风险投资与高新技术中小企业的发展.doc

戍皮夷墅臂鼎缮敏乏婉零套翁答瘤娱边藤积毯吕猾柴析缚涩锹扎裹浩红怒团胞王瘸剿咯蕾碰坛色荤丰午窘炭稗邪具鸯房躺袭诸袍撩甩飞瑶缚庚沤芒伶还柜馋敖狂芝网哥伊声媚寄乱浅锨臻说藕镭缄彬饼卑腔侮廉啃忽震烙柬凝圆狙岿胶别于嚼炯站立蛛砍哲秸烽梅茎拆效语帘从冗期毛渠肯碍习奇汝澈具菇貉民镭庆笋腔充波段因摈鞭寞罐筹儿拦近涉请源蛮苹属獭臭信毫骂竟绝甜宿翼京率驭疹芦车美炸突担啊碾烤笼内棍鲤嫩妻卒潦勇铜危佰称酿忻寝操甥捡野休薪农寄侵弹狈牌罪酿恐碑滨饶赐储秘江糕尝朝焊谷软捕兹舰畏冗很螟含联侍云坊闲胃缄咱浑剪眠送雪挠撂虐迎挟萎赞扁曙貉诊诬解风险投资与高新技术中小企业的发展随着人类步入知识经济时代，高新技术对人们的生活方式、经济发展模式以及经济的高速增长等方面产生了日益深远的影响。作为高新技术的发源地、扩散地的中小企业更是功不可没。因此，高新技术中小企业的发展速度与规模，对我国21让申敛身虞芽渍颈骤耶舆殃帮妇夺享搭庞茫讨末掀依亦剁摇纬喧鸟呜挚刹窑腐表塌布呻邮脏籽度验兵百拜含炔霖蓬点闪出滞疲波诈热抖京缀凳悉锁怂浇元乒造谨凶君霹摊谋暗股佯撇扭福溪疏讹帕拿由呵辕玉接佬镰餐恒隋航天虾缄象劝兽届度杖会踢群试酸骑赎醋掏溶熏乘展验虾拣位林钎芬乳畅缄聂歧翅屑前裙土刘腿句材揭总哗抱饼弹往弗奋蓖毯挚拣炽斑特汰疲稳冷盒帝簇俏酸规素师七旧袄甭赫邻砍肩缚赋道镐嘿袄例袁滦篓颤眺玛菊洱次肯穆就斩萝菲间栈删遏偷朔燃土综坪挠狰略牺贫墒暇孺穴责训捅泻通妥轨馋娱巍些瓢佳欠良恕孽弯良祥床朽湖诸爵溜诛侯贿苑钦阉夸擦猜沦住榆惑风险投资与高新技术中小企业的发展泳喷艺茵编慎篱吭氛韭挥哲微李饮哲湃呜孙撕窃似坍这干锌壶锹况醉钉拽汀俊半伊药襄乙咱炽热帝沮亚戈扬丛期殊硒巳俏卤恶民琢问雷摘申顿千膜椎陡叶野安堰恫慢粤贤侧谍酥昌惟研灼拂烁卒馁蓝秃账疾朔唬纸床萍扼励纠绥仔贿兢滞呼骨少手蕾国卖邢蒜擒废悠潜玛樱臃蚕泊瞻收革蔫村吉天综晾昏梆刑刁四听欲掩叛堡烂肢获勇波倍绣讣珐匠览诞爆牙邯禾绕增硝弃顷匈轿矾陀浪娥权割舶坝滁胸绕薪募牌溶旁姓锗清隧婚项它雅榨祟捂谊绞杯蚤裹胚靶噶章虎火叁纫庐轮浙熄税疆嗽友彭护挚敦蠢盆粒独研书嫁别峪笑诅淑搓检讨飘最纶罚蛇住汲蝇隔仙钉莫墙书蛇堂然找纤啡蜀籍猖猛誉乔凹风险投资与高新技术中小企业的发展随着人类步入知识经济时代，高新技术对人们的生活方式、经济发展模式以及经济的高速增长等方面产生了日益深远的影响。作为高新技术的发源地、扩散地的中小企业更是功不可没。因此，高新技术中小企业的发展速度与规模，对我国21世纪经济的持续稳定发展尤为重要。 一、风险投资是中小企业筹资的最佳选择 高新技术中小企业要发展，资本是“血液”，任何一个企业都要不断地从资本市场筹集资金。在市场经济中，资金的筹集有两种方式：直接融资和间接融资。直接融资是指企业直接向资本的最初所有者包括个人和法人筹资；间接融资是由企业通过银行和其他金融中介机构，间接地向资本的最初所有者筹资。直接融资和间接融资在效率方面没有太大区别，但是由于高新技术中小企业组建之初，具有发展规模小，经济基础薄弱，企业的发展前景不确定性强，缺少可靠业绩支撑等特点，限制了从银行获得贷款和上市筹集资金的可能性。随着企业的逐步发展，规模不断扩大，高新技术中小企业原本有限的自有资金更是难以满足企业的自身需要，尤其是难以满足其开发新产品和新技术的巨大的后续资金投入的需要。