息差持续扩大、非息收入大幅增长、企业信贷质量优良。这种情况下，规模增长的差异是各银行业绩增长差异的重要来源。生息资产规模增长最快的银行是中信（43.5%）、招商（40.3%）、兴业（38.0%）、深发展（34.3%）城商行的业绩表现低于上市之初的预期，主要原因在于城商行没有充分享受到07年的资本盛宴。受限于地域特性，城商行的券商同业存款以及代理手续增长都大幅低于中小股份制商业银行。同时，城商行的债券资产占比较高，交易类债券在07年产生了较高浮亏。（二）规模增长与净息差扩大是上市银行业绩增长的主要原因，与此同时资产负债结构得到较大优化摇钱术：曝光主力最新操07年银行享受了资金来源（流动性充裕）与资金需求（宏观经济强劲增长）的双重受益，上市银行生息资产增长大幅高于贷款增长。规模增长是中小股份制商业银行业绩增长的最大原因。6次加息、存款活期化、贷款中长期化均对上市银行的净息差带来正面影响，净息差成为五大国有银行和股份制银行业绩增长的主要来源。此外，上市银行面对“加息周期”预期，主动压缩贷款的重新计息时间。07年各银行贷款重新计息的平均期限缩短，3个月内重新计息贷款平均占比提高到58.9%，同比上升了14.1%，而三个月内到期存款的平均占比为77.5%，仅略微上升了1.6%。 受资本市场火爆影响，银行定期存款受到分流，流出的定期存款又以同业存款或活期存款形式回流于银行体系。使负债结构发生变动，同业负债高增长。同业负债增长迅速，带动计息负债的高增长；同业负债占生息资产比重上升。生息资产增速与计息负债增速呈现一致性；计息负债增速决定生息资产增速，生息资产增速对业绩增速起到关键性作用。07年业绩增速优异的招商、中信、兴业、深发展，其生息资产增速也处于上市银行较高水平。（三）资产质量大幅改善，拨备对业绩产生正贡献。其中拨备是中小股份制商业银行收入增长的第二大原因。2007年银行业手续费收入实现爆发式增长，但在营业收入中的占比较低，对业绩增长的贡献度也较低。营业收入增加并没有造成成本费用的同比例增长，大部分银行的成本收入比都有所下降。 受益于宏观经济的高景气，实体经济偿债能力的不断提高，上市银行资产质量改善显著。上市银行减值贷款比例下降，下降幅度最大的银行是中信银行（-40.9%）、华夏银行（-34.5%）、浦发银行（-33.7%）。上市银行已逾期未减值贷款比例下降，下降幅度最大的是深发展（-72.8%）、交行（-40.3%）、中行（-32.9%）。（四）在银行“长贷短存”的资产负债结构调整中，银行的流动性风险加大。从年报公布的流动性风险来看，除招行外，上市银行5年以上到期的贷款占比有不从程度的上升；除华夏、深发展、南京行外，上市银行即期到1个月内到期的存款占比有不同程度的上升。一年内到期存款平均占比提高到59.4%，同比上升了6.7%，而一年内到期贷款的平均占比下降到59.8%，同比下降了3.6%。 2008上半年人民币加速升值，各银行的外汇风险暴露值得关注。其中外汇风险较高的银行是中行、工行、交行。（五）中间业务成银行年报亮点产品，创新能力仍待提高 根据已公布的年报，工商银行、中国银行、交通银行等都实现了手续费收入90%以上的增长，其他中小股份制商业银行的增长基本都在100%以上。 中间业务之所以有这样突出的表现，理财业务“功不可没”。2007年资本市场的火爆和基金产品的热销，使得理财业务对银行中间业务增长的贡献明显超过结算等其他中间业务。 与此同时，中间业务的较快发展，与国内银行积极进行经营模式转型和业务结构调整密不可分。如通过多元化经营，2007年中行的投行、直接投资、保险、租赁、基金等业务板块对全行税前利润贡献度由上年的7.45%提高到11.4%。 特别是在2008年宏观调控信贷紧缩的背景下，银行传统利差收入空间可能受到挤压。基于盈利增长的压力，商业银行会进一步加大发展中间业务的力度。 然而，受金融市场发展水平、商业银行创新能力等因素制约，国内商业银行中间业务发展水平仍有待提升。特别是2008年资本市场波动以及美国次贷危机的背景下，理财业务能否保持如去年一样的快速增长态势还需密切关注。二、各行年报点评（一）工商银行年报点评2007年，工商银行实现净利润812.56亿元,同比增长66%。1.资产负债结构基本平稳，贷款余额增速12%（计提前增长12.2%），零售贷款增速为32%。2007年底，银行适当压缩了贴现的占比，考虑到08年的信贷总规模控制，银行仍有可能继续压缩贴现比例。2007年工行对公存款增长24%，但受资本市场影响，储蓄存款流失较为严重，个人定期存款出现余额下降，活期增速为7.6%。2.净利润增速66%，净息差和净利差分别为2.7%和2.8%，较2006年上升40BP左右。利率调整和规模增速（包括贷款增速提高和存款增速放缓）各贡献了一半的净利息收入。同业及其他金融机构存入和拆入款项的平均利息支出利率由2006年的2.02%降低到1.73%，这在资金较为紧张、不断加息的背景下较为独特，主要是由于其中同业存入占比上升，这部分款项的付息率一般要比同业拆入款项的付息率低。