项目投资管理练习题.doc

第四章项目投资管理一、 本章重点1. 现金流量的含义及计算方法1. 各种折现指标、非折现指标的含义、特点和计算方法、决策规则2. 投资项目评价方法的区别与应用3. 投资项目的风险分析二、难点释疑本章为本课程的难点，考试概率较高，需要透彻掌握。1.现金流量的确定1 对计算期、原始投资、固定资产原值的概念搞清；2 对有关的财务假设搞清；3 对付现成本与非付现成本搞清；4 对与决策相关的成本搞清；5 现金流量信息都是指的资产的变现价值。2.所得税、折旧对投资的影响。所得税是现金流出量，折旧具有抵税作用。3. 固定资产年均成本包括年均资产成本、年均付现成本和年残值摊销额。在年均成本的 确定中，残值的确定比较难理解。残值可以被看作年金终值；或者是自始至终都存在的一 项现金流入量而只考虑机会成本；或者折成现值并被看作为整个成本净现值的一个减项。 这三种视角都可以求出固定资产年均成本。4. 风险调整贴现率法与肯定当量法的计算与运用，关键是掌握计算步骤，尤其是风险调 整贴现率法的综合变化系数的计算和肯定当量法的肯定当量系数的确定。三、练习题填空题1.在和时净现值法与内含报酬率法决策结论不一致。 2.在实际工作中一般用和来确定贴现率。名词解释机会成本相关成本净现值内含报酬率投资回收期判断题1 投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项 目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。（ ）2 机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。因而离开被放弃的方案它就无从计量 确定。（ ）3 净营运资金实际上是流动资产的一部分。（ ）4 在整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是不相等的。（ ）5 一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支 付。（ ）6 净现值法假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率 借入的。（ ）7 方案互斥，用净现值可以评价，选择投资效益高的方案；方案独立，用现值指数可以评 价，优先选择投资效率较高的方案。（ ）8 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成两个独立方案。（ ）9 肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险，使分子分母都不含风险； 风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法考虑风险，使其分子分母都包含风险。 （ ）10 如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用计算公式算出风险调整贴 现率。（ ）2单选题1. 某企业购进一新设备，要支付 40 万元，该机器使用寿命为 4 年，无残值，采用直线法 计提折旧，预计可产生税前现金流量 14 万元。如果所得税率为 40%，则回收期为（ ）。A.4.5 年 B.3.2 年 C.2.9 年 D.2.2 年2投资决策中的现金流量是指它们的（ ）。A.账面价值 B.目标价值 C.变现价值 D.净值3在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有（ ）才是与 项目相关的现金流量。A.增量现金流量 B.现金流入量 C.现金流出量 D.净现金流量4下列属于决策相关成本的有（ ）。A.沉没成本 B.机会成本 C.账面成本 D.过去成本5某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂 房，应（ ）。A. 以 100 万元作为投资分析机会成本考虑A. 以 80 万元作为投资分析机会成本考虑A. 以 20 万元作为投资分析机会成本考虑D.以 100 万元作为投资分析的沉没成本考虑6某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为 25%，则该项目的获利 指数为（ ）。A. 0.75 B. 1.25 C. 4.0 D. 2.57包括建设期的投资回收期恰好是（ ）。A.NPV=0 时的年限 B.NCF=0 时的年限C.NPV=0 时的年限 D.NCF=0 时的年限8已知某投资项目的项目计算期是 10 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。 经预计该项目经营期每年现金净流量相等，包括建设期的静态回收期是 4 年，则求内部收 益率确定的年金现值系数是（ ）。3A.10 B.6 C.4 D.2.59下列长期投资决策指标中，计算结果不受建设期长短、资金投入方式、回收额的有无以 及净现金流量大小等条件影响的是（ ）。A.投资会计收益率 B.投资回收期 C.内部收益率 D.NPV 率10某投资项目贴现率为 15%时，净现值为 500，贴现率为 18%时，净现值为480，则该 项目的内含报酬率是（ ）。A.16125% B.1653% C.225% D.195%11某企业投资方案 A 的年销售收入为 180 万元，年销售成本和费用为 120 万元，其中折 旧为 20 万元，所得税率为 30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）。A.42 万元 B.62 万元 C.60 万元 D.48 万12不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（ ） 。A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容投资13净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当 NPV0，PI（ ）。A.0 B.0 且1 C. =1 D.114评价投资方案经济效果的方法中，（ ）是属于非贴现的现金流量法。