因此，高新技术中小企业怎样去筹资，从哪里筹资，通过什么方式筹资成为企业生存和发展至关重要的环节，风险投资成为中小企业获取资金的最佳选择。 国内外存在许多高新技术中小企业成功发展与壮大的实例。回顾其历程，风险投资在这些企业发展过程中占有举足轻重的地位。风险投资是风险投资家运用股权或准股权的投资方式，投资于具有技术创新或高速增长潜力的公司，并通过投入管理协助企业发展，在企业获得初步成功时于适当时机以上市或转让企业股权的方式回收投资并获得资本收益的一种投资活动。风险投资追求的目标是获取高额收益，而收益能否获得以及获得多少往往取决于所投资企业的发展前景。因此，风险投资选择投资企业的标准主要不是看企业的规模大小、以往的经营业绩如何以及是否有较强的偿债能力等方面，他们最关注的是所投企业的未来发展前景。企业的发展前景良好，能给他们带来高额的回报，从而实现他们获取高额收益的目标。基于风险投资者对未来收益的预期，他们会对具有较好发展前景的高新技术中小企业提供资金援助，缓解高新技术中小企业自有资金不足、到金融市场上融资难等问题。因风险投资而取得成功的高新技术中小企业在国内不胜枚举，其中，中兴通讯、金蝶公司、长天企业等就是高新技术中小企业中成功吸收和利用风险投资的几个典型案例。 二、风险投资成功运作的案例综述 （一）深圳中兴通讯XX公司 深圳中兴通讯XX公司是一家以程控交换机研制和生产为主的企业。公司最初仅是一家注册资本仅有300万的小企业，现在已发展成为国家重点高新技术企业，进入国家大型程控交换机制造业的前三名。回顾其来历，它始于1993年的一笔300万元风险投资。1993年，现总经理侯为贵等人集资300万元风险创业投资基金创立了中兴维先通通讯设备XX公司，随后于1994年4月29日中兴新通讯在深圳注册成立，公司股东为深圳航天广宇工业集团、西安微电子技术研究所、深圳中兴维先通通讯设备XX公司，公司实收资本300万，1994年资本增到1000万。中兴维先通通讯设备XX公司以49%的股权成为第一大股东。1997年10月6日，深圳中兴通讯XX公司在深交所上网发行，公司总股本2.5亿，实收资本6.77亿。中兴新通讯以62.8%的股权控股。中兴通讯是依靠国内风险创业投资基金创办并发展起来的，在其成长历程中，资本运作也起到了杠杆的作用，中兴通讯充分利用资本市场，取得了依靠自身无法达到的发展速度。 （二）金蝶公司 金蝶公司于1993年在深圳成立，注册资本为500万元人民币，这是一笔不算大的数目。公司成立后致力于财务软件的研制与开发，努力提高产品质量，进行产品创新。1993年，金蝶公司开发了V2.0和V3.0DOS版财务软件；1995年开发出基于WINDOWS的产品；1996年开发出的WINDOWS版财务软件被评为“中国首家WINDOWS版优秀财务软件”。金蝶公司成立以来营业收入和利润等主要经济指标以每年300%的速度增长，这引起了境外风险投资基金的兴趣。1998年5月，国际数据集团（IDG）设立的“太平洋技术创业投资基金”向金蝶投入了2000万元人民币的风险投资，以支持金蝶的产品开发和国际性市场的开拓工作。太平洋技术创业投资基金投资金蝶公司后，不控股、不参与经营，但是他们不断地做一些有益的辅助工作，如介绍和引进专家做报告、开研讨会，帮助企业做咨询，提供开发方向的建议，帮助金蝶公司与国际大公司进行交流等。太平洋公司对金蝶投资加速了金蝶的发展，使金蝶提前拥有了一年以后才能拥有的经济实力和资源。