手续费收入增长102%，新增部分约2/3来自理财产品的销售，银行07年承担汇兑损失约68.8亿元（06年为13.3亿元）。员工费用的增速57%,主要是由于银行计提了一次性内退员工费用125亿,剔除上述影响后增长22.0%。3.次级债影响在可控范围之内。截至2007年末，工行不持有与美国次级房贷相关的债务抵押债券（CDO），持有美国次级房贷支持债券面值合计12.26亿美元（全部为AA以上），持有结构化投资工具（SIV）面值合计0.55亿美元。上述资产已经全部做合理计提。（二） 兴业银行2007年报点评1.规模与盈利均增长强劲2007年末，总生息资产同比强劲增长38%，其中贷款规模4001亿元，同比增长23%，净利息收入同比大幅增长57%，非利息收入同比大幅增长2倍，业务及管理费增长52%，营业收入大幅增长62%，成本收入比36.3%。07公司拨备前利润、税前利润和净利润分别同比增长69%、116%和126%，盈利能力持续提高。年末核心和总体资本充足率为8.83%和11.73%，没有紧迫的再融资需求。2.个贷规模强劲增长，活期存款比重显著提高，非利息收入仍有较大提高空间 公司零售业务事业部改革取得阶段性成果，07年末个贷规模同比增长105%，比重从06年的15%持续提高至27%，达到业内最高水平；其中个人按揭房贷增长122%，信用卡贷款增长高达243%；房地产业公司贷款比重则从年初的16.6%下降至14%。由此伴随的是零售存款尤其是活期零售存款的大幅同比增长63%，公司的总体活期性存款比重继续显著上升（46.7%52.7%），在行业中处于较高水平。非利息收入比例比06年提高至5.5%，仍有较大提升空间。3.不良率继续下降，拨备覆盖率提高至155% 公司不良贷款规模略有上升，但不良率仍继续降至1.15%。关注类贷款比年中增加了4.1亿，次级类增加了6.4亿，增速快于正常类贷款的增速，显示了资产质量压力略有增大，但由于拨备非常充足，对未来业绩几无影响；可疑类和损失类贷款共减少5.1亿，与核销规模4.5亿相当，未来拨备压力和信贷成本将继续趋好。4.公司的零售银行战略转型有望带来持续的高成长公司正在大力推进零售银行战略转型，在网点较少的情况下所采取的以资产业务和财富管理带动负债及中间业务发展模式的阶段性成果较为显著，体现了公司较高的战略和经营管理水平，具备实施战略转型的能力。（四）招商银行2007年报点评该行2007年年报显示，该行实现净利润152.43亿元，同比增幅124.36%，扣除非经常性损益后每股收益为1.03元。招行去年业务发展呈现四大特点：一是盈利能力进一步提升。平均总资产收益率(ROAA)达1.36%，较上年提高0.55个百分点；平均净资产收益率(ROAE)达24.76%，较上年提高8.02个百分点。二是零售银行业务占比明显提升。零售贷款总额占贷款和垫款总额的比例为26.00%，比年初提高7.97个百分点。金葵花客户数达29万户，新增15万户，增幅107%。三是净手续费及佣金收入占比大幅提高。全年实现净手续费及佣金收入增幅156.13%，占营业净收入的比重达15.72%，比上年提高5.57个百分点；四是资产质量持续优良。2007年末，本公司不良贷款余额103.94亿元，比上年下降16.12亿元；不良贷款率1.54%，比上年下降0.58个百分点。招行2007年12月31日的资本充足率为10.67%。三、银行业未来展望1.2007年借助良好的经济形势，上市银行的规模扩张速度达到一个历史性高点，呈现出近年来少见的高速增长。但2007年4月美国次级抵押贷款危机爆发后，2008年美国经济发展存在很大的不确定性，以及中国经济发展不确定性因素增多的条件下，上市银行的扩张速度将经受经济波动的挑战。2.在资产负债结构方面，在2008年宏观调控继续加强、经济发展不确定因素增多和贴现压缩空间十分有限的条件下，央行收缩流动性的决心不变，资金来源的限制可能成为商业银行、特别是流动性不够充沛的中小型股份制银行拓展业务的最大不利因素，给银行的盈利增长预期制造了不确定性。3.在从紧的货币政策和外部经济环境低迷的情况下，房地产、“两高一资”、出口贸易等行业中部分企业的信贷风险可能加大，相关行业的一些中小企业资金链条可能断裂，从而使银行信贷资产质量恶化。贷款行业高度集中、以中小企业为重点服务对象的部分中小型股份制银行则更有可能受到经济周期波动带来的负面影响。4.2007年七家中小型股份制商业银行的营业收入增长迅速，但利息净收入在营业收入中的占比过高(七行中有3家银行的利息净收入在营业收入中的占比超过93，另外两家的占比接近90)，过度依赖信贷利差收入的现状仍然没有得到改善。5.手续费和佣金业务收入是近年来商业银行着力发展的重要业务品种，2007年良好的经济金融和资本市场环境给各行带来了巨大的历史机遇，使得各行的手续费和佣金业务呈现跨越式的增长态势。而且，从各行的手续费和佣金业务收入构成中也可以看出各行独具特色的发展战略和现实经营取向。6.资产质量不断提高中存在隐忧，宏观环境变化或带来真正考验。2007年下半年，在信贷从紧的政策