A.IRR 法 B.NPV 法 C.PP 法 D.PI 法15计算营业现金流量时，每年 NCF 可按下列公式（ ）来计算。A.NCF=净利+折旧 B.NCF=净利+折旧所得税C.NCF=净利+折旧+所得税 D.NCF=年营业收入付现成本16NPV 与 PI 法的区别主要是（ ）。A. 前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑B. 前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与 IRR 法不一致B. 前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较 D. 前者用途不广泛，后者用途较广417下列表述不正确的有（ ）。A. NPV 是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差B. 当 NPV 为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率C. 当 NPV时，PI1D. 当 NPV0 时，说明方案可行18（ ）只反映投资回收速度，不能反映投资收益的多少。A.投资回收期 B.利润指数 C.净现值 D.内含报酬率19. 对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ ）。A. 一项投资方案只有一个内含报酬率B. 资金成本越低，NPV 越大C. 资金成本与内含报酬率相等时，NPV=0C. 资金成本高于内含报酬率时，NPV 将出现负数20某投资方案的年营业收入为 100 万元，年营业支出为 60 万元，其中折旧为 10 万元， 所得税率为 40%，该方案每年的年营业 NCF 为（ ）。A.40 万元 B.50 万元 C.34 万元 D.26 万元21某公司投资 10 万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资 5 万元，但仍不能 使用。如果决定再继续投资 5 万元，应当有成功的把握，并且取得现金流入至少为（ ）。A.5 万元 B.10 万元 C.15 万元 D.20 万元22企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（ ）来确定。A.过去若干年的平均税率 B.当前的税率C.未来可能的税率 D.全国的平均税率23某公司打算购入一台新机器，其回收期为 6 年，预计新机器将在回收期前 3 年内每年 产生税后现金流量 3500 元。在回收期的后 3 年内每年产生税后现金流量 2500 元。在每年 的回收期内每年的折旧费用为 200 元，该机器的购入成本是（ ）。A.20000 B.14000 C.18000 D.10000524如果企业每年提取折旧 2000 元，所得税率为 40%，付现成本为 3000 元，则由于计提 折旧而减少的所得税额为（ ）。A.800 B.1200 C.2000 D.3000多选题1. 未考虑资金时间价值的主要指标有（ ）。A.IRR B.PP C.PI D.ARR2. 评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）。A.不能衡量企业的投资风险 B.没有考虑资金时间价值C.没有考虑回收期后的 CF D.不能衡量投资报酬率的高低3. 下列几种因素影响 IRR 的有（ ）。A.存款利率 B.货款利率C.投资项目有效年限 D.初始投资金额4. 对于同一投资方案，下列论述正确的有（ ）。A. 不可能同时出现几个 IRR 现象B. 资金成本越高，NPV 越大C. 资金成本越低，NPV 越大D. 资金成本同 IRR 相等时，NPV=0E. 资金成本高于 IRR 时，NPV 将出现负数5. 必要投资报酬率实质上由（ ）组成。A.货币的时间价值 B.借款利率 C.额外利润D.现金流入量 E.风险报酬率6. 按投资项目之间相互关系，可以分为（ ）。A.独立投资 B.互斥投资 C.互补投资D.先决投资 E.后决投资67. 下列关于投资的论述，正确的是（ ）。A. 企业投资是取得利润的前提A. 企业投资是降低风险的重要方法A. 企业投资是企业承担社会义务的方法之一B. 企业投资是为了在将来取得收益C. 企业投资指将闲置资金购买有价证券8. 一项投资方案的现金流入量通常包括（ ）。A.固定资产投入使用后计提折旧 B.投产后年营业收入C.固定资产报废时的残值收入 D.收回流动资金垫支E.投产后每年降低成本数9. 计算 NPV 的步骤包括（ ）。A.计算每年营业 NCF B.计算未来报酬总现值 C.计算 NPV D.计算年平均利润 E.计算年平均 NCF10. 内含报酬率是指（ ）。A. 投资报酬与总投资的比率B. 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率 C. 投资报酬现值与总投资现值的比率D. 使投资方案 NPV=0 的贴现率E. 现值指数为 1 时的贴现率11. 一项方案可行的必要条件是（ ）。A.IRR1 B.NPV0 C.PI1 D.IRRKs E.PP112. 下列计算净现值正确的有（ ）。A. NPV=未来报酬总现值原始投资额现值A. NPV=现金流入量现值现金流出量现值7C. NPV=经营期现金流量现值建设期现金流量现值C. NPV=所有现金流量现值之和13. 已知甲乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看甲 方案均优于乙方案”，则必然存在的关系有（ ）。A.甲 NPV 大于乙方案 NPV B.甲 NPVR 大于乙方案 NPVRC.甲投资回收期大于乙方案 D.差额 IRR 大于设定折现率计算分析题*1. 某公司拟用新设备取代已使用 3 年旧设备。旧设备原价 14950 元，当前估计尚可使用 5 年，每年操作成本 2150 元，预计最终残值 1750 元。目前变现价值为 8500 元；购置新设 备需花费 13750 元，预计可使用 6 年，每年操作成本 850 元，预计最终残值 2500 元。该公 司预*期报酬率 12%，所得税率 30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限 6 年， 残值为原价 10%。