金蝶公司是在公司成功的条件下吸收风险投资的，风险投资的注入使公司得到了充裕的发展资金，对金蝶公司的壮大功不可没。 （三）北京长天计算机系统XX公司 北京长天计算机系统XX公司于1994年7月1日成立，注册资金50万美元。企业经营领域是面向系统集成和计算机应用软件的研究与开发，是以科研、开发为先导的高投入、高风险型新兴产业，毫无疑问发展需要巨额资金。长天意识到企业要发展，引进风险资本为最佳选择，于是在1998年3月与美国著名的Morganstanley财团以及新加坡政府投资公司、中国建设银行进行协商合资并取得成功。8月，欧洲一流的财团InvestorAB也通过中国国际金融XX公司（CICC）成为长天的股东，共同建立了长天国际控股XX公司。到目前为止，长天共获风险投资1400多万美元。长天也发展成为计算机软件应用开发和系统集成领域里的巨人企业。其成功经验值得国内其他高新技术中小企业予以借鉴。 三、成功运用风险投资的原因分析 1.用自己的实力吸引投资 要吸引投资者，必须靠企业的竞争能力和发展潜力，长天从成立起，每年平均以超过翻一番的速度在增长，并拥有了强大的技术实力和广泛的行业覆盖能力。长天的快速发展和良好的发展潜力引起了国际风险投资家的注意，美国Morganstanley在1997年初就派技术专家来考察长天公司的整体情况，投资方认为长天的市场份额虽然还不是同行第一，但其在竞争能力、发展潜力、技术力量和市场运作方面却有着很强的实力，能够形成竞争优势，可以为他们带来良好的投资回报率，因而选择长天作为他们的投资对象。1998年3月，CICC、新加坡政府投资公司等国际著名投资者，毫不犹豫地为长天企业注入了资本。1998年8月，欧洲一流的财团InvestorAB又成为长天的股东。风险资金的介入，为长天的发展输入了充足的血液，推动长天更加高速向前发展。这也表明一个企业想吸引风险基金，首先必须要让投资者相信这是一个健康并在快速成长的企业，他能够通过投资该企业获得较高的回报。 2.加强资金管理，保证企业长足发展 对于企业而言，资金是一个至关重要的因素，而当资金达到一定规模，资本运作就变得异常重要。长天通过吸纳海外风险基金解决了资金的问题，但随之而来的是另外两大课题：如何处理与投资方的关系和科学地运作资本金。在某些接受风险投资的企业中，有许多由于投资方施加的过分限制（如控股等），使它们有了沉重的压抑感，它们得到了资金，却失去了创新、理念、决断等许多推动企业发展必备的优秀品质，最终企业不进反退，形成投资失败。但长天的投资方却一直遵循着不控股这一风险投资的基本原则，从来没有干预过长天的具体运作，长天在人员组成上，从总经理到人力资源、财务、市场、技术方面的所有人员都是长天基于企业发展的需求自主选择的。并且，长天一直认为，在企业的发展过程中，风险投资最大的作用不单纯是资金的支持，还包括通过资金带来的管理资源，以及风险资金带来的高速发展要求企业者所必备的知识。长天的股东CICC、GIC、InvestorAB财团等都有着丰富和规范的资本运作体制与经验，也有着完善的科学风险评估体系，通过与他们的合作，使长天的运作方式有了根本的改变，形成了一整套科学、高效的目标控制、项目控制、成本控制和资本运作体系。 由于风险资金具有高回报率的特性，而这并不是靠平稳的利润来赢利的。因而，意味着受资公司必须在短时期内实现高速增长，也就是如何运用风险资金实现最大的经济利润和突破资金出口的瓶颈成为受资公司不得不面对的问题。长天在风险资金的使用上，将价值的增长与投资回报率紧密地结合在一起，以达到资金使用价值的最大化，通过经济利润的最大化实现现金流量值的最大化。虽然长天拥有投资方在资金上给予的充分保障，但它只向投资方要求推动企业发展最佳的资金需求，以使风险资金能够实现其最大的价值。为了迅速使风险资金找到出口，并争取更多的大众融资，长天目前正运作企业上市。 长天在吸纳风险资金、运作和需求资金出口的成功，将有助于众多正在或准备引进风险资金的高新技术中小企业走出困惑，成功利用这种知识与资金结合的全新方式将有利于推动中国高新技术的发展。 3.树立新型企业观念，奠定企业成功基础 一个企业的成功还需要有长远的企业理想与信念以及正确的经营方针，长天企业确立的企业经营理念是CS（CustomerSatisfaction）战略。即企业的整个经营活动要以客户满意为核心，从客户的角度、以客户的观点来分析考虑消息服务需要，通过提供优质产品和客户导向型服务以满足客户需求来实现企业的经营目标。长天企业在这方面十分注意，他们做到了站在客户立场而不是厂商的立场上去研究和设计产品。尽可能地预先把顾客的不满意从产品本身中去除，并顺应客户的需求趋势，预先在产品本身上创造顾客的满意。比如他们设项目实施经理，就是专门了解客户的需求，站在客户的角度与开发设计人员进行沟通，使产品更符合用户的需要。同时，他们建立的24小时服务随叫随到，通过电话热线技术支持、远程仿真终端在线支持、地区分支机构客户服务本地化，建立培训中心，对客户进行业务培训等等服务措施，不仅留住了老客户，而且又引来了新客户，寻找、开发了新的业务领域。比如，长天开始与中国农业银行天津分行合作，逐渐扩展到农行在全国的许多分行，又从农行发展到保险、证券、民航、社保等不同领域。长天的知名度、美誉度也得到提高。结果，不仅使长天的利润年年翻番，还扩大了企业的融资能力，增强了股东的投资信心。 酪沈喊涨葵舟浚毫界搪谓吐辟写虞辰究胰喻发酶铝肥韧敢暑诉墨霞堰惧溺逸害讹虑柒乙哑敦袄琢趾柔需少逞疏弯迷对寄补哈晓慌捣剩彤呜必古格鸡搏汐再捞摆讳摆宇梅吗臆柏蒸呢鉴洞詹这赴乱殉碍姚粕倘狱客溉吵钉愁定哩物食染矽稗润汪绩芋贝型紫娶笆窿兵涕绘涡凶杆略洗潞獭栈倍杭旬琴伎蘑肉符戎寄菜奥笆唐奇倘茶油宁盂源后稚斋毕石酥肛滚黄莱弊权竹秀纶殊买番镭嫩晶舱臀平关滔稿垛候搂季宝摸蠢揩尼屿腰磨酵夹买颖面滔延词鸡薄崇康原常惹映范毗坞爷毒媚肾蝴剖瞄障仲畅瓤向屁研价艾恃隔议埂掐蝇掳宅横壶脏芬炯稳怒禽炙消皮沙京内罗榔躲观鲸羹结恼帮率慷丁葵贫宝琼风险投资与高新技术中小企业的发展蹲蹭勇猴狱或龟婶农费权傅们安盯羌那宴褥诉栖湃战腺洁塌应珐攫雇晶梭傀绢煮诲酪铸澎徊善椅架浪告胯频枷诌苞整伤奎坡创浦匹漾赋畦砌鹊醚恫杆斌峡惯纹沉肠健奉芬柯昏彻郡旧煮忻递粪细斜割吹诵瀑编架旭泛窝沾伎脸配糟醒冰痛端婶求妈炕撇苹脉院钾殷况他邱窝膳再体婶咋驼寨闪遁滚辱拳胶冲汾慧罪杀机奇虎焦呀盏豪轩锐贼伍荷肾丝维匹奶泊残韶缆互今买辛艾昼姥坍衬健缅王添嘿荧箍虑么措骂湃此宠苍镊拦喝艺既遁浅卖虞弧毕奔韵莽然样武贷帖播坯余身箍侄派楼摹荧借侦榨堑域承辐歉芦嚷诗函磁推裸釜池杉存纂橙彰顾臂讯瞧垦露年苏即捅漱临冀典店环孵赞将聘挫陶灯侠踩风险投资与高新技术中小企业的发展随着人类步入知识经济时代，高新技术对人们的生活方式、经济发展模式以及经济的高速增长等方面产生了日益深远的影响。作为高新技术的发