要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算分析过程。2. 某公司准备以 400 万元投资新建一商场，该公司投资要求的无风险最低报酬率为 6%， 已知风险报酬斜率为 0.1。预计各年现金流量及概率如下表 41 所示：（年）现金收入概率0（400）122502001500.250.500.2533002502000.20.60.2要求：（1）计算反映该项目风险的综合变化系数；（2） 计算其风险调整贴现率（精确至 0.1%）；（3） 按风险调整贴现率法计算净现值并判断项目是否可行。3. 某企业拟添置一条自动化生产线，需要原始投资 200 万元。该生产线预计可使用 10 年， 每年企业可增加营业现金净流量 35 万元，期满时有残值变现收入 20 万元。已知企业要求8的最低报酬率为 10%，投资分析时不考虑所得税因素，有关现值系数如下：10% 12% 14% 16%P/S,i,10 0.386 0.322 0.270 0.227P/A,i,10 6.145 5.650 5.216 4.838计算该项投资的净现值和内含报酬率（精确到小数点后 2 位，如 10.15%）。4. 某公司有一投资项目，需要投资 6000 元（5400 元用于购置设备，600 元用于追加流动 资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为 2000 元，第二年为 3000 元，第三 年为 5000 元。第三年末结束项目，收回流动资金 600 元，假设公司所得税率为 40%，固定 资产按直线法在 3 年内计提折旧并不计残值。该公司要求的最低报酬率为 10%，1 至 3 期的 P/S，10%，分别为 0.909,0.826 和 0.751。要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；（2） 计算该项目的净现值；（3） 计算该项目的回收期；（4） 你认为该项目是否可行？2. 假设运输轮船公司目前拟购置一艘新货轮，需要货款元，可使用 10 年,使用期满有残 值元，新增货轮在其寿命周期内每年可为企业增加净利元，同时公司按直线法计提折旧。 设该公司资本成本率为 12%。试用内含报酬率评价该投资是否可行。3. 航运公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需 投资 20000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销 售收入 8000 元，每年的付现成本为 3000 元。乙方案需投资 24000 元，采用直线法折旧， 使用寿命为 5 年，5 年后有残值收入 4000 元。5 年中每年销售收入为 10000 元。付现成本。 第一年为 4000 元，以后逐年增加修理费 200 元，另垫支营运资金 3000 元。假设所得税率 为 40%。试计算两方案的现金流量。4. 企业两年前购入一台机床，原价 42000 元，期末残值预计为 2000 元，估计还可用 8 年。 最近企业正在考虑是否用一台新型机床来取代旧设备。新机床售价为 52000 元，使用年限 为 8 年，期末残值 2000 元。若购入新机床，可使该厂每年营业现金净流量由目前的 36000 元增加至 47000 元，设目前企业原机床帐面价值为 32000 元，如果现在立即出售，可获价 款 12000 元。该企业资本成本为 16%。试采用净现值法对该项售旧购新方案进行评价。2. 光华公司两个投资项目的现金流量如下表 42 所示，该企业的资本成本为 10%要求：分别计算两个方案的投资回收期；92 分别计算两个方案的平均报酬率3 分别计算两个方案的内含报酬率4 分别计算两个方案的净现值5 分别计算两个方案的获利指数表 4-2甲方案固定资产投 资营业现金流 量单位：元0 1 2 3 4 560002200 2200 2200 2200 2200合 计 6000 2200 2200 2200 2200 2200乙方案固定资产投 资流动资金垫 支营业现金流 量固定资产残 值营运资金回 收800020002800 2500 2200 1900 160020002000合 计 2500 2200 1900 56009. 某公司计划购入一套生产设备，成本为 11000 元，设备投产后，第一年至第十年的预计 现金流量均为 2400 元，资本成本为 10%。试求该方案的净现值、内含报酬率和回收期。1010. 某公司正在研究一个投资项目的弃取。该项目现金流量的概率分布，以及公司按离散 程度规定的肯定当量系数如下表 64 所示：表 43年限CF（元）PiDT0-21011160801000.30.40.30.9280901000.30.40.30.953901000.50.50.98480900.50.50.98（假定无风险报酬率为 10%）要求：（1）请用肯定当量法计算该项目的净现值；（2）用内含报酬率法进行方案取舍。* 11. 安林公司计划获得 5 年期设备，购买价值 1000 万元，如借款 1000 万元，利率10%，5 年等额偿还，估计残值 100 万元，5 年后卖掉。如租赁该设备 5 年，每年租金 275 万元，年初支付。但租赁期满出租人拥有设备，租赁期间维修费用出租人支付，若购买由 安林公司自付，每年维修费 50 万元，年初支付，设备每年折旧率依次为20%、40%、20%、10%、10%，安林公司所得税为 34%，试决定安林公司是购买还是租赁好。12. 某公司购买一新设备，成本为 6500 元。工程师估计使用 5 年，每年增加的现金流入量 如下表 65 所示。表 44增加的现金流入量（元） PI142820000.30.4112572 0.3要求，考虑风险因素，以 10%为无风险贴现率，计算现金流量的标准差和风险程度，并以 0.5 为风险报酬斜率，计算风险调整净现值。13.某企业现有资金元可用于以下投资方案 I 或 II：购入国库券（五年期，年利率 14%，不计复利，到期一次还本付息）：购买新设备，使用期 5 年，预计残值收入为设备总值的 10%。按直线法计提折旧； 设备交付使用后每年可以实现 12